---
title: "Jade Lizard: профиль выплат, проверка убытка сверху и риски"
description: "Как Jade Lizard сочетает проданный пут с медвежьим колл-спредом, как проверить отсутствие убытка сверху и почему сохраняются риски падения и назначения."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Jade Lizard: профиль выплат, проверка убытка сверху и риски

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Короткий Jade Lizard** сочетает проданный пут и медвежий кредитный колл-спред на один базовый актив с общей датой экспирации. Позицию обычно открывают с чистым кредитом при нейтральном или умеренно бычьем прогнозе. Убытка при росте на дату экспирации нет лишь тогда, когда реально исполнимый суммарный кредит за вычетом удельных издержек не меньше ширины колл-спреда. При меньшем кредите сохраняется ограниченный убыток сверху. В любом случае проданный пут несет существенный риск падения и назначения, поэтому вся конструкция не является позицией с полностью ограниченным риском.

<a id="mechanism"></a>

## Три компонента и проверка убытка сверху

Обозначим страйк проданного пута через `K_P`, проданного колла через `K_C`, купленного колла через `K_L`, а чистый кредит на акцию через `c`, где `K_P<K_C<K_L`. Ширина колл-спреда равна `w=K_L-K_C`. Без учета издержек прибыль на акцию при экспирации равна `S_T-K_P+c` ниже `K_P`, `c` от `K_P` до `K_C`, `c-(S_T-K_C)` между `K_C` и `K_L` и `c-w` на уровне `K_L` и выше.

Максимальная прибыль равна `c×multiplier` и достигается между `K_P` и `K_C`. Нижняя точка безубыточности — `K_P-c`; если акция упадет до нуля, теоретический максимальный убыток составит `(K_P-c)×multiplier`. Для отсутствия убытка сверху при экспирации требуется `c≥w`; после комиссий учитывается фактически сохраненный кредит. До экспирации на позицию влияют цена, подразумеваемая волатильность, skew, время, ставки, дивиденды, ликвидность и правила маржирования.

<a id="example"></a>

## Пример с путом $95 и колл-спредом $105/$110

При цене акции около `$100` продайте пут `$95` за `$3.20`, затем продайте колл `$105` и купите колл `$110`, получив по спреду кредит `$2.10`. Общий кредит `$5.30` на `$0.30` за акцию превышает ширину `$5`.

- Максимальная прибыль между `$95` и `$105`: `$5.30×100=$530`.
- Прибыль на `$110` и выше: `($5.30-$5)×100=$30`.
- Нижняя точка безубыточности: `$95-$5.30=$89.70`.
- Теоретический убыток при падении акции до нуля: `$89.70×100=$8,970`.

При экспирации на `$90` внутренняя стоимость проданного пута равна `$5`, а P&L — `($5.30-$5)×100=$30`. На `$80` внутренняя стоимость равна `$15`, а P&L — `($5.30-$15)×100=-$970`. Результат `$30` на `$90` и выше `$110` показывает, что небольшой запас сверху не делает риск симметричным.

<a id="risks"></a>

## Контрольный список исполнения и рисков

- Отправляйте и контролируйте три компонента как один пакет; поочередное исполнение может оставить непокрытым пут-опцион или нежелательную дельту.
- Убедитесь, что исполняемый общий кредит после реалистичных исполнений и комиссий фактически равен или превышает ширину колл-спреда, прежде чем заявлять об отсутствии потерь при истечении срока действия.
- Рассчитайте нижнюю точку безубыточности, убыток при падении акции до нуля, покупательную способность и денежные средства, необходимые для принятия `100` акций на короткий пут.
- Размер обусловлен стрессовыми потерями при коротком опционе, а не кредитом или небольшой остаточной прибылью.
- Проверьте стресс-сценарии ценовых гэпов, волатильность/перекос, потеря ликвидности, отчеты, судебные разбирательства, регуляторные события и распродажи в масштабах всего рынка.
- Растущий рынок может по-прежнему приносить промежуточные убытки от рыночной стоимости при изменении IV, асимметрии или спредов, даже если потенциал роста по истечении срока действия положителен.
- Короткий пут в американском стиле может быть назначен заранее, что приведет к позицию в акциях и денежных средствах; короткий колл также может быть назначен в отношении дивидендов.
- Защита длинного колла не хеджирует падение цены акции и не может обрабатываться одновременно с коротким предложением на продажу опциона (уступкой).
- Проверьте даты выплаты дивидендов, условия труднозаимствований, изменения маржи брокера и ограничения по истечению срока исполнения опциона его держателя (исполнения).
- Определить фиксацию прибыли, выход вниз, пределы корректировки и обработку истечения срока перед входом; роллинг фиксирует новую сделку и не стирает убытки.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- «Нет риска роста означает отсутствие риска». Короткий пут может потерять почти цена исполнения (strike) минус кредит на акцию.
- «Любая нефритовая ящерица не имеет потерь». Общий исполняемый кредит должен быть не меньше ширины колл-спреда.
- «Полученный кредит — это максимальный убыток». Это максимальная прибыль в центре; потери от снижения гораздо больше.
- «Купленный колл защищает обе стороны». Он ограничивает только спред коротких коллов, а не путов.
- «Бычье ралли не может повредить до истечения срока». IV, перекос, спреды и раннее размещение опционов на продажу (уступка) могут изменить текущие прибыли и убытки и риски по счету.
- «Это покрытый колл без акций». Длинной позиции в акции нет; денежные потоки и риск убытков различаются.
- «Высокая вероятность получения прибыли подтверждает положительное ожидание». Асимметрия выплат, разрывы, затраты и ошибки оценки остаются.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Кредитный спред](/ru/options/credit-spread/)
- [Обеспеченный денежными средствами пут](/ru/options/cash-secured-put/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)
- [Чек-лист позиций в день экспирации](/ru/options/expiration-day-position-checklist/)

<a id="sources"></a>

## Первоисточники

- [Проданный пут](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/short-put) - The Options Industry Council
- [Медвежий колл-спред](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/bear-call-spread) - The Options Industry Council
- [Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) - The Options Clearing Corporation
- [4210. Маржинальные требования](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - Financial Industry Regulatory Authority
- [Обработка комплексных заявок](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/) - Cboe Global Markets
- [Назначение по опционам](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/options-assignment) - The Options Industry Council

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/jade-lizard/index.mdx