---
title: "Стратегия Guts: перекрещенные страйки, исполнимая стоимость и назначение"
description: "Проверяйте длинную и короткую Guts через перекрещенные страйки, области выплаты с учетом комиссий, пакетное исполнение, досрочное исполнение, назначение и расчетные регистры."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Стратегия Guts: перекрещенные страйки, исполнимая стоимость и назначение

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

Длинная позиция **Guts** покупает колл с нижним страйком `K_c` и пут с верхним страйком `K_p`, причем `K_c < K_p`, а базовый актив, экспирация, соотношение, множитель, предмет поставки, стиль исполнения и способ расчетов совпадают. Чтобы обе ноги при открытии считались опционами в деньгах, также требуется `K_c < S_0 < K_p`. Выплата на акцию при экспирации равна `G(S_T) = max(S_T - K_c, 0) + max(K_p - S_T, 0)`.

Тождество `G(S_T) = (K_p - K_c) + max(K_c - S_T, 0) + max(S_T - K_p, 0)` показывает фиксированный нижний предел в размере разницы страйков плюс выплату стрэнгла вне денег. Этот предел объясняет значительную часть крупного дебета, но не является немедленно доступными деньгами; операционно его могут нарушить несовпавшие исполнения, досрочное исполнение, назначение или разные условия расчетов.

<a id="mechanism"></a>

## Построение позиции и ее жизненного цикла в семь шагов

1. Зафиксируйте название продукта и точные ноги: длинные или короткие, страйк колла `K_c`, страйк пута `K_p`, одинаковые базовый актив, экспирацию, соотношение количеств, множитель, предмет поставки, стиль исполнения и способ расчетов.
2. Проверьте `K_c < K_p` и спот при входе, если обе ноги называются опционами в деньгах. Читайте актуальные записи о корректировках, а не предполагайте, что один контракт всегда представляет `100 shares`.
3. Запишите синхронные бид, аск и размер каждой ноги, фактическую чистую цену исполнения пакета, количество и все комиссии жизненного цикла. Отличайте пакетное исполнение от сумм справочных цен ног, средней цены, частичных исполнений и намеченных заявок.
4. Пусть полный дебет длинной позиции на акцию равен `d = D + F_L / (qM)`. Тогда `Pi_long = qM[G(S_T) - d]`. Если `d >= K_p - K_c`, максимальный убыток равен `qM[d - (K_p - K_c)]`, а возможные точки безубыточности равны `K_p - d` и `K_c + d`; проверяйте каждый корень в соответствующей ветви выплаты и выше нижней границы цены акции.
5. Пусть чистый кредит короткой позиции на акцию равен `c = C - F_S / (qM)`. Тогда `Pi_short = qM[c - G(S_T)]`. Центральная максимальная прибыль равна `qM[c - (K_p - K_c)]`, если она положительна; убыток при росте не ограничен, а убыток при `S_T = 0` равен `qM[K_p - c]`, если он положителен.
6. Сравнивайте чистую временную стоимость и исполнимые цены Guts, стрэддла, стрэнгла и альтернатив из акций и опционов. Полностью переоценивайте волатильность, скью, время, ставки, дивиденды, заем, широкие спреды глубоких опционов в деньгах и экономику досрочного исполнения, а не полагайтесь только на выплату при экспирации.
7. Управляйте каждой ногой независимо посредством закрывающих сделок, исполнения держателем, назначения продавцу, частичного назначения, инструкций на экспирацию, физического финансирования и акций, официального денежного расчета, скорректированного предмета поставки, остаточного запаса, маржи, комиссий, налогов и итоговой сверки.

<a id="example"></a>

## Четыре расчетных примера

- **Длинная Guts с учетом комиссий.** Одна единица стратегии имеет `K_c = $95`, `K_p = $105`, котируемый дебет `D = $17`, общие комиссии `F_L = $4` и множитель `M = 100`, поэтому `d = $17.04`. Нижний предел выплаты составляет `$10/share`, максимальный убыток `$704`, а точки безубыточности `$87.96` и `$112.04`. При `S_T = $85` или `$115` чистая прибыль равна `+$296`; при `$100` результат равен `-$704`.
- **Короткая Guts с учетом комиссий.** Две единицы стратегии имеют `K_c = $90`, `K_p = $110`, кредит `C = $23/share`, общие комиссии `F_S = $6` и множитель `M = 100`, поэтому `c = $22.97`. Максимальная прибыль равна `$594`, а точки безубыточности `$87.03` и `$112.97`. При `S_T = $0` убыток равен `-$17,406`; при `$130` он равен `-$3,406`; убыток при росте остается неограниченным.
- **Исполнение пакета и отображаемые ориентиры.** Три длинные единицы стратегии имеют фактическую цену исполнения пакета `D = $17.55` и общие комиссии `F_L = $9`, поэтому общий дебет премии равен `$5,265`, `d = $17.58`, максимальный убыток `$2,274`, а точки безубыточности `$87.42` и `$112.58`. Отображаемая сумма средних цен ног `$17.10` не является ценой исполнения и не может заменить регистр.
- **Физический и денежный жизненный цикл.** Для одной совпадающей физической единицы исполнение колла `$95` создает `+100 shares` и `-$9,500`; исполнение пута `$105` создает `-100 shares` и `+$10,500`. Если обработаны обе операции, чистое число акций равно `0`, а денежный поток по страйкам `+$1,000` до премии и комиссий. Если обработана только одна операция, остаются акции и деньги. Сопоставимая единица с денежным расчетом вместо этого создает две денежные суммы по `$500` и не создает акций согласно официальным условиям расчета.

<a id="risks"></a>

## Риски выплаты, исполнения и жизненного цикла

- Разные базовые активы, корни, экспирации, стили или способы расчетов у ног.
- Предположение о стандартном множителе или предмете поставки после корпоративной корректировки.
- Несовпадение соотношений стратегии, знаковых количеств, множителей или распределения по счетам.
- Перестановка `K_c` и `K_p` или признание обеих ног опционами в деньгах без проверки спота при входе.
- Использование устаревших, асинхронных, ориентировочных, пересеченных котировок или котировок с нулевым размером.
- Принятие средней либо суммарной цены ног за исполнимую цену пакета.
- Игнорирование частичных исполнений пакета, исполнения по ногам, отказов, гонки отмены и остаточного направленного риска.
- Пропуск комиссий брокера и биржи, сборов за исполнение и назначение и затрат на закрытие.
- Игнорирование финансирования и переноса, встроенных в крупный дебет или кредит внутренней стоимости.
- Пропуск сроков дивидендов, стоимости и доступности займа акций или его отзыва.
- Отождествление выплаты при экспирации со стоимостью до экспирации при изменении волатильности и скью.
- Игнорирование теты, ставок, срочной структуры и временной стоимости каждой глубокой ноги в деньгах.
- Предположение, что глубина и узкий спред базового актива означают ликвидность глубоких опционов.
- Исполнение длинной ноги без сравнения с исполнимой ценой ее продажи и оставшейся внешней стоимостью.
- Предположение, что длинная нога автоматически защищает или закрывает независимо назначенную короткую ногу.
- Пропуск маржи, покупательной способности, концентрации, внутренних правил брокера и принудительной ликвидации.
- Игнорирование пин-риска, движений после закрытия, Ex-by-Ex, встречных инструкций и сроков брокера.
- Смешение американского или европейского стиля с физическим или денежным расчетом.
- Пропуск скорректированного предмета поставки, официальной расчетной стоимости, корпоративных событий или остановок рынка.
- Отсутствие сверки премии, исполнений сделок, исполнения опциона, назначения, акций, денег, финансирования, налогов и остатков.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространенные заблуждения

- **"Крупный дебет и есть сумма под риском."** Перекрещенные страйки создают договорный нижний предел выплаты при экспирации, если обе совпадающие ноги сохраняются и рассчитываются как предполагалось.
- **"Обе ноги в деньгах гарантируют прибыль."** Прибыль зависит от полной стоимости и допустимых областей точек безубыточности.
- **"Guts — другое название стрэддла."** У стрэддла один страйк, а у Guts страйки перекрещены.
- **"Длинная Guts дает неограниченную прибыль в обе стороны."** Нижняя граница цены акции ограничивает прибыль при падении.
- **"Короткая Guts дает стабильный доход, а средняя цена доказывает арбитраж."** Назначение, неограниченный убыток при росте, исполнение, перенос и комиссии могут преобладать.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Внутренняя и временная стоимость](/ru/options/intrinsic-and-time-value/)
- [Опционы в книге комплексных заявок](/ru/options/complex-order-book-options/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)

<a id="sources"></a>

## Первичные источники

- [Speculative Strategies with Treasury Options](https://www.cmegroup.com/content/dam/cmegroup/education/files/speculative-strategies-with-treasury-options.pdf)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Equity Options](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
- [Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise)
- [Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment)
- [Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [2360. Options](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/2360)
- [4210. Margin Requirements](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/guts-straddle/index.mdx