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title: "Índice preço/valor patrimonial (P/B) explicado"
description: "Aprenda o valor contábil por ação, o valor contábil tangível, os cálculos P/B, por que o ROE é importante e como o ágio, a qualidade dos ativos, a alavancagem e o patrimônio líquido negativo afetam a interpretação."
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# Índice preço/valor patrimonial (P/B) explicado
> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.
## Resposta direta
O **índice preço/valor contábil (P/B)** compara o preço de mercado de uma ação ordinária com seu valor contábil por ação:
`P/B = preço por ação / valor patrimonial por ação ordinária`
Também pode ser calculado como a capitalização de mercado das ações ordinárias dividida pelo patrimônio atribuível aos acionistas ordinários, desde que o perímetro patrimonial, as classes de ações e as datas coincidam. Um P/B de `1.6x` significa que o mercado avalia esse patrimônio em 1,6 vez o valor contábil selecionado. O valor contábil não é valor de mercado avaliado, custo de reposição nem caixa garantido em uma liquidação.
## O que pertence ao valor contábil
O valor contábil começa com o resíduo do balanço: ativos menos passivos. Para uma comparação por ação ordinária, o numerador deve estar alinhado com o patrimônio líquido atribuível aos acionistas ordinários. O capital preferencial, os interesses minoritários ou outras reivindicações podem necessitar de ser separados em vez de incluídos silenciosamente.
`Valor patrimonial por ação ordinária = patrimônio atribuível aos acionistas ordinários / ações ordinárias em circulação no fim do período`
Use a quantidade de ações em circulação no fim do período correspondente ao patrimônio do balanço e exclua as ações em tesouraria. Ela difere da média ponderada de ações básicas ou diluídas usada no LPA. Ajuste desdobramentos e verifique emissões ou recompras posteriores à data do balanço antes de combinar o valor patrimonial com a cotação atual.
Algumas análises também utilizam o **valor contábil tangível**, que subtrai o ágio e outros ativos intangíveis especificados do patrimônio líquido. Isto pode ser útil na avaliação do capital que absorve perdas, mas não é automaticamente uma medida melhor: marcas, software, dados, relações com clientes e investigação desenvolvidos internamente podem criar valor econômico, ao mesmo tempo que recebem pouco ou nenhum valor do capital próprio.
O P/B é muitas vezes mais interpretável quando os ativos e passivos reportados são fundamentais para o poder de obtenção de lucros e são medidos com relevância razoável, incluindo muitos bancos e certas seguradoras ou empresas com utilização intensiva de ativos. Mesmo aí, a qualidade dos empréstimos, as reservas, as marcas dos títulos, os requisitos de capital, o risco de duração e as exposições extrapatrimoniais são importantes.
**Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE)** fornece um contexto essencial. Uma empresa que se espera obter retornos acima do retorno exigido pode negociar racionalmente acima do valor contábil; retornos persistentemente fracos ou arriscados podem justificar um desconto. O elevado ROE criado principalmente por capital reduzido e forte alavancagem é diferente do elevado ROE criado por margens duradouras e operações eficientes.
## Livro e exemplo de livro tangível
Suponha que uma empresa reporte `USD 1.400m` de ativos e `USD 900m` de passivos, deixando `USD 500m` patrimônio líquido total. Desse total, `USD 50m` é capital preferencial, então capital ordinário é `USD 450m`. Com `30m` ações ordinárias em circulação:
`Valor patrimonial por ação ordinária = USD 450m / 30m = USD 15,00`
A um preço de ação `USD 24,00`:
`P/B = USD 24,00 / USD 15,00 = 1.60x`
Suponha que o patrimônio líquido inclua `USD 120m` ágio e `USD 60m` outros ativos intangíveis. O patrimônio líquido tangível simplificado é `USD 270m` ou `USD 9,00` por ação:
`Preço / valor patrimonial tangível = USD 24,00 / USD 9,00 = aproximadamente 2,67x`
Se o patrimônio líquido médio do ano fosse `USD 450m` e o lucro disponível aos acionistas ordinários fosse `USD 45m`, o ROE seria `10,0%`. O `1.60x` P/B não pode ser julgado sem considerar se esse ROE é sustentável e adequado ao risco da empresa.
Agora, suponha que uma perda de crédito ou redução ao valor recuperável reduza o patrimônio líquido de `USD 450m` para `USD 360m`, com a contagem e o preço das ações inalterados. O valor contábil por ação cai para `USD 12,00` e o P/B sobe para `2.00x`. Um índice que parecia baixo antes de uma análise da qualidade dos ativos pode ter se baseado em um valor contábil que não era durável.
## Riscos de interpretação
- **Contabilidade de custos históricos:** ativos mais antigos podem ser mantidos muito abaixo do valor atual, enquanto outros ativos podem estar deteriorados ou difíceis de realizar.
- **Ágio e intangíveis:** a contabilização de aquisições pode inflacionar o valor contábil; o valor intangível criado internamente pode estar ausente.
- **Qualidade dos ativos:** contas a receber, empréstimos, estoques, propriedades e investimentos podem não valer os valores declarados.
- **Alavancagem:** uma pequena alteração no valor do ativo pode causar uma alteração percentual muito maior no patrimônio líquido.
- **Patrimônio negativo ou muito pequeno:** a divisão por zero é indefinida; patrimônio negativo ou positivo, mas muito pequeno, produz P/B negativo ou instável, sem a interpretação econômica usual.
- **Recompras:** com patrimônio positivo, recomprar acima do valor patrimonial por ação geralmente reduz esse valor para as ações restantes, enquanto recomprar abaixo geralmente o eleva. A criação de valor depende do preço pago e do desempenho posterior.
- **Contabilidade e regulamentação diferentes:** regras do setor, reservas, eleições de valor justo e requisitos de capital reduzem a comparabilidade.
- **Qualidade do ROE:** alavancagem, ganhos únicos, reservas insuficientes ou condições cíclicas podem aumentar temporariamente os retornos.
- **Equívoco de liquidação:** reivindicações legais, custos de transação, impostos, perdas operacionais e descontos de vendas forçadas intervêm antes que os acionistas ordinários recebam valor.
Reconcilie o índice com o último balanço patrimonial, verifique emissões ou recompras subsequentes, inspecione componentes de capital e notas de ativos e compare o P/B com o ROE normalizado, adequação de capital, lucros e geração de caixa.
## Erros comuns
**“P/B abaixo de 1 significa que as ações valem mais na liquidação.”** O patrimônio líquido reportado não é uma avaliação de liquidação e os acionistas ordinários são requerentes residuais.
**“Um P/B elevado é sempre caro.”** Retornos sobre o capital fortes e sustentáveis podem sustentar um prêmio; a durabilidade e o risco desses retornos são importantes.
**“O valor contábil inclui todos os ativos valiosos.”** Propriedade intelectual, força de trabalho, redes e marcas desenvolvidas internamente muitas vezes não são totalmente reconhecidas como ativos.
**“O P/B funciona igualmente bem para todos os setores.”** É geralmente menos informativo quando o poder aquisitivo depende principalmente de capital intangível não registado e não de ativos do balanço.
**“O valor contábil tangível é o valor objetivo em dinheiro.”** Ele ainda contém estimativas contábeis e não indica quais ativos seriam realizados em uma venda.
## Tópicos relacionados
- [Balanço](/pt-br/stocks/balance-sheet/)
- [Retorno sobre o patrimônio líquido](/pt-br/stocks/roe/)
- [Relação preço/lucro](/pt-br/stocks/pe-ratio/)
## Fontes oficiais
- [Guia para iniciantes em demonstrações financeiras](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide) - SEC (acessado em 07/08/2026)
- [Como ler um 10-K/10-Q](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-read-10-k10-q) - SEC Investor.gov (acessado em 07/08/2026)
Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/stocks/pb-ratio/index.mdx