---
title: "Опционы с денежным расчетом: официальные значения, знаковые денежные потоки и экспирация"
description: "Анализируйте опционы с денежным расчетом через официальные расчетные значения, графики AM и PM, знаковые денежные потоки длинной и короткой сторон, множители, базисный риск спредов, корректировки, маржу и налоговые границы."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Опционы с денежным расчетом: официальные значения, знаковые денежные потоки и экспирация
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Прямой ответ
**Опцион с денежным расчетом** преобразует стоимость исполнения в денежное зачисление длинной стороне и равное валовое денежное списание короткой стороне вместо поставки базового актива. Сумма зависит от официального расчетного значения исполнения по контракту, а не обязательно от последней видимой котировки индекса, ETF, фьючерса или опциона. Отсутствие поставки актива не означает отсутствия обязательства: короткая позиция может быть должна значительную сумму и подвергнуться маржинальной ликвидации.
При официальном значении `S_settle`, страйке `K`, множителе `M` и количестве `Q` валовая сумма расчета по коллу равна `I_call=max(S_settle−K,0)×M×Q`, а по путу — `I_put=max(K−S_settle,0)×M×Q`. Пусть `s=+1` для длинной стороны и `s=−1` для короткой, премия за пункт или единицу равна `P`, а совокупные комиссии позиции — `F_total`. Результат при экспирации равен `Π=s×I−s×P×M×Q−F_total` с применимым `I`. Следовательно, сумма расчета не является прибылью по сделке.
Денежный расчет и стиль исполнения — отдельные параметры. Европейский опцион с денежным расчетом может исключать досрочное исполнение, сохраняя расчетное списание при экспирации, гэп, маржу и риск официального значения. Обозначение AM или PM также само по себе не определяет время окончания торгов, экспирацию, публикацию, корректировку или момент отражения у брокера.
## Семь этапов анализа денежного расчета
1. **Зафиксируйте точный продукт и позицию.** Запишите биржу, корневой символ, колл или пут, длинную или короткую сторону, страйк, экспирацию, американское или европейское исполнение, денежный расчет, множитель, количество, валюту и корректировки. Название семейства продуктов не определяет применимую расчетную серию или налоговую классификацию.
2. **Зафиксируйте официальный контроль расчета.** Запишите расчетный символ, авторитетную страницу публикации, источник входных данных, SOQ, закрытие, аукцион или иной метод, порядок обработки цен компонентов и делителя, округление, резервный порядок при сбое и иерархию корректировок. Никогда не подменяйте их текущим индексом, ETF, фьючерсной котировкой или предыдущим закрытием.
3. **Нормализуйте полный график.** В одной временной зоне запишите окончание торгов, срок подачи указания на исполнение и экспирацию, наблюдение AM или PM, открытия компонентов или закрытие, первоначальную публикацию, окно корректировки, дату клирингового платежа, отражение у брокера и освобождение покупательной способности. Торговля опционом может прекратиться до появления входных данных для расчета.
4. **Составьте журнал знаковых денежных потоков.** Рассчитайте `I_call` или `I_put` с фактическим `M×Q`; затем отдельно запишите премию, комиссию входа, расчетную комиссию и прочие сборы для длинной и короткой сторон. Валовое клиринговое перечисление противоположно у сопоставленных сторон, но чистый результат каждого счета различается из-за собственной премии и расходов.
5. **Рассчитайте каждую ногу портфеля отдельно.** Для спреда до взаимозачета запишите экспирацию, официальное значение, метод AM или PM, множитель, количество и валюту каждой ноги. Ограничение шириной действует только для действительно сопоставленных требований с одной расчетной базой; смешанные ноги AM, PM, разных экспираций или источников сохраняют базисный и финансовый риск.
6. **Обеспечьте короткие списания и классифицируйте контракт.** Проведите стресс-тест официальных значений, корректировок, ночных движений, множителя и количества. Резервируйте расчетные денежные средства и внутреннюю маржу брокера независимо от полученной премии; моделируйте ликвидацию и задержки отражения. Определяйте налоговый режим по фактическому продукту, счету и юрисдикции, а не по словам индекс или денежный расчет.
7. **Сверьте окончательную официальную запись.** Подтвердите окончательное или исправленное значение, процедуру OCC или биржи, клиринговый платеж, брокерский отчет, комиссии, премию, освобождение маржи и налоговые формы. При задержке открытий, остановках или внеплановом закрытии следуйте официальным резервным процедурам и каналам оспаривания, а не неофициальным экранным оценкам.
## Разобранные примеры
- **Знаковые потоки длинной и короткой сторон.** Денежный колл имеет `K=5,000`, официальное `S_settle=5,032.75`, `M=100`, `Q=1`, премию `P=22.40 points`, комиссию входа `$0.65` и расчетную комиссию `$0.50`. Валовое перечисление равно `(5,032.75−5,000)×100=$3,275`. Длинная сторона платит `$2,240.65` при входе, получает `$3,274.50` чистого расчетного платежа и зарабатывает `$3,274.50−$2,240.65=+$1,033.85`. Короткая сторона получает `$2,239.35`, платит `$3,275.50` и теряет `$2,239.35−$3,275.50=−$1,036.15`. Их совокупные `−$2.30` — это общие комиссии; валовое обязательство `$3,275` противоположно.
- **Расчет AM против видимого закрытия.** Колл с расчетом AM имеет `K=5,100`, `M=100` и прекращает торговаться до появления пятничных входных данных. Видимое закрытие индекса в четверг равно `5,118`, но пятничные открытия компонентов дают официальный SOQ `5,087.50`. Расчет равен `max(5,087.50−5,100,0)×100=$0`. Длинная сторона, заплатившая `6.00 points×100+$0.65=$600.65`, теряет `−$600.65`. Видимая по предыдущему закрытию внутренняя стоимость `18-point` не определяет расчет, а опцион может уже не торговаться до публикации SOQ.
- **Пара AM и PM не является ограниченным вертикальным спредом.** Длинный колл AM со страйком `K=5,000` стоит `40 points`; короткий колл PM со страйком `K=5,050` приносит `15 points`; каждый имеет `M=100` и комиссию `$0.65`. Чистое списание при входе равно `(40−15)×100+$1.30=$2,501.30`. Официальное значение AM `4,990` дает длинной стороне `$0`; официальное значение PM `5,080` создает короткой стороне списание `(5,080−5,050)×100=$3,000`. Общий результат равен `−$2,501.30−$3,000=−$5,501.30`, что превышает номинальную ширину `50-point×100=$5,000`, поскольку ноги не используют одну расчетную базу.
- **Официальная корректировка меняет денежный поток и маржу.** Короткий денежный пут `Q=3` имеет `K=4,050`, `M=100`, премию `18 points` и комиссию `$0.65` на контракт, поэтому чистое поступление при открытии равно `$5,400−$1.95=$5,398.05`. Предварительное официальное значение `4,012.40` означает списание `(4,050−4,012.40)×100×3=$11,280` и результат `−$5,881.95`. Исправленное окончательное значение `4,010.90` означает `$11,730`, еще `$450`, и окончательный результат `−$6,331.95`. Предварительная брокерская оценка или освобождение покупательной способности не являются окончательной клиринговой записью.
## Риски и средства проверки
- Проверьте точную биржу, корневой символ, серию, страйк и экспирацию.
- Подтвердите денежный, а не физический расчет для каждой ноги.
- Проверяйте американское или европейское исполнение независимо от расчета.
- Запишите соглашение AM или PM, не делая выводов о времени торгов.
- Зафиксируйте окончание торгов, срок подачи указаний, экспирацию и временную зону.
- Проверьте официальный расчетный символ, источник и метод расчета.
- Моделируйте задержку открытия компонентов и разброс цен открытия.
- Изучите процедуры остановки, сбоя, внепланового закрытия и резервного расчета.
- Отслеживайте официальные исправления и статус публикации окончательного значения.
- Проверьте множитель, количество, валюту, валютный курс и округление.
- Проверьте скорректированный контракт и порядок корпоративных действий.
- Учтите премию, входные, расчетные и прочие комиссии счета.
- Отделяйте исполнимые бид или аск закрытия и проскальзывание от экспирации.
- Считайте всю премию длинной стороны подверженной риску до расчета.
- Резервируйте денежное списание короткой стороны, маржу и запас до внутренней ликвидации.
- Рассчитывайте каждую ногу спреда до взаимозачета расчетных сумм.
- Контролируйте частичные количества и несогласованную обработку нескольких ног.
- Сопоставляйте время публикации, клиринга, отражения у брокера и освобождения маржи.
- Не подменяйте расчет индексом, ETF, фьючерсом или предыдущим закрытием.
- Проверяйте налоги и сверку с учетом продукта, счета и юрисдикции.
## Распространенные заблуждения
- **«Денежный расчет означает отсутствие риска».** Длинная сторона может потерять всю премию, а короткая — задолжать крупную сумму.
- **«Последняя котировка или закрытие являются расчетным значением».** Определяющим является только официальное значение, заданное контрактом.
- **«Расчет AM означает, что опцион торгуется утром в пятницу».** Торги могут завершиться до наблюдения утренних данных.
- **«Европейский стиль означает денежный расчет и отсутствие обязательства при экспирации».** Стиль исполнения и расчет раздельны, а платеж при экспирации сохраняется.
- **«Валовой расчет — это прибыль, и все индексные опционы имеют одинаковый налоговый режим».** Премия, расходы и налоговая классификация конкретного продукта остаются раздельными.
## Связанные темы
- [Опционы американского и европейского стиля](/ru/options/american-and-european/)
- [Экспирация опциона](/ru/options/expiration-date/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)
## Авторитетные источники
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Права и обязательства денежного расчета, исполнение, назначение, риски и общие рамки расчета, но не параметры конкретной серии продукта.
- [By-Laws & Rules](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/by-laws-and-rules) - Обязательства продавца при денежном расчете, процедуры недоступного значения и общий порядок корректировок, но не прогноз индивидуального усмотрения.
- [Unscheduled Market Closings Guide](https://www.theocc.com/getmedia/8d6a36c6-1aa4-4984-9333-d7b0a6a09be7/unscheduled-market-closings-guide.pdf) - Иллюстративные сценарии закрытия, остановки, SOQ, резервного значения конца дня и корректировки обязательств, которые могут меняться официальными процедурами.
- [S&P 500 Index Options Product Specifications](https://www.cboe.com/tradable-products/sp-500/spx-options/spx-specifications/) - Европейское исполнение SPX и SPXW, денежный расчет, множитель, традиционные серии AM против PM и правила окончания торгов; неприменимо автоматически к другим продуктам.
- [Index Settlement Values](https://www.cboe.com/index_settlement_values/) - Страница публикации и поиска официальных расчетных значений индексов Cboe, но не замена методологии и не гарантия отсутствия исправления.
- [Index Mathematics Methodology](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/index-mathematics-methodology/) - Математика индексов S&P и SOQ, цены открытия компонентов и работа делителя, но не правила исполнения опциона, маржи или отражения у брокера.
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Сумма денежного расчета, множитель индекса и рамки маржи или эскроу, но не универсальное внутреннее требование брокера.
- [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Федеральные налоговые концепции США для неакционерных опционов, широких индексов, раздела 1256 и денежного расчета, но не налоги штата, других стран или персональная консультация.
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/cash-settlement/index.mdx