---
title: "Риск назначения по опциону: обработка исполнения, поставка и контроль счета"
description: "Проследите исполнение опциона через OCC и распределение брокером до обязательств по акциям, денежным средствам или фьючерсам, затем управляйте досрочным назначением, риском закрепления, спредами, маржой и расчетом."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Риск назначения по опциону: обработка исполнения, поставка и контроль счета

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Риск назначения** - это риск того, что открытый короткий опцион будет выбран для исполнения поданного требования и тем самым создаст на счете продавца предусмотренное договором обязательство поставки или денежного расчета. Держатель решает, исполнять ли опцион, в рамках договорных и операционных правил. OCC обрабатывает исполнение против короткой позиции клирингового участника, после чего участник или обслуживающая фирма распределяет возникшее назначение на подходящий короткий счет по своей установленной процедуре. Назначенный клиент не обязательно является первоначальным контрагентом, а вероятность назначения не сводится к простой доле на уровне счета.

Стиль исполнения следует отделять от вида расчета. Короткий опцион американского стиля может быть назначен в любой разрешенный день исполнения, в том числе до экспирации; короткий опцион европейского стиля не имеет досрочного назначения, но подвержен исполнению и расчету на экспирации. Колл на акции с физической поставкой обычно требует передать скорректированное количество акций против денежных средств по цене исполнения, а пут - купить этот предмет поставки. Индексный опцион с денежным расчетом создает денежное списание или зачисление по официальной расчетной величине. Опцион на фьючерс может создать фьючерсную позицию и маржинальные обязательства по правилам продукта.

Само назначение не определяет полную прибыль или убыток. Премия, базис акций, оставшиеся длинные опционы, дивиденды, заем, проценты, официальная расчетная величина, комиссии, налоги, маржа и последующие изменения цены входят в сверку всего счета. Ордер на покупку для закрытия устраняет будущий риск только после исполнения против открытой короткой позиции и при условии, что более раннее назначение еще не было обработано. Брокерские процедуры управления риском могут ликвидировать позиции, но не обещают закрыть лучшую ногу, в лучшее время или по выгодной цене.

<a id="mechanism"></a>

## Процесс контроля назначения из семи шагов

1. **Зафиксируйте точную серию и позицию счета.** Запишите базовый актив, корневой символ, колл или пут, длинную или короткую позицию, страйк, экспирацию, стиль исполнения, множитель, предмет поставки, статус корректировки, вид расчета, биржу, маршрут клиринга, тип счета и число открытых контрактов. Считайте обычаи акций, ETF, индексов, опционов на фьючерсы и FLEX подсказками, а не универсальными условиями.
2. **Постройте единую операционную временную шкалу.** Приведите торговые сессии, последний момент торговли, разрешенные даты исполнения, экс-дивидендную дату, срок клиентского исполнения или противоположной инструкции, срок ликвидации брокером, клиринговый срок, наблюдение и публикацию официальной расчетной величины, уведомление о назначении, расчет и следующую доступную для торговли сессию к одному часовому поясу. Сроки брокера могут наступать раньше сроков биржи или OCC.
3. **Отобразите два уровня распределения.** Держатель подает исполнение через свою фирму; OCC назначает исполнение короткой позиции клирингового участника по применимому методу OCC; затем фирма распределяет его среди подходящих клиентских или собственных коротких позиций по установленному методу. FINRA допускает определенные процедуры распределения клиентам по принципу FIFO, случайно или иным равновероятным способом в соответствии со своими правилами и раскрытием. Не заменяйте фактический метод предполагаемой единой вероятностью.
4. **Оцените экономику досрочного исполнения, не предсказывая конкретного держателя.** Для коллов сравните исполнимую цену продажи, внутреннюю стоимость, ближайший доступный дивиденд, более раннее финансирование страйка, заем, налоги и владение акциями. Для путов сравните цену продажи, более раннее получение страйка, дивиденды, наличие собственных акций, заем для короткой продажи и сохраняемую защиту от падения. Низкая временная стоимость может поддерживать исполнение, но никакой критерий не гарантирует, что держатель исполнит опцион или конкретный продавец будет назначен.
5. **Контролируйте экспирацию и обработку исключений.** Проверьте текущие пороги исполнения по исключению и допустимые классы, порядок для исключенных бумаг, противоположные инструкции, брокерские сроки и ограничения счета. Цена закрытия около страйка, движение после основной сессии или разная экономика держателей могут привести к исполнению кажущегося опциона вне денег или неисполнению кажущегося опциона в деньгах.
6. **Моделируйте каждое возникающее обязательство и каждую ногу.** Рассчитайте денежные средства по страйку, акции, денежный расчет, число фьючерсов, маржу, заем, дивиденды, комиссии, налоги и экспозицию гэпа для нулевого, частичного и полного назначения. Назначение короткой ноги не исполняет, не продает и не защищает длинную ногу автоматически. Сравните продажу длинного опциона с исполнением, чтобы не отказаться от оставшейся временной стоимости без анализа.
7. **Сверьте счет после обработки.** Подтвердите исполненные закрывающие сделки, инструкции исполнения, назначенное количество, позиции по акциям или фьючерсам, денежный расчет, историю премий, маржу, обеспечение, заем, корпоративные действия и налоговые лоты. Перепроверьте данные после ночных файлов, исправлений, отмен сделок, остановок торговли или брокерской ликвидации и создайте исполнимый план на следующую сессию, не полагаясь на диаграмму выплат.

<a id="example"></a>

## Расчетные примеры

- **Физические короткие путы и денежный расчет.** На счете открыты три коротких пута с физической поставкой, где `K = $45`, множитель `M = 100`, полученная премия `$1.80 per share`, цена акции `S = $38`, исполнимая цена покупателя пута `$7.10`, осталось 30 дней, а простая ставка равна `5.00%` на основе Actual/365. Полное назначение требует денежных средств по страйку `3 × 100 × $45 = $13,500` и поставляет акции стоимостью `300 × $38 = $11,400`, то есть валовая разница составляет `$11,400 − $13,500 = −$2,100`. Полученная премия равна `$1.80 × 300 = $540`, поэтому упрощенный чистый результат в этот момент составляет `−$2,100 + $540 = −$1,560` до комиссий и налогов. При наличии `$6,000` денежных средств разрыв финансирования страйка равен `$13,500 − $6,000 = $7,500`. Временная стоимость держателя по цене покупателя составляет `($7.10 − $7.00) × 300 = $30`, а простые проценты за 30 дней на сумму страйка равны `$13,500 × 5.00% × 30 ÷ 365 = $55.479452`; сравнение может поддерживать досрочное исполнение вместо пассивного удержания, но не доказывает превосходство исполнения над продажей. В остальном сопоставимая короткая позиция с денежным расчетом принесла бы валовое списание `$2,100`, а не платеж `$13,500` и получение 300 акций.
- **Покрытый колл перед экс-дивидендной датой.** Предположим, `S = $54`, `K = $50`, исполнимая цена покупателя колла `$4.25`, дивиденд следующего дня `D = $0.80`, множитель `100`, один день финансирования страйка под `6.00% on a 360-day basis` и налоговый базис акций `$42`. Внутренняя стоимость равна `($54 − $50) × 100 = $400`, временная стоимость по цене покупателя - `($4.25 − $4.00) × 100 = $25`, валовой дивиденд - `$0.80 × 100 = $80`, а финансирование - `$5,000 × 6.00% × 1 ÷ 360 = $0.833333`. Предварительный критерий держателя дает `$80 − $25 − $0.833333 = $54.166667` до налогов, права на дивиденд, спредов и ожидаемой экс-дивидендной корректировки цены. При назначении продавец покрытого колла поставляет 100 акций за `$5,000`; упрощенная прибыль по акциям относительно базиса равна `($50 − $42) × 100 = $800`, но премия, право на дивиденд, срок владения и налоги требуют отдельной сверки.
- **Назначена одна нога колл-спреда.** Один длинный колл со страйком `$50` стоил `$6.20`, а один короткий колл со страйком `$55` принес `$3.00`, поэтому первоначальный чистый дебет равнялся `($6.20 − $3.00) × 100 = $320`. Короткий колл назначен и создает короткую позицию в 100 акций по `$55`; в следующую сессию акция стоит `$62`, а исполнимая цена покупателя длинного колла составляет `$12.20`. Только результат ноги по акции равен `($55 − $62) × 100 = −$700`. Продажа длинного колла за `$1,220` и покрытие акции за `$6,200` после получения `$5,500` оставляют денежный поток управления `$1,220 + $5,500 − $6,200 = $520` и прибыль стратегии `$520 − $320 = $200`. Исполнение длинного колла вместо этого оставляет `$5,500 − $5,000 = $500` и прибыль `$500 − $320 = $180`, отказываясь от временной стоимости `$12.20 × 100 − ($62 − $50) × 100 = $20`. Комиссии, налоги, заем и исполнение могут изменить предпочтительный маршрут.
- **Риск закрепления и частичное назначение.** На счете открыты короткие `10 calls` со страйком `K = $50`; акция закрывается по `$49.98` и после основной сессии торгуется по `$50.40`. Предположим, что решения держателей и распределение оставляют `4 contracts assigned`. На счете возникает короткая позиция `400 shares`, поступает `400 × $50 = $20,000`, а при покрытии в следующую сессию по `$52.25` выплачивается `$20,900`, что дает убыток по акциям `$20,000 − $20,900 = −$900` до премии и комиссий. Без назначений позиция по акциям не возникает; при назначении всех десяти контрактов покрытие 1 000 акций по той же цене дает `1,000 × ($50 − $52.25) = −$2,250`. Положение опциона относительно страйка в основную сессию не определяет окончательно назначенное количество.

<a id="risks"></a>

## Риски и процедуры проверки

- Проверяйте полную серию: акции, ETF, индексы, опционы на фьючерсы, FLEX и скорректированные контракты могут различаться.
- Отделяйте американский, европейский, бермудский и другие стили исполнения от расчета и метода экспирации.
- Подтверждайте множитель и текущий предмет поставки после дроблений, слияний, выделений, распределений и других корректировок.
- Получайте текущий метод назначения OCC, применимый к классу, а не предполагайте простое случайное сопоставление.
- Получайте раскрытый обслуживающей фирмой метод клиентского распределения: FIFO, случайный и другие одобренные методы имеют разные последствия.
- Рассматривайте оценки назначения как сценарии, а не обещанные вероятности для конкретного счета или количества.
- Отслеживайте экс-дивидендные даты, правила права на дивиденд, оставшуюся временную стоимость и расчет по акциям до оценки исполнения колла.
- Согласуйте проценты с суммой страйка, валютой, горизонтом, базисом расчета дней и фактическим финансированием при оценке досрочного исполнения.
- Учитывайте доступность займа акций, плату, риск отзыва и принудительной покупки для непокрытых коллов, путов и временной короткой позиции по акциям.
- Остановка торгов может исключить закрытие, тогда как права исполнения и назначения или специальная обработка могут сохраниться.
- Проверяйте текущий порог исполнения по исключению, допустимые счет и класс, правила противоположных инструкций и брокерский срок.
- Стресс-тестируйте риск закрепления, новости после основной сессии и задержку сведений о назначении около экспирации и корпоративных действий.
- Моделируйте нулевое, частичное и полное назначение: спреды и пропорциональные позиции могут оставлять неочевидные остаточные количества.
- Не предполагайте автоматическое исполнение или продажу длинной ноги спреда при назначении короткой ноги.
- Сравнивайте исполнимую продажу длинного опциона с исполнением, чтобы измерять оставшуюся временную стоимость.
- Финансируйте полную сумму страйка, поставляемые акции, денежный расчет или фьючерсную маржу, а не полагайтесь на полученную премию.
- Брокерская ликвидация может быть раньше, шире и менее выгодной, чем предполагает план управления риском трейдера.
- Используйте официальную величину денежного расчета: текущий индекс, ETF, фьючерсная котировка, закрытие или открытие могут не быть договорной величиной.
- Отдельно сверяйте премию, базис, срок владения, квалифицированные дивиденды, исполнение, назначение и налоги на денежный расчет.
- Подтверждайте ночные позиции, уведомления, исправления, расчет и экспозицию следующей сессии до новых сделок.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространенные заблуждения

- **«Могут назначаться только опционы в деньгах».** Допустимая инструкция держателя может привести к исполнению кажущегося опциона вне денег, а кажущийся опцион в деньгах может получить противоположную инструкцию или исключение.
- **«Случайное распределение дает каждому клиенту одинаковую простую вероятность».** OCC и фирма выполняют отдельные процессы распределения, а результат определяют применимый класс и раскрытый фирмой метод.
- **«У короткого опциона европейского стиля нет риска назначения».** Он избегает досрочного назначения, но сохраняет риск исполнения, расчета, маржи и гэпа на экспирации.
- **«Спред с определенным риском или покрытый колл обрабатывает назначение автоматически».** Каждый опцион является отдельным договором, а владение акциями покрывает поставку, не устраняя последствий сроков, дивидендов, налогов или ликвидации.
- **«Подача ордера на покупку для закрытия прекращает риск назначения».** Ордер должен исполниться против открытой короткой позиции, а более раннее исполнение уже могло поступить в обработку.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Исполнение и назначение](/ru/options/exercise-and-assignment/)
- [Опционы американского, европейского и бермудского стиля](/ru/options/american-and-european/)
- [Экспирация опциона](/ru/options/expiration-date/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Назначение по опционам](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Исполнение опционов](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Устав и правила OCC](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - The Options Clearing Corporation
- [Торговля опционами: понимание назначения](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - FINRA
- [Правило 2360: опционы](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360) - FINRA
- [Правило 4210: маржинальные требования](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA
- [Спецификация опционов на индекс S&P 500](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/assignment-risk/index.mdx