---
title: "Конус волатильности: сравнение реализованной волатильности по горизонтам"
description: "Постройте и интерпретируйте конус волатильности, используя согласованные скользящие окна, годовую реализованную волатильность, исторические квантили и выбор проверяемых данных."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Конус волатильности: сравнение реализованной волатильности по горизонтам

> Только в образовательных целях; не является индивидуальной инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Опционы и другие инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Конус волатильности** показывает историческое распределение реализованной волатильности отдельно для нескольких горизонтов измерения. Для каждого скользящего окна, например `10`, `20`, `60`, `120` или `250` торговых дней, отображаются выбранные квантили — часто 10-й, 25-й, 50-й, 75-й и 90-й процентили. Соединение равных квантилей по горизонтам образует конус.

Правильный вопрос: «Каково место сегодняшней волатильности по отношению к истории этого актива на сопоставимом горизонте?» Он не предсказывает следующий ход, не доказывает возврат к среднему и не объявляет вариант дешевым или дорогим. 20-дневное наблюдение соответствует историческому 20-дневному распределению, а не 250-дневной медиане.

Пример использует скорректированные дневные цены закрытия акции или индекса, торгуемого в США, по `2026-08-23`, с годовым пересчётом по `252` торговым дням. Другой продукт, сессия, валюта, поставщик или обработка дивидендов дадут другой конус. Тип счёта, исполнение, назначение, маржа и налоговые требования зависят от продукта и юрисдикции; документ OCC относится к стандартизированным опционам США.

<a id="mechanism"></a>

## Конструкция и статистическое значение

Используя скорректированные цены закрытия, рассчитайте последовательную ежедневную доходность `r_i = ln(P_i/P_(i−1))`. Одна из распространенных оценок «близко к закрытию» для окна `n` дней:

`RV_n = sqrt(252) × sqrt[Σ(r_i − r̄)^2 / (n − 1)]`

Прокручивайте окно по одному торговому дню за раз, а затем вычисляйте исторические квантили каждого горизонта. Сохраните источник цен, политику корректировки, часовой пояс, даты выборки, обработку пропущенных значений, определение доходности, коэффициент приведения к годовому исчислению, включен ли текущий день и алгоритм квантиля. Сплиты, специальные распределения, устаревшие цены и плохие тики могут создать ложную волатильность.

Короткие окна обычно имеют более широкое распределение, поскольку в оценке доминируют несколько доходностей и один разрыв. Более длинные окна смягчают отдельные удары и кажутся более плавными. Этот эффект выборки не означает, что долгосрочный экономический риск естественно ограничен.

Подвижные наблюдения сильно зависимы. Последовательные 60-дневные оценки имеют 59 доходностей, поэтому линия 90-го процентиля — это эмпирический ранг, а не независимая оценка «вероятности 90 %». Покажите количество наблюдений, рассмотрите непересекающиеся выборки устойчивости и избегайте квантилей, в которых история слишком коротка.

Волатильность, близкая к закрытию, включает ночные гэпы, но не внутридневную траекторию. Оценщики на основе диапазона используют другую информацию и могут ответить на другой вопрос. Выберите оценщик, прежде чем смотреть на результат, и сохраняйте его постоянным во время сравнения.

<a id="example"></a>

## Пример согласованного горизонта

Предположим, что скорректированные данные за пять лет дают следующие квантили реализованной волатильности:

| Окно | 10-е | Медиана | 90-е | Текущий |
| --- | ---: | ---: | ---: | ---: |
| 20 дней | `16%` | `24%` | `43%` | `46%` |
| 60 дней | `19%` | `27%` | `38%` | `31%` |
| 250 дней | `22%` | `29%` | `34%` | `28%` |

Недавний 20-дневный путь превышает исторический 90-й процентиль, 60-дневное значение умеренно повышено, а 250-дневное значение находится вблизи медианы. Это описывает концентрированный недавний шок, который еще не доминировал в долгом окне. Он **не** устанавливает, что следующим падением должна стать 20-дневная волатильность.

Опцион банкомата, у которого осталось `21` торговых дней, имеет IV, равный `52%`. Сравнение `52%` с ближайшим 20-дневным распределением может быть полезным, но IV — это прогнозная цена опциона, а конус — ретроспективная реализованная волатильность. Если прибыль произойдет через `8` дней и рынок предполагает движение события примерно на `9%`, большая часть IV может представлять собой скачок в будущем, отличающийся от обычных исторических окон. `52% − 43% = 9` пунктов не является арбитражем или ожидаемым доходом.

<a id="risks"></a>

## Надежный рабочий процесс и элементы управления

- Используйте данные о совокупном доходе или иным образом правильно скорректированные данные и документируйте каждое преобразование.
- Расчет нескольких горизонтов с помощью одного определения доходности и соглашения о годовом исчислении.
- Поддерживать как конус последнего режима, так и конус полного цикла; объясните, почему они различаются.
- Отмечайте доходы, остановки, слияния, кризисы и структурные изменения в бизнесе вместо того, чтобы молча смешивать режимы.
- Сопоставьте оставшийся срок погашения опциона с ближайшим реализованным окном и отдельным известным отклонением события.
- Сравните абсолютный уровень и процентиль собственной истории отдельно; 35 % акций могут быть обычными, а 25 % — экстремальными для другого актива.
- Сообщить о размере выборки и зависимости от перекрывающихся окон; добавьте неперекрывающуюся чувствительность или чувствительность к начальной загрузке, когда решения основаны на хвостовом квантиле.
- Для калибровки сценариев используйте исторические высокие квантили, а не жесткие пределы риска. Будущие пробелы могут превысить все наблюдения.
- Воспроизведение результатов из замороженных версий данных перед публикацией или изменением лимита риска.
- Считайте недоступные горизонты недоступными. Не экстраполируйте `250`-дневный конус, если действительных доходностей меньше `n`.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- **«Выше 90-го процентиля означает 90-процентную вероятность снижения».** Текущая оценка помещается только в историческую выборку.
- **«Конус предсказывает возврат к среднему».** Он не указывает время, направление или вероятность перехода.
- **«IV выше верхнего конуса автоматически становится дорогим».** IV включает в себя форвардные события, перекос, опционную премию за риск, ликвидность и затраты на хеджирование.
- **«Исторический максимум — это худший возможный результат».** Это всего лишь самое большое наблюдение в одной выборке.
- **«Все точки скользящего окна независимы».** Соседние окна используют почти все общие доходности.
- **«Любой горизонт можно сравнить с любым сроком действия».** Несовпадение горизонтов затрудняет выборку и влияние сроков.
- **«Более плавное длинное окно означает меньший риск хвоста».** Сглаживание оценщика не устраняет скачки или будущие изменения режима.
- **«Один период выборки является объективным».** Включение в кризис, выживание компонентов и изменение структуры бизнеса могут существенно изменить каждый квантиль.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Историческая волатильность](/ru/options/historical-volatility/)
- [подразумеваемая волатильность](/ru/options/implied-volatility/)
- [IV ранг и процентиль](/ru/options/iv-rank-percentile/)
- [Премия за риск дисперсии](/ru/options/variance-risk-premium/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Метод экстремального значения для оценки отклонения нормы прибыли](https://doi.org/10.1086/296071) - Майкл Паркинсон, *Журнал бизнеса* (1980)
- [Оценка волатильности, независимая от дрейфа, на основе высоких, низких цен, цен открытия и закрытия](https://doi.org/10.1086/209650) — Деннис Ян и Цян Чжан, *Журнал бизнеса* (2000)
- [подразумеваемая волатильность](https://www.optionseducation.org/advancedconcepts/implied-volatility) — Совет индустрии опционов
- [Характеристики и риски стандартизированных опционов](https://www.theocc.com/company-information/documents-and-archives/options-disclosure-document) — Опционная клиринговая корпорация

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/options/volatility-cone/index.mdx