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title: "Short Strangle: Faixa de lucro mais ampla, crédito menor, risco de cauda grande"
description: "Entenda a opção de compra e venda fora do dinheiro (OTM) de um short strangle, faixa de lucro de vencimento e pontos de equilíbrio, Gama e Vega negativos, margem e risco de assignment."
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# Short Strangle: Faixa de lucro mais ampla, crédito menor, risco de cauda grande

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

Um **estrangulamento curto** vende uma opção de venda (Put) fora do dinheiro (OTM) com preço de exercício mais baixo e uma opção de compra (Call) fora do dinheiro (OTM) com preço de exercício mais alto, normalmente com o mesmo subjacente, vencimento, entrega e quantidade. Ele recebe menos prêmio do que um short straddle comparável, mas cria um intervalo de expiração mais amplo no qual ambas as opções podem expirar sem valor.

O intervalo mais amplo não é risco definido. Acima do preço de exercício de Opção de compra, a perda é teoricamente ilimitada; abaixo do strike Opção de venda, a perda pode ser substancial. A posição é geralmente de volatilidade curta, gama curta, exposta a alterações de margem e sujeita ao assignment em qualquer uma das pontas.

Esta página trata do short strangle descoberto com opções padrão, de liquidação física e estilo americano sobre ações individuais ou ETFs listados nos Estados Unidos, em uma conta de margem. O conteúdo reflete as especificações norte-americanas e as regras da FINRA consultadas em `2026-08-22`. Opções de índice liquidadas em dinheiro, opções sobre futuros, opções de balcão, contratos ajustados, margem de portfólio e variantes cobertas ou garantidas por caixa podem funcionar de modo diferente. Aprovação, margem da corretora, prazos de exercício e consequências tributárias e jurídicas dependem da conta, da corretora, do produto e da jurisdição.

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## Retorno e exposição à volatilidade

Considere `Kₚ` como o strike do Put, `K꜀` como o strike do Call, com `Kₚ < K꜀`; `C` é o crédito total por ação e `S_T` o preço do ativo no vencimento. Antes de custos e tributos:

`P/L = C − max(Kₚ − S_T, 0) − max(S_T − K꜀, 0)`

- O lucro máximo é `C`; ocorre quando `S_T` estiver entre `Kₚ` e `K꜀`.
- Ponto de equilíbrio inferior: `Kₚ − C`.
- Ponto de equilíbrio superior: `K꜀ + C`.
- A perda ascendente não tem máximo teórico.
- Se o subjacente atingir zero, a perda negativa será de aproximadamente `Kₚ − C` por ação.

O Delta inicial pode estar próximo de zero quando os Deltas das pontas são compensados, mas não é estável. Gama Negativa torna a posição cada vez mais direcional após um movimento. Vega negativo torna um aumento de IV caro, e a distorção pode reavaliar o preço de venda e de compra de maneira diferente. Theta positivo pode ajudar quando outros insumos permanecem inalterados, mas não compensa todos os saltos ou choques de volatilidade.

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## Exemplo: short 90 Opção de venda e 110 Opção de compra

A ação está a `$100`. Vende-se um `90 Put` e um `110 Call` por um crédito total de `$3.00`. Em dois contratos padrão sobre ações, cada um com multiplicador `100`, o lucro máximo é `$300`; ele ocorre quando `S_T` estiver entre `$90` e `$110`.

- Ponto de equilíbrio inferior: `$90 − $3 = $87`.
- Ponto de equilíbrio superior: `$110 + $3 = $113`.

| ação no vencimento | Obrigação intrínseca | P/L por estrangulamento |
| ---: | ---: | ---: |
| `$100` | `$0` | `+$300` |
| `$90` ou `$110` | `$0` | `+$300` |
| `$87` ou `$113` | `$3 × 100` | `$0` |
| `$80` | Perda de venda `$10 × 100` menos crédito | `−$700` |
| `$130` | Perda de opção de compra `$20 × 100` menos crédito | `−$1,700` |
| `$0` | Perda de venda `$90 × 100` menos crédito | `−$8,700` |

Strikes aparentemente distantes podem ser cruzados de forma abrupta por resultados corporativos, litígios, notícias regulatórias ou gaps de mercado. Antes do vencimento, uma alta da IV e spreads mais amplos podem causar uma grande perda mesmo com a ação entre `$90` e `$110`.

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## Controles para uma posição bilateral descoberta

- Confirme que a corretora aprovou a conta para opções e permite expressamente lançamentos descobertos; leia o ODD vigente e a declaração para lançadores de opções descobertas.
- Use um pedido de pacote de crédito líquido sempre que possível; execuções separados podem deixar uma ponta nua.
- Tamanho da perda simultânea de estresse de gap e IV mais margem de estresse, e não prêmio ou poder de compra atual.
- Tratar as posições correlacionadas como um cluster e reservar liquidez para aumentos das margens internas.
- Definir respostas para um movimento em direção a qualquer preço de exercício; rolar para um lado concretiza sua economia atual e cria uma nova estrutura.
- Prepare-se para assignment de opção de compra criando ações curtas e assignment de venda criando ações longas.
- Verifique resultados ajustados, dividendos, exposição difícil de emprestar, liquidação e limites de vencimento do corretor.
- Perto do vencimento, monitore o risco de pin e os movimentos após o pregão; uma cotação fora do dinheiro no fechamento não é necessariamente definitiva.

Um iron condor acrescenta um Put e um Call comprados mais distantes. Essas asas limitam a perda no vencimento, mas reduzem o crédito e não eliminam os riscos de execução, assignment, pin ou liquidez.

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## Erros comuns

- “Longe do dinheiro significa segurança.” O dinheiro é a distância atual, não um limite de perda ou garantia de probabilidade.
- “Toda a faixa `$90–$110` é lucrativa antes do vencimento.” Essa é a faixa de lucro máximo no vencimento; antes dele, o valor também depende de volatilidade, tempo, juros, dividendos e liquidez.
- “Crédito menor do que um straddle significa menor risco total.” A distância de ataque altera a probabilidade e o prêmio, mas as caudas nuas permanecem.
- “Delta-neutro significa que ambos os lados protegem um ao outro.” Após um movimento, o Gama negativo faz com que o lado perdedor domine.
- “Rolar o lado testado remove a perda.” Fecha uma exposição e abre outra a preços correntes.
- “Apenas uma ponta importa no vencimento.” Alocações e movimentos fora do expediente podem deixar uma posição de ação inesperada.

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## Tópicos relacionados

- [Estrangulamento longo](/pt-br/options/long-strangle/)
- [Short straddle](/pt-br/options/short-straddle/)
- [Condor de Ferro](/pt-br/options/iron-condor/)
- [Margem de opção](/pt-br/options/option-margin/)

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## Fontes oficiais

- [Short Strangle](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-strangle)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [ETF Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/etf-options)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/short-strangle/index.mdx