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title: "Fluxo de caixa descontado: avaliando uma empresa a partir de fluxos de caixa futuros"
description: "Entenda a avaliação por fluxo de caixa descontado, as projeções explícitas, o valor terminal, o WACC, a passagem do valor da firma ao valor do patrimônio líquido e por que os resultados do DCF são muito sensíveis às premissas."
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# Fluxo de caixa descontado: avaliando uma empresa a partir de fluxos de caixa futuros

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

O **fluxo de caixa descontado**, ou **DCF**, estima o valor projetando fluxos de caixa futuros e trazendo-os a valor presente.

Não é uma máquina de previsão de preços de ações. É uma forma estruturada de perguntar: se a empresa produz fluxos de caixa sob um conjunto de pressupostos, quanto valem esses fluxos de caixa agora?

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## Como funciona

Um DCF típico de uma empresa possui quatro etapas. Primeiro, projeta-se o fluxo de caixa livre para um período explícito, geralmente de cinco a dez anos. Crescimento da receita, margens, impostos, capital de giro e investimentos em capital determinam a projeção.

Segundo, escolhe-se uma taxa de desconto coerente com o fluxo de caixa. O fluxo de caixa livre para a firma (FCFF) costuma ser descontado pelo WACC; o fluxo de caixa livre para o acionista deve ser descontado pelo custo do capital próprio.

Terceiro, estima-se o valor terminal após o período de projeção explícito. O método de crescimento perpétuo utiliza uma taxa de crescimento de longo prazo, enquanto o método do múltiplo de saída aplica um múltiplo de avaliação a uma métrica financeira no fim do período projetado.

Quarto, passa-se do valor da firma ao valor do patrimônio líquido subtraindo a dívida líquida e outros direitos prioritários; em seguida, divide-se pelo número diluído de ações para estimar o valor por ação.

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## Exemplo

Suponha que uma empresa deva gerar fluxos de caixa livres de USD 100 milhões, USD 120 milhões, USD 140 milhões, USD 160 milhões e USD 180 milhões nos próximos cinco anos. O modelo utiliza um WACC de 9% e uma taxa de crescimento de longo prazo de 3%.

O analista desconta cada fluxo de caixa anual, estima o valor após o quinto ano, soma os valores presentes, subtrai a dívida líquida e divide por ações diluídas.

Se o WACC aumentar de 9% para 10%, ou se o crescimento a longo prazo cair de 3% para 2,5%, a avaliação pode cair significativamente. Essa sensibilidade não é um bug; mostra que o DCF depende de suposições.

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## Riscos

- **Risco de previsão:** Pequenos erros no crescimento, nas margens, nos impostos ou nos gastos de capital podem aumentar com o tempo.
- **Risco de valor terminal:** Grande parte do valor pode vir de fluxos de caixa além da previsão explícita.
- **Risco de taxa de desconto:** Alterações no WACC ou no custo do capital próprio podem mudar significativamente a avaliação.
- **Risco de incompatibilidade:** O tipo de fluxo de caixa e a taxa de desconto devem corresponder ao mesmo direito econômico.
- **Risco de contagem de ações:** O valor por ação pode ser superestimado se o número diluído de ações for subestimado.

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## Erros comuns

O DCF não é automaticamente mais preciso que os múltiplos de mercado. Sua qualidade depende dos dados e das premissas de entrada.

Uma saída precisa da planilha não significa que o valor seja preciso. Os intervalos de cenários são geralmente mais honestos.

O DCF e a avaliação relativa respondem a questões diferentes. Quando discordam, as suposições devem ser inspecionadas em vez de escolher a resposta preferida.

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## Tópicos relacionados

- [Taxa de desconto](/pt-br/stocks/discount-rate/)
- [Fluxo de caixa livre](/pt-br/stocks/free-cash-flow/)
- [Reconciliação de contagem de ações diluídas](/pt-br/stocks/diluted-share-count-reconciliation/)

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## Fontes oficiais

- SEC (Securities and Exchange Commission, órgão regulador do mercado de valores mobiliários dos Estados Unidos): demonstrações financeiras e orientação de leitura 10-K.
- Reserva Federal: dados de taxas de juro utilizados como dados de referência em modelos de avaliação.

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/stocks/discounted-cash-flow/index.mdx