---
title: "Spreads verticais: débito, crédito, payoff e exercício contra o lançador"
description: "Diferencie os quatro spreads verticais básicos com calls ou puts, calcule largura, débito ou crédito líquido, payoff máximo e ponto de equilíbrio e gerencie o risco de exercício contra o lançador."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Spreads verticais: débito, crédito, payoff e exercício contra o lançador

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

<a id="answer"></a>

## Resposta direta

Um spread vertical básico combina quantidades iguais de opções sobre o mesmo ativo-objeto, do mesmo tipo —ambas calls ou ambas puts— e com o mesmo vencimento, mas com preços de exercício diferentes. Uma ponta é comprada e a outra vendida. A diferença entre os strikes define a largura do spread e, enquanto as duas pontas casadas permanecerem intactas, limita seu valor no vencimento.

“Vertical” não define direção nem fluxo de caixa. Um spread vertical pode ser de alta ou de baixa e ser aberto por débito ou crédito líquido. Vencimentos diferentes formam uma estrutura calendário ou diagonal; uma combinação de call e put também não é um vertical básico.

As fórmulas de payoff só se aplicam a contratos casados sob as premissas indicadas; não são previsão nem modelo de precificação. O exemplo contratual e as observações operacionais abaixo tratam de opções padronizadas sobre ações, com liquidação física e listadas em bolsas dos Estados Unidos, e de contas em corretoras norte-americanas, conforme verificado em `2026-08-22`. Contratos ajustados, produtos com liquidação financeira ou estilo europeu, opções de balcão, outros mercados, contratos de conta e regras jurídicas ou tributárias locais podem ser diferentes. Não são usados dados de mercado em tempo real nem resultados de modelos. Este artigo não oferece orientação individual de investimento, jurídica ou tributária.

<a id="mechanism"></a>

## Quatro estruturas e fórmulas básicas

| Estrutura | Pontas | Fluxo de caixa inicial | Ponto de equilíbrio no vencimento |
| --- | --- | --- | --- |
| Bull call | comprar a call de strike menor, vender a call de strike maior | débito | strike menor + débito |
| Bear put | comprar a put de strike maior, vender a put de strike menor | débito | strike maior - débito |
| Bull put | vender a put de strike maior, comprar a put de strike menor | crédito | strike maior - crédito |
| Bear call | vender a call de strike menor, comprar a call de strike maior | crédito | strike menor + crédito |

Deixe a largura do spread ser `W = higher strike - lower strike`, usando valores de prêmio por ação:

- Perda máxima do spread de débito: `net debit × multiplier`
- Ganho máximo do spread de débito: `(W - net debit) × multiplier`
- Ganho máximo do spread de crédito: `net credit × multiplier`
- Perda máxima do spread de crédito: `(W - net credit) × multiplier`

São fórmulas de vencimento antes de custos e pressupõem quantidades iguais, entregáveis idênticos, as duas pontas abertas e o processamento dos contratos conforme seus termos. Antes do vencimento, Delta, Gamma, Theta e Vega líquidos, juros e o Bid/Ask de cada ponta determinam o valor de mercado do spread.

Para um par convencional de mesma largura, um spread de débito e o spread de crédito oposto descrevem pagamentos de vencimento complementares. Seu débito e crédito executáveis ​​devem, portanto, ser economicamente consistentes com a largura, mas Bid/Ask, recursos de transporte, exercício e cotações obsoletas podem impedir uma identidade exata de preço na tela. Um crédito cotado maior que a largura ou um débito negativo é um aviso para verificar cada trecho, unidade, entrega e cotação, em vez de evidência de lucro livre.

Uma ordem limitada do conjunto controla o débito ou crédito líquido da combinação. Enviar as pontas separadamente cria **risco de execução por pernas**: o mercado pode se mover após a primeira execução e deixar uma posição descoberta ou uma única ponta involuntária. Mesmo uma ordem conjunta pode não ser executada ou receber apenas quantidade parcial, conforme as regras da bolsa e da corretora.

<a id="example"></a>

## Exemplo de spread de débito de opção de compra Bull

Suponha que um operador compre uma call de `$52` por `$4.10` e venda uma call de `$58`, com o mesmo vencimento, por `$1.55`. O multiplicador é 100.

`width = $58 - $52 = $6.00`

`net debit = $4.10 - $1.55 = $2.55`, ou `$255`

`maximum loss = $2.55 × 100 = $255`

`maximum gain = ($6.00 - $2.55) × 100 = $345`

`breakeven = $52 + $2.55 = $54.55`

No vencimento:

| Ação | Valor do spread | Lucro |
| --- | ---: | ---: |
| `$49` | `$0` | `-$255` |
| `$55.50` | `$3.50` | `($3.50 - $2.55) × 100 = +$95` |
| `$64` | `$6.00` | `($6.00 - $2.55) × 100 = +$345` |

Inverter as mesmas pontas cria um bear call spread de crédito de `$2.55`: ganho máximo de `$255`, perda máxima de `$345` e o mesmo ponto de equilíbrio de `$54.55` antes das diferenças de carry e execução.

<a id="risks"></a>

## Riscos e controles

- **Exercício antecipado contra o lançador:** uma ponta vendida de estilo americano pode sofrer exercício antes do vencimento; a ponta comprada não é exercida automaticamente para cobri-la.
- **Ações e financiamento temporários:** o exercício contra o lançador pode criar uma posição de 100 ações e necessidade de caixa ou margem até que a outra ponta seja tratada.
- **Risco de pin e vencimento:** o ativo perto de um strike pode tornar incerto o exercício contra o lançador e gerar uma posição inesperada depois do vencimento.
- **Risco de execução:** dois spreads Bid/Ask, execuções parciais e liquidez do pacote podem tornar o débito ou crédito realizado pior do que um ponto médio.
- **Risco de spread quebrado:** fechar, exercitar ou perder uma ponta remove o limite de recompensa original.
- **Risco de ação corporativa:** resultados ajustados podem fazer com que opções aparentemente correspondentes se comportem de maneira diferente dos contratos padrão de 100 ações.
- **Risco de modelo e caminho:** o “risco definido” no vencimento não impede grandes alterações de marcas intermediárias, liquidação de corretoras ou perdas operacionais.
- **Risco de capital e de encerramento:** a corretora pode exigir poder de compra de acordo com suas próprias regras, e um spread próximo ao valor máximo ainda pode ser caro ou difícil de fechar.

Verifique o tipo de opção, vencimento, strikes, proporção, entregável, limite líquido, multiplicador, data ex-dividendo, estilo de exercício e plano para o vencimento. Recalcule o payoff após qualquer rolagem ou fechamento parcial; os nomes e limites originais podem deixar de se aplicar.

<a id="misconceptions"></a>

## Erros comuns

- **“Cada posição de duas opções é uma vertical.”** Uma vertical básica requer o mesmo tipo e expiração com preços de exercício diferentes.
- **“Crédito é igual a lucro.”** Crédito é o ganho potencial máximo para um spread de crédito básico, não lucro realizado garantido.
- **“Risco definido elimina o risco de exercício contra o lançador.”** Uma opção vendida de estilo americano pode sofrer exercício enquanto a opção comprada permanece aberta.
- **“A corretora utilizará automaticamente a ponta longa.”** O exercício e o tratamento do risco dependem das instruções, do estado da conta e da política da corretora.
- **“O débito no ponto médio é sempre executável.”** Cada ponta e o pacote têm profundidade de mercado ao vivo e restrições de spread.
- **“A rolagem preserva a mesma negociação.”** Uma rolagem fecha um spread e abre outro com novos strikes, vencimento, fluxo de caixa e risco.

<a id="related"></a>

## Tópicos relacionados

- [Seleção de strikes para spreads verticais](/pt-br/options/vertical-spread-strike-selection/)
- [Spread de Débito](/pt-br/options/debit-spread/)
- [Spread de crédito](/pt-br/options/credit-spread/)
- [Risco de exercício contra o lançador](/pt-br/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Fontes oficiais

- [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread)
- [Bear Put Spread (Debit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread-debit-put-spread)
- [Bull Put Spread (Credit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-put-spread-credit-put-spread)
- [Bear Call Spread (Credit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-call-spread-credit-call-spread)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/vertical-spread/index.mdx