---
title: "Синтетические короткие акции: выплата, паритет и возложение обязательства на продавца опциона (assignment) Риск"
description: "Поймите, как длинный пут и сопоставленный короткий колл воспроизводят направление короткой акции до истечения срока действия, включая финансирование, дивиденды, маржу и размещение опционов на продажу (уступку)."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Синтетические короткие акции: выплата, паритет и возложение обязательства на продавца опциона (assignment) Риск

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

**Область применения:** на странице рассматриваются стандартизированные биржевые опционы на акции США в маржинальном брокерском счёте с разрешением на торговлю опционами. Обычный контракт исполняется физической поставкой 100 акций; исполнение, назначение и маржа регулируются контрактом, процедурами OCC, правилами брокера и допуском счёта. Налоговые, отчётные правила и защита инвесторов за пределами США могут отличаться. Факты и доступ к источникам проверены по состоянию на 2026-08-22.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

Синтетические короткие акции сочетают в себе **один длинный пут-опцион (put option — право продать базовый актив) и один короткий колл-опцион (call option — право купить базовый актив) на один и тот же базовый актив с одинаковым страйком и сроком действия**. На момент экспирации его стоимость равна

`max(K − S_T, 0) − max(S_T − K, 0) = K − S_T`.

Таким образом, позиция получает один доллар, когда акция падает на один доллар, и теряет один доллар, когда она поднимается на один доллар, до открытия опционной премии и мультипликатора контракта. Стандартная пара опционов на акции обычно представляет собой 100 акций. Потенциал получения прибыли велик, но ограничен, поскольку акции не могут упасть ниже нуля; его потери при росте акций теоретически не ограничены из-за короткого опциона колл.

Его часто называют «короткой акцией, заключенной с опционами», но точным сравнением является короткий форвард, заканчивающийся на `T`. Он имеет истечение срока действия, забастовочное финансирование, опционную маржу, механизм исполнения опциона его держателем (исполнением) и возложение на продавца опциона (переуступки) и не имеет прав акционера. Эти различия имеют значение до истечения срока действия и в отношении дивидендов.

<a id="mechanism"></a>

## Механизм и паритет

Две ноги должны совпадать. Изменение страйка или срока действия превращает позицию в другой спред, а не в синтетическую короткую акцию.

- Ниже `K` стоимость пут-опциона `K − S_T`, а срок действия опциона колл истекает без всякой ценности.
- Выше `K` срок действия пут-опциона истекает, а стоимость короткого колла составляет `−(S_T − K)`.
- В `K` срок действия обоих истекает при деньгах, а стоимость терминального опциона равна нулю.

Паритет пут-колл для опционов европейского типа без дивидендов составляет `C − P = S₀ − PV(K)`. Изменение стороны опциона дает

`P − C = PV(K) − S₀`.

Это стоимость денежных средств, достаточная для выплаты `K` по истечении срока действия в сочетании с короткими позициями по акциям. При постоянной дивидендной доходности `q` отношение становится `P − C = PV(K) − S₀e^(−qT)`. Для американских опционов на акции раннее исполнение опциона его держателем (exercise) и дискретные дивиденды означают, что точное европейское равенство заменяется экономически приемлемыми границами и исполняемыми ценами.

По сравнению с прямыми короткими акциями, синтетические акции не требуют заимствования акций при входе и не создают доходов от коротких продаж. Это также не исключает экономику финансирования: ставки и ожидаемые дивиденды включены в совпадающие цены опционов Call и Put. Если назначен короткий колл, счет может стать коротким на 100 акций на контракт, если другое действие не компенсирует поставку.

До истечения срока действия совпадающие доли обычно дают Delta около `−1` за акцию, в то время как Gamma, Vega и Theta в значительной степени компенсируются. «В значительной степени» не означает «идеально»: характеристики американского опциона, дивиденды, перекос волатильности, спреды между ценой покупки и продажи и исполнение ног могут привести к значительным различиям.

<a id="example"></a>

## Рабочий пример

Предположим, что акция равна `$100`. Инвестор покупает один пут со 100 страйками за `$6` и продает один колл со 100 страйками за `$4`, срок действия которых истекает в одну и ту же дату. Чистый дебет составляет `$2` на акцию или `$200` для контракта на 100 акций.

По истечении срока прибыль на акцию составит

`K − S_T − net debit = $100 − S_T − $2 = $98 − S_T`.

| Запас по истечении срока | Стоимость опционной пары | Прибыль на акцию | Прибыль на 100 акций |
| --- | ---: | ---: | ---: |
| `$0` | `$100` | `$98` | `$9,800` |
| `$80` | `$20` | `$18` | `$1,800` |
| `$98` | `$2` | `$0` | `$0` |
| `$100` | `$0` | `−$2` | `−$200` |
| `$130` | `−$30` | `−$32` | `−$3,200` |

Безубыток составляет `$98`. Максимальная прибыль составит `$98` на акцию, если цена акций достигнет нуля. Максимальный убыток не ограничен по мере роста акций. Если вместо этого пара открывается для чистого кредита, добавьте этот кредит к страйку, чтобы найти безубыточность; всегда рассчитывайте по фактическому заполнению, а не по средней точке.

Этот пример изолирует выплату по истечении срока действия. До истечения срока действия котируемая стоимость позиции может отклоняться от прямой линии выплаты из-за процентов, ожидаемых дивидендов, стоимости досрочного погашения опциона его держателем (исполнения) и спредов исполнения.

<a id="risks"></a>

## Контрольный список рисков

- **Неограниченный потенциал роста:** короткий колл не имеет ценового потолка; Рост может привести к потерям и срочным требованиям маржи.
- **возложение опционов на продажу (переуступка):** колл в американском стиле может быть переуступлен до истечения срока действия, что часто вызывает больше беспокойства вблизи даты экс-дивиденда. Возложение на продажу опционов (уступка) может привести к появлению коротких акций и обязательств по займам.
- **Неопределенность срока действия:** цена акции, находящейся вблизи страйка, может измениться после закрытия рынка. Результаты исполнения опциона его держателем (исполнения) и размещения на продажу опционов (переуступки) могут привести к непредвиденной позиции по акциям.
- **Маржа и ликвидация:** брокер может потребовать существенного залога, повысить требования к дому или ликвидировать позиции, когда собственных средств недостаточно.
- **Исполнение:** средняя точка двухматчевого удара не гарантируется. Вход или выход ног по отдельности создает направленное воздействие.
- **Дивиденды и ставки:** цены опционов учитывают экономическую эффективность. Синтетика – это не бесплатный способ избежать всех расходов при коротких продажах.
- **Изменения контракта**: слияния, специальные дивиденды, дробление и другие корпоративные действия могут изменить результат.
- **Правила налогообложения и учета:** режим может отличаться от прямых коротких акций и зависеть от юрисдикции; получить квалифицированную консультацию по данному счету.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- «Стратегия имеет ограниченный риск, поскольку включает длинный пут». Пут защищает медвежью выплату ниже страйка; он не ограничивает убыток короткого колла выше страйка.
- «Нет заимствования акций, что означает отсутствие затрат на содержание». Механика займов различается, но ставки, ожидаемые дивиденды, опционная премия, маржа и спреды остаются в экономике.
- «Это навсегда идентично коротким акциям». Репликация заканчивается по истечении фиксированного срока и может превратиться в акции посредством исполнения опциона его держателем (исполнением) или возложением на продажу опциона (переуступкой).
- «Дельта `−1` означает, что цена всегда движется один к одному». Дельта изменяется, и пакет опционов имеет ненаправленные эффекты ценообразования и исполнения до истечения срока действия.
- «Оба варианта автоматически отменяют друг друга». исполнение опциона его держателем (exercise) и возложение обязательства на продавца опциона (assignment) являются отдельными процессами; Оперативными результатами необходимо управлять.
- «Чистый кредит — это немедленная прибыль». Кредит меняет безубыточность, но позиция по-прежнему несет теоретически неограниченные убытки.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Паритет пут-колл](/ru/options/put-call-parity/)
- [риск возложения обязательств по продаже опциона (уступки)](/ru/options/assignment-risk/)
- [Дивиденды и цены опционов](/ru/options/dividend-options-pricing/)
- [Множитель контракта](/ru/options/contract-multiplier/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Совет индустрии опционов: синтетические короткие акции](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/synthetic-short-stock)
- [Совет индустрии опционов: паритет пут/колл](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity)
- [Investor.gov: Введение в короткие продажи](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins-51)
- [OCC (Options Clearing Corporation, клиринговая организация биржевых опционов США): Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/synthetic-short-stock/index.mdx