---
title: "Дюрация облигаций: чувствительность процентной ставки простыми словами"
description: "Узнайте, что означает дюрация облигаций, как модифицированная дюрация оценивает изменение цены, чем отличаются эффективная дюрация и дюрация ключевой точки кривой и почему облигационные ETF не погашаются автоматически по номиналу."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Дюрация облигаций: чувствительность процентной ставки простыми словами

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

Дюрация облигации измеряет чувствительность ее цены к процентным ставкам. Когда говорят, что дюрация облигации равна `7`, обычно имеют в виду, что при небольшом параллельном росте доходности на 1 процентный пункт цена снизится примерно на `7%`, до учета выпуклости и других эффектов.

Дюрация не равна сроку до погашения. Десятилетняя облигация с высоким купоном может иметь меньшую дюрацию, чем десятилетняя бескупонная облигация, поскольку часть стоимости возвращается раньше через купонные выплаты.

<a id="mechanism"></a>

## Основные виды дюрации

Дюрация Маколея — это среднее время получения денежных потоков по облигации, взвешенное по их приведенной стоимости. Она измеряется в годах.

Модифицированная дюрация преобразует дюрацию Маколея в локальную чувствительность цены:

`ΔP / P ≈ -модифицированная дюрация × Δy`

`Δy` должно быть записано в десятичном формате. Увеличение на 25 базисных пунктов составит `0.0025`, а не `25`.

Эффективная дюрация оценивает чувствительность путем переоценки облигации в сценариях повышения и понижения ставок. Она лучше подходит для облигаций с правом досрочного погашения эмитентом, ипотечных ценных бумаг и других инструментов, ожидаемые денежные потоки которых могут меняться вместе со ставками.

Дюрация ключевой точки кривой распределяет чувствительность между ставками отдельных сроков, например 2, 5, 10 и 30 лет. Это важно, поскольку кривая доходности часто меняет форму, а не только сдвигается параллельно.

<a id="example"></a>

## Рабочий пример

Предположим, цена облигации равна `100`, а ее модифицированная дюрация — `6.5`. Если доходность вырастет с `4.00%` до `4.25%`, ее изменение составит `0.0025`.

`ΔP / P ≈ -6.5 × 0.0025 = -1.625%`

Ориентировочная цена составит около `98.38`. Если доходность упадет на ту же величину, оценка первого порядка составит около `+1.625%`. Фактическая цена может отличаться, поскольку соотношение цена/доходность облигации искривлено, поэтому выпуклость имеет значение для более крупных движений.

DV01 преобразует ту же идею в денежное выражение. Портфель `20,000,000` с дюрацией `5.5` имеет приблизительный DV01:

`20,000,000 × 5.5 × 0.0001 = 11,000`

Это означает, что повышение доходности на 1 базисный пункт, по оценкам, снизит стоимость примерно на `11,000` без учета эффектов выпуклости, кредита и кривой.

<a id="risks"></a>

## Практические проверки

- Уточните, к какому виду относится показатель: дюрации Маколея, модифицированной, эффективной или ключевой точки кривой.
- Используйте десятичные изменения доходности в расчетах.
- Проверьте, является ли дюрация облигационного ETF текущей оценкой портфеля, а не обещанием фиксированного срока погашения.
- Отделяйте процентную дюрацию от дюрации кредитного спреда.
- Для облигаций с правом досрочного погашения эмитентом и ипотечных ценных бумаг используйте эффективную дюрацию и допущения модели.
- Сравните дюрацию с доходностью, купоном, выпуклостью, ликвидностью, кредитным качеством и коэффициентом расходов.
- Перепроверяйте даты: раскрываемая дюрация фонда часто отражает только конкретный момент времени.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

Дюрация не означает «число лет до возврата денег». Она сочетает средневзвешенный срок денежных потоков и чувствительность цены.

Оценка дюрации не является гарантией. Значительные изменения ставок, изгибы кривой, встроенные опционы, кредитные спреды и торговые издержки могут изменить результат.

Облигационный ETF с дюрацией семь лет не погашается автоматически через семь лет. Многие облигационные ETF постоянно проводят ребалансировку, чтобы сохранять целевую экспозицию.

Купонный доход может компенсировать некоторое снижение цен, но компенсирует ли он это снижение, зависит от изменений ставок, периода удержания, реинвестирования, кредитных изменений и комиссий.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Выпуклость облигации](/ru/stocks/bond-convexity/)
- [ETF облигаций](/ru/stocks/bond-etf/)
- [Влияние процентной ставки](/ru/stocks/interest-rate-impact/)

<a id="sources"></a>

## Источники

- FINRA, «Освежить в памяти облигации: изменения процентных ставок и продолжительность».
- SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США), «Бюллетень для инвесторов: Риск процентных ставок: когда процентные ставки растут, цены на облигации с фиксированной ставкой падают».
- Investor.gov, «Риск процентной ставки».

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/bond-duration/index.mdx