---
title: "Циклы кредитования в DeFi"
description: "В цикле кредитования пользователь снова и снова занимает под внесённое обеспечение и повторно вносит полученное, создавая плечо, рекурсивные валовые остатки и риск ликвидации, но не новый чистый капитал."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Циклы кредитования в DeFi

> Материал предназначен только для обучения и не является инвестиционной рекомендацией. Циклы кредитования используют долг и могут быть ликвидированы. Ставки, цены, ликвидность, данные оракулов, параметры протокола и поведение смарт-контрактов меняются, а убыток может превысить видимую доходность.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

Цикл кредитования DeFi — последовательность, в которой пользователь вносит обеспечение, занимает под него другой актив, обменивает или оборачивает заёмный актив в дополнительное допустимое обеспечение, снова вносит его и повторяет процесс. Валовые обеспечение и долг становятся больше исходного капитала. Возникает плечо, но не новый чистый капитал.

Это название стратегии, а не стандартной функции. Даже при автоматизации каждый круг зависит от допустимых активов, LTV, порога ликвидации, лимита предложения или займа, оракула, модели ставок и ликвидности конкретного рынка. В Aave V3 внесённый актив может приносить процент, оставаясь обеспечением; Compound III выдаёт один базовый актив под поддерживаемое обеспечение, которое само процента не приносит.

Целью может быть направленная позиция, разница ставок, стимулы либо повторная экспозиция к стейкинговому или доходному токену. Заём и повторный взнос экономически одного актива уменьшают ценовое несоответствие, но не устраняют риск ставки, отвязки, оракула, ликвидности, контракта или ликвидации. Заём стабильного актива для покупки волатильного обеспечения явно создаёт ценовое плечо.

Валовое предложение, TVL и экономический капитал — разные показатели. Рекурсивные остатки увеличивают валовую сумму, а цепочки обеспечения показывают один капитал в нескольких местах. Суммирование или взаимозачёт требований зависит от методики поставщика данных; один TVL не измеряет свободное богатство или способность нести убытки.

<a id="mechanism"></a>

## Как это работает

Пусть `P` — исходный капитал, а `r` — доля каждого нового взноса, которая после лимита займа, проскальзывания и комиссий снова становится обеспечением, причём `0 <= r < 1`. После `n` кругов с учётом первого взноса идеальное валовое обеспечение равно `S_n = P * (1 - r^(n + 1)) / (1 - r)`, а долг — `D_n = P * r * (1 - r^n) / (1 - r)`. До изменения цен, процентов и затрат `S_n - D_n = P`.

При росте `n` отношение `S_n / P` стремится к `1 / (1 - r)`, а `D_n / P` — к `r / (1 - r)`. Это пределы, а не обещанные множители. Остаток, лимиты, минимальный заём, округление, комиссии, проскальзывание или меньший фактор останавливают цикл. Максимальный LTV в роли `r` почти не оставляет запаса на процент и цену.

Правила проверяют для точных развёртывания и блока. В Aave LTV задаёт начальную ёмкость, а взвешенный порог — ликвидацию; документированная формула `HF = collateral value * weighted liquidation threshold / borrow value`, ликвидация возможна ниже `1`. E-mode задаёт LTV, порог, бонус и разрешения по категории. В Compound III borrow collateral factor задаёт начальную ёмкость, отдельный более высокий liquidation collateral factor — ликвидируемость, а `supplyCap` ограничивает взносы.

Перенос рассчитывают по валовым остаткам. Простая годовая оценка: `net carry on equity = (S * supply rate - D * borrow rate + rewards - recurring costs) / P`. Это бухгалтерская запись, не обещание: ставки меняются, награды заканчиваются или дешевеют, часть обеспечения не приносит процент. Gas, спред обмена, проскальзывание, автоматизацию и выход распределяют на фактический срок.

До входа фиксируют сеть, рынок и адреса; обеспечение и долг; LTV или фактор; порог; лимиты; оракул и единицы; текущие и стрессовые ставки; маршрут обмена; разрешения; операции выхода. Моделируют вход и полное закрытие. Отслеживают рост долга, фактор здоровья или ликвидность, параметры, оракул, доступный вывод и все зависимости автоматизации.

<a id="example"></a>

## Расчётный пример

Пусть `P = 10,000`, `r = 0.70`, затрат нет и выполнено три круга. Валовое обеспечение: `S_3 = 10,000 + 7,000 + 4,900 + 3,430 = 25,330`; долг: `D_3 = 7,000 + 4,900 + 3,430 = 15,330`; идеальный капитал: `25,330 - 15,330 = 10,000`. Валовое плечо `2.533x` ниже предела `1 / (1 - 0.70) = 3.333x`.

Если долг сохраняет стоимость, обеспечение падает на `10%`, а порог равен `80%`, обеспечение становится `22,797`, капитал `22,797 - 15,330 = 7,467`: убыток `25.33%` до затрат; `HF = 22,797 * 0.80 / 15,330 = 1.1897`. Цена для `HF = 1` равна `15,330 / (25,330 * 0.80) = 0.7564` от начальной, то есть падение около `24.36%`. Процент, параметры, оракул и издержки ликвидации сдвигают границу.

При ставке предложения `4%` и займа `6%` годовой процент до наград и затрат равен `25,330 * 0.04 - 15,330 * 0.06 = 93.40`, то есть `0.934%` исходного капитала. Небольшое изменение стирает доход. Показанный APY не фиксирован, а расчёт не компенсирует экспозицию `2.533x` и крайние убытки.

<a id="risks"></a>

## Риски и контроль

- **Ликвидация и ценовой разрыв:** процент, падение обеспечения или рост долга пересекают границу между проверками. Нужен стрессовый запас.
- **Корреляция и отвязка:** коррелирующие активы расходятся. Проверяйте каждую цену, задержку погашения, курс обёртки и слэшинг.
- **Ставки и стимулы:** использование повышает ставку займа, а предложение и награды падают. Моделируйте неблагоприятный путь и нулевые награды.
- **Оракул и параметры:** старые, ограниченные или неверные цены и управление меняют ёмкость или ликвидацию. Проверяйте источники, правила, админов и срок.
- **Ликвидность и выход:** средства могут быть выданы, а обмен — стать тонким. Задайте ручной порядок и держите вне цикла актив для погашения.
- **Контракты и интеграции:** пулы, токены, обёртки, обмены, мосты и автоматизация добавляют сбои и разрешения. Ограничивайте их.
- **Транзакции:** перегрузка, сбой пакета, проскальзывание и опережение оставляют частичную позицию. Задавайте лимиты и проверяйте состояние.
- **Учёт:** валовое предложение, долг, капитал, награды и TVL легко спутать. Ведите баланс в одной единице и сверяйте в сети.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- **«Повторные вклады сразу умножают богатство».** Умножаются валовые обеспечение и долг; до цен и затрат капитал не меняется.
- **«Теоретический предел — исполнимый результат».** Он предполагает одинаковые круги без лимитов, затрат, округления, изменений и бесконечные операции.
- **«Цикл коррелирующих активов дельта-нейтрален и не ликвидируется».** Базис, отвязка, обёртка, оракул и ставки расходятся; решают правила.
- **«Положительная разность APY предложения и займа гарантирует прибыль».** Ставки применяются к разным остаткам, меняются и требуют учёта наград, Gas, проскальзывания и цены.
- **«Рост TVL означает новый капитал».** Рекурсивные требования увеличивают валовую сумму без равного роста капитала; результат зависит от учёта поставщика.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Фактор здоровья DeFi](/ru/crypto/health-factor-defi/)
- [Изолированный кредитный пул](/ru/crypto/isolated-lending-pool/)
- [Протокол кредитования](/ru/crypto/lending-protocol/)
- [Криптовалютное плечо](/ru/crypto/leverage-crypto/)
- [Отвязка стейблкоина](/ru/crypto/stablecoin-depeg/)

<a id="sources"></a>

## Источники

- [DeFi lending: intermediation without information?](https://www.bis.org/publ/bisbull57.htm) - BIS (дата обращения: 2026-08-21)
- [Introduction To Aave V3](https://aave.com/help/aave-101/introduction-to-aave) - Aave (дата обращения: 2026-08-21)
- [Borrow Tokens](https://aave.com/help/borrowing/borrow-tokens) - Aave (дата обращения: 2026-08-21)
- [Health Factor & Liquidations](https://aave.com/help/borrowing/liquidations) - Aave (дата обращения: 2026-08-21)
- [Efficiency Mode (E-mode)](https://aave.com/help/borrowing/e-mode) - Aave (дата обращения: 2026-08-21)
- [Compound III: Collateral & Borrowing](https://docs.compound.finance/collateral-and-borrowing/) - Compound (дата обращения: 2026-08-21)
- [Compound III: Interest Rates](https://docs.compound.finance/interest-rates/) - Compound (дата обращения: 2026-08-21)
- [Compound III: Liquidation](https://docs.compound.finance/liquidation/) - Compound (дата обращения: 2026-08-21)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/crypto/lending-loop/index.mdx