--- title: "Cone de Volatilidade: Comparando a Volatilidade Realizada entre Horizontes" description: "Crie e interprete um cone de volatilidade usando janelas contínuas combinadas, volatilidade realizada anualizada, quantis históricos e opções de dados auditáveis." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Cone de Volatilidade: Comparando a Volatilidade Realizada entre Horizontes > Somente para fins educacionais; não constitui aconselhamento individual de investimento, jurídico ou tributário. Opções e outros investimentos podem causar perdas. ## Resposta direta Um **cone de volatilidade** mostra a distribuição histórica da volatilidade realizada separadamente para múltiplos horizontes de medição. Para cada janela contínua, como `10`, `20`, `60`, `120` ou `250` dias de negociação, ele plota quantis selecionados - geralmente o 10º, 25º, 50º, 75º e 90º percentis. Conectar quantis iguais entre horizontes forma o cone. A sua pergunta válida é: “Onde se situa a volatilidade atual em relação à própria história deste ativo num horizonte comparável?” Ele não prevê o próximo movimento, não prova uma reversão à média ou declara uma opção barata ou cara. Uma observação de 20 dias pertence à distribuição histórica de 20 dias, não à mediana de 250 dias. Este exemplo usa fechamentos diários ajustados de uma ação ou índice listado nos EUA até `2026-08-23`, anualizados por `252` dias de negociação. Produto, sessão, moeda, fornecedor ou tratamento de dividendos diferentes produzem outro cone. Tipo de conta, exercício, atribuição, margem e obrigações fiscais e de divulgação dependem do produto e da jurisdição; o documento da OCC se aplica a opções padronizadas dos EUA. ## Construção e significado estatístico Usando preços de fechamento ajustados, calcule retornos diários consistentes `r_i = ln(P_i/P_(i−1))`. Um estimador de fechamento a fechamento comum para uma janela de `n` dias é: `RV_n = sqrt(252) × sqrt[Σ(r_i − r̄)^2 / (n − 1)]` Role a janela um dia de negociação de cada vez e calcule os quantis históricos de cada horizonte. Salve a fonte de preço, política de ajuste, fuso horário, datas de amostra, tratamento de valor faltante, definição de retorno, fator de anualização, se o dia atual está incluído e algoritmo de quantil. Splits, distribuições especiais, preços obsoletos e ticks ruins podem produzir falsa volatilidade. As janelas curtas geralmente têm distribuições mais amplas porque alguns retornos e uma lacuna dominam a estimativa. Janelas mais longas diluem choques isolados e parecem mais suaves. Esse efeito de amostragem não significa que o risco econômico a longo prazo seja naturalmente limitado. As observações contínuas são fortemente dependentes. As estimativas de 60 dias consecutivos partilham 59 retornos, pelo que uma linha do percentil 90 é uma classificação empírica e não uma “probabilidade de 90%” estimada de forma independente. Mostre contagens de observações, considere amostras de robustez não sobrepostas e evite quantis onde o histórico é muito curto. A volatilidade quase a fechar inclui lacunas durante a noite, mas não a trajetória intradiária. Os estimadores baseados em intervalos usam outras informações e podem responder a uma pergunta diferente. Escolha o estimador antes de olhar o resultado e mantenha-o constante durante a comparação. ## Exemplo de horizonte correspondente Suponha que cinco anos de dados ajustados produzam estes quantis de volatilidade realizada: | Janela | 10º | Mediana | 90º | Atual | | --- | ---: | ---: | ---: | ---: | | 20 dias | `16%` | `24%` | `43%` | `46%` | | 60 dias | `19%` | `27%` | `38%` | `31%` | | 250 dias | `22%` | `29%` | `34%` | `28%` | A trajetória recente de 20 dias está acima do seu percentil histórico 90, o valor de 60 dias é moderadamente elevado e o valor de 250 dias está próximo da sua mediana. Isto descreve um choque recente concentrado que ainda não dominou o longo período. Ele **não** estabelece que a volatilidade de 20 dias deve cair a seguir. Uma opção de ATM com `21` dias de negociação restantes tem IV de `52%`. Comparar `52%` com a distribuição próxima de 20 dias pode ser uma tela útil, mas IV é o preço de opções prospectivo, enquanto o cone é a volatilidade realizada retrospectiva. Se os ganhos ocorrerem em `8` dias e o mercado implicar um movimento de evento de aproximadamente `9%`, grande parte do IV pode representar um salto futuro ausente das janelas históricas normais. `52% − 43% = 9` pontos não é uma arbitragem ou retorno esperado. ## Fluxo de trabalho e controles confiáveis - Use dados de retorno total ou ajustados corretamente e documente cada transformação. - Calcule múltiplos horizontes com uma definição de retorno e convenção de anualização. - Manter um cone de regime recente e um cone de ciclo completo; explique por que eles diferem. - Marcar lucros, paralisações, fusões, crises e mudanças estruturais nos negócios, em vez de misturar regimes silenciosamente. - Combine o vencimento restante da opção com uma janela realizada próxima e separe a variação do evento conhecido. - Comparar o nível absoluto e o percentil do próprio histórico separadamente; uma ação de 35% pode ser ordinária, enquanto 25% é extrema para outro ativo. - Relatar o tamanho da amostra e a dependência de janelas sobrepostas; adicione sensibilidade não sobreposta ou bootstrap onde as decisões dependem de um quantil final. - Utilize quantis históricos elevados para calibração de cenários, nunca como limites rígidos de risco. As lacunas futuras podem exceder todas as observações. - Reproduza resultados de versões de dados congeladas antes de publicar ou alterar um limite de risco. - Trate horizontes indisponíveis como indisponíveis. Não extrapole um cone de `250` dias se houver menos de `n` retornos válidos. ## Erros comuns - **“Acima do percentil 90 significa 90% de chance de declínio.”** Localiza apenas a estimativa atual dentro de uma amostra histórica. - **“O cone prevê reversão à média.”** Não fornece tempo, direção ou probabilidade de transição. - **“IV acima do cone superior é automaticamente caro.”** IV inclui eventos futuros, distorção, prêmio de risco, liquidez e custos de hedge. - **“O máximo histórico é o pior resultado possível.”** É apenas a maior observação em uma amostra. - **“Todos os pontos rolantes são independentes.”** As janelas adjacentes compartilham quase todos os seus retornos. - **“Qualquer horizonte pode ser comparado com qualquer vencimento.”** Horizontes incompatíveis confundem amostragem e efeitos de prazo. - **“Uma janela longa mais suave significa menos risco de cauda.”** Suavizar um estimador não remove saltos ou futuras mudanças de regime. - **“Um período de amostra é objetivo.”** A inclusão da crise, a sobrevivência dos constituintes e a mudança na estrutura empresarial podem afetar materialmente todos os quantis. ## Tópicos relacionados - [Volatilidade histórica](/pt-br/options/historical-volatility/) - [Volatilidade Implícita](/pt-br/options/implied-volatility/) - [Classificação IV e Percentil](/pt-br/options/iv-rank-percentile/) - [Prêmio de Risco de Variância](/pt-br/options/variance-risk-premium/) ## Fontes oficiais - [O método de valor extremo para estimar a variação da taxa de retorno](https://doi.org/10.1086/296071) — Michael Parkinson, *Journal of Business* (1980) - [Estimativa de volatilidade independente da deriva com base em preços altos, baixos, de abertura e de fechamento](https://doi.org/10.1086/209650) — Dennis Yang e Qiang Zhang, *Journal of Business* (2000) - [Volatilidade Implícita](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/implied-volatility) — Options Industry Council - [Características e riscos das opções padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/options/volatility-cone/index.mdx