--- title: "Покрытый колл: исполнимая премия, точное покрытие и назначение" description: "Анализ покрытого колла по точным количествам акций и опционов, исполнимой премии, P&L на экспирацию, частичному покрытию, дивидендам, досрочному назначению, скорректированным контрактам, роллированию и налоговым лотам." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Покрытый колл: исполнимая премия, точное покрытие и назначение > Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам. ## Краткий ответ **Покрытый колл** сочетает длинные акции и короткий колл, весь предмет поставки по которому можно предоставить этими акциями. Для обычного нескорректированного американского опциона типичны `100 shares` на один колл, но решают текущие множитель и поставка. Скорректированный или денежный контракт, другой класс акций либо лишние коллы могут дать лишь частичное покрытие или не дать его вовсе. Премия создает ограниченную подушку и продает часть потенциала роста; акции она не страхует, и их цена может приблизиться к нулю. Назначение согласованного физического колла передает поставку по страйку, а денежный расчет создает списание. «Покрытый» означает способность поставить актив, а не защиту капитала, прибыль, налоговый статус или отсутствие маржинального и операционного риска. ## Анализ в семь шагов 1. **Зафиксируйте требования.** Запишите акцию и лот, корень короткого колла, страйк `K`, экспирацию, стиль, расчет, число контрактов `n`, множитель, поставку, валюту и корректировки. Число акций — `q`, эквивалент покрытия — `Q_C`; без проверки серии не считайте, что `Q_C=100n`. 2. **Разделите экономическую точку отсчета и налоговую базу.** В одновременном buy-write цена исполнения акции может быть `S_ref`. Для прежних акций отдельно храните историческую стоимость, текущую цену, базу брокера, срок владения и налоговые лоты. Полный результат и решение с сегодняшнего дня различаются. 3. **Составьте исполнимый журнал премии.** Оценивайте продажу по исполнимому bid или фактическому исполнению пакета, не по midpoint или last. При премии за единицу `C_fill` и расходах открытия `F_open` чистый приток равен `N_call=n×M×C_fill−F_open`. Пакет акция-опцион может улучшить цену, но не гарантирует исполнение, объем или единый порядок на всех площадках. 4. **Считайте с учетом количества.** Для обычных акций и согласованных коллов до последующих налогов и расходов используйте `Π_T=q×(S_T−S_ref)+N_call+Div−Q_C×max(S_T−K,0)−F_later`. `Div` — реально полученные дивиденды. При `q=Q_C=Q` нижний наклон равен `Q`, верхний — нулю, а кандидат безубыточности `S_ref−(N_call+Div−F_later)/Q` действителен только ниже страйка. Иначе верхний наклон `q−Q_C`, и плоского потолка нет. 5. **Отобразите все ветви.** Сравните экспирацию, выкуп по ask, продолжение владения акциями, назначение и роллирование. Заявка на закрытие снимает риск лишь после исполнения и до обработки назначения. Роллирование фиксирует старый колл и открывает новое обязательство; новая премия не стирает прежний результат. 6. **Контролируйте дивиденды и события.** Для американского физического колла досрочное исполнение перед экс-дивидендной датой может стать привлекательнее, если дивиденд превышает исполнимую временную стоимость, финансирование и трения. Это сигнал, не прогноз. Проверяйте отчетность, корпоративные действия, последний торг, exercise-by-exception, противоположные инструкции, сроки брокера, внебиржевые движения и расчет. 7. **Сверьте поставку, деньги и налоги.** После закрытия, исполнения, назначения или экспирации проверьте коллы, акции, выручку по страйку, дивиденды, расходы, заем или залог, остаточное покрытие, базу брокера и лоты. Правила США о qualified covered calls, straddles и сроке владения зависят от фактов; экономический P&L не равен налоговой декларации. ## Примеры - **Полностью согласованный buy-write.** Купить `q=100` акций с ориентиром `S_ref=$62.40` и продать стандартный физический колл с `K=$67`, `M=100`, `C_fill=$2.15`, `F_open=$0.65`. Тогда `Q_C=100`, `N_call=$215−$0.65=$214.35`, а бездивидендная безубыточность `$62.40−$214.35÷100=$60.2565`. Верхняя прибыль до последующих расходов `($67−$62.40)×100+$214.35=$674.35`; убыток при нуле `$62.40×100−$214.35=$6,025.65`. При `S_T=$58` P&L `100×($58−$62.40)+$214.35=−$225.65`; при `$65` — `+$474.35`; при `$73` — `+$674.35`. Одни акции дали бы `$1,060`, упущено `$385.65`. - **Историческая стоимость и сегодняшнее решение.** 100 акций куплены по `$42`, сейчас стоят `$54`. Продать колл `K=$58` по `$1.20 bid` с расходом `$0.65`: `N_call=$119.35`. При назначении полный результат `($58−$42)×100+$119.35=$1,719.35`; от сегодняшней цены `$54` — `($58−$54)×100+$119.35=$519.35`. При экспирации по `$35` полный результат `($35−$42)×100+$119.35=−$580.65`, а от сегодня `($35−$54)×100+$119.35=−$1,780.65`. Ни один расчет автоматически не задает налоговую базу. - **Частичное и избыточное покрытие.** Держать `q=250` акций с `S_ref=$80` и продать два стандартных колла `K=$90` по `$1.80`, общие расходы `$1.30`. Тогда `Q_C=200`, `N_call=$358.70`. При `S_T=$60`: `250×(−$20)+$358.70=−$4,641.30`; при `$90`: `250×$10+$358.70=+$2,858.70`; при `$110`: `250×$30+$358.70−200×$20=+$3,858.70`. Верхний наклон остается `+$50 per $1`, поскольку `50 shares` не ограничены. Три колла требуют `300 shares`; полное назначение создает `50-share delivery shortfall` и риск непокрытого колла. - **Экс-дивидендное назначение или закрытие.** Держать `100 shares` стоимостью `$42`, американский физический колл `K=$50`, изначально проданный за `$1.50`, акция по `$54`. Котировка `$4.25 bid/$4.35 ask`; внутренняя стоимость `$4.00`, исполнимая временная стоимость держателя `$0.25×100=$25`, сторона закрытия продавца `$0.35×100=$35`. Следующий дивиденд `$0.80×100=$80`; день по `6%/360` стоит `$5,000×6%÷360=$0.833333`. Упрощенный стимул `$80−$25−$0.833333=$54.166667` до налогов и трений, но назначение не гарантировано. При назначении поступает `$5,000`, полный результат `($50−$42)×100+$150=$950`, без дивиденда. Выкуп по ask с `$0.65` при открытии и закрытии дает `($150−$0.65)−($435+$0.65)=−$286.30`; акции и дивиденд остаются. ## Риски и контроль - Проверьте акцию, право собственности и налоговый лот. - Проверьте корень, страйк, экспирацию и направление короткого колла. - Подтвердите контракты, множитель и полную поставку. - После корпоративного действия прочтите меморандум о корректировке. - Отдельно проверьте американский/европейский стиль и расчет. - Различайте физическую поставку и официальный денежный расчет. - Сопоставьте `q` и `Q_C`; выявите частичное или избыточное покрытие. - Используйте исполнимые цены, видимый объем и лимиты. - Учтите расходы открытия, закрытия, исполнения, назначения и регулирования. - Контролируйте отказ пакета, частичные исполнения и legging. - Стрессируйте падение, гэп и банкротство акции. - Отделяйте потолок роста и упущенную прибыль от убытка. - Следите за отчетностью, дивидендами и спецвыплатами. - Сравнивайте исполнимую временную стоимость перед экс-дивидендом. - Планируйте досрочное и частичное назначение без предположения даты. - Проверьте exercise-by-exception, обратные инструкции и сроки. - Сверьте заем, залог и недоступные для поставки акции. - Моделируйте выкуп, роллирование, маржу, финансирование и ликвидацию. - Разделяйте экономическую стоимость, базу брокера, налоговую базу и срок. - Сверьте итоговые опционы, акции, деньги, дивиденды, расходы и лоты. ## Заблуждения - **«Покрытый означает защищенный от падения».** Акции несут почти все падение; премия дает лишь ограниченную подушку. - **«Премия — бесплатный доход или процент».** Это плата за условную поставку и отданный рост. - **«Страйк плюс премия — гарантированная цена продажи».** Акция может упасть, колл не исполниться, а учет различаться. - **«ITM-колл назначат сразу или по требованию продавца».** Право исполнения у держателя, назначение идет через клиринг и брокера. - **«Экспирация, назначение или кредитное роллирование доказывают прибыль».** Убыток акции, закрытие, новое обязательство, расходы и налоги остаются. ## Связанные темы - [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/) - [Роллирование покрытого колла](/ru/options/covered-call-roll/) - [Экс-дивидендный риск опциона](/ru/options/option-ex-dividend-risk/) ## Авторитетные источники - [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - Подтверждает согласованную конструкцию, подушку, потолок, приемлемую цену и назначение; не исполнение, корректировки или налоги. - [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - Подтверждает клиринговое и клиентское назначение, covered write и закрытие; не прогнозирует счет. - [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - Подтверждает исполнение, инструкции, сроки и дивидендный стимул; не гарантирует их. - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - Подтверждает права, обязанности, исполнение, назначение, расчет и корректировки; не live-цену или совет. - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - Подтверждает обычные 100 акций, американское исполнение, поставку и исключение корректировок; не все продукты. - [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Подтверждает пакеты акция-опцион, нетто-цену и аукцион; не гарантирует fill, улучшение или универсальный маршрут. - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - Подтверждает bid, ask, NBBO, лимиты и проскальзывание; не гарантирует показанную цену или объем. - [Publication 550 (2025), Investment Income and Expenses](https://www.irs.gov/publications/p550) - Подтверждает федеральные правила США для проданных коллов, qualified covered calls, straddles и срока; не индивидуальная консультация. Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/covered-call/index.mdx