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title: "Ações curtas sintéticas: retorno, paridade e risco de assignment"
description: "Entenda como uma opção de venda comprada e uma opção de compra vendida correspondida reproduzem a direção das ações vendidas até o vencimento, incluindo financiamento, dividendos, margem e assignment."
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# Ações curtas sintéticas: retorno, paridade e risco de assignment

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

**Escopo:** Esta página trata de opções padronizadas sobre ações dos Estados Unidos negociadas em uma conta de corretora com margem e autorização para opções. O contrato usual é liquidado por entrega física de 100 ações; exercício, assignment e margem seguem o contrato, os procedimentos da OCC, as regras da corretora e a elegibilidade da conta. As regras tributárias, de declaração e de proteção ao investidor fora dos Estados Unidos podem ser diferentes. Os fatos e o acesso às fontes foram verificados até 2026-08-22.

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## Resposta direta

As ações curtas sintéticas combinam **uma opção de venda (Put) longa e uma opção de compra (Call) curta no mesmo subjacente, com o mesmo exercício e vencimento**. No vencimento seu valor é

`max(K − S_T, 0) − max(S_T − K, 0) = K − S_T`.

A posição, portanto, ganha um dólar quando a ação cai um dólar e perde um dólar quando sobe um dólar, antes do prêmio de abertura e do multiplicador do contrato. Um par padrão de opções de ações geralmente representa 100 ações. Seu potencial de lucro na queda é grande, mas limitado porque uma ação não pode cair abaixo de zero; sua perda à medida que as ações sobem é teoricamente ilimitada devido à opção de compra vendida.

Muitas vezes é descrito como “ações vendidas feitas com opções”, mas a comparação precisa é uma posição vendida a termo terminando em `T`. Possui vencimento, financiamento de exercício, margem de opção, mecânica de exercício e assignment e não possui direitos de acionista. Essas diferenças são importantes antes do vencimento e em torno dos dividendos.

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## Mecanismo e paridade

As duas pontas devem combinar. Alterar o exercício ou o vencimento transforma a posição em um spread diferente, em vez de uma ação curta sintética.

- Abaixo de `K`, a opção de venda vale `K − S_T` e a opção de compra expira sem valor.
- Acima de `K`, a opção de venda expira sem valor e a opção de compra vendida vale `−(S_T − K)`.
- Em `K`, ambos expiram no dinheiro (ATM) e o valor da opção do terminal é zero.

A paridade opção de venda-opção de compra para opções de estilo europeu sem dividendos é `C − P = S₀ − PV(K)`. Inverter o lado da opção dá

`P − C = PV(K) − S₀`.

Esse é o valor em dinheiro suficiente para pagar `K` no vencimento, combinado com a exposição a descoberto em ações. Com rendimento de dividendos contínuo `q`, o relacionamento se torna `P − C = PV(K) − S₀e^(−qT)`. Para as opções sobre ações norte-americanas, o exercício antecipado e os dividendos discretos significam que a exata igualdade europeia é substituída por limites economicamente apropriados e preços executáveis.

Em comparação com as ações a descoberto diretas, o sintético não exige o empréstimo de ações na entrada e não cria receitas de vendas a descoberto. Também não elimina a economia do financiamento: as taxas e os dividendos esperados estão incorporados nos preços correspondentes de Opção de compra e Opção de venda. Se a Opção de compra curta for atribuída, a conta poderá ficar vendida em 100 ações por contrato, a menos que outra ação compense a entrega.

Antes do vencimento, as pontas combinadas geralmente dão à Delta perto de `−1` por ação, enquanto Gamma, Vega e Theta compensam em grande parte. “Em grande parte” não é “perfeitamente”: as características dos exercícios americanos, os dividendos, a distorção da volatilidade, os spreads de compra e venda e a execução das pontas podem produzir diferenças significativas.

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## Exemplo resolvido

Suponha que uma ação seja `$100`. Um investidor compra uma opção de venda de 100 exercícios por `$6` e vende uma opção de compra de 100 exercícios por `$4`, ambas com vencimento na mesma data. O débito líquido é de `$2` por ação, ou `$200` para um contrato de 100 ações.

No vencimento, o lucro por ação é

`K − S_T − net debit = $100 − S_T − $2 = $98 − S_T`.

| ação no vencimento | Valor do par de opções | Lucro por ação | Lucro por 100 ações |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| `$0` | `$100` | `$98` | `$9,800` |
| `$80` | `$20` | `$18` | `$1,800` |
| `$98` | `$2` | `$0` | `$0` |
| `$100` | `$0` | `−$2` | `−$200` |
| `$130` | `−$30` | `−$32` | `−$3,200` |

O ponto de equilíbrio é `$98`. O lucro máximo é `$98` por ação se a ação chegar a zero. A perda máxima é ilimitada à medida que a ação aumenta. Se, em vez disso, o par abrir para um crédito líquido, adicione esse crédito ao exercício para encontrar o ponto de equilíbrio; sempre calcule a partir da execução real, não de um ponto médio.

Este exemplo isola o retorno da expiração. Antes do vencimento, o valor cotado da posição pode se afastar da linha reta de pagamento devido aos juros, dividendos esperados, valor de exercício antecipado e spreads de execução.

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## Lista de verificação de risco

- **Perda de alta ilimitada:** a opção de compra curta não tem teto de preço; uma alta pode gerar perdas e demandas urgentes de margem.
- **assignment:** uma Opção de compra estilo americano pode ser atribuída antes do vencimento, muitas vezes com maior preocupação perto da data ex-dividendo. o assignment pode criar ações vendidas e obrigações de empréstimo.
- **Incerteza de vencimento:** uma ação perto do preço de exercício pode se mover após o fechamento do mercado. Os resultados do exercício e da assignment podem deixar uma posição de ações não intencional.
- **Margem e liquidação:** a corretora pode exigir garantias substanciais, aumentar as exigências da casa ou liquidar posições quando o patrimônio for insuficiente.
- **Execução:** um ponto médio de duas pontas não é garantido. Entrar ou sair das pontas separadamente cria exposição direcional.
- **Insumos de dividendos e taxas:** os preços das opções incorporam a economia de transporte. Um sintético não é uma forma gratuita de evitar todos os custos de venda a descoberto.
- **Alterações contratuais:** fusões, dividendos especiais, cisões e outras ações corporativas podem alterar a entrega.
- **Regras fiscais e contábeis:** o tratamento pode diferir da ação a descoberto direto e por jurisdição; obter aconselhamento qualificado para a conta envolvida.

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## Erros comuns

- “A estratégia tem risco limitado porque inclui uma opção de venda longa.” A opção de venda protege um retorno de baixa abaixo do preço de exercício; não limita a perda da Opção de compra curta acima do strike.
- “Nenhum empréstimo de ações significa nenhum custo de manutenção.” A mecânica dos empréstimos difere, mas as taxas, os dividendos esperados, os prêmios, as margens e os spreads permanecem na economia.
- “É idêntico à ação vendida para sempre.” A replicação termina com vencimento fixo e pode se transformar em ações por exercício ou assignment.
- “Delta de `−1` significa que o preço sempre se move um por um.” As alterações delta e o pacote de opções têm preços não direcionais e efeitos de execução antes do vencimento.
- “Ambas as opções se cancelarão automaticamente.” Exercício e assignment são processos separados; os resultados operacionais devem ser gerenciados.
- “Um crédito líquido é lucro imediato.” O crédito altera o ponto de equilíbrio, mas a posição ainda acarreta perdas teoricamente ilimitadas.

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## Tópicos relacionados

- [Paridade de opção de compra de venda](/pt-br/options/put-call-parity/)
- [Risco de assignment](/pt-br/options/assignment-risk/)
- [Dividendos e preços de opções](/pt-br/options/dividend-options-pricing/)
- [Multiplicador de contrato](/pt-br/options/contract-multiplier/)

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## Fontes oficiais

- [Options Industry Council: Ações Curtas Sintéticas](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/synthetic-short-stock)
- [Options Industry Council: Paridade de Venda/Chamada](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity)
- [Investor.gov: Uma introdução às vendas a descoberto](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-51)
- [OCC (Options Clearing Corporation, câmara de compensação de opções dos Estados Unidos): Características e Riscos das Opções Padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/synthetic-short-stock/index.mdx