---
title: "Американские депозитарные расписки: коэффициенты, программы и риски зарубежных рынков"
description: "Узнайте, как АДР и АДА представляют иностранные акции, как депозитарный коэффициент и валютный курс влияют на цену и дивиденды, а также чем отличаются программы уровней I, II и III."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Американские депозитарные расписки: коэффициенты, программы и риски зарубежных рынков

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

Американская депозитарная расписка (АДР) является свидетельством наличия американских депозитарных акций (АДА), выпущенных депозитарием США под ценные бумаги иностранного эмитента, удерживаемые через кастодиана. В обычном рыночном использовании термин «АДР» часто относится к самой ценной бумаге, торгуемой в долларах. Одна АДА может представлять одну обыкновенную иностранную акцию, несколько акций или часть одной акции в соответствии с депозитным договором.

Покупка АДР — это не то же самое, что покупка обыкновенных акций, выпущенных американской корпорацией. Инвестор обладает правами, определенными депозитным соглашением, в то время как базовая компания остается субъектом законов, валюты, операций и управления своей страны происхождения. Торговля в долларах США и расчеты в США упрощают доступ, но не устраняют риски на внешнем рынке.

<a id="mechanism"></a>

## Структура и уровни программы

Иностранные акции депонируются у местного кастодиана, а депозитарий США выпускает АДА в установленном соотношении. Депозитарий получает выплаты, конвертирует денежные средства, когда это применимо, вычитает налоги и договорные сборы и передает чистую сумму держателям. Инструкции по голосованию и неденежные выплаты осуществляются в соответствии с депозитным соглашением и могут включать в себя сроки или практические ограничения.

Программы могут быть **спонсируемыми**, когда иностранный эмитент заключает договор с одним депозитарием, или **неспонсируемыми**, учреждаемыми без участия эмитента. Может существовать более одного неспонсируемого объекта, а средства связи, порядок голосования, комиссии и ликвидность могут различаться.

В материалах SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) описываются три общих уровня:

- **Уровень I:** обеспечивает торговлю в США, как правило, на внебиржевом рынке; его нельзя использовать для привлечения капитала, и только этот уровень может быть неспонсируемым.
- **Уровень II:** обеспечивает биржевой листинг без публичного привлечения капитала; базовый класс ценных бумаг регистрируется, а иностранный частный эмитент подает применимые отчеты, например форму 20-F.
- **Уровень III:** сочетает биржевой листинг с публичным привлечением капитала в США и требует дополнительного регистрационного заявления по Закону о ценных бумагах.

Форма Ф-6 регистрирует депозитарные акции и раскрывает договорные условия вклада. Сам по себе он не является документом, раскрывающим операционную информацию иностранной компании. Инвесторы должны найти отчеты эмитента по форме 20-F, форме 6-K, документы внутреннего рынка и депозитное соглашение.

Приблизительное соотношение цен без трения:

`стоимость АДР в USD ≈ цена местной акции × число базовых акций на одну АДА / единицы местной валюты за USD`

Фактические цены могут временно отличаться, поскольку внутренний рынок может быть закрыт, валютные рынки перемещаются, создание или аннулирование ограничено, расчеты требуют времени или различается ликвидность.

<a id="example"></a>

## Рабочие примеры

### Депозитарный коэффициент и обменный курс

Предположим, одна АДА представляет собой две обыкновенные акции. Каждая обыкновенная акция торгуется по цене `240` единиц местной валюты, а обменный курс составляет `8` местных единиц за доллар США:

`оценочная стоимость АДР = 240 × 2 / 8 = $60`

Если вместо этого одна АДА представляет `0.5` обыкновенную акцию, те же входные данные подразумевают `240 × 0.5 / 8 = $15`. Более низкая цена АДР не означает, что базовая компания дешевле; соотношение изменило единицы измерения.

Если местная цена акций вырастет на `10%`, а местная валюта обесценится на `8%` по отношению к доллару, совокупная приблизительная доходность в долларах составит:

`(1 + 10%) × (1 - 8%) - 1 = 1.2%`

Сюда не входят сборы, налоги, сроки и отклонения рыночных цен. Таким образом, высокая доходность местных акций может привести к небольшой долларовой прибыли.

### Конвертация дивидендов

Предположим, что компания платит `6` единиц в местной валюте за обыкновенную акцию, а одна АДА представляет собой 2 акции. Валовое базовое распределение составляет `12` местных единиц. По цене `8` единиц за доллар:

`валовая сумма в USD на одну АДА = 12 / 8 = $1.50`

Владелец может получить меньше после удержания иностранного налога, расходов на конвертацию валюты и депозитарных сборов. Курс обмена, используемый депозитарием, может отличаться от экранной котировки.

<a id="risks"></a>

## Что следует проверить, прежде чем полагаться на котировку ADR

- Ознакомьтесь с депозитарным коэффициентом и действующим договором; корпоративные действия могут изменить коэффициент или состав получаемых ценных бумаг.
- Определите уровень программы, биржу или внебиржевую площадку, спонсора, депозитария и применимый статус отчетности SEC.
- Сравните АДР с правильными местными ценными бумагами и текущим обменным курсом, используя, где это возможно, перекрывающиеся рыночные часы.
- Проверьте депозитарные сборы, конвертацию дивидендов, налог у источника, процедуру голосования, а также комиссии за погашение или конвертацию.
- Проверьте ликвидность и спреды на обоих рынках. Очевидный арбитраж может быть заблокирован ограничениями на хранение, владение, контроль над капиталом, расчеты или короткие продажи.
- Оценить политические, юридические, аудиторские, санкционные риски, риски контроля за капиталом и защиты инвесторов в стране происхождения.
- Ознакомьтесь с условиями прекращения программы. Ее закрытие или делистинг может потребовать продажи, конвертации, передачи или других действий к установленному сроку.

Иностранные частные эмитенты могут иметь формы и сроки отчетности, отличные от внутренних эмитентов США. Форма 20-F подается не в тот же график, что и форма 10-K, а раскрытие информации по форме 6-K не отражает все требования формы 8-K. «Зарегистрировано в SEC» не следует интерпретировать как идентичную отчетность или управление.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

**«АДР — это обыкновенные акции американской компании».** Это депозитарная ценная бумага, представляющая иностранные ценные бумаги в соответствии с договорным соглашением.

**«Торговля долларами устраняет валютный риск».** Базовый бизнес, цена акций и распределения остаются подверженными воздействию одной или нескольких иностранных валют.

**«Одна АДР всегда равна одной обыкновенной акции».** Соотношение может быть больше или меньше единицы и может быть скорректировано после корпоративных действий.

**«Листинг на бирже исключает риск страны базирования».** Листинг в США добавляет требования, но не заменяет законодательство страны базирования эмитента, его деятельность, структуру собственности или риски, связанные с политикой.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Обыкновенные акции](/ru/stocks/common-stock/)
- [спред между ценами покупки и продажи](/ru/stocks/bid-ask-spread/)
- [Форма 10-К](/ru/stocks/ten-k/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Американские депозитарные расписки (АДР)](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/american-depositary-receipts-adrs) — Investor.gov (13 июля 2026 г.)
- [Информация об иностранных эмитентах](https://www.sec.gov/divisions/corpfin/internatl/foreign-private-issuers-overview.shtml) — SEC (13 июля 2026 г.)
- [Форма F-6](https://www.sec.gov/files/formf-6.pdf) — SEC (13 июля 2026 г.)

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/adr/index.mdx