---
title: "Покрытый стрэнгл: длинная позиция в акциях, покрытый короткий колл и обеспеченный короткий пут"
description: "Анализ покрытого стрэнгла с точным учетом эквивалентных количеств акций, исполнимых премий, финансирования назначения, несовпадающего покрытия, скорректированных предметов поставки, дивидендов, маржи и расчетов."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Покрытый стрэнгл: длинная позиция в акциях, покрытый короткий колл и обеспеченный короткий пут

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Покрытый стрэнгл**, или покрытая комбинация, обычно объединяет длинную позицию в акциях, короткий колл, текущий физический предмет поставки которого покрыт этими акциями, и короткий пут, обеспеченный достаточными денежными средствами или покупательной способностью для принятия всего текущего предмета поставки. Колл и пут обычно имеют одну дату истечения, причем страйк пута `K_p` ниже страйка колла `K_c`.

Имеющимися акциями покрыт только колл. Назначение по путу является отдельным обязательством купить актив и в стандартном примере с одним контрактом может удвоить количество акций. Короткий колл ограничивает рост покрытой части; первоначальные акции и короткий пут создают значительный риск снижения, а скорректированные количества, денежный расчет или несовпадающие контракты меняют обе стороны профиля.

<a id="mechanism"></a>

## Знаковый реестр с учетом количества

Пусть `q` — число имеющихся акций, `n_c` — короткие коллы, `n_p` — короткие путы, а `Q_C` и `Q_P` — текущие эквивалентные количества акций в их предметах поставки. Пусть `S_ref` — экономическая базовая цена акции, `K_c` и `K_p` — страйки при `K_p < K_c`, `M_c` и `M_p` — множители премии, `C_bid` и `P_bid` — исполнимые цены покупателя при открытии, а `F_entry` — все входные расходы. Определим `N_entry = n_c × M_c × C_bid + n_p × M_p × P_bid − F_entry`. `Carry` включает фактически полученные дивиденды и допустимые проценты по обеспечению за вычетом финансирования, платы за заем, компенсационных выплат и последующих расходов.

1. Зафиксируйте класс акций, корни опционов, страйки, дату истечения, стили исполнения, виды расчета, множители, валюты, текущие предметы поставки, `q`, `n_c`, `n_p`, `Q_C` и `Q_P`. Привычный множитель не означает, что скорректированный контракт поставляет 100 обыкновенных акций.
2. Ведите раздельные регистры: экономическая база и налоговые лоты акций, покрытие колла, полное финансирование пута по страйку, обеспечение или покупательная способность у брокера, премии, дивиденды, проценты, расходы и налоги. Имеющиеся акции не финансируют назначение по путу.
3. Используйте синхронные исполнимые цены покупателя, видимый объем и, если возможно, допустимый лимит сложного ордера по нетто-цене. Средние и последние цены, модельные оценки или частично исполненная пара опционов не определяют ни `N_entry`, ни совпадающее покрытие.
4. При истечении рассчитайте `Π_T = q × (S_T − S_ref) + N_entry − Q_C × max(S_T − K_c, 0) − Q_P × max(K_p − S_T, 0) + Carry`. До взаимозачета каждую скорректированную или денежно-расчетную ногу считайте по ее собственному договорному предмету поставки или официальной расчетной величине.
5. Для стандартного совпадающего случая `q = Q_C = Q_P = Q` верхний участок равен `Q × (K_c − S_ref) + N_entry + Carry`, средний — `Q × (S_T − S_ref) + N_entry + Carry`, нижний — `Q × (2S_T − S_ref − K_p) + N_entry + Carry`. При нулевой цене акции неотрицательная величина убытка равна `Q × (S_ref + K_p) − N_entry − Carry`, если обыкновенная акция не может стоить меньше нуля.
6. Проверяйте точку безубыточности в породившем ее участке. Средний кандидат равен `S_ref − (N_entry + Carry) / Q` и допустим только в `[K_p, K_c]`; нижний равен `(S_ref + K_p − (N_entry + Carry) / Q) / 2` и допустим только в `[0, K_p]`. Не указывайте обе алгебраические точки, если одна находится вне своего участка.
7. Заранее опишите и сверяйте все ветви: покупку для закрытия, досрочное или частичное назначение колла и пута, инструкции при истечении, pin-риск и движение после основной сессии, дивиденды, корректировки, финансирование пута, итоговое число акций, денежный или физический расчет, расходы, маржу, налоговые лоты и записи брокера. Роллирование реализует старые ноги и открывает новые обязательства.

<a id="example"></a>

## Примеры расчетов

- **Совпадающие количества и физический расчет.** Держите `q = Q_C = Q_P = 100` акций при `S_ref = $100.00`, продайте колл `K_c = $110.00` по `C_bid = $2.00` и пут `K_p = $90.00` по `P_bid = $1.50`. При `F_entry = $1.30` получаем `N_entry = $348.70`. До последующего переноса P/L при `S_T = $115.00`, `$100.00`, `$96.5130`, `$90.00`, `$80.00` и `$0.00` равен соответственно `$1,348.70`, `$348.70`, `$0.00`, `−$651.30`, `−$2,651.30` и `−$18,651.30`. Допустимая средняя точка безубыточности — `$100.00 − $348.70 / 100 = $96.5130`; колл ограничивает рост совпадающей части суммой `$1,348.70`. Назначение колла поставляет исходные 100 акций за `$11,000`; назначение пута требует `$9,000` и увеличивает позицию до 200 акций.
- **Несовпадающие количества меняют обе стороны.** Держите `q = 250` акций при `S_ref = $80.00`, продайте коллы на `Q_C = 200` акций со страйком `K_c = $90.00` и путы на `Q_P = 300` акций со страйком `K_p = $70.00`. Пусть исполнимые премии за вычетом всех входных расходов дают `N_entry = $846.75`. До переноса P/L при `S_T = $50.00`, `$70.00`, `$80.00`, `$90.00` и `$100.00` равен `−$12,653.25`, `−$1,653.25`, `$846.75`, `$3,346.75` и `$3,846.75`. Выше страйка колла 50 непокрытых им акций дают изменение `+$50` на каждое движение акции на `$1`. Ниже страйка пута позиция меняется на `$550` на каждый `$1`; полное назначение путов требует `$21,000` и увеличивает позицию до 550 акций.
- **Досрочные назначения — отдельные события.** Имеются 100 акций с `S_ref = $50.00`, один короткий колл `K_c = $55.00`, один короткий пут `K_p = $45.00` и чистое входное поступление `N_entry = $248.70`. Перед дивидендом `$1.00` акция стоит `$56.50`, котировка колла — `$1.65 / $1.70`; внутренняя стоимость равна `$1.50`, оставшаяся стоимость по цене закрытия продавца — `$0.20`, или `$20` на контракт, против дивиденда `$100`. Это повышает риск досрочного назначения, но не предсказывает его. Назначение колла продает 100 акций за `$5,500`, уменьшая позицию со 100 до нуля, а пут остается открытым. Если затем акция упадет до `$40.00` и пут будет назначен, платеж `$4,500` вернет 100 акций с немедленным рыночным убытком `−$500`; эти назначения не являются единым согласованным пакетом.
- **Скорректированные и денежно-расчетные требования не являются обычным покрытием.** Предположим, меморандум OCC определяет предмет поставки каждого скорректированного опциона как `150 shares + $200 cash`, а множитель премии остается `100`. При назначении короткого колла `K_c = $40.00` продавец получает `$4,000`, но должен поставить всю корзину; 100 обыкновенных акций оставляют дефицит 50 акций и `$200`. Назначение короткого пута `K_p = $30.00` требует `$3,000` и дает эту корзину, а не 100 акций. Отдельно денежно-расчетный колл на индекс с `K_c = 4000`, официальным `S_settle = 4050` и `M_c = $100 per point` создает денежное списание `$5,000` без поставки акций. Владение связанным ETF не делает такой индексный колл физически покрытым.

<a id="risks"></a>

## Риски и контроль

- Похожий тикер, класс акций, корень опциона или валюта могут обозначать другое требование.
- Несовпадение `q`, `Q_C` и `Q_P` меняет наклон верхнего и нижнего участков.
- Корпоративное действие может изменить предмет поставки при внешне привычном множителе котировки.
- Колл и пут могут иметь разные сроки, стили, способы расчета или официальные значения.
- Исполнимые цены покупателя могут быть ниже средних и не иметь требуемого объема.
- Раздельное или частичное исполнение может оставить непокрытый колл, необеспеченный пут или неожиданный коэффициент.
- Комиссии и биржевые сборы уменьшают `N_entry` и сдвигают все точки безубыточности и крайние результаты.
- Назначение пута требует полной суммы по страйку, даже если премия зачислена или обеспечение взаимозачтено.
- Правила покупательной способности брокера могут быть строже нормативного минимума и меняться после входа.
- Первоначальные акции и короткий пут создают крупный убыток при обвале акции.
- Несовпадающие акции могут сохранить неограниченный потенциал роста несмотря на короткий колл.
- Короткий колл создает альтернативные издержки и после роста может вывести исходные акции со счета.
- Американский колл может быть назначен досрочно около даты дивиденда при малой оставшейся внешней стоимости.
- Американский пут может быть назначен досрочно глубоко в деньгах или при изменении стимулов финансирования.
- Назначение одной ноги не закрывает, не исполняет и не отменяет другую автоматически.
- Частичное назначение может оставить неожиданные акции, опционы, потребность в деньгах и налоговые лоты.
- Pin-риск, движение после закрытия, инструкции держателя, автоматическое исполнение и сроки брокера влияют на позицию при истечении.
- Денежный расчет не дает акций, а физический может требовать точную нестандартную корзину.
- Отчеты, поглощения, приостановки, разрывы цены, ликвидность, требования маржи и принудительная ликвидация могут нарушить план.
- Дивиденды, проценты, расходы, налоги, сроки расчетов и итоговые записи брокера могут отличаться от диаграммы выплат.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространенные заблуждения

- «Весь стрэнгл покрыт». Имеющиеся акции покрывают только совпадающий физический колл; пут — отдельное обеспеченное обязательство покупки.
- «Премия защищает от обвала». Она лишь немного компенсирует убыток, тогда как ниже страйка пута теряют и акции, и короткий пут.
- «Точка безубыточности всегда равна цене акций минус премия». Такой кандидат должен находиться между страйками; иначе допустимый корень расположен на нижнем участке.
- «Оба опциона назначаются одновременно». У каждой ноги свой график исполнения и назначения, в том числе на разных датах.
- «Готовность купить больше акций делает стратегию малорисковой». Намерение не устраняет риск финансирования, концентрации, разрывов, маржи, поставки и принудительной ликвидации.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Покрытый колл](/ru/options/covered-call/)
- [Пут, обеспеченный денежными средствами](/ru/options/cash-secured-put/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Covered Strangle (Covered Combination)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-strangle-covered-combination) - The Options Industry Council
- [Covered Call (Buy/Write)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/covered-call-buy-write) - The Options Industry Council
- [Cash-Secured Put](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/cash-secured-put) - The Options Industry Council
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation
- [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/covered-strangle/index.mdx