--- title: "Hedge de Vega com spreads de calendário: plano por estrutura a termo" description: "Monte um hedge de Vega por vencimento com spreads de calendário, calcule a proporção, teste movimentos não paralelos de IV e planeje o vencimento curto e a atribuição." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Hedge de Vega com spreads de calendário: plano por estrutura a termo > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta Um **hedge Vega com spread de calendário** usa opções com vencimentos diferentes para alterar a sensibilidade de uma carteira à volatilidade implícita por vencimento. Um calendário longo comum vende uma opção mais próxima e compra uma opção mais distante do mesmo tipo e preço de exercício. Como a opção mais distante geralmente tem Vega maior, o spread costuma ser Vega líquido longo na entrada. Esse número líquido é apenas uma estimativa de deslocamento paralelo. As IVs curta e longa são pontos distintos da superfície e podem variar em magnitudes diferentes. Um calendário pode reduzir o Vega agregado e acrescentar risco de base da estrutura a termo, Gamma do vencimento curto, Theta, Delta, liquidez e atribuição. Por isso, o plano precisa de exposições por vencimento e cenários completos, não apenas de “Vega líquido próximo de zero”. O escopo são opções americanas sobre ações e ETFs, listadas em bolsa e mantidas em conta de corretora habilitada para margem. Na aplicação real, obtenha os Greeks da corretora ou de um modelo documentado e use cotações executáveis; este conteúdo educacional e suas fontes foram revisados em `2026-08-22`. O exemplo numérico é hipotético, não um dado atual de mercado. Multiplicador, liquidação, estilo de exercício, margem, tributação e atribuição variam conforme produto, mercado, contrato da conta e jurisdição. As fórmulas são ferramentas locais de cenário, não previsões; confirme as especificações e os horários-limite vigentes. Isto não é aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário. ## Construção do hedge Primeiro normalize cada ponta para dólares por movimento de ponto de volatilidade: `position Vega = displayed per-share Vega × signed contracts × multiplier` Em seguida, agrupe Vega por vencimento e, quando material, por preço de exercício ou Delta. Relate valores brutos e líquidos. Para um calendário proposto: `calendar Vega = far-leg Vega − near-leg Vega` Para um alvo de deslocamento paralelo simples, uma contagem inicial de hedge de número inteiro é: `calendar count ≈ (target net Vega − current net Vega) ÷ Vega per calendar` Arredonde em direção ao limite de risco, não mecanicamente para o contrato mais próximo, e recalcule Delta, Gamma, Theta, margem e valor de liquidação após adicionar o spread. Uma proporção que neutraliza o Vega de hoje torna-se obsoleta quando o valor spot, IV, tempo ou qualquer uma das pontas muda. Em seguida, substitua a hipótese paralela por uma matriz de cenários. Aplique choques independentes às IVs curta e longa, mova o ativo em direção ao strike e para longe dele, avance o tempo, amplie o Bid/Ask e reprecifique ambas as pontas. Inclua o vencimento da opção vendida e a decisão de fechar, rolar, aceitar a liquidação ou manter a opção longa. Uma rolagem encerra um hedge e abre outro; não mantém o mesmo risco. ## Exemplos IV paralelos e não paralelos Suponha que um calendário longo tenha Vega distante `+$0.145` e Vega curto próximo `−$0.082` por ação por ponto de volatilidade. Com um multiplicador de 100 ações: `net Vega per calendar = ($0.145 − $0.082) × 100 = +$6.30 per point` Um portfólio tem Vega líquido `−$126` por ponto em um resumo de deslocamento paralelo. Ignorando números inteiros e outros riscos na primeira passagem, os calendários `20` adicionam `20×$6.30=+$126`, produzindo aproximadamente zero Vega agregado. Mas o hedge contém um valor bruto de Vega de `+$290` e um valor bruto próximo de Vega de `−$164` por ponto. Se ambos os vencimentos aumentarem `4` pontos, a estimativa do pacote de calendário somente Vega será: `20 × 100 × [($0.145×4) − ($0.082×4)] = +$504` Se o IV próximo subir `7` pontos enquanto o IV distante subir apenas `2`, a mesma estimativa do pacote será: `20 × 100 × [($0.145×2) − ($0.082×7)] = −$568` O pacote rotulado como “Vega comprado” perde no segundo cenário porque o vencimento vendido se move mais. São estimativas locais; mudanças em Vega, spot, skew, tempo e execução exigem reprecificação completa. As exposições por vencimento do portfólio original também devem receber os choques antes de avaliar a eficácia. ## Plano de hedge operacional - Inventarie cada opção, posição em ações, multiplicador, vencimento, strike, estilo de exercício e quantidade com sinal nos registros da corretora. - Normalize Vega para um ponto de volatilidade e dólares e, em seguida, divida-o em intervalos de curto, evento, médio e longo prazo. - Identifique o risco específico a reduzir: deslocamento paralelo, vencimento com evento, mudança da inclinação a termo ou faixa de strikes. - Selecione etapas líquidas do calendário que se sobreponham a esse risco. Vega líquido semelhante em vencimentos não relacionados pode ser um hedge ruim. - Calcule um índice inicial, arredonde para os contratos negociáveis ​​e relate o Vega líquido e bruto restante. - Reprecifique integralmente gaps do spot junto com choques de IV curta e longa; não some Greeks constantes em movimentos grandes. - Verifique Delta, Gamma, Theta, Vomma, inclinação, margem, débito, perda máxima de estresse e Bid/Ask executável após o hedge. - Defina gatilhos de revisão com base no bucket Vega, distância do ponto de strike, dias até o vencimento, datas de eventos, largura de spread e perda de estresse. - Antes do vencimento curto, decida se fechará ambas as pontas, fechará ou rolará a ponta vendida, ou manterá a opção longa. Reavalie cada rolagem como nova operação. - Em opções americanas sobre ações, monitore a atribuição antecipada, sobretudo Calls vendidas muito dentro do dinheiro perto da data ex-dividendo. - Não presuma que a opção distante cobre automaticamente o assignment. Exercício, assignment, entrega de ações e cortes de corretores são processos separados. - Registre a slippage do hedge e o resultado realizado por Delta, tempo, superfície e execução, evitando renovar repetidamente um hedge de base ineficaz. ## Erros comuns - **“Net Vega zero significa volatilidade neutra.”** Vencimentos e exercícios separados podem se mover de maneira diferente, enquanto a exposição bruta permanece grande. - **“Um calendário está sempre comprado em Vega.”** O sinal e a magnitude mudam com spot, tempo, moneyness e entradas do modelo. - **“Uma alta da IV longa sempre ajuda.”** Mudanças de Delta, Gamma, skew e moneyness podem superar a estimativa de Vega. - **“A ponta curta fornece Theta grátis.”** Front Gamma, saltos de eventos, assignment e liquidez são o preço dessa exposição ao declínio. - **“Uma proporção de hedge funciona até o vencimento.”** Todos os Greeks e a superfície mudam continuamente. - **“A rolagem preserva o hedge.”** Uma rolagem realiza uma posição e cria um novo contrato com novos riscos e custos. - **“Greeks calculados no preço médio descrevem proteção executável.”** Cotações amplas ou assíncronas podem tornar o hedge caro ou indisponível quando necessário. ## Tópicos relacionados - [Spread de calendário](/pt-br/options/calendar-spread/) - [Vega](/pt-br/options/vega/) - [Volatilidade Implícita](/pt-br/options/implied-volatility/) - [Opção de teste de estresse](/pt-br/options/option-stress-testing/) ## Fontes oficiais - [Vega](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/vega) — Options Industry Council - [Calendário e Spreads Diagonais](https://www.optionseducation.org/news/september-webinar-key-takeaways-what-are-calendar-diagonal-spreads) — Options Industry Council - [assignment de opções](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) — Options Industry Council - [Características e riscos das opções padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/vega-hedge-calendar-plan/index.mdx