---
title: "Крипто-ETF"
description: "Крипто-ETF позволяют инвесторам получить доступ к криптоактивам через традиционные счета ценных бумаг. В этой статье объясняются различия между спотовыми ETF, фьючерсными ETF и прямыми валютными активами, а также комиссии, ошибки отслеживания и депозитарный риск."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Крипто-ETF
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
Крипто-ETF позволяют инвесторам получить доступ к криптоактивам через традиционные счета ценных бумаг. В этой статье объясняются различия между спотовыми ETF, фьючерсными ETF и прямыми валютными активами, а также комиссии, ошибки отслеживания и депозитарный риск.
«Крипто-ETF» — распространённое название биржевого продукта, который отслеживает один или несколько криптоактивов. Инвестор владеет биржевыми паями, а не монетами на собственном блокчейн-адресе. В зависимости от продукта структура может держать криптоактивы, регулируемые фьючерсы, акции, денежные средства или их сочетание. В США спотовые продукты на биткоин и эфир обычно являются товарными трастами, а не ETF, зарегистрированными по Закону об инвестиционных компаниях 1940 года, поэтому проспект важнее названия.
Продукт рассчитывает стоимость чистых активов (NAV), как правило, раз в рабочий день, а его паи торгуются по рыночным ценам в часы работы биржи. Уполномоченные участники могут создавать или погашать крупные блоки паёв на первичном рынке. Их арбитраж способен приблизить цену к NAV, но не гарантирует исчезновения премии или дисконта.
К основным типам крипто-ETF относятся:
- Спотовые ETF: фонды или кастодианы фактически держат спотовые монеты, такие как Биткойн и Эфириум.
- Фьючерсный ETF: в основном содержит фьючерсные контракты на регулируемых рынках и перемещает позиции до истечения срока их действия.
- ETF с несколькими активами или стратегиями: основанная на правилах комбинация нескольких активов, акций, фьючерсов или опционов.
Наличие «Биткойна» в названии не означает, что структура одинакова. Прежде чем инвестировать, вам следует прочитать проспект фонда, чтобы подтвердить базовые активы, базовый индекс, комиссии, время оценки и ограничения на деривативы.
## Как это работает
Покупая паи ETF на бирже, инвестор обычно совершает сделку с другим участником рынка; фонд не приобретает криптоактивы для каждой операции на вторичном рынке. Если цена пая превышает стоимость чистых активов (СЧА), уполномоченный участник может передать фонду денежные средства или допустимые активы, получить новые паи и продать их. Если паи торгуются ниже СЧА, он может купить их и погасить в обмен на денежные средства или активы по правилам продукта. Этот механизм создания и погашения паёв связывает спрос и предложение вторичного рынка с базовыми активами фонда.
При создании паёв за денежные средства фонд или назначенный исполнитель покупает криптоактивы после получения денег. Это может вызвать транзакционные издержки и краткосрочную ошибку отслеживания. При создании в натуральной форме допустимые активы напрямую обмениваются на паи ETF. Разрешённый способ определяется местными правилами и документами продукта.
Криптоактивы фонда находятся у профессионального кастодиана, который может применять холодное хранение, контроль с несколькими подписями и страхование. Это снижает риск утраты отдельным владельцем сид-фразы, но создаёт зависимость от кастодиана, работы фонда, юридической структуры собственности и порядка обработки сетевых форков.
## Пример
Предположим, инвестор направляет 10 000 юаней на ценовую экспозицию к биткойну. План А покупает спотовый ETF с предполагаемой годовой комиссией 0,25 %. План Б покупает BTC у регулируемого поставщика и переводит их на кошелёк самостоятельного хранения. План В покупает фьючерсный ETF с предполагаемой комиссией 0,95 % и несёт неопределённые прибыли или убытки от переноса фьючерсных контрактов. Эти цифры лишь иллюстрируют структуру и не являются котировками конкретных продуктов.
Если биткойн за год вырастет с 60 000 до 66 000 долларов, то есть на 10 %, теоретическая доходность спотового ETF сначала будет близка к 10 %, а затем уменьшится на комиссию за управление, транзакционные издержки, налоги и ошибку отслеживания. При прямом владении нет комиссии фонда, но возможны спред покупки и продажи, ончейн-комиссии, расходы на хранение и операционные риски. На результат фьючерсного ETF, помимо комиссий, влияет форма фьючерсной кривой, поэтому он может быть выше или ниже движения спотовой цены.
Если биткойн за выходные упадёт с 60 000 до 54 000 долларов, пока биржа ETF закрыта, инвестор не сможет немедленно торговать паями фонда. В понедельник их цена может открыться с разрывом вниз. Ончейн-переводы и некоторые рынки криптоактивов работают почти непрерывно, тогда как ETF зависят от часов работы биржи, остановок торгов и календаря праздников.
Например, если СЧА ETF равна 50 юаням на пай, а рыночная цена составляет 50,50 юаня, фонд торгуется с премией 1 %. При нормальной работе механизма уполномоченных участников арбитраж может сократить эту премию. В периоды сильной волатильности, расхождения цен на базовых рынках или ограничений на создание паёв отклонение может увеличиться. Покупка с премией добавляет риск падения рыночной цены относительно СЧА, даже если базовый актив не изменится.
## Риски
Когда в базовой сети происходит хард-форк, фонд может получить активы в обеих цепочках одновременно. Менеджеры будут принимать решения о том, следует ли сохранять или продавать новые активы, исходя из кастодиальной поддержки, ликвидности, юридических и налоговых соображений. Владельцы акций фонда, как правило, не могут запросить вывод форк-монет, а также не могут самостоятельно решить, какую цепочку поддерживать. Airdrops, вознаграждения за ставки и обновления протокола также обрабатываются в соответствии с инструкциями.
Если сеть перестаёт производить блоки, цены на рынке криптоактивов становятся ненадёжными или кастодиан не может перевести активы, ETF может продолжать торговаться, хотя его стоимость чистых активов становится сложнее оценить. Управляющий может использовать альтернативные источники цен, задержать публикацию стоимости чистых активов, приостановить создание и погашение паёв или, в крайнем случае, запросить остановку торгов. Дисконт или премия на вторичном рынке при этом могут увеличиться; лимитные заявки дают больше контроля над ценой, чем рыночные заявки без защиты.
- **Сравнение:** спотовый криптовалютный ETF и прямое владение монетами.
- **Что принадлежит инвестору:** акции ETF либо активы в блокчейне и контроль над закрытыми ключами.
- **Время торговли:** биржевые сессии либо почти круглосуточные переводы и торговля криптоактивами.
- **Хранение:** фонд и его кастодиан либо сам владелец или выбранная им платформа.
- **Использование в блокчейне:** акции ETF обычно нельзя вывести, отправить в стейкинг или использовать в DeFi; монеты в прямом владении можно использовать в ончейн-приложениях.
- **Постоянные издержки:** комиссия за управление и ошибка отслеживания либо расходы на кошелёк, транзакции, хранение и операции.
- **Основные риски:** рыночные, фондовые, кастодиальные и регуляторные либо рыночные, связанные с закрытыми ключами, смарт-контрактами и операциями.
ETF может подойти инвесторам, которым нужны отчёты по брокерскому счёту и традиционная брокерская инфраструктура, а также тем, кто не хочет самостоятельно управлять закрытыми ключами. Прямое владение криптоактивами может подойти тем, кому нужны ончейн-функции и самостоятельный контроль. Решение должно учитывать назначение инструмента и связанные с ним риски, а не сводиться к вопросу о том, какой вариант «выгоднее».
## Распространённые заблуждения
### Миф 1: покупка спотовых ETF эквивалентна хранению валюты в цепочке
Инвесторы, владеющие акциями фондов, обычно не могут перевести соответствующую валюту в свои кошельки, а также не могут напрямую участвовать в стейкинге или DeFi.
### Миф 2: Спотовые ETF будут полностью синхронизированы с ценами валют
Комиссии, сроки оценки, торговые спреды, денежные позиции, а также скидки и премии — все это будет вызывать различия.
### Миф 3: Фьючерсные ETF просто взимают немного большую комиссию за управление
Кривая фьючерса и сдвиг позиции могут повлиять на результаты в долгосрочной перспективе, иногда сильнее, чем номинальная плата за управление.
### Миф 4: Регулируемые листинги представляют собой базовые активы с низким уровнем риска
Правила листинга улучшают стандарты раскрытия информации и операционные стандарты, но не устраняют ценовые, депозитарные и рыночные риски.
## Похожие темы
- [Биткойн](/ru/crypto/bitcoin/)
- [кредитный договор](/ru/crypto/lending-protocol/)
- [Микшер](/ru/crypto/mixer/)
- [Бессрочный контракт](/ru/crypto/perpetual-futures/)
## Источники
- [Биржевые продукты с экспозицией к биткоину и эфиру](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/ETPBulletinSeptember2024) - Investor.gov (дата обращения: 2026-08-20)
- [Обновлённый бюллетень для инвесторов: биржевые фонды](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-24) - Investor.gov (дата обращения: 2026-08-20)
- [Что такое ETF на фьючерсы биткоина?](https://www.cftc.gov/LearnAndProtect/AdvisoriesAndArticles/BitcoinFuturesETF.html) - CFTC (дата обращения: 2026-08-20)
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/crypto/crypto-etf/index.mdx