---
title: "Железная бабочка: направление, неравные крылья и риск жизненного цикла"
description: "Различайте короткую и длинную железную бабочку, рассчитывайте каждое крыло и точки безубыточности с комиссиями, используйте исполнимые цены пакета и сверяйте назначение и расчёты."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Железная бабочка: направление, неравные крылья и риск жизненного цикла
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
Короткая железная бабочка — четырёхногая кредитная конструкция: покупка пута с нижним страйком, продажа пута с центральным страйком, продажа колла с центральным страйком и покупка колла с верхним страйком. У всех ног должны совпадать базовый актив, экспирация, количество, мультипликатор, предмет поставки, стиль и расчёты. Прибыль на экспирации достигает вершины на центральном страйке и снижается к обоим крыльям.
Длинная железная бабочка меняет знак каждой ноги и обычно является дебетовой конструкцией с противоположным профилем на экспирации. Поэтому название «железная бабочка» без уточнения небезопасно: проверяйте направления и знак входного денежного потока, а не полагайтесь на название платформы. Ограниченный убыток на экспирации не устраняет риск раздельного исполнения ног, ликвидности, досрочного назначения, пин-риск, риск маржи и расчётов.
## Контролируемый процесс
1. Зафиксируйте серию и направление: короткую или длинную конструкцию, базовый актив, экспирацию, американский или европейский стиль, денежные или физические расчёты, мультипликатор `M`, предмет поставки и количество `N`.
2. Проверьте четыре ноги со знаками и их соотношение. Короткая конструкция равна `+P(K_L)-P(K_M)-C(K_M)+C(K_U)` при `K_L0`, для длинной — валовой дебет `d>0`. Отдельно запишите показанные спрос и предложение, объём, частичные исполнения и все комиссии.
4. Рассчитайте ширину нижнего и верхнего крыльев: `W_D=K_M-K_L` и `W_U=K_U-K_M`. Перед публикацией точек безубыточности проверьте область допустимых цен; неравные крылья требуют отдельных убытков снизу и сверху.
5. Для короткой конструкции до комиссий прибыль в центре равна `c`, P/L нижнего хвоста — `c-W_D`, верхнего — `c-W_U`, а кандидаты в корни — `K_M-c` и `K_M+c`. Каждый корень действителен только в пределах соответствующего крыла. До публикации чистого P/L или точек безубыточности добавьте комиссии позиции.
6. Отделяйте выплату на экспирации от оценки в период удержания. Выполните полную переоценку спота, IV, скоса, времени, дивидендов, займа акций, гэпов и спредов; следите за Гаммой у центра, изменением Теты, ликвидностью, маржей и покупательной способностью счёта.
7. Сверьте фактические сделки, частичные закрытия, исполнение держателем, назначение продавцу, инструкции до срока, акции или официальные денежные расчёты, остаточные хеджи, финансирование, комиссии и налоги. Длинные крылья не гарантируют одновременную защиту после назначения.
## Расчётные примеры
- **Короткая конструкция с равными крыльями:** при `K_L=90`, `K_M=100`, `K_U=110`, `c=4.00`, `N=1`, `M=100` и без комиссий максимальная прибыль равна `$400` при `S_T=100`; каждый хвост теряет `$600`; точки безубыточности равны `96` и `104`. При `S_T=98` P/L составляет `+$200`, при `S_T=107` — `-$300`.
- **Неравные крылья с комиссиями:** при `K_L=85`, `K_M=100`, `K_U=112`, валовом `c=4.25`, `N=1`, `M=100` и общих комиссиях `$6.40` эффективный кредит равен `4.186` на акцию. Чистая прибыль в центре — `$418.60`; максимальный нижний убыток — `$1,081.40`; верхний — `$781.40`; точки безубыточности с учётом комиссий — `95.814` и `104.186`. При `S_T=107` валовой P/L равен `-2.75` на акцию, чистый — `-$281.40`.
- **Длинная, или обратная, конструкция:** разверните ноги `90/100/110`, заплатите `d=3.60`, используйте `N=1`, `M=100` и заплатите `$5.20` общих комиссий. Эффективный дебет равен `3.652`; максимальный убыток в центре — `$365.20`; максимальная прибыль каждого хвоста — `$634.80`; точки безубыточности — `96.348` и `103.652`. При `S_T=105` валовой P/L равен `+$1.40` на акцию, чистый — `+$134.80`.
- **Назначение не обеспечивает синхронную защиту:** у короткой железной бабочки из трёх контрактов `K_M=100`, а прежний кредит равен `1.80` на акцию. Если назначены два коротких колла, а длинное крыло автоматически не исполнено, счёт становится коротким на `200` акций и получает `$20,000` денежных средств по страйку. Выкуп по `$103` стоит `$20,600`; с учётом первоначального кредита `$540` остаётся `-$60` до комиссий. Закрытие всех трёх пакетов до срока по дебету `0.02` вместо этого реализовало бы `(1.80-0.02)*3*100=$534` до комиссий. Это денежный реестр счёта, а не формула максимального убытка стратегии.
## Риски и проверка
- **Риск названия:** платформы могут называть железной бабочкой противоположные направления.
- **Риск ноги:** неверный колл, пут или знак меняет стратегию.
- **Риск соотношения:** неравные количества делают стандартную выплату неприменимой.
- **Риск серии:** разные экспирация, стиль или расчёты мешают чистому взаимозачёту.
- **Риск страйка:** неверный порядок или дублирование крыльев меняет профиль.
- **Риск ширины:** неравные крылья создают разные хвостовые убытки.
- **Риск области:** кандидаты в точки безубыточности могут быть вне допустимого крыла.
- **Риск знака денег:** кредит, дебет и стоимость закрытия можно перепутать.
- **Риск масштаба:** количество, мультипликатор и скорректированный предмет поставки можно применить неверно.
- **Риск комиссий:** комиссии четырёх ног и биржевые сборы меняют каждый итоговый показатель.
- **Риск котировки:** спрос, предложение и середина комплексного пакета — разные цены.
- **Риск исполнения:** частичные исполнения и торговля отдельными ногами создают временную непокрытую или направленную позицию.
- **Риск ликвидности:** широкий или неглубокий рынок может не позволить модельный выход.
- **Риск поверхности:** уровень IV и скос могут по-разному переоценить четыре ноги.
- **Риск греков:** Гамма и Тета резко меняются у центра и экспирации.
- **Риск события:** отчётность, макроэкономические новости и гэпы могут перевесить временной распад.
- **Риск назначения:** короткие американские коллы или путы могут быть назначены досрочно.
- **Риск переноса:** дивиденды, ставки и заём акций влияют на досрочное исполнение и обязательства по акциям.
- **Пин-риск:** движения после закрытия и инструкции, отличные от стандартных, могут оставить неожиданные акции.
- **Риск жизненного цикла:** исполнение, денежные расчёты, маржа, ликвидация, финансирование и налоги требуют отдельной сверки.
## Распространённые заблуждения
- **«Железная бабочка всегда означает короткую кредитную конструкцию».** У длинной и короткой версий противоположные ноги и выплата.
- **«Ограниченный риск означает малый риск или отсутствие проблем с финансированием».** Убыток и временная нагрузка на счёт всё равно могут быть велики.
- **«Входной кредит уже является заработанной прибылью».** Стоимость закрытия или расчёта остаётся непогашенной.
- **«Неизменная акция делает максимальную прибыль вероятной».** Для вершины нужна экспирация крайне близко к одному страйку.
- **«Длинные крылья автоматически предотвращают назначение или нарушение маржи».** Обработка и обязательства счёта могут возникать независимо.
## Связанные темы
- [Спред бабочка](/ru/options/butterfly-spread/)
- [Книга комплексных заявок](/ru/options/complex-order-book-options/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)
## Авторитетные источники
- [OIC Short Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-iron-butterfly) — стандартная короткая конструкция и основной профиль на экспирации, а не доказательство для неравных крыльев или исполнимой сделки.
- [OIC Long Iron Butterfly](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-iron-butterfly) — обратная длинная конструкция, а не гарантия согласованности названий платформ.
- [OCC Characteristics and Risks](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — права, обязанности и риски жизненного цикла, а не пригодность стратегии.
- [OIC Options Assignment](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) — механика назначения продавцу, а не синхронная защита крыла.
- [OIC Options Exercise](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-exercise) — исполнение держателем и сроки, а не совет для конкретного счёта.
- [Cboe Complex Order Handling](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) — правила обработки пакета конкретной площадкой, а не гарантия исполнения или цены.
- [FINRA Rule 4210](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) — регуляторная система маржи; внутренние требования брокера могут быть строже.
- [OIC Equity vs. Index Options](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/equity-vs-index-options) — различия стиля и физических и денежных расчётов, а не определяющие спецификации серии.
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/iron-butterfly/index.mdx