---
title: "Исполнение опциона и возложение обязательства"
description: "Учет исполнения держателем, возложения обязательства на продавца, инструкций при экспирации и итоговых изменений опционов, акций, денежных средств и расчетов."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Исполнение опциона и возложение обязательства

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Исполнение** — это использование держателем права по опциону. **Возложение обязательства** — распределение соответствующей обязанности на продавца опциона. OCC обрабатывает инструкцию на исполнение, поступившую от клирингового участника, и распределяет обязанность клиринговому участнику с короткой позицией; затем фирма по утвержденной методике возлагает ее на счет клиента. Первоначальный держатель и продавец, на которого в итоге возложена обязанность, напрямую не сопоставляются.

Продажа длинного опциона для закрытия не является исполнением, а покупка короткого опциона для закрытия не является возложением обязательства. Закрывающая сделка передает или устраняет опционную позицию по исполнимой рыночной цене. Исполнение прекращает длинное требование и создает предусмотренный договором расчет; возложение прекращает выбранное короткое требование и создает соответствующую расчетную обязанность.

Интерактивная диаграмма предполагает обработанный стандартный контракт с физическим расчетом и поставкой `100` акций. Она показывает изменения акций и денежных средств по страйку с учетом знака, но не учитывает премию, существующую позицию в акциях, комиссии, частичное возложение, скорректированную поставку, денежный расчет, налоги или ограничения счета.

<a id="mechanism"></a>

## Построение реестра жизненного цикла

1. Зафиксируйте точный базовый актив, серию, тип опциона, страйк, экспирацию, множитель, текущую поставку, стиль исполнения, физический или денежный расчет, время последней сделки и применимое уведомление о корректировке.
2. Запишите договорные знаки движения активов. Исполнение длинного колла добавляет акции и вычитает денежные средства по страйку; возложение обязанности по короткому коллу вычитает акции и добавляет денежные средства по страйку; исполнение длинного пута вычитает акции и добавляет денежные средства по страйку; возложение обязанности по короткому путу добавляет акции и вычитает денежные средства по страйку.
3. До исполнения длинного опциона сравните исполнимую стоимость его продажи с полной альтернативой исполнения. Учтите оставшуюся временную стоимость, цены покупки или продажи акций, комиссии, финансирование, заем, дивиденды, налоги и ограничения счета. Первоначальная премия входит в общий финансовый результат сделки, но для текущего дополнительного решения является невозвратной затратой.
4. Разделите цепочку обработки: инструкция держателя, клиентский срок брокера, подача клиринговым участником, обработка исполнения OCC, распределение OCC на короткий счет клирингового участника, распределение фирмы на короткий счет клиента и расчет по контракту.
5. Отдельно учитывайте все моменты времени: последнюю сделку, срок подачи инструкции брокеру, срок биржи или клиринга, справочное значение экспирации, публикацию официального расчетного значения и поставку ценных бумаг. Исполнение по исключению является административной процедурой для клиринговых участников, а не универсальным обещанием клиенту; действительная противоположная инструкция может изменить стандартную обработку.
6. Обрабатывайте каждый контракт и каждую ногу спреда независимо. Возложение может быть досрочным или частичным; защитный длинный опцион не исполняется и не продается автоматически. После изменения каждой ноги пересчитывайте оставшиеся опционы, акции, денежные средства, маржу, заем, дивиденды и покупательную способность.
7. Сверяйте уведомления брокера, списание опционов, поставленные ценные бумаги, денежные средства по страйку, суммы денежного расчета, комиссии, финансирование, налоговые лоты и остаточный риск. Передавайте расхождение на проверку, а не рассчитывайте, что экран исправится сам.

Стандартные опционы на акции США обычно представляют `100` акций, имеют американский стиль исполнения, физический расчет и поставку в `T+1`, но скорректированные контракты и другие классы продуктов могут отличаться. Стиль исполнения не зависит от способа расчета: европейский опцион на индекс может рассчитываться деньгами, тогда как американский опцион на акцию обычно предусматривает поставку акций. Определяющими являются действующая спецификация и уведомление OCC.

<a id="example"></a>

## Четыре расчетных примера

- **Продажа или исполнение.** Исполнимые цена покупки и продажи акции равны `$63.00/$63.10`; исполнимая цена покупки одного стандартного колла со страйком `K=$55` равна `$9.25`. Исполнение требует `-$5,500` и добавляет `+100 shares`. Продажа колла и покупка 100 акций вместо этого дают `+$925-$6,310=-$5,385` против `-$5,500` при исполнении, поэтому исполнимая альтернатива экономит `$115` до комиссий и налогов. По цене покупки акции внутренняя стоимость равна `$800`, а цена покупки колла содержит `$125` временной стоимости; спред акции `$10` объясняет разницу между `$125` и `$115`.
- **Развилка физического и денежного расчета.** Обязанность по одному стандартному короткому путу на акцию со страйком `K=$70` возложена на счет, где уже есть короткая позиция `40` акций. Возложение записывает `Delta cash=-$7,000` и `Delta shares=+100`, оставляя `+60 shares`. Отдельный короткий пут на индекс с денежным расчетом, `K=4,000`, официальным `SET=3,988.40` и `M=$100/point`, вместо этого записывает `Delta cash=-(4,000-3,988.40)x100=-$1,160` и `Delta shares=0`. Ни премия, ни отображаемое значение закрытия индекса не заменяют эти расчетные записи.
- **Инструкция при экспирации и риск вне основной сессии.** У трех коллов с физическим расчетом и `K=$100` применимое справочное значение экспирации равно `$100.04`. Если действует исполнение по исключению и действительная противоположная инструкция не получена, исполнение записывает `Delta cash=-$30,000` и `Delta shares=+300`. При цене покупки акции после основной сессии `$99.20` новые акции имеют немедленный справочный убыток `300x(99.20-100)=-$240` до премии и расходов. Своевременно принятая инструкция не исполнять предотвращает поставку, но отказывается от требований; действия клиента определяются сроком брокера и политикой счета.
- **Возложена обязанность по одной ноге спреда.** На счете три длинных колла со страйком `K=$50` и три коротких колла со страйком `K=$55`. Обязанность по одному короткому коллу возложена на счет, создавая `+$5,500` денежных средств по страйку и `-100 shares`; остаются два полных спреда и один дополнительный длинный колл. При цене продажи акции `$60.00` и цене покупки соответствующего длинного колла `$10.40` продажа дополнительного колла и покупка 100 акций дают `5,500+1,040-6,000=+$540`. Исполнение этого длинного колла вместо продажи дает `5,500-5,000=+$500`; исполнимый путь продажи и покрытия сохраняет `$40` временной стоимости до комиссий и налогов.

<a id="risks"></a>

## Семь этапов работы и контроля

- Неверный базовый актив, серия, тип опциона, страйк, экспирация или позиция счета.
- Применение стандартного предположения о `100` акциях к скорректированному или неакционному контракту.
- Смешение американского или европейского стиля исполнения с физическим или денежным расчетом.
- Смешение последней сделки, срока брокера, срока клиринга, справочного значения экспирации или времени расчета.
- Принятие порога исполнения по исключению за гарантированную инструкцию клиента.
- Запоздалая, отклоненная или неверно переданная противоположная инструкция исполнить или не исполнять.
- Устаревшие, неисполнимые или недостаточные по размеру котировки опционов и акций.
- Потеря оставшейся временной стоимости без сравнения продажи и исполнения.
- Отсутствие финансирования страйка, покупательной способности, обеспечения или маржи.
- Неожиданная длинная позиция в акциях после возложения по путу или исполнения колла.
- Неожиданная короткая позиция в акциях после возложения по коллу или исполнения пута.
- Недоступный, отозванный или дорогой заем либо принудительное закрытие займа.
- Досрочное возложение по коллу около выплаты или по глубоко внутреннему путу из-за стоимости переноса.
- Частичное возложение или исполнение, оставляющее другое соотношение и валовую позицию.
- Предположение, что длинная нога спреда автоматически исполнится или закроется после возложения по короткой ноге.
- Пин-риск, новости после торгов, остановка торгов или отличие официального расчета от показанного закрытия.
- Неверное применение множителя денежного расчета или официального значения.
- Пропущенное корпоративное действие, специальная выплата, слияние или скорректированная поставка.
- Неучтенные комиссии, проскальзывание, финансирование, дивиденды, компенсация дивидендов или налоги.
- Несверенные уведомление брокера, списание опциона, денежные средства, акции, налоговые лоты и итоговая позиция.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространенные заблуждения

- «Продажа длинного опциона является исполнением». Рыночная продажа передает требование; исполнение использует право на расчет.
- «Первоначальный покупатель выбирает первоначального продавца». Клиринговые и внутрифирменные процедуры распределения исключают прямое сопоставление.
- «Опцион в деньгах должен обрабатываться точно так, как показывает экран». Важны инструкции, сроки, справочные значения, правила продукта и ограничения счета.
- «Обязанность по короткому американскому опциону может быть возложена только при экспирации». Пока короткая позиция открыта, это может произойти досрочно.
- «Возложение означает, что покрытый колл, обеспеченный деньгами пут или спред не сработал». Это договорный исход; операционная ошибка состоит в неспособности профинансировать, поставить или управлять возникшей позицией.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Риск возложения обязательства](/ru/options/assignment-risk/)
- [Не исполнять](/ru/options/do-not-exercise/)
- [Досрочное исполнение](/ru/options/early-exercise/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Exercising Options](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/exercising-options)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [OCC Rules](https://www.theocc.com/getmedia/9d3854cd-b782-450f-bcf7-33169b0576ce/occ_rules.pdf)
- [Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/exercise-and-assignment/index.mdx