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title: "Slippage: Medindo a lacuna entre uma decisão de negociação e a execução"
description: "O slippage mede a execução em relação a uma referência definida; veja como spread, profundidade do livro, impacto de mercado, atrasos e ordens não executadas afetam o custo real de negociação."
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# Slippage: Medindo a lacuna entre uma decisão de negociação e a execução

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

**Slippage** é a diferença entre o preço de execução e um preço de referência claramente definido. Em uma compra, executar acima da referência é desfavorável; em uma venda, executar abaixo dela é desfavorável. O slippage também pode ser favorável. Não é um campo isolado de dados: sua medição exige referência, horário, lado da operação, quantidade e todas as execuções.

Uma referência de decisão útil é o ponto médio em que uma ordem chega à corretora ou ao mercado. Outros benchmarks válidos incluem o preço de decisão da estratégia, a melhor cotação prevalecente ou VWAP durante um intervalo especificado. Cada um responde a uma pergunta diferente. Comparar uma ordem matinal com o preço de fechamento mistura a qualidade da execução com o movimento do mercado.

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## De onde vem o custo de execução

A melhor oferta de compra e a melhor oferta de venda mostram apenas os melhores preços visíveis e as quantidades disponíveis naquele momento. Uma compra executável imediatamente costuma pagar a oferta de venda; se a quantidade exceder esse nível, pode ser executada contra ofertas sucessivamente mais altas. Entre a decisão e a execução, as cotações também podem mudar por notícias, outras ordens, tempo de roteamento e processamento ou informações reveladas pela própria ordem.

O deslizamento pode conter:

- **custo spread:** cruzamento do ponto médio para a cotação oposta;
- **impacto no mercado:** consumir liquidez exposta ou oculta e fazer com que outros participantes reapreciem;
- **atraso e desvio:** o preço muda enquanto uma ordem é encaminhada, parada ou dividida ao longo do tempo;
- **taxas e descontos:** aspectos explícitos do local e da economia do corretor, se incluídos na medida de custo escolhida;
- **custo de oportunidade:** a parte não executada de uma decisão quando o preço se afasta.

Para preços de execução `Pi` e quantidades `Qi`, o preço médio de execução ponderado por volume é:

`preço médio executado = Σ(Pi × Qi) / ΣQi`

Usando a referência `P0`, o slippage desfavorável da parte executada é `(preço médio executado - P0) × quantidade executada` para uma compra e `(P0 - preço médio executado) × quantidade executada` para uma venda. O **déficit de implementação** também inclui comissões e a variação de preço das ações que não foram executadas. Defina o critério antes de comparar corretoras ou estratégias.

Uma ordem limitada define o preço máximo de compra ou o mínimo de venda, mas não garante execução. Uma ordem a mercado prioriza a execução, não o preço. Uma ordem stop geralmente se torna uma ordem a mercado após o acionamento; o gatilho não é um preço de execução garantido. Uma ordem stop-limit controla o preço após o acionamento, mas pode ficar sem execução.

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## Exemplo de livro de ofertas

No momento da decisão, uma ação está cotada `USD 49,98 bid / USD 50,00 offer`. As ofertas visíveis são 200 ações a USD  50,00, 300 a USD  50,05 e 700 a USD  50,15. Uma ordem de mercado para comprar 1.000 ações preenche 200, 300 e 500 ações a estes preços:

`preço médio executado = (200 × 50.00 + 300 × 50.05 + 500 × 50.15) / 1,000 = USD 50,09`

Em relação ao ponto médio de chegada de USD  49,99, o slippage preenchido é:

`(USD 50,09 - USD 49,99) × 1,000 = USD 100`

Apenas um centavo por ação é o meio spread inicial; o resto reflete a profundidade e o impacto no preço neste livro simplificado. As execuções reais podem incluir liquidez oculta, melhoria de preços, cancelamentos, múltiplos locais e alterações de cotações, portanto a profundidade exibida não é uma promessa.

Agora suponha que um trader decida comprar 5.000 ações ao preço médio de USD 25,00, mas uma ordem limitada a USD 25,02 execute apenas 2.000 ações a USD 25,01. O slippage da parte executada é de apenas USD 20. Se as outras 3.000 ações forem abandonadas depois que o preço atingir USD 25,40, ignorá-las fará a estratégia parecer artificialmente barata. Em relação à decisão original, o custo de oportunidade é `USD 0,40 × 3.000 = USD 1.200`, conforme a convenção declarada pelo analista.

Para o risco de gap, um stop de venda em USD  48 pode ser acionado quando o primeiro mercado executável após a notícia for de USD  42,50. A ordem de mercado resultante pode ser preenchida perto desse mercado, e não de USD  48. O pedido funcionou conforme especificado; simplesmente não havia preços executáveis ​​entre o fechamento anterior e a reabertura do mercado.

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## Lista de verificação de medição e controle

- Salve os horários sincronizados da decisão, chegada à corretora, roteamento, confirmação e execução, junto com cada execução parcial.
- Registre a cotação e a fonte de profundidade. Os dados de mercado atrasados ​​não podem suportar análises de execução em milissegundos.
- Expresse o slippage em dólares, por ação e em pontos-base do valor nocional; agrupe os resultados por compra ou venda, liquidez, volatilidade, horário e tamanho da ordem em relação ao volume.
- Relatar mediana, percentis altos e piores observações, não apenas a média. O custo de execução geralmente tem uma forte influência negativa em torno de notícias e interrupções.
- Comparar o horário normal com o pré-mercado e o after-hours separadamente; participação, spreads, regras de ordem e profundidade diferem.
- Verifique o contrato de opção específico e não a liquidez da ação subjacente. O multiplicador de contrato torna pequenas diferenças de prêmio economicamente significativas.
- Use ordens menores ou execução paciente somente quando o impacto reduzido valer a pena adicionar tempo e risco de não conclusão. Dividir um pedido não é automaticamente mais barato.
- Revise as confirmações e divulgações de qualidade de execução do corretor, mas não infira a causalidade a partir de alguns preenchimentos. A melhoria do preço versus uma cotação pode coexistir com um desempenho insatisfatório versus o preço de decisão.
- Nos backtests, varie as premissas de spread, impacto e execução conforme o estado e o tamanho do mercado. Uma premissa fixa de slippage zero não produz um resultado aplicável.

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## Erros comuns

- “A última negociação é o preço que posso receber.” Pode ser velho, minúsculo ou do lado oposto; o preço executável depende das cotações atuais e da profundidade.
- “Comissão zero significa custo de transação zero.” O spread, o impacto, o atraso, as taxas e o custo de oportunidade permanecem.
- “Uma ordem limitada elimina o slippage.” Ela limita o preço de execução, mas execuções parciais, ausência de execução, cancelamento e reajustes posteriores ainda podem gerar déficit de implementação.
- “Um preço stop garante um preço de saída.” Uma parada é um gatilho; lacunas e mercados limitados podem produzir preenchimentos distantes.
- “Um teste de 100 ações prevê uma execução de 10.000 ações.” O impacto de mercado não é linear, e a profundidade disponível muda.
- “Deslizamento favorável prova um bom roteamento.” A movimentação do mercado pode ter ajudado; a avaliação necessita de muitas ordens comparáveis ​​e referências consistentes.

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## Tópicos relacionados

- [spread entre as melhores ofertas de compra e venda](/pt-br/stocks/bid-ask-spread/)
- [Ordens de Mercado e Limite](/pt-br/stocks/market-and-limit-orders/)
- [Volume e Liquidez](/pt-br/stocks/volume-and-liquidity/)

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## Fontes oficiais

- [Execução comercial: o que todo investidor deve saber](https://www.sec.gov/investor/pubs/tradexec.htm) - Comissão de Valores Mobiliários dos EUA
- [Tipos de pedidos](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-stock-markets-work/types-orders) - Investor.gov
- [Tipos de pedido](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/stocks/order-types) - Autoridade Reguladora do Setor Financeiro

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/stocks/slippage/index.mdx