---
title: "Вероятность ITM: результат модели, а не процент прибыльных сделок"
description: "Как трактовать вероятность истечения опциона ITM, отличать риск-нейтральную вероятность от реальной и не путать её с дельтой, точкой безубыточности, вероятностью касания и вероятностью прибыли."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Вероятность ITM: результат модели, а не процент прибыльных сделок

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>
## Краткий ответ

**Вероятность ITM** — модельная оценка того, что при расчёте на дату экспирации опцион будет иметь положительную внутреннюю стоимость: `Sᵀ > K` для колла и `Sᵀ < K` для пута. Оценка зависит от выбранного распределения, цены опциона или подразумеваемой волатильности, ставок, дивидендов, срока, условий расчёта и принятых соглашений о данных.

Это не процент прибыльных сделок, не вероятность прибыли, не вероятность касания страйка и не прогноз, отражающий ожидания конкретного инвестора. Многие платформы показывают риск-нейтральную вероятность, выведенную из цен опционов; другие используют исторические или собственные методы. Одно название показателя не раскрывает методику.

Материал проверен на `2026-08-22` и в образовательных целях объясняет аналитику стандартных опционов на акции, ETF и индексы, торгующихся на биржах США. Определяющими являются спецификация контракта и действующая методика поставщика данных. Внебиржевые, экзотические и опционные программы для сотрудников не рассматриваются; материал не оценивает пригодность продукта или счёта и не является индивидуальной инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Уровни допуска, маржинальные требования, сроки подачи поручений на исполнение и порядок принудительного закрытия зависят от брокера и счёта.

<a id="mechanism"></a>
## Почему `d₂`, дельта и вероятность получения прибыли различаются

Согласно упрощенной модели Блэка-Шоулза-Мертона для европейского опциона с постоянной дивидендной доходностью `q`:

`d₂ = [ln(S/K) + (r − q − 0.5σ²)T] ÷ (σ√T)`

`risk-neutral Call probability ITM = N(d₂)`

`risk-neutral Put probability ITM = N(−d₂)`

Здесь `S` — спот, `K` цена исполнения (strike), `r` непрерывно начисляемая безрисковая ставка, `σ` волатильность, `T` лет до экспирации и `N()` стандартное нормальное кумулятивное распределение. Это вероятность, измеряемая ценой, а не утверждение, что инвесторы ожидают, что акция принесет доход `r` или что фактическая доходность будет логарифмически нормальной.

Для того же европейского колла модельная дельта равна `e^(−qT)N(d₁)`, где `d₁ = d₂ + σ√T`. Дельта и N(d₂) могут быть численно близки при коротком сроке, но отвечают на разные вопросы: дельта — мгновенная чувствительность цены, а `N(d₂)` — вероятность конечного события в этой модели. Американский стиль, дискретные дивиденды, улыбка волатильности, скачки и методика поставщика могут увеличить расхождение.

ITM не означает прибыль. У купленного за премию `C` колла точка безубыточности на дату экспирации до учёта комиссий равна `K + C` на акцию. Расчётная цена чуть выше `K` делает опцион ITM, но позиция всё равно может быть убыточной. Проданный опцион может истечь немного ITM и остаться прибыльным, если полученная премия превышает внутреннюю стоимость. Досрочное закрытие, спред Bid/Ask, комиссии, исполнение, назначение и расчёты меняют фактический результат.

Вероятность касания уровня до истечения срока действия является событием пути, а Вероятность ITM — конечным событием. Акция может пересечь цена исполнения (strike) и финишировать ниже него или никогда не пересечь его до окончательного наблюдения. Одно невозможно заменить другим.

<a id="example"></a>
## Вероятность модели `25.1%` не является вероятностью `25.1%` прибыли

Предположим, задан европейский колл:

- спот-цена `S = $100`;
- цена исполнения (strike) `K = $105`;
- годовая волатильность `σ = 25%`;
- время `T = 30/365` лет;
- ставка `r = 4%` и дивидендная доходность `q = 0`.

Упрощенный расчет дает:

`d₂ ≈ −0.671`

`N(d₂) ≈ 25.1%`

`d₁ = d₂ + σ√T ≈ −0.599`, поэтому дельта колла в модели составляет примерно `N(d₁) ≈ 27.5%`. Приравнивание `27.5% Delta` к `27.5% Probability ITM` уже смешивает две разные величины.

Пусть колл стоит `$2.40`. Его точка безубыточности на дату экспирации равна `$107.40`, а не `$105`. Событие `Sᵀ > $105` имеет указанную выше модельную вероятность `25.1%`, тогда как для прибыли до комиссий требуется `Sᵀ > $107.40`. При тех же предположениях вторая вероятность ниже. Платформа может рассчитывать вероятность прибыли с учётом досрочного закрытия или собственной цели, поэтому следует читать её определение.

Измените входные данные волатильности, ставки, дивиденда, временной метки или котировки, и выходные данные изменятся. После события вся поверхность подразумеваемой волатильности может сдвинуться; вероятность, отображаемая при входе, не фиксируется до истечения срока действия.

<a id="risks"></a>
## Контрольный список интерпретации

- Определите, использует ли платформа нейтральную к риску, историческую, субъективную или собственную вероятность.
- Запишите стиль опциона, расчет, спот или форвард, цена исполнения (strike), точный срок действия, временную метку, ставку, дивиденды и волатильность.
- Проверьте, исходит ли волатильность от спроса, предложения, средней точки, последней сделки или подобранной поверхности.
- Различайте `Probability ITM`, `Probability OTM`, `Probability of Profit` и `Probability of Touch`.
- Рассчитать безубыточность по истечении срока действия на основе фактической чистой опционной премии и комиссий; не используйте удар в одиночку.
- Не рассматривайте дельту как точную вероятность, особенно для долгосрочных, дивидендных, искаженных или американских опционов.
- Перерасчет после изменения цены, IV, перекоса, времени, ставок, дивидендов или ожиданий событий.
- Сравнивайте вероятности модели с историческими частотами только на совпадающих определениях и выборках.
- Проверьте размер выплаты, а также вероятность; многие маленькие победы могут быть компенсированы редкими крупными потерями.
- Размер обусловлен стрессовыми потерями и ликвидностью, а не высокой отображаемой вероятностью.
- Модель исполнения опциона его держателем (исполнение), возложение обязательств на продавца опциона (уступка), расчет и результирующие акции или денежные средства отдельно.
- Сохраняйте методологию и временную метку поставщика при проверке прошлого решения.

<a id="misconceptions"></a>
## Распространённые заблуждения

**«Вероятность ITM — это процент выигрыша в сделке».** ITM определяется при страйке; прибыль зависит от опционной премии, времени выхода, затрат и всей стратегии.

**«Дельта-опцион 30 имеет ровно 30 % вероятность истечения срока действия ITM».** Дельта является чувствительностью и лишь приблизительно приближает вероятность конкретной модели при ограниченных условиях.

**«Вероятность, нейтральная к риску, — это буквальный прогноз рынка».** Это результат ценообразования, включающий премии за риск и допущения модели, а не обязательно реальный прогноз частоты.

**«Высокая вероятность означает благоприятную ожидаемую стоимость».** Ожидаемая стоимость также зависит от размера и времени прибылей и убытков.

**«Отображаемый процент остается действительным до истечения срока действия».** Все входные данные и установленная поверхность волатильности могут постоянно меняться.

<a id="related"></a>
## Похожие темы

- [Дельта и Гамма](../delta-and-gamma/)
- [Денежность](../moneyness/)
- [подразумеваемая волатильность](../implied-volatility/)
- [Ожидаемое движение](../expected-move/)

<a id="sources"></a>
## Авторитетные источники

- [Merton, Theory of Rational Option Pricing](https://doi.org/10.2307/3003143)
- [Black-Scholes Formula](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/black-scholes-formula)
- [Options Delta](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/delta)
- [Options](https://www.finra.org/investors/investing/investment-products/options)
- [Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/probability-itm/index.mdx