---
title: "Дисконтированный денежный поток: оценка компании по будущим денежным потокам"
description: "Разберитесь в оценке методом дисконтированных денежных потоков, явном прогнозном периоде, терминальной стоимости, WACC, переходе от стоимости предприятия к стоимости собственного капитала и причинах высокой чувствительности DCF к допущениям."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Дисконтированный денежный поток: оценка компании по будущим денежным потокам

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Дисконтированный денежный поток**, или **DCF**, оценивает стоимость путем прогнозирования будущих денежных потоков и их дисконтирования до сегодняшнего дня.

Это не машина для прогнозирования цен на акции. Это структурированный способ задать вопрос: если компания производит денежные потоки при ряде допущений, какова стоимость этих денежных потоков сейчас?

<a id="mechanism"></a>

## Как это работает

Типичная модель DCF компании состоит из четырех этапов. Во-первых, свободный денежный поток прогнозируют на явный период, часто от пяти до десяти лет. Прогноз определяют рост выручки, маржа, налоги, оборотный капитал и капитальные затраты.

Во-вторых, выбирают ставку дисконтирования, соответствующую типу денежного потока. Свободный денежный поток для фирмы (FCFF) обычно дисконтируют по WACC, а свободный денежный поток для акционеров — по стоимости собственного капитала.

В-третьих, оценивают терминальную стоимость после явного прогнозного периода. Метод постоянного роста использует долгосрочный темп роста, а метод выходного мультипликатора применяет оценочный мультипликатор к финансовому показателю на конец прогнозного периода.

В-четвертых, от стоимости предприятия переходят к стоимости собственного капитала: вычитают чистый долг и другие приоритетные требования, а затем делят результат на разводнённое количество акций, чтобы оценить стоимость одной акции.

<a id="example"></a>

## Пример

Предположим, что компания, как ожидается, создаст свободный денежный поток в размере 100, 120, 140, 160 и 180 миллионов долларов в течение следующих пяти лет. В модели используется WACC 9 % и долгосрочный темп роста 3 %.

Аналитик дисконтирует каждый годовой денежный поток, оценивает терминальную стоимость после пятого года, складывает приведённые стоимости, вычитает чистый долг и делит результат на разводнённое количество акций.

Если WACC вырастет с 9 % до 10 % или долгосрочный темп роста снизится с 3 % до 2,5 %, оценка может значительно уменьшиться. Эта чувствительность не является ошибкой: она показывает, что DCF зависит от допущений.

<a id="risks"></a>

## Риски

- **Риск прогноза:** Небольшие ошибки в темпах роста, марже, налогах или капитальных затратах со временем могут накапливаться.
- **Риск конечной стоимости.** Большая часть стоимости может быть связана с денежными потоками, выходящими за пределы явного прогноза.
- **Риск ставки дисконтирования:** Изменения WACC или стоимости собственного капитала могут существенно изменить оценку.
- **Риск несоответствия.** Тип денежного потока и ставка дисконтирования должны описывать одно и то же требование.
- **Риск количества акций:** Стоимость одной акции может быть завышена, если разводнённое количество акций занижено.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

DCF не становится автоматически точнее рыночных мультипликаторов. Качество результата зависит от исходных данных и допущений.

Точный до нескольких знаков результат таблицы не означает такой же точности оценки. Диапазоны сценариев обычно честнее отражают неопределённость.

DCF и относительная оценка отвечают на разные вопросы. Если они не согласны, следует проверить предположения, а не выбирать предпочтительный ответ.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Ставка дисконтирования](/ru/stocks/discount-rate/)
- [свободный денежный поток](/ru/stocks/free-cash-flow/)
- [Сверка разводнённого количества акций](/ru/stocks/diluted-share-count-reconciliation/)

<a id="sources"></a>

## Источники

- SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США): финансовая отчетность и руководство по чтению 10-K.
- Федеральная резервная система: данные о процентных ставках используются в качестве исходных данных в моделях оценки.

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/discounted-cash-flow/index.mdx