---
title: "Бокс-спред: четырехветвевая конструкция, фиксированная выплата и лимиты арбитража"
description: "Постройте и проверьте бокс-спред, согласуйте паритет пут-колл и отличите фиксированную выплату по истечении срока от исполняемого арбитража."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Бокс-спред: четырехветвевая конструкция, фиксированная выплата и лимиты арбитража

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Прямой ответ

Стандартный длинный бокс объединяет две вертикали с одинаковым сроком действия с нижним страйком `K_L` и верхним страйком `K_H`: купить колл `K_L`, продать колл `K_H`, купить пут `K_H` и продать пут `K_L`. При равном количестве `Q`, множителе `M`, соответствующем базовом активе, стиле исполнения, расчете, валюте и поставляемом документе его валовая квитанция по истечении срока действия равна `F = (K_H - K_L) x M x Q`. Короткая коробка меняет местами каждую ногу и должна `F`.

Фиксированная выплата по истечении срока действия изменяет направление конечной цены только на соответствующих условиях. Это не доказывает, что отображаемая цена является исполнимой, что затраты на содержание и закрытие равны нулю или что американские уступки, маржа, ликвидация брокера, налоги и операционные события не могут разрушить четырехстороннюю позицию. Ячейка ниже недисконтированной ширины страйка не является автоматически бесплатными деньгами; соответствующее сравнение представляет собой цену исполняемого пакета с соответствующим образом дисконтированным и скорректированным с учетом риска будущим денежным потоком.

<a id="mechanism"></a>

## Механизм

1. **Классификация каждой серии.** Заблокируйте базовый актив, `K_L < K_H`, срок действия, колл или пут, стиль исполнения, расчет, множитель, результат поставки, валюту, количество, статус корректировки, последнюю сделку и официальный источник расчета исполнения. Не объединяйте похожие, но невзаимозаменяемые контракты.
2. **Сопоставьте четыре опоры и знаки.** Денежный выигрыш в длинном ящике — это длинный колл `K_L`, короткий колл `K_H`, длинный пут `K_H` и короткий пут `K_L`. Пересчитать каждое количество и знак премии; один перевернутый пут или неравное соотношение создает другую стратегию.
3. **Подтвердите идентичность терминала.** Оцените колл и поместите вертикали ниже `K_L`, между страйками, и выше `K_H`. Их дополнительные внутренние суммы составляют `F` только для неповрежденных совпадающих ног и того же официального `S_T`.
4. **Согласование паритета пут-колл.** При каждом страйке соответствующий европейский колл минус пут представляет собой синтетический форвард. Противоположные синтетические форварды `K_L` и `K_H` отменяют конечную базовую позицию и оставляют разницу страйков. Дивиденды, займы, ставки, условия расчетов, кредитов и исполнения должны совпадать, прежде чем называть остаток нарушением паритета.
5. **Оцените исполняемый сложный заказ.** Используйте пакетные предложения или предложения, размер, коэффициент, комиссию, состояние частичного исполнения и временные метки. Середины этапов, последние сделки, теоретические значения и благоприятные естественные цены не определяют заполнение; сложная книга или аукцион также могут улучшить предполагаемые цены.
6. **Разрыв жизненного цикла стресса.** Раннее исполнение и уступка по американскому образцу, поочередные и противоположные инструкции, физические акции и страйк-денежные средства, дивиденды и займы, приостановки, скорректированные результаты, пакетная ликвидность, стратегия или маржа портфеля, надстройки дома и принудительная ликвидация.
7. **Выверка счета.** Отслеживайте подтверждения заказов, исполнения, премии, комиссии, маржу, ежедневные оценки, закрытие или перенос, исполнение и переуступку, официальные расчеты, поставку акций или денежных средств, отчеты и налоговые партии. Теоретическая идентичность не является полной, пока не будет согласован денежный поток по каждому счету.

<a id="example"></a>

## Рабочие примеры

- **Три терминальных региона.** Европейский длинный ящик с наличным расчетом имеет `K_L = 95`, `K_H = 105`, `M = 100` и `Q = 1`, то есть `F = (105 - 95) x 100 = $1,000`. По цене `S_T = 90` спред колл оплачивается `$0`, а спред пут `$1,000`; при `S_T = 100` каждый платит `$500`; по адресу `S_T = 110` вызывает pay `$1,000` и ставит `$0`. Каждая сумма равна `$1,000` до учета затрат.
- **Премиум-алгебра и остаток четности.** Предположим, что синхронизированные исполняемые компоненты пакета — это `C_95 = $12.40`, `C_105 = $6.10`, `P_105 = $6.75` и `P_95 = $3.35`. Дебет длинного ящика составляет `D = $12.40 - $6.10 + $6.75 - $3.35 = $9.70` за единицу или `$970` для `M = 100`; валовая прибыль по истечении срока действия равна `$1,000 - $970 = $30`. Этот `$30` представляет собой датированный возврат финансирования до вычета затрат, а не немедленную арбитражную прибыль.
- **Рынок ног по сравнению со сложной книгой.** Естественные цены ног: длинные `C_95 ask = $12.45`, короткие `C_105 bid = $6.05`, длинные `P_105 ask = $6.80` и короткие `P_95 bid = $3.10`, образуя `D_natural = $12.45 - $6.05 + $6.80 - $3.10 = $10.10`. Исполняемый сложный запрос `$9.72` вместо этого стоит `$972` и оставляет `$28` до уплаты комиссий по истечении срока действия. Четырехсторонняя средняя точка `$9.60` не является исполняемым доказательством; Ликвидность пакета меняет фактическое сравнение.
- **Американское присвоение ломает рамки.** В физическом длинном боксе 95/105 с `M = 100` раннее присвоение короткого 95-пута требует `$95 x 100 = $9,500` и доставляет `100 shares`. Если акции имеют номер `$90`, эти акции стоят `$9,000`. Длинный пут-опцион 105, котируемый по `$15.40`, содержит внешнюю стоимость `$0.40 x 100 = $40`: продажа акций и пут-опционов дает `$9,000 + $1,540 - $9,500 = $1,040`, а исполнение пут-опциона реализует ширину страйка `$1,000`, но теряет `$40`. Ветви вызова остаются открытыми, поэтому ни один из маршрутов не является итоговой коробкой прибылей и убытков.

<a id="risks"></a>

## Контрольный список структуры и выполнения

- Сопоставьте точный базовый актив, срок действия, стиль исполнения, расчет, валюту, множитель, результаты поставки и совокупное количество.
- Перед отправкой ордера проверьте каждый колл, пут, страйк, знак длинной или короткой позиции, соотношение, корень и корректировочную заметку.
- Используйте официальный контракт `S_T`; не заменяйте цену закрытия акций, торговлю после закрытия, текущий индекс, ETF или цену фьючерса.
- Отделить европейское или американское исполнение от денежных, физических или фьючерсных расчетов; ни одно поле не подразумевает другого.
- Различайте расчет утром, расчет после полудня, время последней торговли, срок действия, окончание исполнения и дату платежа.
- Пересчитайте все три конечных региона и подтвердите вклад каждой ветви, а не доверяйте метке стратегии.
- Применяйте паритет пут-колл только к действительно совпадающим требованиям и синхронизированным исходным данным с последовательными дивидендами, займами, ставками и расчетами.
- Рассматривайте остаток паритета как диагностический показатель до тех пор, пока не будут подтверждены цены, сроки, затраты и ограничения на выполнение пакета.
- Используйте комплексный пакет ставок или предложений и отображаемый размер; Средние точки четырех этапов и последние сделки не являются фиксированной ценой.
- Планируйте отклонение заказов, частичное исполнение, задержку маршрута, аукционы, отмену котировок, устаревшие рынки и остановки.
- Включите комиссии, биржевые и клиринговые сборы, спред между ценой покупки и продажи, расходы на исполнение, уступку, расчет и закрытие.
- Смоделируйте раннее назначение на любом американском коротком участке и не предполагайте, что длинный этап автоматически компенсирует это.
- Стрессовые временные длинные или короткие акции, забастовка денежных средств, доступность займов, отзыв, дивиденды и переносы на ночь.
- Сохранение сценариев «по-заказу», «противоположные инструкции», «отключение брокера», «привязка», «нерабочее время», «удаление безопасности» и «частичное присвоение».
- Проверка скорректированного мультипликатора и результатов после разделения, слияния, распределения, прав или изменений в денежной форме.
- Чтение стратегии, портфеля и маржи дома отдельно; фиксированная выплата по истечении срока действия не предотвращает промежуточные коллы.
- Поддержание залогового обеспечения и ликвидационной способности; Контроль брокерских рисков может привести к закрытию сделок по неблагоприятным ценам.
- Маркируйте и раскручивайте цены, используя исполняемые цены пакетов, а не теоретическую текущую стоимость или среднюю точку.
- Определите налоговый режим для продукта, счета, периода владения, стрэддла, раздела 1256, сборов и юрисдикции.
- Согласуйте каждое исполнение, премию, комиссию, движение маржи, закрытие, ролл, исполнение, назначение, расчет, отчет и налоговую партию.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространенные заблуждения

- ** «Плоский график истечения срока действия означает отсутствие риска». ** Это подтверждает только соответствие контрактной идентичности терминала, а не бесперебойный торговый процесс.
- ** «Любая ячейка ниже ширины страйка представляет собой свободные деньги». ** Будущая сумма должна быть дисконтирована и включена в стоимость исполнения, учета, маржи, налогов и операционных расходов.
- **"Четыре благоприятных средних точки запирают коробку".** Только выполненный комплексный пакет устанавливает позицию и ее чистую премию.
- **"Греки и рыночные риски всегда равны нулю".** Дискретное исполнение, перекос, дивиденды, расчеты, сроки котировок и сломанные позиции создают остаточную подверженность риску.
- **«Переданная короткая нога оставляет ту же коробку».** Переуступка создает акции и денежные обязательства, в то время как другие опционы остаются отдельными позициями.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Финансирование спреда Box](/ru/options/box-spread-financing/)
- [Вертикальные спреды](/ru/options/vertical-spread/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Характеристики и риски стандартизированных опционов] (https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Опционная клиринговая корпорация; права, обязательства, исполнение, уступка, расчет и общие риски стандартизированных опционов, а также негарантированные результаты исполнения или счета.
- [Подзаконные акты и правила OCC](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - Опционная клиринговая корпорация; процедуры выполнения клиринговых участников, назначения, расчетов и закрытия сделок, а не сроки или обещания распределения на уровне клиента.
- [Спреды опционных коробок для инвесторов] (https://www.optionseducation.org/getmedia/1dcd759e-d52b-4323-8095-c3a343cab824/Box-Spreads-Paper_2025.pdf) - Совет индустрии опционов; коробочная конструкция, фиксированная сумма истечения срока действия, предпочтения в европейском стиле и аналогия финансирования, а не действующая котировка или рекомендация.
- [Спецификации опционов на индекс S&P 500](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Cboe Global Markets; Специальный мультипликатор SPX, европейское исполнение, расчет наличными, торговля и официальный расчет, а не условия для каждого опционного продукта.
- [Опционы США: Котировочная книга спредов] (https://www.cboe.com/markets/us/options/trading/quoted-spread-book/) - Cboe Global Markets; текущие назначенные инструменты SPX и справочные данные, не гарантированная глубина, заполнение или доступность для каждой серии.
- [Процесс регистрации сложных опционов Cboe Titanium в США] (https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process) - Cboe Global Markets; Пакет, специфичный для Cboe, соотношение, синтетический рынок, аукцион и обработка частичного исполнения, а не универсальное правило места.
- [4210. Маржинальные требования](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - FINRA; нормативные определения и режим минимальной маржи, а не гарантия маржи брокерского дома или поведения при ликвидации.
- [Взаимосвязь между ценами опционов пут и колл](https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1969.tb01694.x) - Wiley; фундаментальная взаимосвязь цен пут-колл в соответствии с его предположениями, а не доказательство того, что очевидный остаток современной котировки является осуществимым арбитражем.

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/box-spread/index.mdx