---
title: "Акции в свободном обращении: торгуемые акции, public float и ограничения ликвидности"
description: "Сверяйте выпущенные, казначейские, обращающиеся, ограниченные и доступные акции, рассчитывайте капитализацию и оборачиваемость с поправкой на free float и трактуйте локапы, короткие позиции, индексные коэффициенты и ликвидность."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Акции в свободном обращении: торгуемые акции, public float и ограничения ликвидности

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Акции в свободном обращении**, или free float, обычно означают акции, считающиеся доступными для публичной торговли после исключения определённых стратегических, контролирующих, аффилированных, ограниченных, заблокированных, государственных или иных неинвестируемых пакетов. Точный набор исключений зависит от биржи, регулятора, поставщика индекса или данных.

Необходимо разделять три показателя с похожими названиями. В торговом анализе часто используют расчётное число доступных акций. Поставщики индексов рассчитывают коэффициент free float или инвестиционной доступности по своей методологии. А public float SEC для определения статуса подателя отчётности — это, как правило, долларовая рыночная стоимость обыкновенных акций у неаффилированных владельцев на заданную дату измерения, а не просто текущая оценка количества акций.

<a id="mechanism"></a>

## Как это работает

Начните со сверки количества акций. В упрощённом виде:

`shares outstanding = issued shares - treasury shares`

Разрешённые к выпуску акции — лишь юридический максимум, они не выпускаются автоматически. Выпущенные акции, выкупленные на баланс компании, обычно не считаются обращающимися. Средневзвешенные базовые и разводнённые акции и акции в обращении на конец периода имеют разное бухгалтерское назначение и не заменяют free float.

Для одной заявленной торговой или индексной методологии:

`estimated available float = shares outstanding - excluded strategic or restricted holdings`

`float factor = estimated available float / shares outstanding`

Поставщик индекса может называть это коэффициентом инвестиционной доступности, округлять его, учитывать ограничения иностранного владения, отдельно обрабатывать разные классы и обновлять только по расписанию или при событиях. Другой поставщик обоснованно может показать иное значение из-за других правил аффилированности, локапа, порогов или обновления.

Полная и скорректированная на free float рыночная стоимость различаются:

`total equity market capitalization = share price * shares outstanding`

`float-adjusted market capitalization = share price * estimated available float`

Скорректированная стоимость полезна для расчёта весов некоторых индексов, но не является полной стоимостью собственного капитала компании. Регуляторный public float SEC также может применять заданную цену и критерий неаффилированного владельца, отличающиеся от индексного расчёта.

Free float — оценка предложения, а не сама ликвидность. Объём учитывает проторгованные акции и может многократно считать одну и ту же акцию. Диагностический показатель:

`float turnover = period share volume / estimated available float`

Высокое отношение может отражать реальное участие, быструю перепродажу, маркет-мейкинг, короткие продажи, закрытие позиций или событийную активность. Исполнимая ликвидность всё равно зависит от спреда, видимой и скрытой глубины, волатильности, размера заявки, площадки, риска приостановки и времени суток.

Короткие позиции добавляют ещё одно измерение:

`short interest as percent of float = reported short interest / estimated available float`

`days to cover = reported short interest / average daily share volume`

Ни один коэффициент не измеряет доступность акций для займа, ставку займа, риск отзыва, внутридневные короткие продажи или гарантированный спрос на закрытие. У отчётов о коротких позициях и оценок free float могут различаться даты состояния и задержки публикации.

<a id="example"></a>

## Пример

Предположим, у компании `500.00 million` разрешённых акций, `120.00 million` выпущенных и `20.00 million` казначейских акций. Упрощённое число акций в обращении на конец периода:

`120.00 million - 20.00 million = 100.00 million shares outstanding`

Допустим, выбранная методология исключает `45.00 million` акций аффилированных лиц, `10.00 million` государственных или стратегических акций и `5.00 million` акций с текущими ограничениями, причём категории не пересекаются:

`estimated available float = 100.00 million - 45.00 million - 10.00 million - 5.00 million = 40.00 million shares`

`float factor = 40.00 million / 100.00 million = 40.0000%`

При цене акции `US$25.00`:

`total market capitalization = US$25.00 * 100.00 million = US$2.50 billion`

`float-adjusted market capitalization = US$25.00 * 40.00 million = US$1.00 billion`

Если дневной объём составляет `12.00 million` акций, то:

`one-day float turnover = 12.00 million / 40.00 million = 30.0000%`

Это не означает, что продали `30.0000%` владельцев или что `12.00 million` уникальных акций сменили бенефициарного владельца: одни и те же акции могут торговаться неоднократно.

Теперь предположим, что ограниченные `5.00 million` акций стали доступны после окончания локапа, а заявленная методология сразу включила их. В обращении остаётся `100.00 million` акций, однако расчётный free float увеличивается до `45.00 million`, а коэффициент становится равен:

`45.00 million / 100.00 million = 45.0000%`

Событие расширяет потенциальное предложение без выпуска акций. Фактические продажи могут отсутствовать, быть частичными или отложенными.

В другом сценарии компания публично размещает `10.00 million` новых акций и получает денежные средства, а прочие исключённые пакеты не меняются. Число акций в обращении становится `110.00 million`, доступный free float — `50.00 million`, и:

`new float factor = 50.00 million / 110.00 million = 45.4545%`

При неизменной иллюстративной цене полная и скорректированная капитализация составят `US$2.75 billion` и `US$1.25 billion`. Реальная цена может измениться, а выпуск также меняет денежные средства, структуру владения, EPS и оценку.

Наконец, если заявленный объём коротких позиций равен `8.00 million` акций при первоначальном free float `40.00 million` и среднем дневном объёме `4.00 million`:

`short interest as percent of float = 8.00 million / 40.00 million = 20.0000%`

`days to cover = 8.00 million / 4.00 million = 2.0000 days`

Эти значения не доказывают неизбежность шорт-сквиза: по-прежнему важны определение free float, предложение акций в заём, поведение кредиторов, новости, опционы, ликвидность и момент открытия позиций.

<a id="risks"></a>

## Риски и контрольный список

- **Назовите определение:** Укажите регуляторный, биржевой, индексный, вендорский или внутренний торговый free float.
- **Зафиксируйте дату:** Сопоставьте каждое число акций, цену, ограничение и запись о владении с датой состояния.
- **Сверьте выпущенные акции:** Увяжите выпуск, казначейские акции, аннулирование, конвертацию и выкуп.
- **Используйте акции на конец периода:** Не подменяйте текущий free float средневзвешенными базовым или разводнённым знаменателями EPS.
- **Сопоставьте классы акций:** Отдельно анализируйте голосующие, неголосующие, двойные классы, ADR и коэффициенты депозитарных акций.
- **Определите аффилированных лиц:** Применяйте соответствующее определение, а не считайте всех руководителей или крупных владельцев одинаковыми.
- **Устраните пересечения:** Не вычитайте один стратегический, аффилированный, государственный или ограниченный пакет дважды.
- **Читайте условия локапа:** Проверьте владельца, количество акций, срок, отказ от ограничения, график разблокировки и статус регистрации.
- **Проверьте юридические ограничения продажи:** Право продать может зависеть от регистрации, периода владения, объёма, способа и юрисдикции.
- **Изучите ограничения иностранного владения:** Инвестиционно доступный free float может быть меньше внутренних публичных пакетов.
- **Проверьте индексное округление:** Диапазоны поставщика и график обновлений могут задерживать или дискретизировать изменение коэффициента.
- **Отслеживайте корпоративные действия:** Моделируйте размещения, выкуп, конвертации, исполнение опционов, приобретения, дробления и выделения.
- **Разделяйте показатели стоимости:** Отличайте полную капитализацию, капитализацию с поправкой на free float и регуляторный public float SEC.
- **Проверяйте данные поставщика:** Сверяйте расхождения с отчётностью, сведениями о владении и методологическими документами.
- **Измеряйте фактическую ликвидность:** Изучайте спреды, глубину, аукционный объём, волатильность, влияние на рынок и историю приостановок.
- **Осторожно трактуйте оборачиваемость:** Объём может многократно учитывать одни акции и не измеряет уникальных владельцев.
- **Согласуйте данные о коротких позициях:** Сопоставьте дату расчётов, дату free float, окно ADV и задержку публикации.
- **Проверьте условия займа:** Изучите доступное предложение, использование, ставку, отзывы и расчётные ограничения.
- **Стресс-тестируйте события предложения:** Оцените потенциальные, а не гарантированные продажи после локапа, размещения или изменения индекса.
- **Не делайте направленных выводов:** Низкий free float может усиливать рост или падение и не определяет внутреннюю стоимость.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- **«Free float — это просто акции в обращении».** К базе обращающихся акций применяются исключения конкретной методологии.
- **«Public float SEC, оценка поставщика и индексный float одинаковы».** Они могут различаться целью, единицей, тестом аффилированности, датой и исключениями.
- **«Окончание локапа добавляет новые акции».** Оно может сделать уже обращающиеся акции торгуемыми, не изменив их общее число.
- **«Высокий объём доказывает высокую ликвидность».** Повторная торговля может сочетаться с широкими спредами, малой глубиной, волатильностью и влиянием на рынок.
- **«Высокая короткая позиция в акции с низким free float гарантирует сквиз».** Результат определяют заём, катализаторы, поведение владельцев, ликвидность, опционы и момент времени.

<a id="related"></a>

## Связанные темы

- [Рыночная капитализация](/ru/stocks/market-capitalization/)
- [Объём и ликвидность](/ru/stocks/volume-and-liquidity/)
- [S&P 500](/ru/stocks/sp-500/)

<a id="sources"></a>

## Источники

- SEC, *Бюллетень для инвесторов: как читать форму 10-K*.
- SEC, *Глоссарий: Public Float*.
- S&P Dow Jones Indices, *Методология корректировки S&P на free float*.
- Nasdaq, *Руководство по первичному листингу*.
- NYSE, *Руководство для листинговых компаний*.
- FINRA, *Глоссарий данных о коротких позициях по акциям*.

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/float/index.mdx