---
title: "Подразумеваемая и реализованная волатильность: достоверное сравнение"
description: "Сравните предполагаемую волатильность, рассчитанную на будущее, с рассчитанной впоследствии волатильностью, используя совпадающие горизонты, дисперсию и четко определенную подверженность опционам."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Подразумеваемая и реализованная волатильность: достоверное сравнение

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

Подразумеваемая волатильность (IV) — это годовой показатель волатильности, выведенный из цены опциона в определенный момент. Реализованная волатильность (RV) — годовая статистика, рассчитанная по доходностям, фактически возникшим в заданном интервале. IV известна в момент наблюдения, но зависит от котируемого контракта, рыночных входов и модели; соответствующая будущая RV неизвестна до окончания интервала.

Корректное сравнение фиксирует один и тот же базовый актив, время наблюдения, будущие даты, горизонт, частоту выборки и правило годового приведения, а также по возможности один и тот же страйк или модельно-независимую меру дисперсии. Текущую 30-дневную IV нельзя сравнивать с прошлогодней RV, как если бы обе описывали один и тот же период.

<!-- illustration:start -->
<figure class="topic-illustration" data-illustration-id="implied-realized-volatility">
  <picture class="topic-illustration-light">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/ru/implied-realized-volatility-mobile-light.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/ru/implied-realized-volatility-light.svg" alt="Подразумеваемая волатильность отображается как предполагаемый рынком форвардный горизонт, а реализованная волатильность рассчитывается на основе наблюдаемой доходности." width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <picture class="topic-illustration-dark">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/ru/implied-realized-volatility-mobile-dark.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/ru/implied-realized-volatility-dark.svg" alt="Подразумеваемая волатильность отображается как предполагаемый рынком форвардный горизонт, а реализованная волатильность рассчитывается на основе наблюдаемой доходности." width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <figcaption>IV выводится из цен опционов в рамках модели; RV рассчитывается на основе наблюдаемого ряда доходности. Ни один из них не является гарантированным прогнозом.</figcaption>
</figure>
<!-- illustration:end -->

<a id="mechanism"></a>

## Что измеряет (и не измеряет) сравнение

В момент времени `t` модель опциона определяет IV из котировки опциона. После горизонта одна простая оценка RV, близкая к близкой, выглядит следующим образом:

`RV = standard deviation of daily returns × √252`

Это только одна конвенция для автофургонов. Исследователи и платформы могут использовать реализованную дисперсию, внутридневную доходность, данные диапазона, различные унизительные правила или разное количество торговых дней. Намечаемая мера должна быть записана перед сравнением результатов.

Поскольку стоимость опциона нелинейна по волатильности, анализ часто сравнивает **дисперсию**, квадрат волатильности:

`implied variance = IV²`

`realized variance = RV²`

IV содержит более чем нейтральный прогноз. Спрос и предложение опционов, компенсация за скачок курса и риск волатильности, перекос, ставки, дивиденды и допущения модели — все это может повлиять на него. В научной литературе документированы премии за риск отклонений, но их знак и размер не гарантированы для каждого актива, исполнения или периода.

Торговая экспозиция также имеет значение. Нехеджированный колл-опцион (call option — право купить базовый актив) или стрэддл сочетает в себе направление, выпуклость, затухание во времени и волатильность. Опцион с динамическим хеджированием дельты более непосредственно изолирует реализованное изменение цены, но его результат зависит от времени хеджирования, разрывов, транзакционных издержек, финансирования, дискретной ребалансировки и изменения греков. Таким образом, «длинная волатильность» не является единственным выигрышем.

<a id="example"></a>

## Пример согласованного горизонта

Предположим, что 4/1 30-дневный опционный показатель при деньгах показывает IV, равный `36%`. Интервал сравнения фиксируется заранее: с 4/1 по 5/1, с использованием 21 скорректированного логарифмического дохода от закрытия к закрытию и в годовом исчислении с 252 торговыми днями.

После 5/1 эти доходы дают дневное стандартное отклонение `1.512%`:

`RV = 1.512% × √252 = 24.00%`

Разница волатильности составляет `36% - 24% = 12` пунктов. Соответствующие показатели годовых отклонений таковы:

`0.36² = 0.1296`

`0.24² = 0.0576`

`implied variance - realized variance = 0.0720`

Это наблюдение ex-post говорит о том, что выбранные подразумеваемые входные данные превысили измеренную впоследствии изменчивость между близкими к закрытию ценами. Он сам по себе не рассчитывает прибыль от сделки.

Предположим, что нехеджированный стрэддл «при деньгах» был продан за `8,20 $` с мультипликатором в 100 акций. Если акция заканчивается `3,00 $` после страйка, ее выплата по истечении срока составит `3,00 $`, а валовая прибыль составит `($8.20 - $3.00) × 100 = $520`. Если он завершает `10,00 $` после удара, общий результат составит `($8.20 - $10.00) × 100 = -$180`. Комиссии, исполнение опциона его держателем (exercise), обязательство по продавцу опциона (уступка) и любой досрочный выход исключаются. RV сам по себе не определяет конечное расстояние или путь, поэтому он не может заменить расчет выигрыша.

<a id="risks"></a>

## Риски и контрольный список для сравнения

- **Несоответствие горизонта**: сравнивайте наблюдения IV и RV за те же последующие даты, а не просто в историческом окне с одинаковым названием.
- **Несоответствие поверхности:** IV одного страйка включает перекос; Котировка банкомата, индекс волатильности и ставка дисперсионного свопа не являются взаимозаменяемыми.
- **Несоответствие оценок:** RV, близкий к закрытию, может не учитывать внутридневное движение и может отличаться от реализованных оценок дисперсии или диапазона.
- **Риск пути и скачка:** один гэп может доминировать над опционом P&L и дискретно хеджированной позицией, даже если итоговая RV выглядит умеренной.
- **Замедление исполнения:** спреды спроса и предложения, комиссии, проскальзывание хеджирования, займы и финансирование могут поглощать статистический спред.
- **Нелинейное воздействие:** Дельта, Гамма, Тета и Вега меняются со временем; запись IV минус окончательный RV не является формулой прибылей и убытков.
- **Риск «хвостовой продажи» и размещения опционов (уступки):** короткие опционы могут привести к убыткам, маржинальным требованиям, раннему размещению опционов (уступке) и позициям по акциям, превышающим полученную опционную премию.

Запишите временную метку IV и цену, дату исполнения и истечения срока действия, календарь событий, формулу и даты RV, правило хеджирования, денежные потоки, затраты и окончательные выплаты, прежде чем приписывать результат волатильности. При проверке сделки используйте исполнимые котировки bid/ask; сравнение по midpoint является только диагностикой.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- **«IV — это точный прогноз волатильности рынка».** Это подразумеваемые моделью ценовые входные данные, которые могут включать премии за риск и технические эффекты.
- **«RV известен, когда опцион куплен».** Прошлый RV известен; будущего RV, соответствующего горизонту опционов, нет.
- **«IV выше RV доказывает, что опционы были переоценены».** В сравнении не учитываются форма выигрыша, хеджирование, скачки, перекосы и затраты.
- **«Продавец волатильности получает прибыль всякий раз, когда IV превышает RV».** Фактический контракт и траектория определяют прибыль и убыток.
- **«Точки волатильности и дисперсия одинаковы».** `36% - 24%` и `0.36² - 0.24²` — это разные величины.
- **«Недалеко от прошлого RV делает прыжок в будущее достаточно маловероятным, чтобы его можно было игнорировать».** Историческое спокойствие не может устранить риск событий или хвостов.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [подразумеваемая волатильность](/ru/options/implied-volatility/)
- [Историческая волатильность](/ru/options/historical-volatility/)
- [Дисперсионный своп](/ru/options/variance-swap/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Техническая информация: как измеряется волатильность?](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/technical-information) — Совет индустрии опционов (по состоянию на 2026-08-22)
- [Методология индекса волатильности](https://cdn.cboe.com/api/global/us_indices/governance/VIX_Methodology.pdf) — Cboe Global Markets (по состоянию на 2026-08-22)
- [Премия за дисперсионный риск](https://doi.org/10.1093/rfs/hhn038) — Обзор финансовых исследований (2009 г.; по состоянию на 2026-08-22)
- [Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — OCC (по состоянию на 2026-08-22)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/iv-and-rv/index.mdx