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title: "Seleção de strikes em spread vertical"
description: "Escolha os strikes de um vertical de débito com base em uma tese datada, preço executável do pacote, limites de resultado, liquidez, termos contratuais e regras de saída."
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# Seleção de strikes em spread vertical

> Informação apenas educacional; não constitui aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário. Opções envolvem risco e todo o valor comprometido pode ser perdido.

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## Resposta direta

Escolha os strikes de um vertical de débito partindo da **faixa de preço e da data que validariam a tese**. O strike comprado define custo e início da exposição direcional; o vendido reduz o débito, mas abre mão do valor no vencimento além de seu nível. Rejeite a combinação se débito executável, perda total, valor na data-alvo, liquidez ou obrigações contratuais não couberem no plano.

Não existe Delta ou largura universal. Uma opção comprada mais dentro do dinheiro costuma ser mais cara e inicialmente acompanhar mais o ativo; uma fora do dinheiro custa menos, mas exige movimento maior e mais rápido. Delta é sensibilidade de modelo, não garantia de probabilidade, e um strike vendido perto do alvo é apenas candidato.

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## Escopo e limites

Em `2026-08-22`, este é um método educacional para verticais **de débito** sobre ações e ETFs listados em bolsas dos EUA, numa conta de corretagem autogerida. Os exemplos supõem contratos de mesmo vencimento, padrão, não ajustados, americanos, com liquidação física, cotados em dólares e multiplicador `M = 100`. Confirme raiz, entregável, multiplicador, exercício, liquidação, horário, aprovação da conta, poder de compra e prazos da corretora.

Não se aplica automaticamente a opções de índice liquidadas em dinheiro, opções sobre futuros, contratos ajustados, FLEX ou OTC, spreads de crédito ou outra jurisdição. Cotações ilustrativas não são dados em tempo real nem executáveis. As fórmulas descrevem o vencimento, sem prever preço anterior, exercício contra o lançador, volatilidade ou probabilidade de lucro. Leis, tributos, regras da corretora e especificações variam por conta, residência e data; consulte profissionais habilitados para decisões individuais de investimento, jurídicas ou tributárias.

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## Método de seleção

Um Bull Call compra uma Call em `K_L` e vende outra em `K_S`, mais alto e no mesmo vencimento. Um Bear Put compra uma Put em `K_L` e vende outra em `K_S`, mais baixo. Sejam `W = |K_S − K_L|` a largura, `D` o débito executado por ação, `M` o multiplicador e `N` os contratos. Com `0 < D < W`, os limites brutos no vencimento, antes de custos e tributos, são:

`maximum loss = D × M × N`

`maximum profit = (W − D) × M × N`

O equilíbrio do Bull Call é `K_L + D`; o do Bear Put, `K_L − D`. Essas identidades valem só no vencimento. Antes dele, ambas as pontas conservam valor temporal e respondem ao ativo, volatilidade implícita, skew, tempo, juros, dividendos, aluguel e Bid/Ask.

Siga esta ordem:

1. Registre direção, faixa e data-alvo, invalidação, calendário de eventos e perda máxima da conta.
2. Escolha vencimento posterior com folga deliberada e confirme contrato e aprovação.
3. Compare strikes comprados por valor intrínseco e extrínseco, Delta, posições em aberto, quantidade exibida e valor modelado na data-alvo.
4. Compare strikes vendidos perto e além do alvo; pague por mais largura só se o valor adicional do cenário justificar o débito.
5. Envie as duas pontas como ordem complexa com limite líquido. Use mercado e quantidade do pacote; duas médias não garantem execução.
6. Teste alvo, invalidação, passagem do tempo e mudanças plausíveis de volatilidade; defina saídas por lucro, perda, tempo e vencimento antes de entrar.

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## Exemplo prático

Suponha ação a `$100`, alvo de `$108` na data escolhida, um spread, `M = 100` e débitos executáveis sincronizados. São dados hipotéticos, não cotações atuais. Compare três Bull Call:

| Calls comprada / vendida | Débito `D` | Largura `W` | Perda bruta máxima | Lucro bruto máximo | Lucro bruto a `$108` no vencimento |
|---|---:|---:|---:|---:|---:|
| `95 / 105` | `$7.20` | `$10` | `$720` | `$280` | `$280` |
| `100 / 110` | `$4.00` | `$10` | `$400` | `$600` | `$400` |
| `105 / 110` | `$2.00` | `$5` | `$200` | `$300` | `$100` |

Em `100 / 110`, o equilíbrio é `$100 + $4 = $104`. A `$108`, vale `$8` e o lucro bruto é `($8 − $4) × 100 = $400`. Em `$110` ou mais, fica limitado a `($10 − $4) × 100 = $600`; abaixo de `$100`, perde-se o débito de `$400`. Custos e tributos reduzem os resultados.

A tabela não escolhe vencedor absoluto. `95 / 105` atinge o teto antes do alvo, mas arrisca `$720` para ganhar `$280`; `105 / 110` arrisca menos, porém precisa superar `$107` no vencimento para empatar. Com estes dados, `100 / 110` representa melhor o cenário específico de `$108`, embora chegada antecipada, volatilidade ou pior execução possam mudar a ordem.

Não deduza probabilidade de mercado de `40%` de `$400 ÷ ($400 + $600)`. É só a taxa de acerto de equilíbrio num modelo binário em que toda operação termina no lucro ou perda máximos. Saídas reais formam uma distribuição com resultados parciais, valor temporal, slippage, custos e tributos.

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## Verificações de decisão

| Pergunta | Evidência a registrar | Rejeite quando |
|---|---|---|
| O strike comprado condiz com a tese? | Valor no alvo, débito, Delta, valor intrínseco e extrínseco | Exige movimento maior ou mais rápido que a tese escrita |
| O strike vendido condiz com o alvo? | Valor cedido contra débito economizado | O teto fica abaixo do alvo ou a largura extra vale pouco |
| O pacote pode ser executado? | Bid/Ask líquido, tamanho, volume, posições em aberto e tentativas limitadas | O tamanho desejado não executa dentro do débito máximo |
| A conta suporta todo resultado? | Perda máxima, recursos para exercício, margem e prazos | Exercício ou vencimento cria posição inacessível |

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## Riscos e controles

- O ativo pode ir na direção esperada, mas não o suficiente, a tempo ou antes da queda da volatilidade implícita.
- A perda é limitada só com o spread intacto no horizonte modelado. Exercício antecipado, execuções separadas, decisões de exercício ou liquidação forçada criam exposições em ações, caixa e margem.
- A ponta vendida americana pode ser exercida antes do vencimento, sobretudo muito dentro do dinheiro ou perto do ex-dividendo com pouco valor extrínseco.
- Vencer perto de um strike cria risco de pin, after-hours, exercício contrário e financiamento; fechar antes reduz, mas não elimina.
- Um spread estreito pode perder vantagem no Bid/Ask, custos e mais contratos; um largo pode pagar demais por valor além do alvo.
- Cotações, gregas, volatilidade e cenários podem estar desatualizados, depender do modelo ou não existir no tamanho desejado.
- Evento societário pode mudar o entregável e invalidar `M = 100`.
- Dimensione pela perda máxima total e posições correlacionadas; perda definida por spread não justifica exposição excessiva.
- Feche ou ajuste só com nova justificativa escrita; desmontar uma ponta altera o perfil e pode deixar opção descoberta.

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## Equívocos comuns

- **“Quanto mais largo, melhor.”** Largura extra custa e pode ficar além do alvo defensável.
- **“Quanto mais estreito, mais seguro.”** Fricção pode consumir o retorno e mais contratos aumentam o risco total.
- **“Uma Delta fixa escolhe o strike.”** Delta muda com dados e tempo; não substitui alvo, preço executável ou limite de risco.
- **“Lucro máximo é lucro esperado.”** O máximo costuma exigir liquidação específica e nada diz sobre sua chance.
- **“O equilíbrio vale imediatamente.”** É identidade do vencimento; antes contam tempo e volatilidade.
- **“Spread de débito não sofre exercício.”** A ponta vendida americana pode ser exercida enquanto a comprada continua aberta.

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## Tópicos relacionados

- [Spread vertical](/pt-br/options/vertical-spread/)
- [Bull Call Spread](/pt-br/options/bull-call-spread/)
- [Bear Put Spread](/pt-br/options/bear-put-spread/)
- [Bid, média e Ask na cadeia](/pt-br/options/option-chain-bid-mid-ask/)

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## Fontes oficiais

- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) — The Options Industry Council
- [Bear Put Spread](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread) — The Options Industry Council
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) — Financial Industry Regulatory Authority
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) — Financial Industry Regulatory Authority
- [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) — The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — The Options Clearing Corporation

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/vertical-spread-strike-selection/index.mdx