---
title: "LEAPS: как работают долгосрочные опционы"
description: "Разберитесь, чем LEAPS отличаются от акций и краткосрочных опционов, как на них влияют время, волатильность, ставки и дивиденды и как оценивать риски."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# LEAPS: как работают долгосрочные опционы

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**LEAPS** (Long-term Equity AnticiPation Securities) — биржевые опционы, до экспирации которых обычно остается более года. Это обычные коллы и путы, а не отдельный вид выплат. LEAPS на акции, как правило, начинают торговаться примерно за два-три года до экспирации, но доступность, месяцы экспирации, стиль исполнения, расчеты и условия контракта зависят от продукта и правил биржи.

Долгосрочный колл позволяет выразить бычий взгляд с меньшими первоначальными затратами, чем покупка 100 акций, а долгосрочный пут — ограничить риск падения на заданный период. Ни один из них не равнозначен владению акциями или короткой позиции в них. У опциона есть экспирация, его дельта меняется, а цена зависит от времени и подразумеваемой волатильности. Владелец колла не получает дивидендов и права голоса акционера.

<a id="mechanism"></a>

## Контрактная экономика

Опционная премия может быть разделена на `intrinsic value + time value`. Более длительный срок обычно дает базовому активу больше возможностей пересечь цена исполнения (strike), поэтому в других отношениях сопоставимые LEAPS обычно имеют большую временную стоимость и большую опционную премию в долларах, чем краткосрочные опционы. Их дневная тета может быть медленнее в начале срока действия контракта, но временная стоимость все еще снижается и обычно ускоряется по мере приближения срока действия.

Длительный срок также повышает значимость предположений о волатильности, процентных ставках и ожидаемых дивидендах. Снижение подразумеваемой волатильности может удешевить LEAPS, даже если базовый актив движется в ожидаемом направлении. Ставки и ожидаемые дивиденды способны существенно влиять на долгосрочную теоретическую стоимость, причем по-разному для коллов и путов. Коллы глубоко в деньгах могут иметь высокую дельту и использоваться вместо акций, но дельта меняется, а фиксированная экспирация остается решающей.

<a id="example"></a>

## Пример двухлетнего колла

Предположим, что акции торгуются по цене `100 $`, а двухлетний колл `70 $` котируется по цене `35 $`. Он имеет `30 $` внутренней стоимости и `5 $` временной стоимости. При стандартном мультипликаторе на 100 акций покупка одного контракта стоит `3 500 $`, а не `10 000 $` на покупку 100 акций.

По истечении срока безубыточность колла до комиссий составит `$70+$35=$105`. Если цена акции заканчивается на уровне `120 $`, стоимость опциона колл составляет `50 $`, а прибыль по истечении срока составляет `($50-$35)×100=$1,500`. Владение 100 акциями `100 $` принесет `2 000 $` прирост цены плюс любые дивиденды. Если цена акции заканчивается на `80 $`, стоимость опциона колл составляет `10 $` и теряется `2 500 $` или `71.4%` опционной премии, даже если цена акции снизилась всего на `20%`.

До экспирации стоимость колла не равна одной лишь внутренней стоимости. Через шесть месяцев в нем может сохраняться значительная временная стоимость, однако изменения подразумеваемой волатильности, ставок, ожидаемых дивидендов или ликвидности способны частично или полностью перекрыть благоприятное движение акции. Без исполнения максимальный убыток покупателя равен премии `3 500 $` плюс издержки. При исполнении возникает позиция в акциях, для которой нужны денежные средства или маржа.

<a id="risks"></a>

## Контрольный список выбора и рисков

- Проверьте базовый актив, колл или пут, страйк, дату экспирации, мультипликатор, стиль исполнения, тип расчетов, поставляемый актив и статус корректировки.
- Сравнивайте исполняемые цены Bid/Ask, а не только среднюю точку или последнюю сделку. Отдаленные сроки истечения могут иметь редкие котировки и более широкие спреды.
- Разделите опционную премию на внутреннюю и временную стоимость, затем рассчитайте безубыточность по истечении срока действия и максимальную опционную премию под риском.
- Сравните денежную стоимость и сценарий прибылей и убытков с акциями, более короткими опционами и альтернативами с установленным риском; меньшие денежные затраты не означают меньший процентный риск.
- Одновременно проведите стресс-тест цены базового актива, подразумеваемой волатильности, времени, ставок и ожидаемых дивидендов.
- Проверьте доходы, распределения, корпоративные действия и ликвидность в течение запланированного периода владения.
- Заранее установите правила выхода или роллирования, прежде чем опцион станет краткосрочным. Далекая экспирация откладывает, но не устраняет риск истечения.
- Не исполняйте колл только потому, что он в деньгах. Исполнение может уничтожить оставшуюся временную стоимость; продажа может быть выгоднее с учетом спреда и ограничений счета.
- Согласуйте экспирацию защитного пута с периодом риска: после экспирации защита прекращается.
- Изучите актуальное раскрытие OCC и срок подачи поручения на исполнение у брокера. Скорректированный контракт может предусматривать поставку не 100 обыкновенных акций.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- «У LEAPS особый профиль выплат». Это долгосрочные биржевые коллы и путы с обычными договорными правами и обязательствами.
- «Большой срок означает отсутствие теты». Сначала распад может идти медленнее, но купленная временная стоимость все равно исчезает.
- «Колл LEAPS глубоко в деньгах равнозначен акции». У него есть экспирация, меняющаяся дельта и чувствительность к волатильности, ставкам и дивидендам, но нет прав акционера.
- «Больше времени гарантирует, что прогноз сработает». Направление, величина, время, волатильность входа и цена исполнения — все имеет значение.
- «Опционная премия дешевая, потому что она составляет менее 100 акций». Процентная потеря может быть намного больше, чем движение акции.
- «Долгосрочные опционы всегда ликвидны». Ликвидность варьируется в зависимости от базового актива, страйка и срока действия.
- «Перечисленный уровень безубыточности предсказывает будущую цену». Это арифметический порог срока действия, а не вероятностный прогноз.
- «Колл в деньгах всегда нужно исполнять». Продажа может сохранить временную стоимость; выгода исполнения зависит от дивидендов, спредов и ограничений счета.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Тета](/ru/options/theta/)
- [подразумеваемая волатильность](/ru/options/implied-volatility/)
- [Вега](/ru/options/vega/)
- [Дата экспирации](/ru/options/expiration-date/)
- [Досрочное исполнение](/ru/options/early-exercise/)
- [Защитный пут](/ru/options/protective-put/)
- [Мультипликатор контракта](/ru/options/contract-multiplier/)

<a id="sources"></a>

## Первоисточники

- [Options Industry Council: Как работают LEAPS](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/how-leaps-work)
- [Options Industry Council: Ценообразование LEAPS](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leaps-pricing)
- [Cboe: Спецификация опционов LEAPS на акции](https://www.cboe.com/tradable_products/equity_indices/leaps_options/specifications)
- [OCC: Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/leaps/index.mdx