---
title: "Синтетическая акция: воспроизведение длинной или короткой позиции опционами"
description: "Как согласованные колл и пут образуют синтетические длинную и короткую позиции, как их связывает паритет пут-колл и чем они отличаются от акций."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Синтетическая акция: воспроизведение длинной или короткой позиции опционами
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
Синтетическая акция сочетает колл и пут с **одинаковыми базовым активом, страйком, сроком, стилем исполнения и предметом поставки**, воспроизводя направление акции до истечения срока:
- **Синтетическая длинная позиция:** купить колл и продать пут. Итоговая стоимость: `max(S_T−K,0) − max(K−S_T,0) = S_T−K`.
- **Синтетическая короткая позиция:** купить пут и продать колл. Итоговая стоимость: `max(K−S_T,0) − max(S_T−K,0) = K−S_T`.
Первая зарабатывает доллар на доллар при росте акции и теряет при падении; вторая действует наоборот. Для стандартного американского опциона на акции с единицей 100 акций одна согласованная пара обычно дает к сроку экспозицию, сопоставимую со 100 акциями. У скорректированных контрактов поставка может отличаться.
«Синтетическая» описывает профиль выплат, а не операционную тождественность. Опционный пакет истекает, учитывает финансирование и ожидаемые дивиденды, требует допуска и обеспечения для короткой ноги, может быть исполнен или назначен и не дает права голоса или дивидендов акционера.
**Границы на 2026-08-22:** статья рассматривает биржевые опционы на акции США в индивидуальном брокерском счете. Стандартные опционы на акции обычно американские и исполняются поставкой акций; многие индексные опционы европейские и рассчитываются деньгами. Правила брокера, сроки исполнения, требования к марже или денежным средствам, налоговый и правовой режим зависят от продукта, счета и юрисдикции. Это общая учебная информация, не индивидуальная инвестиционная, юридическая или налоговая консультация.
## Механизм и паритет пут-колл
Для согласованных европейских опционов на акцию без дивидендов
`C − P = S₀ − PV(K)`.
Поэтому длинный колл минус пут равен текущей экспозиции к акции за вычетом текущей стоимости страйка: экономически это **длинный форвард**, а не бесплатная акция. Смена всех знаков дает синтетический шорт. При непрерывной дивидендной доходности `q`: `C − P = S₀e^(−qT) − PV(K)`; для известных дискретных дивидендов нужна их текущая стоимость.
При истечении длинная синтетика положительна выше `K`, поскольку колл в деньгах, и отрицательна ниже `K`, поскольку короткий пут имеет внутренний убыток. Короткая действует наоборот. Кроме цены акции точно `K`, внутренняя стоимость есть лишь у одного согласованного опциона; их разность дает прямую линию выплат.
До истечения Delta на акцию обычно близка к `+1` для длинной синтетики или к `−1` для короткой. При согласованных допущениях Gamma и Vega колла и пута компенсируются. Американское досрочное исполнение, дивиденды, ограничения займа акций, спреды, устаревшие котировки и риск раздельного исполнения могут отклонить цену от европейского ориентира.
У прямого владения акциями нет опционного срока. Длинный акционер может получать объявленные дивиденды и голосовать, синтетический — нет. Прямой шорт требует займа акций и компенсации дивидендов; синтетический шорт сосредоточивает риск в опционах, обеспечении и фиксированном сроке. Назначение или исполнение стандартного опциона обычно создает позицию в акциях, а расчетный продукт платит сумму по спецификации.
## Пример
Пусть акция стоит `$100`. Колл 100 с тем же сроком стоит `$7`, пут 100 — `$5`. Только в примере игнорируем проценты, дивиденды, комиссии и досрочное исполнение. Длинная синтетика стоит чистый дебет `$2`, короткая дает чистый кредит `$2`.
| `S_T` | Стоимость длинного колла − короткого пута | Прибыль длинной синтетики | Стоимость длинного пута − короткого колла | Прибыль короткой синтетики |
| ---: | ---: | ---: | ---: | ---: |
| `$70` | `−$30` | `−$32` | `$30` | `$32` |
| `$100` | `$0` | `−$2` | `$0` | `$2` |
| `$130` | `$30` | `$28` | `−$30` | `−$28` |
Безубыточность длинной позиции: `K + net debit = $102`. Максимальная прибыль не ограничена; при нулевой акции максимальный убыток — `$102` на акцию или `$10,200` для стандартной пары на 100 акций. Безубыточность короткой: `K + net credit = $102`; максимум при нуле — `$102` на акцию, убыток при росте не ограничен.
Общий эффективный уровень `$102` не означает арбитраж. При ненулевых ставках и дивидендах паритет меняет разность колл-пут. Важны исполнимые котировки, комиссии, обеспечение, налоги, стиль исполнения, способ расчета и корректировки контракта.
## Контроль рисков
- Точно согласовать актив, поставку, страйк, срок, стиль исполнения, способ расчета и количество.
- Считать короткий пут длинной синтетики экспозицией к покупке акций; обвал может создать крупный убыток и обязанность по назначению.
- Считать короткий колл короткой синтетики экспозицией с неограниченным убытком; рост может вызвать маржин-колл или ликвидацию.
- Учитывать досрочное назначение американских контрактов, особенно около экс-дивидендных дат, и движение у страйка в срок.
- Проверить допуск счета и возможность оплатить или поставить 100 акций на стандартный контракт при исполнении или назначении.
- Использовать исполнимую цену комбинации, а не две независимые средние или последние цены.
- Учесть ставки, дивиденды, заем акций, спреды, комиссии, налоги и альтернативные издержки.
- После дробления, слияния, специального дивиденда или иного корпоративного действия проверить расчет и скорректированную поставку.
## Распространённые заблуждения
- «Синтетическая акция — дешевая акция с плечом». Малый поток премии не измеряет экономический риск или риск обеспечения короткого опциона.
- «Длинный и короткий опционы ограничивают убытки друг друга». Вместе они создают линейный профиль акции с крупным или неограниченным убытком с одной стороны.
- «Достаточно совпадения Delta». Нужны также одинаковые страйк, срок, актив, стиль исполнения и поставка.
- «Theta и Vega всегда равны нулю». Они могут почти компенсироваться, но досрочное исполнение, дивиденды, скью и исполнение мешают полной нейтрализации.
- «Длинная синтетика получает дивиденды». Ожидаемые дивиденды влияют на цену, но держатель опциона не является зарегистрированным акционером.
- «Назначение автоматически закрывает обе ноги». Исполнение и назначение раздельны; на счете могут остаться акции и другой опцион.
## Связанные темы
- [Синтетическая короткая позиция](/ru/options/synthetic-short-stock/)
- [Паритет пут-колл](/ru/options/put-call-parity/)
- [Риск назначения](/ru/options/assignment-risk/)
- [Множитель контракта](/ru/options/contract-multiplier/)
## Авторитетные источники
- [Options Industry Council: Put/Call Parity](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/put-call-parity)
- [Options Industry Council: Synthetic Short Stock](https://www.optionseducation.org/strategies/all-strategies/synthetic-short-stock)
- [Options Industry Council: Synthetics](https://www.optionseducation.org/videolibrary/synthetics)
- [OCC: Characteristics and Risks of Standardized Options](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document)
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/synthetic-stock/index.mdx