---
title: "Базисная торговля криптоактивами"
description: "Базисная торговля сочетает спот со срочными или бессрочными фьючерсами, однако фиксированный срочный carry и зависящий от траектории фандинг требуют разных реестров, цен и мер контроля риска."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Базисная торговля криптоактивами
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
Базисная торговля криптоактивами сочетает противоположные позиции на спотовом и срочном рынках, чтобы получить разницу относительных цен или денежных потоков. Для срочного фьючерса знаковый базис определяется как `B(t,T) = F(t,T) - S(t)`. При положительном базисе cash-and-carry предполагает покупку спота и продажу соответствующего фьючерса; при отрицательном базисе reverse cash-and-carry предполагает заимствование и продажу спота с покупкой фьючерса. Необходимо согласовать количество, множитель контракта, дельту, срок и расчетный ориентир.
Удерживаемая до расчета срочная сделка при заявленных допущениях может алгебраически зафиксировать входной спред, но она не безрискова: сохраняются риски исполнимых цен, финансирования, вариационной маржи, займа, расхождения ориентиров, налогов и сбоя площадки. Сделка спот плюс бессрочный фьючерс устроена иначе. У нее нет фиксированной даты схождения, а результат зависит от всей траектории базиса, фактически рассчитанного фандинга и цен выхода. Прогнозный фандинг не является дебиторской задолженностью.
«Рыночно-нейтральная» означает снижение направленного риска первого порядка, а не гарантированную доходность. Стоимость прибыльной части может быть недоступна, когда убыточная часть требует пополнения маржи; равные долларовые номиналы также не обязательно дают равную дельту базового актива в обратных или quanto-продуктах.
## Как это работает
1. Зафиксируйте юридическое лицо и площадки, идентификаторы спотового и срочного инструментов, срочный или бессрочный жизненный цикл, срок и расчетный ориентир, линейную, обратную или quanto-выплату, множитель, активы обеспечения и расчета, а также режим маржи.
2. Одновременно получите исполнимые ask или bid спота и bid или ask дериватива. Рассчитывайте знаковый базис, количество контрактов, дельту и валовой номинал по фактическим сторонам стакана, а не по несвязанным последним или средним ценам.
3. Ведите четыре реестра: спотовый запас и его финансирование либо заем; знаковую позицию по деривативу и PnL; обеспечение, начальную и поддерживающую либо вариационную маржу; комиссии, фандинг, переводы, проскальзывание и налоги.
4. Для срочных фьючерсов рассчитывайте входной carry и годовую ставку по числу дней; для бессрочных отдельно моделируйте условный фандинг и базис выхода. Укажите знаменатель капитала и простой APR либо сложный APY.
5. Исполняйте обе части, контролируя частичные исполнения и риск незахеджированной части. Запишите фактические цены, множители, знаковую дельту и валютный риск, затем оставьте запас маржи на расширение базиса и ценовые разрывы.
6. Контролируйте базис, фандинг, заем, mark- и index-цены, маржу, доступность переводов и состояние площадки. Для срочных позиций отслеживайте также последнюю торговую дату, расчет и роллирование; для бессрочных сверяйте каждый интервал фандинга.
7. При истечении, закрытии или роллировании сверяйте продажу или возврат спота, расчет или закрытие дериватива, высвобожденное обеспечение, фандинг, заем, комиссии и налоги. Отражайте реализованные денежные потоки, а не котируемый годовой спред.
Для согласованной срочной сделки, удерживаемой до общей конечной экономической цены, валовой carry равен входному базису. При досрочном закрытии результат равен `gross PnL = B_entry - B_exit`. Для бессрочной сделки используйте `net = spot PnL + derivative PnL + settled funding - all costs`; ни фандинг, ни базис выхода не зафиксированы.
## Пример
- **Удержание срочной сделки до расчета.** Купите `1 BTC` по исполнимому спотовому ask `60,000 USDC` и продайте соответствующий фьючерс по bid `61,800`. Если экономическая цена спота и официальный расчетный ориентир равны `62,000`, PnL спота составит `+2,000`, фьючерса `-200`, а валовой carry `1,800`. Комиссии `90` и стоимость финансирования либо обеспечения `450` оставляют `1,260`. На капитал `60,000` за `90 days` чистая доходность удержания равна `1,260 / 60,000 = 2.1%`, а простая годовая ставка ACT/365 — `2.1% x 365 / 90 = 8.5166666667%`.
- **Исполнимый вход.** Пусть спотовые bid/ask равны `60,000 / 60,060`, а фьючерсные bid/ask — `61,760 / 61,820`. Cash-and-carry входит по спотовому ask и фьючерсному bid, поэтому базис равен `61,760 - 60,060 = 1,700`, или `1,700 / 60,060 = 2.8305028305%`. Сочетание средних цен ошибочно покажет `1,760` до затрат.
- **Траектория фандинга бессрочного контракта.** Короткая позиция `2 BTC` имеет интервальные номиналы `120,000`, `124,000` и `118,000 USDT`. Рассчитанные ставки с точки зрения короткой позиции равны `+0.010%`, `+0.005%` и `-0.020%`, что дает `+12 + 6.20 - 23.60 = -5.40 USDT`. Положительный начальный прогноз не зафиксировал прибыль.
- **Единицы контрактов.** Спотовая позиция `1.5 BTC` хеджируется `1,500 contracts`, если линейный контракт представляет `0.001 BTC`. Обратный контракт номиналом `100 USD` при цене `60,000` имеет приблизительную локальную дельту `100 / 60,000 = 0.0016666667 BTC`, то есть около `900 contracts` при этой цене. Дельта меняется с ценой и точной формулой продукта, поэтому одинаковое число контрактов не является правилом хеджирования.
## Риски
- Спот и дериватив относятся к разным базовым или котируемым активам.
- Средняя или последняя цена принимается за исполнимый базис.
- Раздельное либо частичное исполнение оставляет направленный риск.
- Множитель контракта или знаковое количество указаны неверно.
- Смешиваются единицы дельты и PnL линейных, обратных и quanto-продуктов.
- Официальный расчетный ориентир отличается от стоимости выхода из спота.
- Базис расширяется до схождения и создает переоценочный убыток.
- Вариационная маржа или ликвидация прерывает сделку.
- Ставка финансирования спота растет либо кредит отзывается.
- Заем для обратной сделки недоступен, переоценен или отозван.
- Фандинг бессрочного контракта меняет знак либо прогноз отличается от расчета.
- Номинал, знак, время, предел или интервал фандинга указаны неверно.
- Меняются ликвидность роллирования, календарный базис и стоимость исполнения.
- Нарушается работа mark-, index-, oracle-цены либо расчета.
- Не учтены спред, проскальзывание, комиссии и сетевые сборы.
- Не работают межплощадочные переводы и раздробленное обеспечение.
- Происходит заморозка вывода, сбой хранения либо неплатежеспособность площадки.
- Стейблкоин, обеспечение или обернутый актив теряет привязку либо замораживается.
- Лимиты позиций, ADL, делистинг или досрочный расчет меняют траекторию.
- Дают сбой налоги, FX, учет, API или операционное восстановление.
## Распространенные заблуждения
- **Рыночно-нейтральная означает безрисковая.** Направленная дельта снижается, но остаются риски базиса, маржи, исполнения, фандинга, займа и кредита.
- **Срочные фьючерсы всегда сходятся с видимой спотовой котировкой.** Расчет проводится по заданному ориентиру и времени; исполнимая цена выхода из спота может отличаться.
- **Положительный фандинг бессрочного контракта — фиксированная доходность.** До расчета могут измениться ставка, направление плательщика, номинал, право на выплату и базис выхода.
- **Равный долларовый номинал дает идеальный хедж.** Соответствие определяют множитель, дельта, обратная или quanto-выплата и единицы расчета.
- **Годовой базис — это чистый APY.** Необходимо указать число дней, знаменатель капитала, начисление, комиссии, финансирование, маржу и налоги.
## Похожие темы
- [Ставка фандинга](/ru/crypto/funding-rate/)
- [Бессрочные фьючерсы](/ru/crypto/perpetual-futures/)
- [Спот и фьючерсы](/ru/crypto/spot-vs-futures-crypto/)
## Источники
- [Understand the Risks of Virtual Currency Trading](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/understand_risks_of_virtual_currency.html) - CFTC (дата обращения: 2026-08-13)
- [Bitcoin Futures Contract Specs](https://www.cmegroup.com/markets/cryptocurrencies/bitcoin/bitcoin.contractSpecs.html) - CME Group (дата обращения: 2026-08-13)
- [FAQ: Cryptocurrency Futures](https://www.cmegroup.com/articles/faqs/frequently-asked-questions-cryptocurrency-futures.html) - CME Group (дата обращения: 2026-08-13)
- [FAQ — Spread Trading](https://www.bybit.com/en/help-center/article/FAQ-Spread-Trading/) - Bybit (дата обращения: 2026-08-13)
- [Introduction to Funding Rate](https://www.bybit.com/en/help-center/article/Introduction-to-Funding-Rate) - Bybit (дата обращения: 2026-08-13)
- [Funding fee mechanism](https://www.okx.com/en-gb/help/funding-fee-mechanism-eea) - OKX (дата обращения: 2026-08-13)
- [OKX Perpetual Futures Guide](https://www.okx.com/en-us/help/i-perpetual-swaps) - OKX (дата обращения: 2026-08-13)
- [Funding rates (International Derivatives)](https://help.coinbase.com/en/coinbase/derivatives/funding-rate) - Coinbase (дата обращения: 2026-08-13)
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/crypto/basis-trade-crypto/index.mdx