---
title: "Непостоянные потери"
description: "Непостоянные потери — отставание позиции ликвидности AMM от хранения тех же внесённых активов. Рассмотрены формула, эталон, комиссии и риски."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Непостоянные потери
> Только в образовательных целях; не является инвестиционной рекомендацией. Предоставление ликвидности может привести к убытку и отставанию от хранения внесённых активов.
## Краткий ответ
Непостоянные потери — это дефицит стоимости позиции в автоматическом маркет-мейкере по сравнению с простым хранением тех же количеств внесённых токенов за тот же период. Это альтернативные издержки относительно эталона, а не обязательно отрицательная доходность: долларовая стоимость позиции может вырасти, но отстать от портфеля хранения.
При изменении относительных цен арбитраж меняет состав пула. LP полного диапазона с постоянным произведением получает меньше более успешного токена и больше отстающего. Комиссии и стимулы могут покрыть разницу, но это отдельные компоненты дохода, не исключающие потери.
«Непостоянные» не означает безвредные или обязательно обратимые. В упрощённой модели разница исчезает при возврате относительной цены к уровню входа, но возврата может не быть; выход, ребалансировка, расходы, сбои токена или контракта могут закрепить результат.
## Как это работает
В пуле полного диапазона 50/50 без комиссий резервы удовлетворяют `x * y = k`. Если относительная цена токена становится в `r` раз выше начальной, арбитраж меняет резервы, пока цена пула не приблизится к внешней с учётом торговых издержек.
Отношение стоимости LP к хранению исходных количеств равно `2 * sqrt(r) / (1 + r)`. Поэтому относительная доходность равна:
`IL(r) = 2 * sqrt(r) / (1 + r) - 1`
При `r = 1` результат `0%`. При `r = 2` или `r = 0.5` он около `-5.72%`; при `r = 4` или `r = 0.25` — `-20%`. Симметрия относится к относительной цене, а не к долларовому результату.
Формула не учитывает комиссии, стимулы, gas, налоги, влияние выхода и изменения конструкции. Концентрированные диапазоны, неравные веса, стабильные кривые, более двух токенов и активная ребалансировка требуют отдельного расчёта. Для каждого внесения или вывода нужен свой эталон хранения.
## Пример
При `2,000 USDC/ETH` LP вносит `1 ETH` и `2,000 USDC` стоимостью `4,000 USDC` в пул полного диапазона. Комиссии игнорируются, позиция считается всем пулом.
ETH растёт до `4,000 USDC/ETH`. После арбитража пул содержит около `0.7071 ETH` и `2,828.43 USDC`, стоимостью `5,656.85 USDC` по новой цене.
Хранение стоило бы `1 ETH + 2,000 USDC = 6,000 USDC`. LP отстаёт на `343.15 USDC`, или около `5.72%`, хотя его стоимость выросла. Потеря означает отставание от хранения, а не обязательно падение ниже взноса.
При комиссиях `400 USDC` и расходах gas `30 USDC` упрощённая чистая стоимость была бы на `26.85 USDC` выше эталона. Комиссии могут покрыть реализованную потерю, но будущие объём, конкуренция и траектория неизвестны.
## Риски
- **Ошибка эталона:** смена даты, количеств, источника цен или единицы искажает сравнение.
- **Неопределённость комиссий:** показанный APR и прошлый объём не гарантируют покрытия отставания.
- **Риск диапазона:** позиция может стать односторонней и перестать получать комиссии вне диапазона.
- **Риск актива:** потеря привязки, крах, ограничения переводов и отказ погашения — отдельные и более крупные риски.
- **Риск протокола:** ошибки, вредоносные токены, оракулы, админ-права, обновления, интерфейсы и мосты могут вызвать потери или заблокировать выход.
- **Издержки и стимулы:** gas, обмены, налоги, управление и неликвидные награды снижают реализуемый доход.
- **Траектория и управление:** волатильность, неблагоприятный отбор, ребалансировка и смена диапазона важны даже при близких начальной и конечной ценах.
## Распространённые заблуждения
### Миф 1: До вывода потери нет
Вывод фиксирует состав, но выкупная стоимость и разница с хранением уже меняются при сделках.
### Миф 2: Комиссии всегда покрывают потери
Это зависит от ставок, активной ликвидности, объёма, траектории, срока и расходов; безубыточность не гарантирована.
### Миф 3: Если оба токена растут, потерь нет
Важна относительная цена. Оба могут расти в долларах, но LP отстанет, если один растёт быстрее.
### Миф 4: В пулах стейблкоинов потерь нет
Небольшое движение создаёт небольшую, но не обязательно нулевую разницу. Потеря привязки концентрирует LP в слабом активе и добавляет кредитный риск.
## Связанные темы
- [Автоматический маркет-мейкер](/ru/crypto/amm/)
- [AMM постоянного произведения](/ru/crypto/constant-product-amm/)
- [Концентрированная ликвидность](/ru/crypto/concentrated-liquidity/)
- [Пул ликвидности](/ru/crypto/liquidity-pool/)
- [Доходное фермерство](/ru/crypto/yield-farming/)
## Источники
- [Что такое непостоянные потери?](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/20904453751693-What-is-Impermanent-Loss) - Uniswap Labs (дата обращения: 2026-08-20)
- [Ядро Uniswap v2](https://docs.uniswap.org/whitepaper.pdf) - Uniswap Labs (дата обращения: 2026-08-20)
- [Ядро Uniswap v3](https://app.uniswap.org/whitepaper-v3.pdf) - Uniswap Labs (дата обращения: 2026-08-20)
- [Риски предоставления ликвидности](https://support.uniswap.org/hc/en-us/articles/37113550065549-What-are-the-risks-when-providing-liquidity) - Uniswap Labs (дата обращения: 2026-08-20)
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/crypto/impermanent-loss/index.mdx