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title: "Free float: ações negociáveis, public float e limites de liquidez"
description: "Concilie ações emitidas, em tesouraria, em circulação, restritas e disponíveis; calcule valor de mercado ajustado pelo free float e giro; e interprete lockups, posições vendidas, fatores de índice e liquidez."
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# Free float: ações negociáveis, public float e limites de liquidez

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

O **free float** normalmente significa as ações consideradas disponíveis para negociação pública após excluir determinadas participações estratégicas, controladoras, de afiliados, restritas, sujeitas a lockup, governamentais ou não investíveis. As exclusões exatas dependem da bolsa, do regulador, do provedor de índice ou do fornecedor de dados.

Três medidas com nomes semelhantes precisam ser separadas. A análise de negociação costuma usar uma estimativa do número de ações disponíveis. Provedores de índices calculam um fator de free float ou de peso investível conforme sua metodologia. O “public float” da SEC para definir a categoria do declarante geralmente é o valor de mercado em dólares do capital ordinário detido por não afiliados em uma data específica, não apenas uma estimativa atual da quantidade de ações.

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## Como funciona

Comece pela conciliação das ações. Em uma apresentação simplificada:

`shares outstanding = issued shares - treasury shares`

As ações autorizadas são apenas o limite legal e não são automaticamente emitidas. Ações emitidas mantidas em tesouraria em geral não estão em circulação. Ações médias ponderadas básicas, médias ponderadas diluídas e ações em circulação no encerramento servem a finalidades contábeis distintas e não substituem o free float.

Para determinada metodologia de negociação ou índice:

`estimated available float = shares outstanding - excluded strategic or restricted holdings`

`float factor = estimated available float / shares outstanding`

Um provedor de índice pode chamar isso de fator de peso investível, arredondá-lo, aplicar limites à propriedade estrangeira, tratar classes de ações separadamente e atualizá-lo apenas em datas programadas ou motivadas por eventos. Outro fornecedor pode razoavelmente divulgar número diferente ao usar outras regras de afiliados, lockup, limites ou atualização.

O valor de mercado total e o ajustado pelo free float diferem:

`total equity market capitalization = share price * shares outstanding`

`float-adjusted market capitalization = share price * estimated available float`

O valor ajustado pelo free float é útil para certos pesos de índices; não é o valor total do patrimônio da empresa. O public float regulatório da SEC também pode usar um preço específico e um teste de não afiliação diferente do cálculo de um índice.

Free float é uma estimativa de oferta, não a própria liquidez. O volume registra ações negociadas e pode contar a mesma ação muitas vezes. Um indicador diagnóstico é:

`float turnover = period share volume / estimated available float`

Uma relação elevada pode refletir participação genuína, renegociação rápida, formação de mercado, vendas a descoberto, cobertura ou atividade ligada a eventos. A liquidez executável ainda depende de spread, profundidade visível e oculta, volatilidade, tamanho da ordem, ambiente de negociação, risco de interrupção e horário.

As posições vendidas acrescentam outra dimensão:

`short interest as percent of float = reported short interest / estimated available float`

`days to cover = reported short interest / average daily share volume`

Nenhuma das relações mede disponibilidade de aluguel, taxa de aluguel, risco de chamada pelo doador, vendas intradiárias a descoberto ou demanda garantida de cobertura. Relatórios de posições vendidas e estimativas de free float podem ter datas-base e defasagens de publicação diferentes.

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## Exemplo

Suponha uma empresa com `500.00 million` de ações autorizadas, `120.00 million` emitidas e `20.00 million` em tesouraria. As ações em circulação simplificadas no encerramento são:

`120.00 million - 20.00 million = 100.00 million shares outstanding`

Suponha que a metodologia escolhida exclua `45.00 million` de ações de afiliados, `10.00 million` governamentais ou estratégicas e `5.00 million` atualmente restritas, sem sobreposição entre as categorias:

`estimated available float = 100.00 million - 45.00 million - 10.00 million - 5.00 million = 40.00 million shares`

`float factor = 40.00 million / 100.00 million = 40.0000%`

Ao preço de `US$25.00` por ação:

`total market capitalization = US$25.00 * 100.00 million = US$2.50 billion`

`float-adjusted market capitalization = US$25.00 * 40.00 million = US$1.00 billion`

Se o volume diário for de `12.00 million` de ações:

`one-day float turnover = 12.00 million / 40.00 million = 30.0000%`

Isso não significa que `30.0000%` dos proprietários venderam nem que `12.00 million` de ações únicas mudaram de beneficiário efetivo; as ações podem ser negociadas repetidamente.

Agora suponha que as `5.00 million` de ações restritas se tornem disponíveis após o término de um lockup e que a metodologia indicada as inclua imediatamente. As ações em circulação permanecem em `100.00 million`, mas o free float estimado passa a `45.00 million` e o fator a:

`45.00 million / 100.00 million = 45.0000%`

O evento amplia a oferta potencial sem emitir ações. As vendas efetivas podem ser nulas, parciais ou adiadas.

Alternativamente, suponha que a empresa emita `10.00 million` de novas ações ao público e receba caixa, mantendo inalteradas as demais participações excluídas. As ações em circulação passam a `110.00 million`, o free float disponível a `50.00 million` e:

`new float factor = 50.00 million / 110.00 million = 45.4545%`

Ao preço ilustrativo inalterado, a capitalização total e a ajustada pelo free float passam a `US$2.75 billion` e `US$1.25 billion`. O preço real pode mudar, e a emissão também altera caixa, propriedade, LPA e avaliação.

Por fim, se as posições vendidas reportadas forem de `8.00 million` de ações contra o free float original de `40.00 million` e o volume médio diário for de `4.00 million`:

`short interest as percent of float = 8.00 million / 40.00 million = 20.0000%`

`days to cover = 8.00 million / 4.00 million = 2.0000 days`

Esses números não provam um short squeeze; definições de free float, oferta de aluguel, comportamento dos doadores, notícias, opções, liquidez e momento das posições continuam relevantes.

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## Riscos e lista de verificação

- **Nomeie a definição:** identifique free float regulatório, da bolsa, de índice, de fornecedor ou interno de negociação.
- **Registre a data:** associe cada quantidade de ações, preço, restrição e registro de propriedade a uma data-base.
- **Concilie ações emitidas:** reconcilie emissões, ações em tesouraria, cancelamentos, conversões e recompras.
- **Use ações no encerramento:** não substitua o free float atual pelos denominadores médios ponderados básico ou diluído do LPA.
- **Mapeie classes de ações:** analise separadamente ações com e sem voto, classes duplas, ADR e proporções de ações depositárias.
- **Identifique afiliados:** aplique a definição relevante em vez de presumir que todo diretor ou grande acionista é igual.
- **Elimine sobreposições:** evite subtrair duas vezes o mesmo bloco estratégico, de afiliados, governamental ou restrito.
- **Leia os termos do lockup:** confirme titular, quantidade, vencimento, dispensa, cronograma de liberação e situação do registro.
- **Verifique limites legais de venda:** a elegibilidade pode depender de registro, prazo de detenção, volume, forma e jurisdição.
- **Revise limites de propriedade estrangeira:** o free float investível pode ser menor que as participações públicas domésticas.
- **Examine o arredondamento do índice:** faixas e cronogramas de atualização podem atrasar ou discretizar mudanças do fator.
- **Acompanhe eventos societários:** modele ofertas, recompras, conversões, exercícios de opções, aquisições, desdobramentos e cisões.
- **Separe medidas de valor:** diferencie capitalização total, ajustada pelo free float e public float regulatório da SEC.
- **Valide dados de fornecedores:** concilie divergências com documentos apresentados, informes de propriedade e metodologias.
- **Meça a liquidez efetiva:** examine spreads, profundidade, volume de leilão, volatilidade, impacto no mercado e histórico de interrupções.
- **Interprete o giro com cuidado:** o volume pode reciclar as mesmas ações e não conta titulares únicos.
- **Alinhe dados de posições vendidas:** associe data de liquidação, data do free float, janela do volume médio diário e defasagem de publicação.
- **Verifique condições de aluguel:** analise oferta disponível, utilização, taxa, chamadas e restrições de liquidação.
- **Estresse eventos de oferta:** estime vendas potenciais, não garantidas, após lockups, ofertas ou mudanças de índice.
- **Evite afirmações direcionais:** free float baixo pode ampliar altas ou quedas e não determina valor intrínseco.

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## Equívocos comuns

- **“Free float é simplesmente o número de ações em circulação.”** Ele aplica exclusões específicas da metodologia à base de ações em circulação.
- **“O public float da SEC, o de um fornecedor e o de um índice são idênticos.”** Finalidade, unidade, teste de afiliação, data e exclusões podem diferir.
- **“O término de um lockup adiciona novas ações.”** Pode tornar negociáveis ações já em circulação sem alterar seu número.
- **“Volume alto prova liquidez alta.”** Giro repetido pode coexistir com spreads amplos, pouca profundidade, volatilidade e impacto no mercado.
- **“Posição vendida elevada em ação de free float baixo garante um squeeze.”** Aluguel, catalisadores, comportamento dos acionistas, liquidez, opções e momento determinam os resultados.

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## Tópicos relacionados

- [Capitalização de mercado](/pt-br/stocks/market-capitalization/)
- [Volume e liquidez](/pt-br/stocks/volume-and-liquidity/)
- [S&P 500](/pt-br/stocks/sp-500/)

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## Fontes

- SEC, boletim ao investidor sobre como ler um relatório 10-K.
- SEC, glossário de public float.
- S&P Dow Jones Indices, metodologia de ajuste por free float da S&P.
- Nasdaq, guia de listagem inicial.
- NYSE, manual de companhias listadas.
- FINRA, glossário de dados de posições vendidas em ações.

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/stocks/float/index.mdx