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title: "Futuros: contratos padronizados para exposição e hedge"
description: "Entenda nocional, ticks, ajuste diário, margem, base, vencimento, rolagem e hedges com futuros de índices sem confundir garantia com risco máximo."
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# Futuros: contratos padronizados para exposição e hedge
> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
## Resposta direta
Um **contrato futuro** é uma obrigação padronizada negociada em bolsa cujos ganhos e perdas dependem do preço de uma commodity, instrumento financeiro, taxa ou índice especificado para determinado mês. Uma câmara torna-se contraparte central, e posições abertas são ajustadas a um preço oficial da bolsa por fluxos diários de marcação a mercado.
Futuros de índices fornecem exposição sem propriedade ou voto nas empresas componentes. Exigem margem como garantia de desempenho, não pagamento integral do nocional. Essa eficiência é alavancagem: perdas podem superar a margem inicial, recursos adicionais podem ser exigidos rapidamente e corretora ou câmara pode impor requisitos maiores ou liquidar a posição conforme suas regras.
## Como funciona
Analise nesta ordem:
1. **Leia a especificação exata.** Identifique bolsa, símbolo, referência, mês, multiplicador, unidade, tick mínimo, horários, último dia, limites, método de liquidação e entrega ou ajuste final. Nomes semelhantes não tornam contratos intercambiáveis.
2. **Converta preço em exposição.** Para índice, `notional = futures price × contract multiplier × number of contracts`. Um tick vale `tick value = minimum price increment × multiplier × contracts`. Posição comprada ganha na alta e perde na queda; vendida é o oposto.
3. **Separe garantia de preço de compra.** Margem inicial é garantia para abrir. Margem de manutenção é capital mínimo. Requisitos de bolsa, câmara e corretora ou FCM podem divergir, mudar com risco e volatilidade e superar mínimos divulgados.
4. **Acompanhe o ajuste diário.** Para posição comprada, `daily P&L = (new settlement - prior settlement) × multiplier × contracts`; inverta o sinal para vendida. O preço oficial pode diferir da última operação ou fechamento cotado. Ganhos são creditados e perdas debitadas; abaixo do limite podem ser exigidos recursos ou posições reduzidas ou liquidadas.
5. **Defina base e fonte de retorno.** A convenção CFTC costuma ser `basis = spot price - futures price`. Futuro difere do spot por financiamento, distribuições esperadas, armazenamento ou convenience yield, tempo, termos e oferta e demanda. Em índices, o índice à vista não é carteira negociável e o P&L futuro não é automaticamente retorno total.
6. **Gerencie o vencimento.** Antes dele, compense a posição, role fechando um mês e abrindo outro ou entre no processo de liquidação. A rolagem troca o contrato e realiza a relação entre meses; não é extensão gratuita. Contratos financeiros usam referência final; físicos podem criar entrega se não fechados.
7. **Dimensione o hedge.** Aproximação simples: `contracts to short = (β_current - β_target) × portfolio value / futures notional`. Quantidades são discretas, beta e correlações mudam e componentes, moeda, momento, dividendos e base criam erro. Hedge reduz uma exposição, não todo risco.
Perto do vencimento, o contrato converge à referência conforme seu processo, mas não precisa igualar um proxy spot antes. Gráfico contínuo também não é contrato investível: une vencimentos e pode ocultar rolagens, gaps e ajustes.
## Exemplo
Suponha futuro de índice a `5,000`, multiplicador `$50`, tick `0.25-point`, margem inicial `$15,000` e manutenção `$12,000`:
- **Exposição e tick:** um contrato tem nocional `5,000 × $50 = $250,000` e tick `0.25 × $50 = $12.50`. A margem `$15,000` é `6.0000%` do nocional, mas não limita perdas.
- **Ajuste diário:** posição comprada ajusta a `4,960`, gerando `(4,960 - 5,000) × $50 = -$2,000` e saldo `$13,000`. Depois a `4,935`, mais `(4,935 - 4,960) × $50 = -$1,250` e saldo `$11,750`, abaixo da manutenção. Para restaurar a inicial, depósito `$15,000 - $11,750 = $3,250`. Queda de `1.3000%` criou perda `$3,250`, ou `21.6667%` da margem inicial.
- **Hedge de ações:** carteira `$5,000,000`, beta `1.2000`, alvo `0.6000`, requer vender `(1.20 - 0.60) × $5,000,000 / $250,000 = 12` contratos. Se índice e futuro caírem `3.0000%`, ganho futuro `150 points × $50 × 12 = $90,000`; perda aproximada da carteira `$180,000`, líquida `$90,000`, igual à beta `0.6000` antes de base, custos e erro.
- **Base e rolagem:** índice spot `5,000`, futuro próximo `5,020`, seguinte `5,045`; base spot menos próximo `5,000 - 5,020 = -20 points` e spread seguinte menos próximo `25 points`. Rolagem comprada vende o próximo e compra o seguinte. O gap de `25-point` descreve a troca, não o retorno completo da rolagem ou total.
## Riscos
- Verifique bolsa, família, símbolo, mês e referência exata.
- Registre multiplicador, unidade, tick, valor do tick e moeda.
- Recalcule nocional, sem tratar margem como tamanho da posição.
- Diferencie margem de bolsa ou câmara e requisito da corretora ou FCM.
- Registre margem inicial, manutenção, variação e regras intradiárias com vigência.
- Mantenha liquidez para fluxos diários adversos; tese lucrativa não impede liquidação próxima.
- Use preços oficiais no mark-to-market, não última operação ou fechamento visual.
- Concilie créditos, débitos, depósitos, saques, taxas e mudanças com o patrimônio.
- Estresse gaps, limites, fechamentos, sessões noturnas e slippage além da margem inicial.
- Confirme entrega física, liquidação financeira ou outro procedimento.
- Registre primeiro aviso, última negociação, ajuste final, entrega e prazos da corretora.
- Trate compensação, rolagem e liquidação como ações distintas.
- Compare meses próximos e diferidos; não una sem método documentado.
- Defina sinal da base e associe spot, horário, qualidade, local, moeda e mês.
- Não trate contango ou backwardation como lucro ou perda garantidos de rolagem.
- Separe retorno do preço futuro, margem de variação, rendimento da garantia, rolagem, taxas e total.
- Em hedges, estime beta, correlação, valor, alvo e nocional em horários coincidentes.
- Arredonde contratos conscientemente e meça sub/sobrecobertura, componentes, dividendos, moeda e base.
- Verifique limites, níveis de accountability, garantias elegíveis, concentração, cadeia de contrapartes e impostos.
- Compare com caixa, ETFs, forwards, swaps e opções; payoff, financiamento, direitos e riscos diferem.
## Equívocos comuns
- **“Margem é entrada e perda máxima.”** É garantia de desempenho; perdas e depósitos podem superá-la.
- **“A cotação é previsão garantida do spot futuro.”** Carry, distribuições, termos, risco e oferta e demanda influenciam.
- **“Rolagem mantém o mesmo contrato sem custo.”** Fecha um vencimento e abre outro a dois preços, com spread, execução e financiamento.
- **“Futuros e ETFs dão a mesma propriedade e retorno.”** Futuros são obrigações derivativas com ajuste diário e vencimento; ETFs são cotas de fundos.
- **“Hedge elimina perda.”** Compensa aproximadamente uma exposição e introduz riscos de base, tamanho, liquidez, margem e oportunidade.
## Tópicos relacionados
- [Fundos negociados em bolsa](/pt-br/stocks/etf/)
- [Liquidação financeira](/pt-br/options/cash-settlement/)
- [Opções de compra e venda](/pt-br/options/call-and-put/)
## Fontes
- CFTC: finalidade econômica e funcionamento dos mercados futuros.
- CFTC: glossário de futuros.
- CFTC: fundamentos do mercado futuro.
- CME Group: marcação a mercado.
- CME Group: hedge e gestão de risco com futuros de índices.
- CME Group: vencimento e rolagem de contratos futuros.
Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/stocks/futures/index.mdx