---
title: "Чистый кредит или дебет: денежный поток не является прибылью"
description: "Разберитесь, как закрытие старого и открытие нового опциона создаёт чистый кредит или дебет, почему он не устраняет прежний результат и как оценивать заменяющую позицию."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Чистый кредит или дебет: денежный поток не является прибылью
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
Опцион **roll** закрывает существующий опцион и открывает замену, обычно с более поздним сроком действия, другим страйком или тем и другим. Его чистый кредит или дебет представляет собой лишь совокупный денежный поток этих исполнений:
`roll cash flow = cash from new position + cash flow to close old position`
Положительный результат – полученный чистый кредит; отрицательный результат – чистый дебет оплачен. Ни одно из этих чисел само по себе не является прибылью или доказательством того, что корректировка улучшила положение. Старая сделка реализует свою собственную прибыль или убыток, в то время как новая сделка начинается с нового риска, использования капитала, событий и риска возложения обязательств на продавца опциона (переуступки).
## Три отдельных реестра
**Прибыли и убытки по старой позиции** сравнивают денежные потоки открытия и закрытия старого опциона, включая комиссии. Закрытие кристаллизует этот результат. Новая опционная премия не может задним числом изменить старое исполнение.
**Денежный поток в день роллирования** объединяет покупку для закрытия и продажу для открытия либо продажу для закрытия и покупку для открытия, в зависимости от позиции. Он показывает только непосредственное движение денежных средств.
**Экономика новой позиции** начинается с цены исполнения замещающего опциона. Оцените максимальную прибыль и убыток, безубыточность, греки, требования к покупательной способности, срок действия, ликвидность, события, стиль исполнения опционов его держателем (упражнение) и план выхода, как если бы это была новая сделка.
Согласно документации Cboe, комплексные заявки исполняются с заданными чистой ценой и соотношением компонентов. Роллирование одной комплексной лимитной заявкой позволяет контролировать цену пакета и сокращает интервал между компонентами. Оно не объединяет результаты учёта и не гарантирует исполнение по отображаемой средней цене.
## Кредит, который не компенсирует убытки
Предположим, трейдер продал один пут-опцион со страйком 50 долларов за 2,00 доллара и получил 200 долларов. После падения акций его обратный выкуп стоит 6,00 доллара, поэтому старая позиция фиксирует:
`old short-put P/L = ($2.00 - $6.00) × 100 = -$400`
до комиссий. Одновременно трейдер продаёт пут следующего месяца со страйком 45 долларов за 7,00 доллара. Денежный поток роллирования составляет:
`short-put roll cash flow = ($7.00 - $6.00) × 100 = +$100`
чистый кредит в размере 1,00 доллара США. В учёте всё равно отражаются реализованный убыток 400 долларов по старой позиции и новый проданный пут со страйком 45 долларов, открытый за 700 долларов. Если новый пут истечёт без стоимости, совокупный результат серии составит 300 долларов до комиссий: −400 долларов + 700 долларов. При назначении или закрытии с убытком результат будет ниже. «Роллирование с кредитом» не исправило первую сделку.
Дебет также может быть экономически целесообразным. Предположим, что автор покрытого колла выкупает колл на 50 долларов и продает более поздний колл на 55 долларов за чистый дебет в размере 1,20 доллара. Если акции в конечном итоге будут отозваны по цене выше 55 долларов, более высокий цена исполнения (strike) добавляет 5,00 долларов к выручке от продажи; за вычетом дебетовых расходов, дополнительная сумма составляет 3,80 доллара США на акцию. Но инвестор также дольше сохраняет риск падения акций и пересекает дополнительные даты событий и дивидендов.
## Контрольный список принятия решений
- Рассчитайте реализованные прибыли и убытки старой сделки отдельно, используя фактические исполнения, множитель, количества, комиссии и сборы.
- Явно запишите закрывающий и открывающий компоненты; проверьте покупку или продажу, открытие или закрытие, страйк, срок действия, количество, соотношение и предмет поставки.
- Убедитесь, что в предварительном просмотре пакета указано «Оплата/Дебет» или «Получение/Кредит». Соглашения о знаках брокера могут различаться.
- Используйте комплексную лимитную заявку, когда важны одновременная замена и контроль цены пакета.
- Установите чистую цену. Средняя точка не является обещанием выполнения.
- Спросите, была бы заменяющая позиция привлекательна без старой позиции. Прежние убытки не являются причиной принимать новый риск.
- Пересчитать новую максимальную прибыль, максимальный убыток, безубыточность, залог, маржу, дельту, гамму, тету и вегу.
- Определите, что привело к кредиту: больше времени, менее благоприятный цена исполнения (strike), более высокая волатильность, более широкий риск или комбинация.
- Определите, что дает дебет: более выгодный вариант, снижение риска, дополнительную защиту или просто дорогое время.
- Проверьте доходы, дивиденды, корпоративные действия, экономические отчеты и другие события, недавно произошедшие к моменту истечения срока действия.
- Для коротких опционов американского типа предположим, что возложение обязательств на продажу опциона (уступка) остается возможным, пока опцион является исполнимым; скользящие планы могут быть прерваны до их выполнения.
- Сравните роллирование с закрытием и бездействием. С момента решения закрытие устраняет опционный риск, а роллирование заменяет его новым.
- Сохраняйте в журнале каждую сделку как отдельную сделку закрытия и открытия. Также сохраняйте итоговые суммы на уровне серий, не скрывая реализованных убытков.
- Немедленно сверьте частичное исполнение и отмените остаток заявки. Исполнение одного компонента может создать непреднамеренную непокрытую позицию или направленный риск.
- Включите цену Bid/Ask, комиссии, налоги, если применимо, а также альтернативную стоимость дальнейшего обеспечения.
- До входа определите действия для выхода, следующего роллирования, исполнения, назначения и истечения новой позиции.
## Распространённые заблуждения
- «Чистый кредит означает, что роллирование принесло прибыль». Он описывает непосредственный денежный поток, а не совокупный P&L.
- «Кредит возмещает предыдущие убытки». Старая потеря остается осознанной; новый короткий опцион добавляет новое условное обязательство.
- «Дебетовая ведомость — это всегда плохо». Он может купить лучший цена исполнения (strike) или снизить риск, но обмен должен быть выражен количественно.
- «Роллинг позволяет избежать убытков». Он закрывает одну сделку и открывает другую; Учетные ярлыки не меняют экономику.
- «Больше времени гарантирует восстановление». Больше времени также продлевает риск и добавляет события.
- «Откат вниз по короткому путу снижает весь риск». Более низкий цена исполнения (strike) может помочь, но позднее истечение срока действия и новая опционная премия сопряжены с продолжающимся риском снижения и риском размещения опционов (переуступки) на продажу.
- «Роллирование покрытого колла вверх бесплатно увеличивает потенциал роста». Важны дебет, дополнительный срок владения акциями, риск их снижения и упущенные альтернативы.
- «Скорректированной стоимости платформы достаточно». Это может скрыть, какое решение привело к каждому реализованному и нереализованному результату.
- «Ожидание истечения срока всегда эффективно». Гамма, спреды, размещение опционов на продажу (уступка) и ликвидность могут ухудшиться ближе к истечению срока действия.
- «Перекат должен быть завершен». Если замена непривлекательна, закрытие без повторного открытия является допустимым сравнением.
## Похожие темы
- [Роллирование покрытого колла](/ru/options/covered-call-roll/)
- [Обеспеченный пут-ролл](/ru/options/cash-secured-put-roll/)
- [риск возложения обязательств по продаже опциона (уступки)](/ru/options/assignment-risk/)
- [Корректировка цены многостороннего заказа](/ru/options/multileg-order-price-adjustment/)
- [Роллирование опционов](/ru/options/options-rolling/)
- [Дерево решений для роллирования](/ru/options/options-roll-decision-tree/)
## Первоисточники
- [Cboe: Комплексный процесс регистрации опционов в США](https://www.cboe.com/document/tech-spec/document/technical-specifications/cboe-titanium-u.s.-options-complex-book-process)
- [OIC: Глоссарий опционов — дебет](https://www.optionseducation.org/ReferenceLibrary/optionsglossary?filter=D)
- [ОИК: Часто задаваемые вопросы по стратегии](https://www.optionseducation.org/referencelibrary/faq/strategies)
- [OCC (Options Clearing Corporation, клиринговая организация биржевых опционов США): Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [Cboe: Обработка комплексных заявок](https://www.cboe.com/us/options/trading/complex_orders/)
- [OCC: Спецификации биржевых опционов на акции](https://www.theocc.com/clearance-and-settlement/clearing/equity-options-product-specifications)
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/net-roll-credit-debit/index.mdx