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title: "Vega nocional: exposição em dólares por ponto de volatilidade"
description: "Converta o Vega exibido em dólares da carteira por ponto de volatilidade, concilie as convenções decimal e por pontos, agrupe o risco da superfície e diferencie o nocional de variância."
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# Vega nocional: exposição em dólares por ponto de volatilidade

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

O **Vega nocional** é uma medida de risco que expressa em quantos dólares o valor teórico de uma posição em opções muda diante de uma variação convencionada da volatilidade implícita, normalmente **um ponto de volatilidade**. A passagem de `25%` para `26%` corresponde a um ponto, e não a um aumento relativo de 1%.

Escopo verificado em `2026-08-22`: a medida é aplicável, de modo geral, a opções listadas ou de balcão avaliadas por modelos, mas os exemplos numéricos são hipotéticos e usam opções padrão sobre ações listadas nos Estados Unidos, cotadas em USD por ação, mantidas em uma conta de corretora norte-americana e com multiplicador não ajustado de `100` ações. Eles não são dados de mercado em tempo real nem cálculos de uma corretora. Termos contratuais, convenções dos gregos, modelos, dados, permissões, margem, liquidação e tratamento tributário e jurídico variam conforme o produto, o mercado, a corretora, a conta, a data e a jurisdição. Consulte o contrato vigente e a metodologia da corretora; esta página não oferece aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário.

Se a plataforma já exibir o Vega por ação e por movimento de um ponto de IV:

`Vega notional = displayed Vega × multiplier × signed contract quantity`

Opções comuns compradas normalmente contribuem com Vega positivo; posições vendidas, com Vega negativo. O resultado é uma estimativa local do modelo, não um pagamento contratual nem uma previsão de que toda a superfície de volatilidade se deslocará em paralelo.

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## Convenções de unidade e agregação

No cálculo, `Vega_decimal=∂V/∂σ`, em que a volatilidade decimal passa de `0.25` para `0.26`, uma variação de `0.01`. Assim, um modelo pode informar `$12` por unidade decimal de volatilidade, enquanto uma corretora mostra `$0.12` por ponto:

`Vega_per_point = Vega_decimal × 0.01`

Os dois números podem representar a mesma exposição. Outros sistemas exibem o valor por contrato, e não por ação, ou já incluem a quantidade da posição. Para confirmar a convenção, reavalie a opção com a IV um ponto acima, mantendo as demais entradas constantes. Aplicar duas vezes um multiplicador de 100 ações gera um erro de 100 vezes.

Em posições com várias pernas, preserve primeiro a exposição bruta com sinal por vencimento e strike antes de calcular o valor líquido. Um relatório útil inclui:

- dólares por ponto para cada contrato e posição;
- Vega bruto comprado e Vega bruto vendido;
- Vega líquido sob um deslocamento paralelo;
- faixas de vencimento, inclusive as ligadas a eventos específicos;
- faixas por strike ou Delta para o skew de baixa, ATM e a asa de alta;
- cenários que movam essas faixas de forma independente.

Uma atribuição de primeira ordem é `Vega P&L ≈ starting Vega notional × IV-point change`. O próprio Vega muda com o preço à vista, o tempo, a IV e o grau de moneyness; choques grandes exigem reavaliação completa. Vomma, Vanna, skew e outras interações devem ser usados como diagnósticos, e não como parcelas fixas.

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## Exemplos de uma posição e da superfície

Uma Call comprada apresenta Vega de `$0.12` por ação e por ponto, multiplicador 100 e quantidade 20:

`$0.12 × 100 × 20 = +$240 per volatility point`

Mantidas as demais entradas, uma IV que passa de `25%` para `26%` produz uma estimativa de primeira ordem de `+$240`; se cair para `24%`, a estimativa é `−$240`. Um modelo que apresente `$12` por unidade decimal de volatilidade fornece o mesmo resultado, pois `$12×0.01×100×20=$240`.

Considere agora 10 Calls compradas de vencimento longo com Vega `$0.20` e 20 Calls vendidas de vencimento curto com Vega `$0.07`, todas por ação e por ponto, com multiplicador 100:

`far bucket = +$0.20 × 10 × 100 = +$200 per point`

`near bucket = −$0.07 × 20 × 100 = −$140 per point`

O Vega líquido sob um movimento paralelo é `+$60 per point`. Porém, se a IV de curto prazo subir 3 pontos e a de longo prazo subir 1 ponto, a estimativa por faixas será:

`(+$200×1) + (−$140×3) = −$220`

Um pequeno Vega líquido positivo escondia exposições temporais grandes e opostas. O mesmo ocorre entre strikes quando o skew das Put muda de forma diferente da IV ATM ou da asa das Call.

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## Controles de risco e diferença para o nocional de variância

- Registre se o Vega é expresso por unidade decimal, ponto, ponto-base, ação, contrato ou posição inteira.
- Confirme o multiplicador, o ativo entregável ajustado, a quantidade com sinal, o lado da cotação, o horário, o modelo, as taxas, os dividendos e o contrato exato.
- Reavalie com uma alta de um ponto na IV para validar o campo antes da agregação.
- Informe as exposições bruta e líquida; compensar vencimentos ou strikes não relacionados oculta risco de base.
- Separe vencimentos ligados a eventos, pois um anúncio pode reavaliar apenas parte da estrutura a termo.
- Aplique choques independentes ao skew e às asas, em vez de usar uma única variação geral de IV.
- Recalcule após movimentos do preço à vista, passagem do tempo ou rolagem de contratos; as relações de hedge mudam com os gregos.
- Use cenários de liquidação executáveis a preços Bid/Ask. Um ganho teórico de Vega pode ser menor que o spread e o slippage.
- Inclua Delta, Gamma, Theta, exercício por atribuição, margem e liquidação; neutralizar Vega não neutraliza a carteira.
- Para movimentos grandes de IV, faça uma reavaliação completa em vez de prolongar linearmente uma sensibilidade inicial.

Para a convenção hipotética de volatilidade decimal indicada e um pagamento de swap de variância `N_var(σ²−K²)`, o Vega nocional local próximo ao strike de volatilidade `K` é aproximadamente:

`VegaNotional_per_point ≈ 0.02 × N_var × K`

Portanto, o nocional de variância não equivale a dólares por ponto de IV. A conversão exige a unidade, a escala de volatilidade, o strike e os termos aplicáveis; além disso, a sensibilidade muda com a volatilidade.

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## Erros comuns

- **“Vega `0.12` significa uma variação de 12% no preço da opção.”** Pela convenção indicada, significa aproximadamente `$0.12` por ação para um ponto de IV.
- **“Um movimento de um ponto de IV é uma variação relativa de 1%.”** De 25% para 26%, a mudança relativa é de 4%, mas o movimento cotado é de um ponto.
- **“Vega líquido de `+$60` significa que toda alta de IV ajuda.”** Movimentos não paralelos por vencimento ou strike podem tornar a contribuição negativa.
- **“Quantidades iguais de contratos deixam o Vega neutro.”** O Vega varia com vencimento, strike, preço à vista e IV.
- **“O Vega nocional permanece constante.”** Trata-se de uma sensibilidade local que muda com as entradas de mercado e o tempo.
- **“Vega neutro significa baixo risco.”** Delta, Gamma, Theta, skew, liquidez e atribuição ainda podem predominar.
- **“Um milhão de dólares de nocional de variância equivale a um milhão de dólares por ponto de IV.”** Os nocionais de variância e de Vega têm unidades diferentes.

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## Tópicos relacionados

- [Vega](/pt-br/options/vega/)
- [Plano de hedge de Vega com calendário](/pt-br/options/vega-hedge-calendar-plan/)
- [Swap de variância](/pt-br/options/variance-swap/)
- [Teste de estresse de opções](/pt-br/options/option-stress-testing/)

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## Fontes de referência

- [Vega](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/vega) — The Options Industry Council
- [Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks) — The Options Industry Council
- [A Guide to Volatility and Variance Swaps](https://doi.org/10.3905/jod.1999.319129) — Kresimir Demeterfi, Emanuel Derman, Michael Kamal e Joseph Zou
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/vega-notional/index.mdx