--- title: "Дебетовые спреды: исполнимая стоимость, ограниченный риск на экспирации и контроль назначения" description: "Анализ бычьих колл- и медвежьих пут-спредов с исполнимой стоимостью входа, расходами, совпадением количества и предмета поставки, допустимыми точками безубыточности, выручкой от закрытия, назначением и денежным расчетом." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Дебетовые спреды: исполнимая стоимость, ограниченный риск на экспирации и контроль назначения > Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам. ## Краткий ответ Стандартный **дебетовый спред** — это согласованный вертикальный спред: одна опция покупается, а опция того же типа с более дальним страйком, на то же базовое требование, с тем же сроком, стилем исполнения, способом расчета, множителем, предметом поставки и количеством продается. Бычий колл-спред покупает колл с более низким страйком и продает колл с более высоким; медвежий пут-спред покупает пут с более высоким страйком и продает пут с более низким. Входной дебет — это деньги, уплаченные за требование с ограниченной стоимостью на экспирации, а не гарантия того, что путь счета всегда ограничен этой суммой. Убыток на экспирации ограничен только пока точные ноги остаются действующими и согласованными. Расходы, исполнимые цены, частичные исполнения, досрочное назначение, скорректированные предметы поставки, несовпадение количества, принудительное закрытие по марже и расчетные операции могут отличать путь счета от простой диаграммы на экспирации. ## Знаковый регистр спреда по исполнимым ценам Пусть `Q` — число согласованных единиц спреда, `M` — совместимый множитель премии, `K_l` — страйк длинной ноги, `K_s` — страйк короткой ноги, `A_l` — исполнимая цена продавца длинной ноги при открытии, `B_s` — исполнимая цена покупателя короткой ноги при открытии, а `F_entry` — все входные расходы. Определим полный входной дебет `N_entry = Q × M × (A_l − B_s) + F_entry` и чистый дебет на единицу базового актива `D_net = N_entry / (Q × M)`. Для стандартного бычьего колла `K_l < K_s`, для стандартного медвежьего пута `K_l > K_s`; ширина в обоих случаях равна `W = |K_s − K_l|`. 1. Зафиксируйте для каждой ноги корень, тип опциона, сторону, страйк, срок, стиль, расчет, валюту, множитель, текущий предмет поставки и количество. Знакомый тикер или множитель 100 не доказывает совместимость скорректированных требований. 2. Стройте входной регистр по синхронным исполнимым `A_l` и `B_s`, видимому объему, фактическому исполнению сложной заявки и `F_entry`. Средние цены, модельные оценки, последние сделки или надпись debit без правила знака не определяют деньги под риском. 3. Для согласованного бычьего колл-спреда на экспирации рассчитайте `Π_call(S_T) = Q × M × max(S_T − K_l, 0) − Q × M × max(S_T − K_s, 0) − N_entry`. Для согласованного медвежьего пут-спреда рассчитайте `Π_put(S_T) = Q × M × max(K_l − S_T, 0) − Q × M × max(K_s − S_T, 0) − N_entry`. 4. Только если `0 ≤ D_net ≤ W` и ноги остаются согласованными, максимальный убыток на экспирации равен `N_entry`, максимальная прибыль — `Q × M × W − N_entry`, точка безубыточности бычьего колла — `K_l + D_net`, а медвежьего пута — `K_l − D_net`. Неположительный или превышающий ширину дебет — контрольное исключение, а не стандартный вывод. 5. До экспирации оценивайте обе ноги по синхронным исполнимым сторонам. Если продажа длинной приносит `B_l`, выкуп короткой стоит `A_s`, а расходы закрытия равны `F_close`, чистая выручка от закрытия равна `N_close = Q × M × (B_l − A_s) − F_close`, а реализованный P/L опционов — `N_close − N_entry`; это не изменение средней котировки. 6. Разделяйте исполнение и расчет. Короткие американские опционы могут быть назначены досрочно или частично; брокер не обязан автоматически исполнять или продавать длинную ногу. Европейские денежно-расчетные ноги используют договорную официальную величину и создают денежные списания или зачисления, а не акции. 7. Сверяйте исполнения, коэффициент, остаток контрактов, акции, деньги на исполнение, официальную величину, расходы, маржу, корпоративные корректировки, налоговые лоты и записи брокера. Сохраняйте длинную ногу до закрытия или намеренной замены короткого обязательства и сравнивайте ее исполнимую временную стоимость перед исполнением. Линия на экспирации не является текущей котировкой. До экспирации каждая нога имеет внутреннюю и временную стоимость, Delta, Gamma, Theta, Vega, skew подразумеваемой волатильности и глубину bid-ask. Короткая нога часто уменьшает стоимость, временной распад и волатильностный риск по сравнению с одним длинным опционом, но также ограничивает согласованную стоимость на экспирации и не устраняет риск пути или исполнения. ## Примеры расчетов - **Исполнимое открытие и закрытие бычьего колла.** Купите `Q = 2` колла со `K_l = $50.00` по `A_l = $2.10` и продайте два колла со `K_s = $55.00` по `B_s = $0.75`, при `M = 100` и расходах `$0.65` на каждый из четырех входных контрактов. Тогда `F_entry = $2.60`, `N_entry = $272.60`, `D_net = $1.3630`, максимальный убыток на экспирации `$272.60`, максимальная прибыль `$1,000 − $272.60 = $727.40`, а безубыточность `$51.3630`. При `S_T = $53.00` P/L равен `$600 − $272.60 = +$327.40`; при `S_T = $57.00` короткие коллы ограничивают стоимость спреда на уровне `$1,000`, и P/L остается `+$727.40`. Если позже bid длинной ноги `$4.20`, ask короткой `$1.15`, а расходы закрытия `$2.60`, то `N_close = ($4.20 − $1.15) × 200 − $2.60 = $607.40`, а реализованный P/L — `+$334.80`. - **Исполнимая экспирация медвежьего пута.** Купите один пут со `K_l = $100.00` по `$4.20`, продайте один пут со `K_s = $90.00` по `$1.30`, используйте `M = 100` и заплатите `F_entry = $1.30`. Тогда `N_entry = $291.30`, `D_net = $2.9130`, безубыточность `$97.0870`, максимальная прибыль `$1,000 − $291.30 = $708.70`, а максимальный убыток `$291.30`. При `S_T = $96.00` P/L на экспирации равен `$400 − $291.30 = +$108.70`; при `S_T = $88.00` короткий пут компенсирует стоимость ниже `$90.00`, и P/L остается `+$708.70`. - **Назначение и временная стоимость длинной ноги разделены.** Для физического бычьего колла `50/55` предположим назначение короткого колла `K_s = $55.00`, когда ask акции равен `$56.25`. Счет поставляет `100 shares`, получает `$5,500` и остается с `−100 shares`, пока длинный колл `K_l = $50.00` открыт. Если исполнимый bid длинного колла равен `$6.35`, его продажа и покупка акций дают денежный поток события `$5,500 + $635 − $5,625 = +$510`. Исполнение вместо продажи дает `$5,500 − $5,000 = +$500`; продажа сохраняет `$10` исполнимой временной стоимости. Обе суммы не включают исходный дебет спреда и расходы. - **Несовпадение количества снимает предел; денежный расчет меняет регистр.** Купите два колла `K_l = $50.00`, но продайте три колла `K_s = $55.00`, все с `M = 100`, и заплатите `N_entry = $300`. При `S_T = $100.00` P/L равен `$10,000 − $13,500 − $300 = −$3,800`; выше `$55.00` каждый дополнительный рост на `$1` теряет еще `$100`, поэтому это не дебетовый спред 1:1 с ограниченным риском. Отдельно согласованный денежно-расчетный индексный бычий колл со `K_l = 4000`, `K_s = 4050`, `M = $100 per point`, `N_entry = $1,800` и официальным `S_settle = 4072` имеет расчетный P/L `$7,200 − $2,200 − $1,800 = +$3,200`. Акции не возникают, а ETF или экранная цена закрытия не заменяют официальную величину. ## Риски и контроль - Похожие корни, классы акций, сроки или валюты могут представлять разные требования. - Перестановка стороны покупки и продажи или знака дебета и кредита меняет стратегию и регистр. - Порядок страйков определяет бычий колл или медвежий пут. - Неравные количества или множители оставляют остаточный непокрытый риск. - Корпоративные действия могут изменить предмет поставки и разрушить видимую совместимость. - Разные стили исполнения или расчета препятствуют обычному взаимозачету вертикали. - Исполнимые ask длинной и bid короткой могут быть хуже показанной средней цены. - Глубины книги сложных заявок может не хватить для нужного числа единиц. - Раздельные или частичные исполнения могут создать временный или постоянный непокрытый риск. - Комиссии, биржевые, назначенческие и исполнительские расходы увеличивают дебет и меняют безубыточность. - `N_entry` — деньги, уплаченные за открытое требование, а не доказательство его текущей или будущей стоимости. - Выручка от закрытия использует исполнимые bid длинной и ask короткой, а не устаревшую оценку. - Короткие американские опционы могут назначаться досрочно из-за дивидендов или финансирования. - Частичное назначение может создать акции и оставить несогласованный остаточный спред. - Длинная нога не исполняется и не продается автоматически при назначении короткой. - Исполнение длинной ноги может уничтожить исполнимую остаточную временную стоимость. - Pin, движение после закрытия, exercise-by-exception, противоположные инструкции и сроки брокера влияют на позицию при экспирации. - Денежный расчет использует официальную величину; физический может требовать точную скорректированную корзину. - Регуляторная или внутренняя маржа, покупательная способность и правила ликвидации могут измениться после входа. - Разрывы, волатильность, skew, ликвидность, налоги, корпоративные действия и ошибки записей могут нарушить плановый результат. ## Распространенные заблуждения - «Меньший дебет означает лучшую сделку». Меньшая стоимость может отражать меньшую ширину, более близкий предел, худшую ликвидность или иное распределение вероятностей. - «Максимальный убыток всегда равен дебету». Нужны совпадающие количество, множитель, предмет поставки, срок, расчет и целые ноги; последующие расходы не входят. - «Длинная нога предотвращает назначение». Она ограничивает согласованный убыток на экспирации, но не может запретить исполнение короткой. - «Две ноги устраняют временной и волатильностный риск». Чистые греки меняются с ценой, временем, skew и чувствительностью каждой ноги. - «Закрытие или роллирование стирает убыток». Закрытие реализует старый спред; роллирование добавляет новый дебет и обязательство. ## Связанные темы - [План выхода из дебетового спреда](/ru/options/debit-spread-exit-plan/) - [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/) - [Книга сложных опционных заявок](/ru/options/complex-order-book-options/) ## Авторитетные источники - [Bull Call Spread (Debit Call Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bull-call-spread-debit-call-spread) - The Options Industry Council - [Bear Put Spread (Debit Put Spread)](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-put-spread-debit-put-spread) - The Options Industry Council - [Understanding the Bid and Ask Prices for Options](https://www.optionseducation.org/news/understanding-the-bid-and-ask-prices-for-options) - The Options Industry Council - [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council - [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) - The Options Industry Council - [Cboe US Options Exchange Complex Orders](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets - [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation - [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications) - The Options Clearing Corporation Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/debit-spread/index.mdx