---
title: "Стоимость предприятия: рыночная капитализация плюс чистый долг"
description: "Разберитесь, почему при расчёте стоимости предприятия к рыночной капитализации добавляют долг и вычитают денежные средства, чем EV отличается от капитализации и почему мультипликаторы EV должны использовать показатели для всех поставщиков капитала."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Стоимость предприятия: рыночная капитализация плюс чистый долг

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Стоимость предприятия**, или **EV**, оценивает стоимость операционного бизнеса для всех поставщиков капитала, а не только для владельцев обыкновенных акций.

Общая формула:

`EV = рыночная капитализация + долг + привилегированные акции + неконтролирующая доля - денежные средства и их эквиваленты`

<!-- illustration:start -->
<figure class="topic-illustration" data-illustration-id="enterprise-value-bridge">
  <picture class="topic-illustration-light">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/ru/enterprise-value-bridge-mobile-light.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/ru/enterprise-value-bridge-light.svg" alt="Мостовая диаграмма, добавляющая долг, привилегированные акции и неконтролирующие доли участия к стоимости собственного капитала, а затем вычитающая денежные средства" width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <picture class="topic-illustration-dark">
    <source media="(max-width: 39.99rem)" srcset="/images/topics/ru/enterprise-value-bridge-mobile-dark.svg" width="720" height="760" />
    <img src="/images/topics/ru/enterprise-value-bridge-dark.svg" alt="Мостовая диаграмма, добавляющая долг, привилегированные акции и неконтролирующие доли участия к стоимости собственного капитала, а затем вычитающая денежные средства" width="1200" height="680" loading="lazy" decoding="async" />
  </picture>
  <figcaption>Мост приводит в соответствие показатель стоимости с требованиями и сравниваемыми денежными потоками; точные корректировки зависят от анализа.</figcaption>
</figure>
<!-- illustration:end -->

<a id="mechanism"></a>

## Как это работает

Рыночная капитализация измеряет стоимость обыкновенных акций. Стоимость предприятия дополнительно учитывает структуру капитала. Долг прибавляют, поскольку покупатель фактически принимает его на себя или погашает. Избыточные денежные средства вычитают, поскольку они могут снизить чистую стоимость приобретения операционного бизнеса.

EV часто используют с показателями для всех поставщиков капитала, такими как EBITDA, EBIT, выручка или свободный денежный поток до обслуживания долга. EV не следует напрямую сопоставлять с прибылью на акцию: она относится к владельцам обыкновенных акций после процентов и других приоритетных требований.

Определения имеют значение. Арендные обязательства, денежные средства с ограничениями, задолженность финансовых компаний, пенсионные обязательства и неконтролирующие доли могут потребовать единого подхода при сравнении компаний.

<a id="example"></a>

## Пример

Компания имеет:

- Рыночная капитализация: 8,0 млрд долларов
- Долг: 2,5 млрд долларов
- Денежные средства и их эквиваленты: 1,0 млрд долларов
- Неконтролирующая доля: 0,2 млрд долларов

`EV = 8,0 + 2,5 + 0,2 - 1,0 = 9,7 млрд долларов`

Если другая компания имеет такую же рыночную капитализацию, но не имеет долга и располагает большими денежными средствами, стоимость её предприятия может быть намного ниже. Поэтому одна лишь капитализация может не отражать различия в долговой нагрузке и структуре баланса.

<a id="risks"></a>

## Риски

- **Качество денежных средств.** Ограниченные или операционные денежные средства не могут быть полностью избыточными.
- **Определение долга.** Арендные обязательства и пенсионные обязательства могут изменить сравнение.
- **Несоответствие финансового сектора:** Банки и страховщики требуют разных подходов к оценке.
- **Несоответствие времени.** Рыночная капитализация меняется ежедневно, а статьи баланса периодически обновляются.
- **Несоответствие показателей:** EV следует сопоставлять с прибылью или денежным потоком для всех поставщиков капитала.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

Стоимость предприятия (Enterprise Value) — это не то же самое, что рыночная капитализация.

Низкое значение EV/EBITDA не обязательно означает низкую оценку, если EBITDA находится на пике цикла или долг сопряжён с высоким риском.

EV — это оценка, а не буквальная цена приобретения. Реальные сделки включают премии за контроль, налоги, оборотный капитал и условия сделки.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [рыночная капитализация](/ru/stocks/market-capitalization/)
- [EBITDA](/ru/stocks/ebitda/)
- [Баланс](/ru/stocks/balance-sheet/)

<a id="sources"></a>

## Источники

- SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США) и Investor.gov: финансовая отчетность, 10-K и руководство по балансу.

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/enterprise-value/index.mdx