--- title: "Índice VIX: variância implícita de 30 dias, estrutura a termo e risco do produto" description: "Entenda o que o VIX mede a partir das opções do S&P 500, como interpretar seu nível anualizado e por que os futuros do VIX e os produtos negociados em bolsa se comportam de maneira diferente." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Índice VIX: variância implícita de 30 dias, estrutura a termo e risco do produto > Somente para fins educacionais; não constitui recomendação nem aconselhamento de investimento. Investir pode causar perdas. ## Resposta direta O **Cboe Volatility Index (VIX)** é uma medida anualizada derivada dos preços de um amplo conjunto de opções sobre o índice S&P 500. Ele busca representar a expectativa neutra ao risco do mercado para a variância ao longo de aproximadamente 30 dias. É chamado com frequência de índice do medo, mas não pesquisa o medo, não mede a volatilidade realizada no mês anterior nem prevê retorno negativo. Um nível VIX de 20 descreve aproximadamente 20% de volatilidade anualizada em uma escala de desvio padrão de acordo com sua metodologia. Isso não significa que se espera que o S&P 500 caia 20%. O próprio VIX é um cálculo de índice e não pode ser mantido como uma ação. Futuros, opções e produtos negociados em bolsa VIX têm preços, vencimentos, curvas, liquidação, custos e comportamento de trajetória separados. ## Intuição e interpretação de cálculo O VIX usa opções de compra e de venda SPX fora do dinheiro, com vários preços de exercício e vencimentos próximo e seguinte. Os preços das opções são ponderados para estimar a variância sem depender de uma única opção no dinheiro ou de uma única volatilidade implícita de Black-Scholes. As estimativas dos dois vencimentos são interpoladas para um horizonte constante de 30 dias, anualizadas e convertidas pela raiz quadrada em pontos percentuais de volatilidade. O resultado é uma avaliação neutra ao risco, e não um levantamento de probabilidades reais. Os preços das opções incorporam o movimento esperado, a demanda por proteção contra quedas abruptas, a aversão ao risco, a oferta e a demanda, o financiamento e a intermediação dos dealers. A volatilidade implícita costuma superar a volatilidade realizada posteriormente, gerando em média um prêmio de risco de volatilidade; choques, porém, podem levar a volatilidade realizada muito acima do nível implícito anterior. Uma conversão aproximada de raiz quadrada de tempo fornece escala, não um intervalo garantido: - Escala mensal VIX 20: `20% / √12 ≈ 5,77%` - Escala diária VIX 20: `20% / √252 ≈ 1,26%` Os retornos reais têm saltos, agrupamento de volatilidade, assimetria e caudas grossas, de modo que as probabilidades da distribuição normal e a escala de tempo podem falhar, especialmente em períodos de estresse. O VIX também agrega preços de opções entre diferentes preços de exercício; dois mercados com VIX 20 podem apresentar assimetrias de baixa e formatos de precificação de cauda distintos. O VIX à vista e os derivativos negociáveis de VIX são distintos. O preço de um futuro reflete a avaliação do mercado para uma liquidação futura do VIX, e não o índice de hoje. Quando os futuros mais distantes estão acima dos mais próximos, a curva está em contango; um produto comprado que faz rolagens pode vender repetidamente o contrato próximo mais barato e comprar o contrato seguinte mais caro. A backwardation inverte a inclinação da curva, mas não elimina o risco do produto. ## Exemplos de escala de índice, eventos e futuros Se o S&P 500 for 5.000 e o VIX for 18, a escala aproximada de desvio padrão de um mês é `18% / √12 ≈ 5,20%`, ou cerca de `5,000 × 5,20% = 260 points`. Isto não garante um intervalo de 4.740 a 5.260 e não contém previsão direcional. Antes de um anúncio macro programado, o VIX pode subir de 14 para 19, mesmo quando o índice estiver calmo, porque os preços das opções refletem a incerteza futura. Se o anúncio resolver a incerteza, o VIX pode cair após o evento, mesmo que o índice mude pouco. Esta é uma divulgação de volatilidade de evento, e não uma prova de que o preço anterior era irracional. Suponha que os futuros de VIX do primeiro mês sejam negociados a 17 e no mês seguinte a 19. Um produto longo de exposição constante que rola diariamente vende parte do contrato próximo mais barato e compra parte do próximo contrato mais caro. A convergência e a composição podem corroer o valor, mesmo que o spot VIX termine perto de onde começou. A alavancagem do produto, a redefinição diária, as taxas e a metodologia do índice acrescentam outras diferenças. Uma posição vendida em volatilidade pode apresentar muitos ganhos pequenos e raras perdas grandes. Dez ganhos mensais consecutivos de 2% levam 1,00 a cerca de `1.02^10 = 1.219`. Uma perda posterior de 30% reduz o valor a `1.219 × 0.70 = 0.853`, uma perda total de aproximadamente 14,7%. Uma alta frequência de ganhos não significa baixo risco de cauda. ## Leitura e checklist do produto - Sincronize carimbos de data e hora ao comparar VIX, SPX, volatilidade realizada, taxas e spreads de crédito; não combine máximas intradiárias com fechamentos não relacionados. - Distinguir o nível do índice, o preço futuro, a volatilidade implícita da opção e o NAV do produto negociado em bolsa ou o preço de mercado. - Leia o procedimento exato de liquidação de futuros ou opções. Os derivativos VIX usam um cálculo de liquidação específico, não necessariamente o fechamento anterior do VIX. - Inspecione toda a curva de futuros, cronograma de rolagem, alavancagem, frequência de redefinição, taxas, acordos de criação, liquidez e disposições de rescisão. - Compare a volatilidade implícita e subsequentemente realizada em muitas janelas alinhadas, incluindo rebaixamento máximo e caminho intraperíodo. - Examine a assimetria de baixa e a estrutura a termo. Um único nível VIX esconde se o risco está concentrado em dias, meses ou preços de exercício de cauda. - Combine um hedge com o mecanismo subjacente, beta, horizonte e perda da carteira. A exposição ao VIX pode não cobrir ações concentradas ou eventos idiossincráticos. - Faça testes de estresse para gaps, picos de volatilidade, mudanças na base dos futuros, ampliação de spreads, chamadas de margem, efeitos de rebalanceamento e impossibilidade de sair. - Tratar o baixo VIX como um preço de variação de opções de curto prazo, e não como prova de que a alavancagem é segura; trate o VIX alto como uma incerteza cara, e não como uma prova de um fundo de mercado. VIX é baseado em opções de índice S&P 500. Não mede diretamente o risco de evento de uma ação, de um índice diferente, dos mercados de crédito, da liquidez de financiamento ou da carteira pessoal de um investidor. ## Erros comuns - “VIX é o declínio esperado do mercado.” É uma escala de volatilidade sem direção fixa. - “VIX 30 significa uma queda de 30% em 30 dias.” É anualizado e não uma previsão de retorno. - “Posso comprar o spot VIX.” A exposição negociável utiliza derivativos ou produtos com mecânicas diferentes. - “Um produto VIX rastreia o índice um por um.” Base de futuros, rolagem, redefinição, taxas e composição criam diferenças de rastreamento. - “High VIX confirma o fundo.” A volatilidade pode permanecer alta ou aumentar ainda mais. - “VIX baixo significa nenhum risco.” O preço de uma opção não pode limitar saltos futuros ou perdas idiossincráticas. - “A reversão à média torna a volatilidade vendida segura.” As perdas podem exceder anos de ganhos antes que a reversão seja importante. ## Tópicos relacionados - [Volatilidade Implícita](/pt-br/options/implied-volatility/) - [Volatilidade histórica](/pt-br/options/historical-volatility/) - [Futuros](/pt-br/stocks/futures/) ## Fontes oficiais - [Livro branco VIX](https://cdn.cboe.com/resources/vix/vixwhite.pdf) - Mercados globais da Cboe - [Metodologia do Índice VIX](https://cdn.cboe.com/api/global/us_indices/governance/VIX_Methodology.pdf) - Índices Globais Cboe - [Produtos VIX](https://www.cboe.com/tradable_products/vix/) - Cboe - [Características e Riscos das Opções Padronizadas](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/pt-br/stocks/vix-index/index.mdx