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title: "Ações, títulos e derivativos dos EUA: direitos, contrapartes, compensação e liquidação"
description: "Compare ações ordinárias e preferenciais, títulos corporativos, do Tesouro e municipais, opções listadas, futuros e swaps dos EUA por direito, prioridade, fluxo, contraparte, compensação, garantia, liquidação, tributação e perda."
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# Ações, títulos e derivativos dos EUA: direitos, contrapartes, compensação e liquidação

> Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas.

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## Resposta direta

**Ações, títulos e derivativos** dos EUA não são rótulos intercambiáveis para exposição de preço. Criam direitos, obrigações, contrapartes, fluxos, prioridades, garantias e caminhos de liquidação distintos. Ação ordinária é direito residual; preferencial é patrimônio com prioridade e condições da série; título é dívida contra o emissor ou devedor; derivativo é contrato referenciado a ativo, taxa, índice, evento ou outra variável.

O acionista possui um valor emitido pela companhia, não fração direta de cada ativo. O detentor de título possui direito contratual, não a garantia em si até que documentos e execução ofereçam remédio. O titular de derivativo pode ter direitos contra lançador, clearing ou contraparte bilateral sem possuir o subjacente. Emissor, devedor, contraparte, CCP, membro de compensação, corretora, custodiante e beneficiário são funções separadas.

Cota de ETF é direito sobre fundo conforme sua estrutura, não propriedade direta de cada ativo nem promessa pessoal de receber o valor de face dos títulos. ETN geralmente é dívida não garantida do emissor. Commodity pool ou outro ETP pode ter outra estrutura. Comece pelo instrumento e documentos, não por ticker ou apelido econômico.

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## Auditoria de direitos, fluxos e liquidação em sete etapas

1. **Classifique o instrumento jurídico exato.** Registre emissor, CUSIP ou símbolo, classe ou série, contrato ou prospecto, bolsa, mês ou vencimento e regulador. Separe ações ordinárias e preferenciais; dívida corporativa, Treasury e municipal; opções, futuros, swaps, fundos e ETNs. Exposição semelhante não iguala estruturas.
2. **Mapeie emissor, devedor, contraparte, compensação e custódia.** Em valores, identifique emissor, garantidor, trustee, titular registrado, custodiante, intermediário e beneficiário. Em opções, separe emissor subjacente, OCC, membros, corretora, comprador e lançador. Em futuros, identifique bolsa, DCO, FCM, cliente e entregável ou referência. Em swaps, determine clearing central ou bilateral e identifique dealers, membros, agente de garantia, netting e referência.
3. **Ordene direitos.** Ação ordinária é residual após credores e direitos seniores; voto e dividendo dependem de lei e documentos. Preferencial geralmente precede a ordinária, mas fica atrás dos credores, e pode ser cumulativa, callable, conversível, perpétua ou a termo. Dívida pode ser garantida, quirografária, sênior, subordinada, avalizada, callable, puttable ou conversível. Título municipal pode depender de obrigação geral, receita, devedor conduit ou seguro. Prioridade não garante recuperação.
4. **Monte o registro completo de caixa.** Em ações: compra, dividendos declarados, venda, recompras, diluição e liquidação. Em dívida: preço limpo, juros corridos, cupom ou desconto, principal, calls, defaults, taxas e venda. Em opção: prêmio, exercício ou assignment, entregável, intrínseco e expiração. Em futuros e swaps: nocional, garantia inicial e de variação, marcação, pagamentos, entrega ou liquidação, funding e closeout. Nocional é escala, não automaticamente caixa pago ou perda máxima.
5. **Meça exposição e perda de forma coerente.** Separe mercado, face, preferência, NAV, prêmio, strike cash, nocional, margem, garantia e perda máxima. Posição longa integralizada pode perder o custo; título pode dar default ou cair antes do vencimento. Opção comprada perde no máximo o prêmio; call descoberta pode ter perda ilimitada. Futuros e swaps podem exigir caixa ou perder muito além da margem inicial.
6. **Siga execução, clearing, garantia e liquidação.** Registre data, fonte, confirmação, aceitação, margem, chamadas, estilo, assignment, último negócio, expiração, roll, entrega, referência final, liquidação, falha, closeout e direitos da corretora. Futuros são obrigações padronizadas compensadas por DCO/CCP e marcadas ao preço oficial. Opções podem liquidar em espécie ou caixa. Swaps cleared e uncleared diferem em contraparte, garantia, documentação, segregação e default. Não aplique ciclo genérico de valores a todo derivativo.
7. **Concilie retorno, tributos, liquidez e finalidade.** Calcule retorno bruto e líquido com fluxos reais e datas alinhadas. Juros Treasury, corporativos e municipais não têm uma regra fiscal única; municipais podem ser isentos, tributáveis ou sujeitos a limites, e ganho, desconto, estado, conta e investidor importam. Dividendos, opções, futuros, swaps, straddles, hedge e uso empresarial podem diferir. Teste spread, TRACE ou venue, profundidade, borrow, roll, basis, funding, tributos e estresse; confirme se a posição possui, empresta, protege, transfere ou cria sinteticamente o risco.

Nenhum quadro substitui lei falimentar, perfeição de garantia, netting, documentos, official statements municipais, regras de clearing ou registros fiscais. Regulação e CCP reduzem riscos selecionados, mas não certificam valor nem eliminam perda ou garantem que a corretora mantenha a posição.

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## Exemplos resolvidos

- **Cascata simplificada de liquidação.** Suponha caixa pós-custos de `$100m`, credores garantidos de `$55m`, títulos quirografários de `$30m`, preferência de `$20m` e ordinárias residuais. Credores recebem `$55m + $30m = $85m`; preferenciais `min($20m, $100m − $85m) = $15m`; ordinárias `$0`. Com `$120m`, credores recebem `$85m`, preferenciais `$20m` e ordinárias `$120m − $85m − $20m = $15m`. Prioridade real e recuperações podem mudar.
- **Retorno do título não é cupom nem yield.** Título corporativo de três anos com `$100,000 face value`, `4.00% annual coupon paid semiannually`, sem default ou call e `5.00% bond-equivalent yield`, comprado após cupom: `P₀ = Σₜ₌₁⁶ $2,000 ÷ (1 + 5.00% ÷ 2)ᵗ + $100,000 ÷ (1 + 5.00% ÷ 2)⁶ = $97,245.94`. Um ano depois, após dois `$2,000` cupons, restam dois anos e yield `4.50%`; `P₁ = Σₜ₌₁⁴ $2,000 ÷ (1 + 4.50% ÷ 2)ᵗ + $100,000 ÷ (1 + 4.50% ÷ 2)⁴ = $99,053.81`. Com preços não arredondados, `P&L = $99,053.81 + $4,000 − $97,245.94 = $5,807.88` e `holding-period return = $5,807.88 ÷ $97,245.94 = 5.9724%`. Omitem-se tributos, juros corridos, spread, crédito e reinvestimento.
- **Direito da call e obrigação do lançador.** Compra de `10 call contracts`, cada `100 shares`, com `$50 strike` e `$2.40 premium per share`. Prêmio `10 × 100 × $2.40 = $2,400`. Com ação a `$56` no vencimento, intrínseco `10 × 100 × ($56 − $50) = $6,000`, lucro `$6,000 − $2,400 = $3,600` e `return on premium = $3,600 ÷ $2,400 = 150%`. Break-even `$50 + $2.40 = $52.40`. Exercício físico exige `$50 × 100 × 10 = $50,000` e entrega 1.000 ações; o lançado deve entregá-las. Omitem-se exercício antecipado, dividendos, ajustes e regras.
- **Variação de futuro e pagamento de swap.** Dois futuros longos a `5,000`, com `$50 multiplier`, geram `notional = 2 × 5,000 × $50 = $500,000`. Se o settlement cai a `4,900`, variação `(4,900 − 5,000) × $50 × 2 = −$10,000`, independentemente da margem inicial. Swap simplificado de pagador fixo com `$10m notional`, período `90/360`, flutuante `5.20%` e fixo `4.50%` recebe `$10m × (5.20% − 4.50%) × 90 ÷ 360 = $17,500`. O nocional normalmente não é trocado. Fluxos reais dependem de especificações, datas, desconto, garantia e documentos.

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## Checklist de instrumento, operação e evidência

- Identifique instrumento, emissor ou devedor, série, CUSIP ou contrato, regulador e documento.
- Separe emissor subjacente, lançador, OCC, DCO, contraparte, membro, FCM, corretora e custodiante.
- Verifique voto e dividendo ordinário e dividendo, preferência, call, conversão, vencimento e voto preferencial.
- Mapeie prioridade garantida, quirografária, sênior, subordinada, avalizada, estrutural e contratual sem presumir recuperação.
- Em dívida municipal, identifique emissor, devedor conduit, receita, obrigação geral, seguro, covenants e official statement.
- Concilie mercado, preço limpo/sujo, face, preferência, NAV, prêmio, strike cash, nocional e margem.
- Mapeie dividendo, cupom, corridos, principal, prêmio, variação, exercício, assignment, taxas e tributos.
- Verifique vencimento, call, put, conversão, expiração, exercício, assignment, roll, entrega e eventos.
- Meça concentração, duration/call preferencial, duration/crédito, gregas, basis de futuro e sensibilidade de swap.
- Calcule limites de perda long/short; não trate caixa, prêmio, margem ou garantia como perda máxima.
- Confirme bolsa, fonte, TRACE, horários, spread, profundidade, ordem, borrow e liquidez executável.
- Verifique aceitação, proteção, garantia elegível, haircut, segregação, reutilização e timing de margem.
- Leia direitos para elevar margem, rejeitar exercício, fechar ou liquidar sem execução favorável.
- Separe entrega física, caixa, netting, novação, closeout bilateral e liquidação comum.
- Estresse gaps, volatilidade, juros, default, downgrade, call, hedge falho, wrong-way e correlação.
- Em ETF e pools, examine estrutura, ativos, alavancagem, derivativos, lending, distribuição, roll e tracking.
- Em ETN, examine crédito, call, aceleração, valor indicativo, mercado, liquidez e ausência de fundo segregado.
- Ajuste subjacente, multiplicador, beta/duration, vencimento, moeda, referência e liquidação do hedge.
- Determine tributos federal, estadual, local, de conta, straddle, desconto e uso empresarial pelos registros.
- Arquive prospectos, indentures, official statements, regras, confirmações, margens, lotes, dados e recálculos.

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## Equívocos comuns

- **“Tudo na corretora é ação.”** Patrimônio, fundo, dívida, opções, futuros e swaps criam direitos e obrigações diferentes.
- **“Preferencial é título e todo título é mais seguro que toda ação.”** Preferencial é geralmente patrimônio atrás de credores; risco depende de prioridade, emissor, preço, termos, liquidez e prazo.
- **“Treasury, municipal, corporativo e ETF de títulos prometem o mesmo.”** Devedor, crédito, tributo, vencimento, resgate e estrutura diferem.
- **“Comprador de opção possui o ativo e margem é a perda máxima.”** Derivativo é contrato; opções vendidas, futuros e swaps podem perder muito além do prêmio ou garantia.
- **“Clearing central elimina risco de contraparte e liquidez.”** Ele transforma riscos via margem e recursos, mas não remove risco de mercado, membro, operação, liquidez ou closeout.

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## Tópicos relacionados

- [Ações preferenciais](/pt-br/stocks/preferred-stock/)
- [Títulos do Tesouro](/pt-br/stocks/treasury-bond/)
- [Futuros](/pt-br/stocks/futures/)

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## Fontes oficiais

- [Stocks - FAQs](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/stocks) - SEC sobre propriedade, retorno, direitos, risco e perda; documentos da classe prevalecem.
- [Corporate Bonds](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/bonds-or-fixed-income-products) - SEC sobre fluxos e riscos de crédito, juros, call, liquidez, default e divulgação.
- [About Treasury Marketable Securities](https://www.treasurydirect.gov/marketable-securities/) - termos oficiais e diferenças entre bills, notes, bonds, TIPS e FRN.
- [What Is TRACE and How Can It Help Me?](https://www.finra.org/investors/insights/what-is-TRACE) - transações de dívida reportadas; negócio reportado não é necessariamente cotação executável.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - direitos, obrigações, exercício, assignment, liquidação, ajustes e perdas.
- [Economic Purpose of Futures Markets and How They Work](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/economicpurpose.html) - CFTC sobre exposição, hedge, clearing, margem, settlement, offset e entrega.
- [Understanding Futures Expiration & Contract Roll](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/understanding-futures-expiration-contract-roll) - expiração, offset, roll, caixa e entrega; especificações prevalecem.
- [Margin Requirements for Uncleared Swaps for Swap Dealers and Major Swap Participants](https://www.cftc.gov/LawRegulation/FederalRegister/finalrules/2020-23473.html) - margem de swaps uncleared, garantia, documentação, custódia e mitigação de contraparte.

Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/stocks/us-stocks-bonds-derivatives/index.mdx