---
title: "Пин-риск при экспирации: когда акция закрывается около страйка"
description: "Разберитесь, почему цена акции около страйка создает неопределенность исполнения и назначения, и оцените возникающий риск по акциям, денежным средствам и каждой ноге спреда."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Пин-риск при экспирации: когда акция закрывается около страйка

> Материал предназначен только для образовательных целей и не является индивидуальной инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Опционы связаны с риском, а инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>
## Краткий ответ

**Пин-риск** — это неопределенность, возникающая, когда цена базового актива при экспирации оказывается около страйка опциона. Небольшое изменение цены, указание держателя или обработка у брокера могут повлиять на исполнение контракта и назначение короткой позиции. Продавец опциона может узнать окончательный результат лишь после того, как позицию уже нельзя закрыть обычным способом.

Главный риск заключается не только в том, окажется ли опцион на несколько центов в деньгах или вне денег. Важны возможная позиция по акциям в следующую торговую сессию и необходимость ее финансирования. Один стандартный опцион на акции с физической поставкой может создать длинную или короткую позицию в 100 акций, поэтому почти обесценившийся опцион способен оставить значительно большую позицию на ночь.

По состоянию на `2026-08-22` эта статья относится только к стандартным опционам на акции, которые торгуются в США, проходят клиринг в OCC, предусматривают физическую поставку и учитываются на американских брокерских счетах. Она не охватывает индексные опционы с денежным расчетом, продукты вне США и скорректированные контракты. Проверяйте актуальные спецификации контракта и процедуры брокера: сроки, предмет поставки, разрешения по счету и доступные способы защиты могут различаться.

<a id="mechanism"></a>
## Почему цена закрытия не устраняет неопределенность

Стандартные опционы на акции, находящиеся в деньгах при экспирации, как правило, обрабатываются по процедуре автоматического исполнения, однако держатели и клиринговые участники могут в установленные сроки подать разрешенные противоположные указания. Брокер вправе установить для клиентов более ранний срок и ликвидировать позиции, которые счет не способен обеспечить. Поэтому цена закрытия на экране или отметка «в деньгах» — лишь исходные данные, а не гарантия результата на счете.

Для каждой истекающей ноги рассмотрите оба исхода:

| Позиция | При исполнении или назначении | Без исполнения или назначения |
| --- | --- | --- |
| Длинный Call | Купить предмет поставки по страйку | Контракт истекает |
| Короткий Call | Поставить базовый актив по страйку | Контракт истекает |
| Длинный Put | Поставить базовый актив по страйку | Контракт истекает |
| Короткий Put | Купить предмет поставки по страйку | Контракт истекает |

Держатель принимает допустимое правилами решение об исполнении; продавец опциона не контролирует назначение. Новости после закрытия рынка могут изменить экономический выбор держателя, пока указания еще принимаются, но внебиржевая котировка сама по себе не меняет официальный порядок экспирации. Значение имеют правила продукта, клиринговые процедуры, сроки брокера и действительные указания.

Для многоногой позиции нужен отдельный сценарий по каждой ноге. Исполнение длинной ноги не гарантирует автоматического назначения короткой, а назначение короткой ноги не приводит автоматически к исполнению длинной. Поэтому спред с ограниченной стоимостью при экспирации может создать незапланированную валовую позицию по акциям, если его ноги обработаны по-разному.

<a id="example"></a>
## Несколько центов могут определить позицию в 100 акций

На счете открыт короткий стандартный Call на XYZ со страйком `$100`, а акций нет. Незадолго до закрытия основной торговой сессии XYZ торгуется по `$99.98`. Рассмотрим оба исхода:

- без назначения: опцион прекращает существование, и позиции по акциям не остается;
- с назначением: со счета поставляются 100 акций по `$100`, поступает `$10,000`, и может возникнуть короткая позиция в 100 акций.

Если после закрытия рынка новость поднимет XYZ до `$100.40`, рыночная стоимость возможной короткой позиции составит `$10,040`. Это дает разницу `−$40` относительно поступления `$10,000` по страйку до учета премии, комиссий, стоимости займа и следующего движения цены. Продавец не может определить окончательное назначение только по одной из показанных цен.

Теперь добавим длинный Call со страйком `$95`, сформировав Call-спред `$95/$100`. Если длинный Call исполнен, а короткий не назначен, счет может купить 100 акций за `$9,500`. Если обработаны обе ноги, счет обычно получает `$500`, равные разнице страйков. Если короткий Call назначен, а длинный не исполнен, на счете может возникнуть короткая позиция в 100 акций. Диаграмма выплат показывает предполагаемый чистый результат; план экспирации должен учитывать все валовые исходы по каждой ноге.

<a id="risks"></a>
## Контроль в день экспирации

- Перечислите все истекающие ноги, существующие позиции по акциям, открытые заявки, страйки, множители и точные предметы поставки.
- Отдельно рассчитайте количество акций и денежную сумму по страйку при исполнении или назначении каждой ноги.
- Проведите стресс-тест базового актива немного ниже и выше каждого страйка, а также при существенном гэпе после закрытия или за выходные.
- Уточните у брокера сроки автоматического исполнения, противоположных указаний, отказа от исполнения, заявок и ликвидации.
- Пока рынок ликвиден, решите, закрыть или роллировать позицию, исполнить опцион, подать отказ от исполнения либо принять поставку.
- Проверьте исполнения заявок. Неисполненная или частично исполненная заявка на спред оставляет остальные контракты под риском.
- Проверьте рассчитанные денежные средства, покупательную способность, разрешение на короткие позиции по акциям, лимиты концентрации и доступность займа.
- Не предполагайте, что брокер выберет наиболее прибыльное действие: его контроль может отдавать приоритет риску счета и самой фирмы.
- Сохраните подтверждения указаний и после обработки сверьте проводки по опционам, акциям, денежным средствам, исполнению и назначению.
- Не торгуйте предполагаемыми полученными акциями, пока брокер не подтвердит фактическую позицию.

Пин-риск особенно опасен операционно, если исход хотя бы одной ноги превышает возможности счета. Закрыть риск до срока брокера проще и надежнее, чем зависеть от конкретного результата исполнения, назначения или принудительной ликвидации.

<a id="misconceptions"></a>
## Распространенные заблуждения

**«Цена ниже страйка в 4:00 p.m. означает, что назначение невозможно».** Действительные указания и правила обработки могут привести к результату, отличному от моментального снимка на экране.

**«Автоматическое исполнение гарантирует взаимозачет обеих ног спреда».** Каждый контракт обрабатывается отдельно; противоположные указания или контроль брокера могут привести к несовпадающим результатам.

**«Пин-риск ограничен оставшейся премией опциона».** Физическая поставка может создать 100 акций на стандартный контракт и денежное обязательство по страйку, значительно превышающее премию.

**«Продавец опциона может решить, принимать ли назначение».** Держатель контролирует исполнение в рамках правил; продавец с открытой позицией должен быть готов к назначению.

<a id="related"></a>
## Связанные темы

- [Контрольный список позиций в день экспирации](../expiration-day-position-checklist/)
- [Автоматическое исполнение](../exercise-by-exception/)
- [Указание об отказе от исполнения](../do-not-exercise/)
- [Риск назначения](../assignment-risk/)

<a id="sources"></a>
## Авторитетные источники

- [OCC, Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA, Trading Options: Understanding Assignment](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)
- [FINRA, Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Cboe, Exchange Traded Products and Stock Options](https://www.cboe.com/exchange-traded-stock)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/pin-risk/index.mdx