---
title: "Условные обозначения дельты опциона: знаки, масштабирование, спот и прямая дельта"
description: "Сравните дельту на акцию и позицию, правила знаков, эквивалент акции и долларовое масштабирование, спотовую и форвардную дельту и почему 25 дельта не является фиксированным страйком или вероятностью получения прибыли."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Условные обозначения дельты опциона: знаки, масштабирование, спот и прямая дельта

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Дельта** — это локальная чувствительность стоимости опциона (V) к переменной цены базового актива:

`Delta = partial V / partial S`

Но отображаемое число является неполным без условного обозначения. Система может сообщать дельту на базовую единицу или после применения множителя контракта и объема позиции; сохранить или подавить знак «пут-опцион (put option — право продать базовый актив)»; используйте спот или форвард в качестве переменной риска; и использовать разные ставки, дивиденды, волатильность, время, исполнение опциона его держателем (exercise) и ценовые входные данные.

Для обычных опционов на акции США общепринятое соглашение о цепочке показывает дельту спота на акцию: длинные колл-опцион (call option — право купить базовый актив)ы положительны, а длинные пут-опционы отрицательны. Длинный колл по цене 0,40 с мультипликатором 100 имеет в этот момент примерно +40 эквивалентов акций. Продажа контракта меняет знак позиции на -40.

<a id="mechanism"></a>

## Признаки, масштабирование и переменные риска

В соответствии с моделью Блэка-Шоулза с непрерывными дивидендами европейские спотовые дельты обычно записываются следующим образом:

`Delta_call,spot = e^(-qT) N(d_1)`

`Delta_put,spot = e^(-qT) [N(d_1) - 1]`

Необработанная дельта опциона «пут» отрицательна. Направление позиции – отдельный знак:

`position Delta = raw Delta × contracts × multiplier × long/short sign`

Платформа, показывающая дельту как 40 вместо 0,40, уже может масштабироваться на 100. Поле портфолио также может включать количество. Подтвердите оба значения перед умножением.

**Дельта, эквивалентная акциям**, отражает текущий риск первого порядка в базовых единицах. Умножение этого значения на спот дает общую **долларовую или денежную дельту**, но продавцы также используют «долларовую дельту» для других соглашений о шоках. Всегда указывайте формулу. Дельта, эквивалентная акциям, равная 550 при цене акций в 100 долларов, имеет условную дельту в размере 55,000 долларов США, в то время как ее расчетные прибыли и убытки при спотовом росте на $1 составляют около + 550 долларов.

**Форвардный дельта** в качестве переменной риска принимает форвардную цену с тем же сроком погашения (F), а не спотовую. В той же модели обычная дельта переадресации вызова равна (N(d_1)), а спотовая дельта — (e^(-qT)N(d_1)). Дивидендная доходность и срок погашения отличают их. **опционная дельта с поправкой на премию** дополнительно отражает, как выплата опционной премии меняет соответствующее понятие; он более распространен в соглашениях по валютному обмену и не имеет единой формулы, независимой от валюты и выбора спот/форвард. Не думайте, что цепочка акций использует его.

<a id="example"></a>

## Два несоответствия соглашениям

Купите 10 колов с исходной дельтой 0,40 и продайте 5 опционов пут с исходной дельтой -0,30, все с множителем 100:

`0.40 × 10 × 100 = +400 share-equivalents`

`-0.30 × 5 × 100 = +150 share-equivalents`

Чистая позиция Дельта составляет примерно +550 акций. Короткий пут имеет положительную дельту, поскольку знак короткой позиции меняет отрицательную необработанную дельту пут-опциона. Если стоимость акций составляет 100 долларов, условная дельта денежных средств по указанной формуле составляет около 55,000 долларов.

Теперь предположим, что трехмесячный пут-опцион стоимостью 95 долларов на акцию стоимостью 100 долларов показывает спотовую дельту -0,28 в одной системе и форвардную дельту -0,29 в другой. Для 20 длинных контрактов:

- спотовая конвенция: `-0.28 × 20 × 100 = -560` эквиваленты акций;
- форвардное соглашение масштабируется таким же образом: `-0.29 × 20 × 100 = -580` предшествующие базовые единицы.

Разница в 20 единиц не доказывает, что какая-либо система ошибочна. Хеджирование акциями требует интерпретации спотового риска; сравнение поверхности волатильности с постоянной форвардной дельтой дает ответ на другой вопрос. Их смешение создает постоянное явное несоответствие хеджирования.

<a id="risks"></a>

## Контрольный список сравнения дельт

- Определите базовую переменную риска: спот, форвард, фьючерс, индекс или другую ссылку.
- Подтвердите, является ли дельта на акцию, на контракт, уже взвешенной по количеству, в процентах или отображается в диапазоне от -100 до +100.
- Сохраните необработанный знак опциона и применяйте знак длинной или короткой позиции отдельно.
- Проверьте фактический мультипликатор контракта и скорректированный результат.
- Место записи, ввод цены опциона, IV, ставка, дивиденды, время, временная метка и опционы, выполняемые его моделью держателя (упражнения).
- Проверьте, использует ли система Bid, Ask, Mid, Last, Mark или подходящую поверхность волатильности.
- Для американских опционов ожидайте числовых результатов в виде дерева или конечной разности, а также чувствительности к предположениям о дивидендах и досрочном погашении опциона его держателем (исполнением).
- Четко определите «дельту доллара»: спотовый эквивалент акций, прибыль и убыток для фиксированного движения доллара или прибыль и убыток для процентного движения.
- Для портфелей акций не добавляйте необработанные дельты акций без доллара, бета или нормализации коэффициентов.
- Перерасчет после спота, IV, времени, дивиденда, исполнения, исполнения опциона его держателем (исполнения), возложения на продажу опциона (назначения) или изменений в результате корпоративного действия.
- Включите позиции по акциям: одна длинная акция обычно дает +1 спотовую дельту.
- Используйте Гамму, чтобы подчеркнуть, как меняется Дельта; хеджирование, основанное на текущей дельте, не является статичным.
- Сравнивайте системы с одним и тем же контрактом и меткой времени, прежде чем диагностировать несоответствие.
- Для страйка «25 Дельта», истечения срока действия документа, опциона «колл» или «пут», подписания, спота или форвардного соглашения, корректировки опционной премии, IV стороны и интерполяции.
- Признайте, что цена исполнения (strike), соответствующий дельте 25, меняется по мере движения спота, времени и поверхности волатильности.
- По возможности используйте небольшую централизованную проверку переоценки: `([V(S+h) - V(S-h)] / (2h))`.
- Не делайте вывод о максимальных убытках, риске размещения опционов (уступки) или ликвидности только от Delta.
- Согласовать фактический инструмент хеджирования и коэффициент; Индексы, ETF, ADR и фьючерсы могут иметь различия в базисе и мультипликаторе.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- «0,40 на каждой платформе означает одинаковую экспозицию». Масштабирование, переменная риска, модель и входные данные могут различаться.
- «Дельта пут-опциона отрицательна, поэтому продажа пут-опциона является медвежьим шагом». Короткая продажа меняет знак, создавая положительную дельту.
- «Дельта 0,30 означает 30 % вероятность получения прибыли». Дельта — это чувствительность, а не вероятность получения прибыли.
- «Дельта вызова равна точной вероятности истечения срока действия ITM». В методе Блэка-Шоулза нейтральная к риску вероятность ITM связана с (N(d_2)), тогда как Дельта включает (N(d_1)) и коэффициент дивиденда.
- «Дельта зафиксирована». Гамма, время и IV заставляют его меняться.
- «Сорок Дельта — это сорок долларов». Это может означать 0,40 на акцию или около 40 эквивалентов акций после мультипликатора 100.
- «Дельта доллара имеет одно определение». Продавцы используют разные шоковые и смысловые условности.
- «25-дельта-пут — это постоянная цена исполнения (strike)». Страйки постоянной дельты движутся в зависимости от рыночных факторов.
- «Спот и форвард Дельта взаимозаменяемы». Они хеджируют или маркируют различные переменные риска.
- «Дельта-нейтральная позиция безрисковая». Гамма, Вега, Тета, скачки, базис, ликвидность и возложение на продавца опциона (ассигнация) остаются.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Дельта и Гамма](/ru/options/delta-and-gamma/)
- [Множитель контракта](/ru/options/contract-multiplier/)
- [Дельта-хеджирование](/ru/options/delta-hedging/)
- [Чистые греки](/ru/options/net-greeks/)

<a id="sources"></a>

## Первоисточники

- [Cboe: Калькулятор опционов](https://www.cboe.com/education/tools/options-calculator/)
- [OCC (Options Clearing Corporation, клиринговая организация биржевых опционов США): Промышленные услуги — дельта-значения](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [OIC: Understanding Options Greeks](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/understanding-options-greeks)
- [Блэк и Скоулз (1973): Оценка опционов и корпоративных обязательств](https://doi.org/10.1086/260062)
- [Мертон (1973): Теория рационального ценообразования опционов](https://doi.org/10.2307/3003143)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/option-delta-conventions/index.mdx