---
title: "Ролл обеспеченного денежными средствами пута: реализованный результат, новое обязательство и финансирование"
description: "Оценивайте ролл обеспеченного денежными средствами пута через знаковые потоки закрытия и открытия, реализованный результат старой позиции, совокупный опционный денежный поток, сопоставленную экономическую стоимость, назначение, финансирование, исполнение и налоговые границы."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Ролл обеспеченного денежными средствами пута: реализованный результат, новое обязательство и финансирование
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
Ролл **обеспеченного денежными средствами пута** закрывает существующий короткий пут и открывает другой, обычно с более поздней экспирацией, более низким страйком либо с обоими изменениями. Старый контракт при этом не редактируется. Закрытие старой позиции реализует ее собственный результат, а открытие новой создает новое условное обязательство покупки. Чистый кредит или дебет пакета — лишь денежный поток на дату ролла, а не прибыль за всю историю.
Считайте поступления положительными величинами, а выплаты — положительными переменными затрат. Пусть чистое поступление при открытии старой позиции равно `O₀`, полная стоимость покупки для закрытия — `B₁`, а чистое поступление при открытии новой — `N₁`. Тогда реализованный результат старой позиции равен `R_old=O₀−B₁`, денежный поток на дату ролла — `C_roll=N₁−B₁`, а совокупный опционный денежный поток — `C_cum=Σ net opening cash−Σ all-in close costs`. Только `C_roll>0` означает кредит ролла; `C_roll<0` означает дебет. `C_cum` не является реализованной прибылью, пока открыт хотя бы один короткий пут.
Для одного еще открытого и сопоставленного физически поставляемого актива с множителем `M` и количеством `Q` условная экономическая стоимость приобретения за всю историю равна `K_new−C_cum/(M×Q)`. Этот упрощенный расчет неприменим, если различаются количества, множители, поставляемые активы или назначенные лоты: тогда нужен учет по лотам. Он также не определяет брокерское обеспечение, базу в отчете брокера или налоговую базу.
## Анализ ролла в семь шагов
1. **Заново оцените акцию и условие остановки.** По актуальной отчетности, цене, событиям и фактам, опровергающим тезис, решите, остаются ли приемлемыми компания, целевая цена владения, максимальное число акций и предел количества роллов. Если тезис разрушен, продление срока его не исправит.
2. **Зафиксируйте оба требования и все количества.** Запишите корни, страйки и экспирации старого и нового опционов, американский или европейский стиль, физический или денежный расчет, множители, поставляемые активы, валюты, корректировки и количества. Убедитесь, что новый пут приемлем сам по себе, а контракт с денежным расчетом не выдается за ролл для приобретения акций.
3. **Составьте знаковый журнал исполнений.** Распределите премию и комиссии открытия старой позиции по лотам. Запишите исполнимую покупку для закрытия вместе с комиссиями как `B₁`, а продажу для открытия за вычетом комиссий как `N₁`. Рассчитывайте `R_old`, `C_roll` и `C_cum` отдельно. Середина спреда, обозначение в заявке и валовая новая премия не заменяют окончательные исполнения.
4. **Контролируйте исполнение и момент назначения.** Используйте чистую комплексную лимитную заявку, если она допустима, либо явные лимиты по ногам; записывайте бид, аск, объем и частичные исполнения. Моделируйте назначение старого пута до исполнения его закрытия, отдельное исполнение нового, несовпадение количества, сроки брокера и остаточные позиции на ночь.
5. **Пересчитайте финансирование и концентрацию.** Резервируйте новую валовую способность профинансировать страйк `K_new×M_new×Q_open` и операционный буфер отдельно от блокировки брокера и зачета премии. Добавьте уже полученные акции, оставшиеся старые и новые путы к максимальному числу акций. Снижение страйка все равно может продлить риск концентрации и финансирования.
6. **Разделяйте представления стоимости, доходности и налогов.** Отдельно показывайте реализованный результат старой позиции, денежный поток ролла, самостоятельную экономическую стоимость нового пута и условную экономическую стоимость всей истории. Указывайте знаменатель доходности премии, комиссии, дни и простую либо условно сложную методику. Отделяйте процент по обеспечению, брокерскую базу и налоги соответствующей юрисдикции; не относите общий денежный поток к неверному лоту.
7. **Сверяйте каждую ветвь и соблюдайте лимиты.** Проверяйте отсутствие исполнения, полное или частичное исполнение, досрочное или частичное назначение, экспирацию, денежный расчет, закрытие и очередной ролл. Сверяйте итоговые количества опционов, акции, сумму страйка, обеспечение, комиссии, проценты, дивиденды, базу и налоговые лоты. Следуйте заранее записанному решению принять акции, сократить позицию, выйти или прекратить роллы.
## Расчетные примеры
- **Дебетовый ролл и два представления стоимости.** Один пут с `K=$100` открыт за `$3.00` при комиссии `$0.65`, поэтому `O₀=$299.35`. Покупка для закрытия за `$5.00` плюс `$0.65` дает `B₁=$500.65` и `R_old=$299.35−$500.65=−$201.30`. Новый пут с `K=$95` продан за `$3.50` за вычетом `$0.65`, что дает `N₁=$349.35`; следовательно, `C_roll=$349.35−$500.65=−$151.30`, то есть дебет, а `C_cum=$148.05`. Самостоятельная экономическая стоимость нового пута равна `$95−$3.4935=$91.5065`, а сопоставленная стоимость всей истории — `$95−$1.4805=$93.5195`. При цене акции `$80` после назначения оценка всей истории равна `($80−$93.5195)×100=−$1,351.95`; назначение по-прежнему требует `$9,500` денежной суммы страйка.
- **Кредит ролла не стирает старый убыток.** Старый пут принес `$4.00×100−$0.65=$399.35`, а его закрытие стоит `$7.00×100+$0.65=$700.65`, поэтому старый реализованный результат равен `−$301.30`. Новый пут с `K=$90` приносит `$8.00×100−$0.65=$799.35`, денежный поток ролла составляет `+$98.70`, а совокупный опционный поток — `$498.05`. Самостоятельная стоимость нового пута равна `$90−$7.9935=$82.0065`; сопоставленная стоимость всей истории — `$90−$4.9805=$85.0195`. Разница `$3.0130 per share` является старым убытком. При цене акции `$70` оценка всей истории равна `−$1,501.95`, а валовая способность профинансировать страйк остается `$9,000`.
- **Два контракта и частичное назначение.** Два старых пута с `K=$50` приносят `$2.00×200−$1.30=$398.70`; закрытие обоих по `$4.50` плюс `$1.30` стоит `$901.30`, поэтому старый убыток равен `−$502.60`. Два новых пута с `K=$47.50` приносят `$3.00×200−$1.30=$598.70`; дебет ролла равен `−$302.60`, совокупный поток — `$96.10`, валовое финансирование нового страйка — `$9,500`. Если один назначен досрочно, счет платит `$4,750` за `100 shares` и должен сохранить `$4,750`; наличие лишь `$8,000` создает дефицит полной способности `$1,500`. Если назначены оба, сопоставленная стоимость равна `$47.50−$96.10÷200=$47.0195`. Если назначен только один, а второй позже закрыт, нельзя относить все `$96.10` на первый лот акций.
- **Физически и денежно рассчитываемые требования — разные роллы.** При `K=$50`, `M=100`, премии `$2.00` и комиссии `$0.65` физически поставляемый пут, назначенный при цене акции `$42`, требует `$5,000` и поставляет `100 shares` стоимостью `$4,200`; чистый экономический результат равен `$199.35−$800=−$600.65`. Пут с денежным расчетом при официальном значении `$42` вместо этого списывает `$800` и имеет такой же опционный результат `−$600.65`, но не создает акций, денежной покупки или налогового лота акций. Замена физического пута денежно-расчетным не является роллом входа в акции.
## Риски и контроль проверки
- Проверьте корни, страйки, экспирации и количества старого и нового опционов.
- Проверяйте американский или европейский стиль независимо от типа расчета.
- Подтвердите физический или денежный расчет и требуемое приобретение.
- Проверьте множитель, скорректированный поставляемый актив, валюту и корпоративные действия.
- Сохраняйте знаки покупки для закрытия и продажи для открытия по каждой ноге и лоту.
- Включайте все комиссии открытия, закрытия, биржи и назначения.
- Используйте исполнимые бид, аск, объем и лимиты для комплекса или ног.
- Контролируйте частичные исполнения и непреднамеренные непокрытые либо дублирующиеся обязательства.
- Моделируйте назначение старого пута до исполнения его закрытия.
- Распределяйте частичное назначение, исходную премию и комиссии по количеству.
- Резервируйте валовое финансирование нового страйка и отдельный операционный буфер.
- Отделяйте блокировку брокера, зачет премии, процент и внутренние правила.
- Не допускайте, чтобы повторное использование обеспечения создало незапланированный маржинальный заем.
- Добавляйте назначенные акции и каждый открытый пут в стресс концентрации.
- Стресс-тестируйте гэпы, банкротство и нулевую цену обыкновенной акции.
- Отмечайте отчеты, финансирование, дивиденды и разрушающие тезис события нового срока.
- Ограничивайте повторные роллы, общую длительность и риск отложенного решения.
- Указывайте знаменатель доходности, число дней, комиссии и метод годового пересчета.
- Разделяйте совокупный денежный поток, экономическую стоимость, брокерскую и налоговую базы.
- Сверяйте ночные опционы, акции, деньги, обеспечение, комиссии и налоговые лоты.
## Распространенные заблуждения
- **«Чистый кредит ролла стирает старый убыток».** Это лишь новые деньги за новое обязательство; закрытие старой позиции остается реализованным.
- **«Ролл вниз или вперед всегда улучшает стоимость всей истории».** Более низкий страйк могут перекрыть стоимость закрытия, комиссии, более долгий риск и прошлые убытки.
- **«Совокупная премия — реализованная прибыль».** Открытые короткие путы сохраняют условный риск снижения и обязательство покупки.
- **«Ролл предотвращает назначение».** Старый пут может быть назначен до исполнения закрытия, а новый тоже может быть назначен.
- **«Денежное обеспечение или экономическая стоимость определяют блокировку брокера и налоговую базу».** Политика финансирования, отчетность брокера и налоговые правила — отдельные системы.
## Связанные темы
- [План входа через обеспеченный денежными средствами пут](/ru/options/cash-secured-put-entry-plan/)
- [Обеспеченный денежными средствами пут](/ru/options/cash-secured-put/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)
## Авторитетные источники
- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - Денежно обеспеченная конструкция, аналитическая стоимость «страйк минус премия», риск снижения и упущенного роста, но не учет ролла, брокерское обеспечение или налоги.
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options) - Продажа для открытия, обязательство продавца и покупка для закрытия, из-за которых ролл является старым закрытием плюс новым открытием, а не одним измененным контрактом.
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Права, исполнение, назначение и риски стандартизированных опционов, но не доказательство того, что ролл исправляет убыток.
- [Equity Options Product Specifications](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Типичные соглашения о 100 акциях, американском исполнении и физической поставке; скорректированные, индексные и денежно-расчетные требования могут отличаться.
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment) - Цепочка назначения, досрочное назначение и последствия одной ноги, но не прогноз времени или иммунитет во время заявки на ролл.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Регуляторная схема маржи, обеспечения и совокупной цены исполнения, но не блокировка, процент или внутренние требования каждого брокера.
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Работа с чистой ценой в книге и аукционе Cboe и возможное улучшение, но не гарантия исполнения обеих ног или равенство кредита пакета прибыли всей истории.
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Федеральный налоговый режим США для продавца при истечении, закрытии и исполнении и понятия базы пута, но не налоги штата, все счета или индивидуальная консультация.
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/cash-secured-put-roll/index.mdx