---
title: "Обратный железный кондор: четыре ноги, безубыточность и риск истечения срока действия"
description: "Понимайте обратный железный кондор как длинный спред пут плюс длинный спред колл с точными выплатами по истечении срока действия, безубыточностью, подверженностью волатильности и рисками размещения опционов (уступки) на продажу."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Обратный железный кондор: четыре ноги, безубыточность и риск истечения срока действия

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Обратный железный кондор** — это четырехсторонняя позиция с чистым дебетом, предназначенная для получения выгоды от достаточно большого движения в любом направлении к моменту истечения срока действия. Он сочетает в себе длинный медвежий спред пут-опцион (put option — право продать базовый актив) ниже базовой цены и длинный бычий спред колл-опцион (call option — право купить базовый актив) выше нее, все с одинаковым сроком действия. Начальный дебет представляет собой максимальный теоретический убыток по истечении срока действия, в то время как более узкая ширина крыла ограничивает максимальный теоретический выигрыш.

Именование не является универсальным. Совет индустрии опционов называет эту структуру «длинным железным кондором» или «длинным кондором»; «обратный железный кондор» отличает её от более знакомого короткого кредитного кондора. Всегда проверяйте четыре ноги, а не полагайтесь на название стратегии.

<a id="scope"></a>

## Область применения и ограничения

В статье рассматриваются биржевые опционы на акции или ETF в США, в контексте счёта у американского брокера и американских рыночных правил. Стиль исполнения, поставляемый актив, множитель, расчёт, крайний срок подачи распоряжения, маржа, допуск к торговле и налоговый результат зависят от контракта, брокера, типа счёта и юрисдикции. Индексные, фьючерсные, внебиржевые и неамериканские продукты могут существенно отличаться. Примеры гипотетические, не включают комиссии и налоги и не являются прогнозом или индивидуальной инвестиционной, юридической или налоговой рекомендацией. Содержание отражает сведения, проверенные на указанную выше дату `factCheckedAt`.

<a id="mechanism"></a>

## Структура и выплата при истечении срока

Для страйков `K₁ < K₂ < K₃ < K₄` позиция следующая:

- короткий `K₁` Put и длинный `K₂` Put;
- длинный `K₃` Call и короткий `K₄` Call;
- одинаковые базовый актив, срок действия и количество контрактов для каждой ноги.

Это длинный дебетовый спред `K₂/K₁` плюс длинный дебетовый спред `K₃/K₄` колл. При чистом дебете `D`, ширине пут-крыла `Wₚ = K₂ − K₁` и ширине колл-крыла `W꜀ = K₄ − K₃`:

`максимальный убыток при истечении = D`

`максимальная прибыль при истечении = min(Wₚ, W꜀) − D`

Для крыльев одинаковой ширины нижний уровень безубыточности равен `K₂ − D`, а верхний уровень безубыточности равен `K₃ + D`. Эти формулы предполагают, что все четыре ветви остаются открытыми до истечения срока действия, количества один к одному и исключены транзакционные издержки. Неравная ширина требует оценки каждого хвоста отдельно.

До истечения срока действия рыночная стоимость также зависит от времени, подразумеваемой волатильности, перекоса и разницы между ценами покупки и продажи. Вблизи центральной зоны потерь позиция обычно отрицательная Тета и положительная Вега, но ее греки меняются в зависимости от места и времени и не являются постоянными метками.

<a id="example"></a>

## Пример шириной `5 $`

Предположим, что акция находится рядом с `100 $` и открыта одна позиция с тем же сроком действия:

| Нога | опционная премия на акцию | денежный поток |
| --- | ---: | ---: |
| Купить `95` Поставить | `2,60 $` | `−$2.60` |
| Продать `90` Поставить | `1,10 $` | `+$1.10` |
| Купить `105` Позвонить | `2,40 $` | `−$2.40` |
| Продам `110` Позвонить | `1,00 $` | `+$1.00` |

Чистый дебет составляет `2,90 $` на акцию. Оба крыла имеют ширину `5 $`, поэтому:

- нижняя безубыточность: `$95 − $2.90 = $92.10`;
- верхняя точка безубыточности: `$105 + $2.90 = $107.90`;
- максимальный убыток по истечении срока действия: `2,90 $` на акцию, если стоимость акций находится в диапазоне от `95 $` до `105 $`;
- максимальная прибыль по истечении срока действия: `$5.00 − $2.90 = $2.10` на акцию, когда цена равна `90 $` или ниже либо `110 $` или выше.

Для стандартного мультипликатора акций `100` эти суммы составляют `290 $` максимальный теоретический убыток и `210 $` максимальную теоретическую прибыль на позицию в один лот без учета комиссий. По истечении срока действия акции по цене `93 $` спред пут равен `2 $`, спред колл равен нулю, а результат составляет `$2.00 − $2.90 = −$0.90` на акцию, или `−$90`.

<a id="risks"></a>

## Контрольный список рисков и выполнения

- Подтвердить стиль опциона, ожидаемый результат, множитель, расчет, срок действия и корректировки корпоративных действий.
- Если это возможно, введите все этапы как один комплексный ордер с лимитной ценой; четыре отдельных пополнения могут существенно изменить дебет.
- Сравните требуемый ход с предполагаемым ходом, временем события и оставшимся временем, а не рассматривайте «большой ход» как прогноз.
- Включите четырехэтапное трение спроса и предложения, комиссии и затраты на выход в обе точки безубыточности.
- Не думайте, что увеличение подразумеваемой волатильности гарантирует прибыль; Пятно, перекос, затухание во времени и ширина котировки меняются одновременно.
- Рассматривайте отображаемый максимальный убыток как результат выплаты по истечении срока действия, а не как гарантию от операционных убытков.
- Короткие ножки в американском стиле можно назначить заранее; длинная защитная нога не выполняет функцию своего держателя (упражнение) автоматически только потому, что назначена короткая нога.
- Перед истечением срока действия различные позиции могут быть исполнены, назначены или отменены по-разному, что приведет к созданию непреднамеренной позиции по акциям.
- Брокер может закрыть выбранные направления, когда счет не может поддерживать исполнение опциона его держателем (exercise) или возложение на продажу опциона (переуступка).
- Роллинг – это закрытие одной позиции и открытие другой, с новым дебетом и новыми лимитами риска.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- «Перевернутый железный кондор всегда означает одни и те же ноги». На некоторых платформах используется длинный железный кондор или длинный кондор; проверить билет заказа.
- «Любой ход приносит деньги». К моменту истечения срока действия акции должны выйти за пределы уровня безубыточности за вычетом затрат.
- «Максимальный выигрыш происходит сразу после пересечения точки безубыточности». Безубыточность означает нулевую прибыль по истечении срока действия; полная стоимость крыла требует достижения внешнего удара.
- «Оба хвоста могут заплатить сразу». По истечении срока действия только часть опциона «пут» или «колл» может иметь внутреннюю стоимость.
- «Более высокий IV автоматически дает максимальный прирост». Максимальная выплата по истечении срока определяется ценой акций и страйками, а не IV.
- «Определенный риск означает отсутствие возложения на продавца опциона (уступки) риска». Короткий опцион в американском стиле может быть назначен до исполнения длинной ноги.
- «Четыре ноги делают казнь дешевой». Каждая нога добавляет спред, комиссию, ликвидность и риск частичного исполнения.
- «Это просто более дешевый удушатель». Короткие внешние опционы уменьшают дебет, но также ограничивают оба хвоста.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Железный кондор](/ru/options/iron-condor/)
- [Длинный стрэддл](/ru/options/long-straddle/)
- [Длинное удушение](/ru/options/long-strangle/)
- [Риск закрепления](/ru/options/pin-risk/)

<a id="sources"></a>

## Источники

- [Совет индустрии опционов: Длинный Кондор](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/long-iron-condor)
- [Cboe: Торговые ресурсы 0DTE](https://www.cboe.com/tradable-products/0dte/)
- [OCC (Options Clearing Corporation, клиринговая организация биржевых опционов США): Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
- [FINRA: Торговые опционы — Понимание возложения обязательств на продажу опционов (уступка)](https://www.finra.org/investors/insights/trading-options-understanding-assignment)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/reverse-iron-condor/index.mdx