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title: "Preço de exercício: contrato, moneyness e seleção"
description: "Entenda o que o preço de exercício determina, sua relação com valor intrínseco e moneyness e como a escolha altera prêmio, ponto de equilíbrio, exercício e resultado no vencimento."
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# Preço de exercício: contrato, moneyness e seleção

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

O **preço de exercício** é um termo fixo que determina o que ocorre no exercício ou na liquidação. Numa opção com entrega física, o titular da call pode comprar o entregável pelo preço de exercício e o da put pode vendê-lo. Numa opção com liquidação financeira, ele é referência para calcular o valor em dinheiro; não é o preço de compra ou venda dos componentes de um índice. Estilo, vencimento, multiplicador, entregável e liquidação também integram o contrato.

Ele não é o prêmio, o preço atual do ativo, um preço-alvo ou uma previsão. Em geral permanece fixo enquanto mudam moneyness, valor intrínseco, Delta e prêmio. Um evento societário pode ajustar formalmente preço de exercício, multiplicador ou entregável.

Escopo: opções sobre ações, ETF e índices listadas nos EUA, conforme materiais públicos consultados até 2026-08-22. Não abrange opções para empregados, warrants, opções de balcão, sobre futuros ou criptoativos. Especificações, regras da bolsa e OCC, contrato com a corretora, aprovação e regime de caixa ou margem da conta, situação tributária e jurisdição podem alterar o resultado. Não é aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário.

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## Como o preço altera o contrato

Seja `S` o valor relevante do ativo ou da liquidação e `K` o preço de exercício. O valor intrínseco por unidade é:

`Call intrinsic value = max(S - K, 0)`

`Put intrinsic value = max(K - S, 0)`

Uma call está dentro do dinheiro se `S > K`; uma put, se `S < K`. Se `S = K`, está no dinheiro. Quando `S` fica entre preços, o mais próximo também pode ser chamado de no dinheiro. Moneyness não indica lucro, pois exclui prêmio e custos.

Com mesmo ativo, entregável, multiplicador e vencimento, e demais termos comparáveis:

- Uma call de preço menor normalmente tem valor intrínseco igual ou maior e prêmio superior ao de uma call de preço maior.
- Uma call de preço maior costuma custar menos, mas exige alta maior para lucrar no vencimento.
- Uma put de preço maior normalmente tem valor intrínseco igual ou maior e prêmio superior ao de uma put de preço menor.
- Uma put de preço menor costuma custar menos, mas oferece nível de venda ou proteção inferior.

O preço sozinho não define o equilíbrio. Antes dos custos, a call comprada usa `long call expiration break-even = K + premium paid` e a put comprada `long put expiration break-even = K - premium paid`. São pontos no vencimento; antes dele também importam valor temporal, volatilidade implícita, juros, dividendos e cotações executáveis.

O prêmio de opções sobre ações dos EUA costuma ser cotado por ação; o caixa do contrato é a cotação vezes o multiplicador real. Um contrato padrão normalmente representa `100` ações, mas um ajustado pode diferir. Opções sobre índices são frequentemente financeiras e suas regras variam. Consulte especificações e comunicados de ajuste da OCC.

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## Comparação de três calls

Suponha uma ação a `$100.00` e três calls com entrega física, mesmo vencimento, multiplicador de `100` ações e estes prêmios por ação:

| Preço da call | Prêmio | Valor intrínseco atual | Valor temporal atual | Equilíbrio no vencimento |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| $92.50 | $9.80 | $7.50 | $2.30 | $102.30 |
| $100.00 | $5.20 | $0.00 | $5.20 | $105.20 |
| $110.00 | $1.70 | $0.00 | $1.70 | $111.70 |

Se a ação estiver a `$108.00` no vencimento e as opções forem exercidas ou liquidadas pelo valor intrínseco, antes de despesas:

- Call `$92.50`: `($108.00 - $92.50 - $9.80) x 100 = +$570`
- Call `$100.00`: `($108.00 - $100.00 - $5.20) x 100 = +$280`
- Call `$110.00`: `(max($108.00 - $110.00, 0) - $1.70) x 100 = -$170`

A call `$110.00` custa `$170` por contrato, mas perde todo o prêmio neste cenário. A `$92.50` custa `$980` e ganha `$570`; a `$100.00` custa `$520` e ganha `$280`. Um resultado não define o melhor preço: movimento esperado, prazo, volatilidade, liquidez, limite de perda e objetivo importam.

Exercer uma call padrão de `$92.50` exige `$9,250` para receber `100` ações. A corretora pode exigir recursos ou margem, encerrar a posição antes do vencimento e aplicar exercício por exceção. Uma call de índice com liquidação financeira gera caixa pelo valor oficial e multiplicador.

O cálculo supõe manutenção até o vencimento e omite corretagem, taxas, slippage, tributos, dividendos e financiamento. Antes do vencimento, use o preço executável de saída, não a fórmula de equilíbrio no vencimento.

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## Lista de verificação

- Confirmar ativo, classe, call ou put, estilo, vencimento e último horário de negociação.
- Verificar preço, multiplicador, entregável, liquidação e comunicados de ajuste da OCC.
- Comparar bid e ask executáveis, não negócios antigos nem apenas o ponto médio.
- Separar prêmio unitário e caixa total e incluir corretagem, taxas e slippage.
- Calcular valor intrínseco, temporal, equilíbrio, perda máxima e ganho máximo.
- Testar vários preços na data-alvo e no vencimento; um alvo não é certeza.
- Comparar Delta e Gamma sabendo que mudam com preço, tempo e volatilidade.
- Conferir volatilidade implícita e skew; distâncias iguais não garantem volatilidades iguais.
- Conferir contratos em aberto, volume, tamanho cotado e spread.
- Alinhar vencimento e tese; movimento posterior não ajuda opção vencida.
- Planejar exercício, designação, exercício automático e não exercício antes do limite da corretora.
- Confirmar que a conta suporta ações, caixa, margem ou posição vendida resultante.
- Tratar opção barata fora do dinheiro como capaz de perder `100%` do prêmio.
- Rever regras e obter orientação de investimento, jurídica ou tributária adequada quando necessário.

Escolher preço de exercício é desenhar a posição, não ordenar por menor prêmio ou maior Delta. Defina objetivo e limite de perda e compare preços do mesmo vencimento com dados coerentes e execução realista.

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## Erros comuns

- **“O preço de exercício é onde o mercado espera que o ativo termine.”** É termo contratual, não previsão.
- **“Dentro do dinheiro significa lucro.”** O valor intrínseco pode ser menor que prêmio e custos.
- **“O preço muda com o ativo.”** Muda o moneyness; o preço só muda por ajuste formal.
- **“O menor prêmio é a escolha menos arriscada.”** Pode ser perdido por inteiro e mais contratos elevam a exposição.
- **“Toda opção listada controla 100 ações.”** Isso é usual na opção padrão, não necessariamente na ajustada ou financeira.
- **“A opção dentro do dinheiro sempre vira automaticamente a posição desejada.”** Instruções, prazos, exceções, capacidade da conta e liquidação podem mudar o resultado.

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## Tópicos relacionados

- [Opções call e put](/pt-br/options/call-and-put/)
- [Dentro, no e fora do dinheiro](/pt-br/options/moneyness/)
- [Prêmio da opção](/pt-br/options/premium/)

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## Fontes primárias

- [Options Basics](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-basics)
- [Options Pricing](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/options-pricing)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/strike-price/index.mdx