---
title: "Индекс доллара США: структура DXY, валютные риски и аналитические ограничения"
description: "Разберитесь в формуле индекса доллара США ICE, фиксированных весах валют, направлениях котировок, валютных рисках компаний, отчетности в постоянной валюте и доходности инвестора."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Индекс доллара США: структура DXY, валютные риски и аналитические ограничения
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
**Индекс доллара США ICE**, обычно обозначаемый как **DXY** или **USDX**, представляет собой геометрический индекс доллара США по отношению к шести валютам. В марте 1973 года его базовое значение составляло `100.000`; сейчас применяются следующие фиксированные исторические веса:
- Евро (EUR): `57.60%`
- Японская иена (JPY): `13.60%`
- Британский фунт (GBP): `11.90%`
- Канадский доллар (CAD): `9.10%`
- Шведская крона (SEK): `4.20%`
- Швейцарский франк (CHF): `3.60%`
DXY полезен как торгуемый ориентир, но не дает исчерпывающей оценки доллара относительно всех валют или современной внешней торговли США. В частности, в нем отсутствуют китайский юань, мексиканское песо, южнокорейская вона, индийская рупия, австралийский доллар и бразильский реал. Более широкие индексы доллара Федеральной резервной системы используют другие, более представительные корзины с торговыми весами.
Для компании или инвестора DXY служит контекстом, но не заменяет карту фактических валют, сроков, методов бухгалтерского учета и инструментов хеджирования по каждому риску.
## Расчет DXY и передача валютного эффекта
ICE публикует индекс на основе следующей формулы:
`DXY = 50.14348112 x EURUSD^-0.576 x USDJPY^0.136 x GBPUSD^-0.119 x USDCAD^0.091 x USDSEK^0.042 x USDCHF^0.036`
Знаки показателей степени отражают направление котировки. В парах `EURUSD` и `GBPUSD` доллар является валютой котировки, поэтому показатели отрицательные: более низкий курс пары означает укрепление доллара и повышение DXY. В парах `USDJPY`, `USDCAD`, `USDSEK` и `USDCHF` доллар является базовой валютой, поэтому повышение курса пары увеличивает DXY.
Поскольку индекс геометрический, при небольших изменениях влияние процентного движения компонента на DXY приблизительно равно его весу с учетом знака, однако точный эффект мультипликативен. Вес евро в `57.60%` делает DXY особенно чувствительным к EUR/USD, но не превращает индекс в эквивалент этой валютной пары.
Валютный риск компании принимает несколько форм:
- **Транзакционный риск** возникает по договорным валютным требованиям, обязательствам, долгам и другим монетарным остаткам.
- **Трансляционный риск** возникает при пересчете финансовой отчетности зарубежных подразделений из функциональной валюты в валюту представления отчетности.
- **Экономический риск** отражает долгосрочное влияние на цены, спрос, снабжение, конкуренцию и денежные потоки.
Американская компания может столкнуться с отрицательным трансляционным эффектом, когда зарубежная выручка пересчитывается в меньшее число долларов, однако чистый экономический результат зависит от валют выручки, затрат, активов, обязательств, финансирования и хеджей. Сопоставление местной выручки с местными расходами или долгом может создать частичный естественный хедж.
Кассовый индекс и фьючерсы ICE на индекс доллара связаны, но не являются одним и тем же инструментом. Фьючерсные котировки представляют собой рыночные цены срочных контрактов и учитывают разницу процентных ставок, срок до экспирации, ликвидность и другие условия контракта.
## Примеры расчета индекса и влияния на бизнес
### Расчет индекса
Предположим, спот-курсы составляют: `EURUSD = 1.08`, `USDJPY = 150.00`, `GBPUSD = 1.27`, `USDCAD = 1.35`, `USDSEK = 10.50` и `USDCHF = 0.88`. Подстановка в формулу ICE дает:
`DXY = 104.0662`
Если только EUR/USD снизится на `5.00%`, с `1.08` до `1.026`, точное изменение индекса составит:
`(1.026 / 1.08)^-0.576 - 1 = 2.9986%`
Расчетный DXY повысится до:
`104.0662 x (1 + 2.9986%) = 107.1867`
Если вместо этого только USD/JPY вырастет на `10.00%`, изменение индекса составит:
`1.10^0.136 - 1 = 1.3047%`
Расчетный DXY станет равен `105.4239`. Это контролируемые сценарии с движением одной пары; в действительности компоненты меняются одновременно.
### Пересчет выручки
Предположим, в прошлом году американская компания получила в Европе выручку в размере `US$6.0b`. Выручка в местной валюте растет на `8.00%`, а средняя долларовая стоимость евро снижается на `10.00%`. Упрощенный результат пересчета равен:
`US$6.0b x 1.08 x 0.90 = US$5.832b`
Темп роста отраженной в долларах выручки составляет:
`US$5.832b / US$6.0b - 1 = -2.80%`
Бизнес вырос на `8.00%` в местной валюте, но отраженная в долларах выручка снизилась на `2.80%`. Рост в постоянной валюте помогает выделить операционную динамику, однако это аналитический показатель не по GAAP, который нужно сверять с отчетными результатами; он не устраняет валютное влияние на денежные потоки, цены или конкурентоспособность.
### Риск вне состава DXY
Допустим, заемщик получает доходы в мексиканских песо, а должен `US$100m`. Если USD/MXN растет с `17.00` до `19.00`, эквивалент основной суммы долга в местной валюте увеличивается с `MXN1.70b` до `MXN1.90b`:
`MXN1.90b / MXN1.70b - 1 = 11.76%`
Мексиканское песо не входит в DXY, поэтому индекс не способен непосредственно измерить этот риск.
## Контрольный список и аналитические риски
- Уточните, идет ли речь о кассовом индексе ICE, фьючерсном контракте, биржевом фонде или другом индексе доллара.
- Зафиксируйте время наблюдения, источник, правило определения цены закрытия и часовой пояс до сравнения уровней.
- Используйте шесть фиксированных весов DXY и правильные направления котировок, не считая индекс арифметическим средним.
- Учитывайте концентрацию на евро и проверяйте, является ли движение DXY широким или преимущественно вызвано EUR/USD.
- При необходимости сравнивайте DXY с широким индексом доллара ФРС, а также индексами для развитых зарубежных экономик и развивающихся рынков.
- Составьте карту выручки, затрат, активов, обязательств, долга и капитальных расходов компании по фактическим валютам.
- Разделяйте транзакционный, трансляционный и долгосрочный экономический риски.
- Определите функциональную валюту каждого юридического лица и валюту представления отчетности группы.
- Согласуйте средние курсы для пересчета отчета о прибылях и убытках с курсами на конец периода для соответствующих статей баланса.
- Сверяйте показатели в постоянной валюте с отчетной выручкой и прибылью, включая метод выбора курса базового периода.
- Разделяйте влияние объема, цены, структуры продаж, приобретений, выбытий и валюты, не относя каждое расхождение к курсам.
- Анализируйте валовую и чистую номинальную сумму хеджей, инструменты, сроки, контрагентов, обеспечение, стоимость и порядок учета.
- Проверяйте естественные хеджи, не предполагая, что зарубежная выручка целиком представляет собой нехеджированный чистый риск.
- Сопоставляйте долларовый долг с денежными потоками в местной валюте, резервами, рефинансированием и валютным контролем.
- Учитывайте, что цены сырьевых товаров зависят не только от валюты, но и от спроса, предложения, запасов, геополитики, реальных ставок и позиционирования.
- Пересчитывайте доходность активов в домашнюю валюту инвестора мультипликативно, а не путем сложения процентных изменений.
- При расчете доходности инвестора учитывайте дивиденды, налог у источника, стоимость переноса хеджа, транзакционные издержки и базис.
- Отличайте корреляцию от причинности при сопоставлении DXY с акциями, ставками, сырьевыми товарами или отношением к риску.
- Проводите стресс-тестирование валют, не входящих в DXY, особенно если они преобладают в операциях или финансировании компании.
- Используйте диапазон сценариев и данные за сопоставимые периоды вместо вывода о стабильной чувствительности из одного эпизода.
## Распространенные заблуждения
- **"DXY измеряет доллар относительно всего мира."** Индекс охватывает фиксированную корзину из шести валют с большим весом евро и не включает многих ключевых торговых партнеров.
- **"Рост DXY означает, что доллар укрепился против каждой валюты."** Валюты корзины могут двигаться в разных направлениях, а не включенные в нее валюты могут вести себя совершенно иначе.
- **"Более сильный доллар автоматически снижает прибыль каждой американской многонациональной компании."** Негативный пересчет выручки могут компенсировать или перевесить местные затраты, долларовые ресурсы, хеджирование, ценообразование и конкурентные эффекты.
- **"Сырьевые товары обязаны дешеветь при каждом росте DXY."** Долларовая номинация может влиять на цены, но физические фундаментальные факторы и финансовые условия способны преобладать.
- **"Рост в постоянной валюте равен денежному результату."** Это аналитическое сравнение; отчетные показатели, курсы расчетов, хеджирование, налоги и фактическая конвертация денежных средств по-прежнему имеют значение.
## Похожие темы
- [Бизнес-сегменты](/ru/stocks/business-segment/)
- [Выручка и прибыль](/ru/stocks/revenue-and-profit/)
- [ИПЦ и инфляция](/ru/stocks/cpi-inflation/)
## Источники
- [ICE: Валютные индексы](https://www.ice.com/fixed-income-data-services/index-solutions/currency-indices)
- [ICE Futures U.S.: Часто задаваемые вопросы о контрактах на индекс доллара США](https://www.ice.com/publicdocs/futures_us/ICE_Dollar_Index_FAQ.pdf)
- [Федеральная резервная система: Валютные курсы — H.10](https://www.federalreserve.gov/releases/h10/)
- [FASB: Краткое изложение Положения № 52 — пересчет иностранной валюты](https://fasb.org/page/PageContent?pageId=%2Freference-library%2Fsuperseded-standards%2Fsummary-of-statement-no-52.html)
- [SEC: Вопросы иностранной валюты](https://www.sec.gov/files/foreign-currency-matters.pdf)
- [SEC: Бюллетень инвестора — международное инвестирование](https://www.sec.gov/file/internationalinvestingbulletinpdf)
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/dollar-index/index.mdx