--- title: "Опционная маржа: покупательная способность, размещение опционов на продажу (уступка) и риск принудительной ликвидации" description: "Понимайте опционную маржу как залог и покупательную способность, а не как максимальный убыток; Сравните длинные опционы, обеспеченные наличными путы, покрытые колл-опционы, спреды и непокрытые короткие опционы." image: "https://wiki.fcontext.com/og.png" --- > Documentation Index > Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt > Use this file to discover all available pages before exploring further. # Опционная маржа: покупательная способность, размещение опционов на продажу (уступка) и риск принудительной ликвидации > Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам. ## Краткий ответ **Опционная маржа** – это обеспечение или покупательная способность, необходимая брокеру для поддержки текущих и потенциальных обязательств. Это не опционная премия, комиссия, остаток кредита в каждом случае или максимальный убыток по позиции. Требование может возрасти по мере изменения базовой, подразумеваемой волатильности, концентрации, времени, ликвидности или брокерской политики, даже до того, как будет реализован убыток. Правила биржи и FINRA устанавливают нормативную базу, в то время как брокеры могут устанавливать более строгие **домашние требования**, ограничивать стратегии или ликвидировать позиции в соответствии с соглашениями о счетах. Достоверным числом для фактического счета является предварительный просмотр текущего ордера брокера и раскрытие информации о марже, проверенное на наличие неблагоприятных изменений и размещение опционов на продажу (уступка). ## Как структура меняет требования **Купленные опционы.** Полностью оплаченный длинный опцион обычно требует опционной премии и комиссий, а не залога по короткому опциону. Опционная премия может быть потеряна, а исполнение опциона его держателем (exercise) может создать гораздо большую позицию по акциям или денежным средствам. Покупка с маржей или объединение опциона с другими позициями может изменить порядок работы со счетом. **пут-опцион (put option — право продать базовый актив) с денежным обеспечением.** Денежные средства зарезервированы для покупки результата исполнения при страйке, если он назначен. Полученная опционная премия снижает чистые экономические издержки, но счет все равно должен быть в состоянии оплатить сумму цена исполнения (strike)-покупки. Брокерские операции с опционной премией, кредитом и процентами различаются. **Покрытый колл-опцион (call option — право купить базовый актив).** Акции покрывают обязательство по поставке, но позиция может потеряться из-за падения акций, и акции могут быть отозваны. Покрытие зависит от правильного количества, результатов поставки и признания счета; он не гарантирует выплату дивидендов и не исключает возложение на продавца опциона (уступки). **Вертикальный спред с определенным риском.** Когда сроки действия, объемы, результаты и направления совпадают, требования, основанные на стратегии, обычно отражают ширину страйка за вычетом чистого кредита для кредитного спреда. Неправильная нога, частичное исполнение, корректировка корпоративных действий, досрочное размещение опционов на продажу (уступка) или закрытие только хеджирования могут устранить компенсацию и увеличить использование покупательной способности. **Непокрытый короткий опцион.** Требование — это буфер риска, а не ограничение убытков. Короткий колл может принести неограниченные убытки по мере роста акций; Короткий пут может приблизиться к цене исполнения за вычетом опционной премии, если акции обесценятся. Формулы и компенсации различаются в зависимости от счетов, основанных на стратегии и портфельной марже, продуктов, брокеров и состояний рынка. **Маржа портфеля.** Обработка портфеля на основе сценариев может учитывать взаимозачеты между подходящими позициями, но нарушение корреляции, концентрация, шоки волатильности, минимальные расходы или потеря хеджирования могут привести к резкому увеличению требований. Более низкое первоначальное использование покупательной способности не означает более низкий экономический хвостовой риск. ## Три суммы, которые следует хранить отдельно - **опционная премия денежного потока:** сумма, уплаченная или полученная при въезде. - **Максимальная потеря выплаты:** наихудшая выплата по контракту при заявленных предположениях об истечении срока действия, если она конечна. - **Требования к марже или покупательной способности:** рассчитанная брокером мощность, зарезервированная сейчас и которая может измениться. Также рассчитайте **возложение опционного (уступочного) финансирования** и **убытки на ликвидацию стресса**. Ни одна из них не обязательно равна трем суммам, указанным выше. ## Четыре структуры со страйком в 50 долларов Предположим, что это стандартные контракты на 100 акций, и игнорируем комиссионные. **Длинный вариант:** Купить колл за `$2.40`. выплаченная опционная премия и максимальный убыток по истечении срока действия составляют `$2.40 x 100 = $240`. При исполнении при страйке `$50` для покупки 100 акций требуется `$5,000`, поэтому исполнение опциона его держателем (exercise) является отдельным от риска опционной премии. **Обеспеченный пут-опцион:** Продайте `$50 Put` за `$2.00`. возложение на продажу опциона (переуступка) покупает 100 акций за `$5,000`; после `$200` опционной премии фактическая база истечения срока действия составляет `$4,800` или `$48` на акцию. Брокер может зарезервировать полную сумму страйка, зачисляя опционную премию отдельно. Если акции обесценятся, экономический убыток по истечении срока действия составит `$4,800` до учёта комиссий. **Установите кредитный спред:** Продайте `$50 Put` за `$3.00` и купите `$45 Put` за `$1.00`. Чистый кредит составляет `$2.00`; ширина `$5.00`; Максимальные потери по истечении срока действия составляют: `($5.00 - $2.00) x 100 = $300` Использование покупательной способности, основанное на стратегии, часто совпадает с определенным убытком, когда брокер признает неповрежденный спред. Но если короткий пут назначается первым, на счете покупается `$5,000` акций, в то время как длинный пут остается открытым. Операционное финансирование может временно отличаться от диаграммы потерь по истечении срока действия. **Непокрытый короткий колл:** полученная опционная премия может быть небольшой по сравнению с большим ростом акций. Первоначальное требование в любой заявленной сумме не ограничивает убытки и не гарантирует, что требование останется неизменным. Предположим, что счет начинается с `$25,000` капитала и требования `$8,000`. Шок, который приводит к убытку `$5,000` и повышению требования до `$15,000`, оставляет `$20,000` капитала, но только `$5,000` превышает требование. Более строгие требования к дому `$18,000` оставляют `$2,000`. Дальнейшее движение, более широкие спреды или другие позиции могут спровоцировать маржинальное требование или ликвидацию брокера в неблагоприятное время. ## Контрольный список проверки маржи - Определите режим счета с денежной, маржинальной, пенсионной, стратегической или портфельной маржой. - Проверьте уровень одобрения опциона и разрешена ли незакрытая запись. - Запишите первоначальные требования, требования к обслуживанию, эффект покупательной способности и надстройки брокерского дома. - Отдельно рассчитайте опционную премию, денежный поток, максимальные потери по истечении срока действия, стрессовые потери и возложение на продавца опциона (уступки) финансирования отдельно. - Зазоры в точках напряжения, расширение IV, изменения асимметрии, время, концентрация и уменьшенные смещения вместе. - Проверьте, является ли хедж приемлемым, правильно подобранным и признанным брокером. - Модель частичного исполнения, досрочное размещение опционов на продажу (переуступка), исполнение опциона его держателем (exercise), дивидендные обязательства и сломанные спреды. - Пересчитайте полученные акции: стандартное размещение акций на продажу опциона (уступка) обычно означает 100 акций на контракт, но скорректированные результаты различаются. - Оставьте буфер ликвидности, а не потребляйте почти всю доступную покупательную способность. - Включите другие позиции, убытки или требования которых могут возрасти одновременно. - Прочтите права на ликвидацию дома; брокеры могут действовать, не дожидаясь удобной цены или ответа клиента. - Проверьте, изменяют ли ордера, снятие средств, истекающие хеджи или корпоративные действия смещения. - Отслеживать даты окончания срока действия и даты выплаты дивидендов; Требования могут пережить намеченную форму стратегии. - Используйте в стресс-тестах исполняемые цены, а не только средние или теоретические оценки. - Не думайте, что внесение минимального депозита поможет устранить быстрорастущий дефицит. - Сохраняйте подтверждения брокера, снимки требований и уведомления о возложении на продавца опционов (переуступки). ## Распространённые заблуждения - «Маржа — это максимальный убыток». Это залоговый расчет, и он может быть намного ниже убытка. - «Получение опционной премии означает, что наличные деньги не нужны». Короткие опционы могут потребовать существенного залога и предоставления опционного финансирования (уступки). - «Определенный риск означает отсутствие изменения маржи». Сломанный, несовпадающий, скорректированный или назначенный спред может потребовать большей покупательной способности. - «Покрытый колл» означает отсутствие риска ухудшения ситуации. Акции могут существенно упасть. - «Пут, обеспеченный денежными средствами, не может много потерять». Если акции обесцениваются, убытки приближаются к наличным за вычетом опционной премии. - «Маржа портфеля делает стратегию более безопасной». Это меняет методологию залога, а не выплату по контракту. - «Требования к брокеру идентичны». Внутренние правила, разрешения, компенсации и политика ликвидации различаются. - «Маржин-колл гарантирует время для внесения средств». Брокерские соглашения могут разрешать немедленную ликвидацию. - «Имеют значение только изменения цен». IV, концентрация, ликвидность, время и изменения в политике могут повысить требования. - «Длинная нога всегда оперативно защищает короткую ногу». Он может остаться неиспользованным после возложения обязательств на продажу опциона (уступки) или потерять право на зачет. - «Неиспользованная покупательная способность — это праздные деньги». Это способность к неблагоприятному движению, требованиям и урегулированию. ## Похожие темы - [Пут, обеспеченный денежными средствами](/ru/options/cash-secured-put/) - [Прикрытый вызов](/ru/options/covered-call/) - [Вертикальное распространение](/ru/options/vertical-spread/) - [риск возложения обязательств по продаже опциона (уступки)](/ru/options/assignment-risk/) ## Первоисточники - [Правило FINRA 4210: Маржинальные требования](https://www.finra.org/rules-guidance/rulebooks/finra-rules/4210) - [Cboe: Маржа на основе стратегии](https://www.cboe.com/us/options/strategy_based_margin/) - [SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) Investor.gov: Маржинальный счет](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/margin-account) - [OCC (Options Clearing Corporation, клиринговая организация биржевых опционов США): Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/option-margin/index.mdx