---
title: "Коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B)"
description: "Узнайте балансовую стоимость на акцию, материальную балансовую стоимость, расчеты P/B, почему важна рентабельность собственного капитала и как гудвилл, качество активов, левередж и отрицательный капитал влияют на интерпретацию."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B)
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
**Отношение цены к балансовой стоимости (P/B)** сравнивает рыночную цену обыкновенной акции с ее балансовой стоимостью на акцию:
`P/B = цена акции / балансовая стоимость на обыкновенную акцию`
Его также можно рассчитать как рыночную капитализацию обыкновенных акций, разделенную на капитал, причитающийся их владельцам, если совпадают периметр капитала, классы акций и даты. P/B, равный `1.6x`, означает, что рынок оценивает этот капитал в 1,6 раза выше выбранной учетной суммы. Балансовая стоимость не является оценочной рыночной или восстановительной стоимостью и не гарантирует денежных выплат при ликвидации.
## Что входит в балансовую стоимость
Балансовая стоимость начинается с балансового остатка: активы минус обязательства. Для сравнения по обыкновенным акциям числитель должен соответствовать капиталу, причитающемуся держателям обыкновенных акций. Привилегированный капитал, неконтролирующие доли участия или другие требования, возможно, придется разделить, а не включить молча.
`Балансовая стоимость на обыкновенную акцию = капитал владельцев обыкновенных акций / обыкновенные акции в обращении на конец периода`
Используйте количество акций в обращении на конец периода, соответствующее капиталу в балансе, и исключайте казначейские акции. Это не средневзвешенное количество базовых или разводненных акций, применяемое для расчета прибыли на акцию. Учитывайте дробления акций и проверяйте выпуски или выкупы после отчетной даты, прежде чем сопоставлять балансовую стоимость с текущей рыночной ценой.
В некоторых анализах также используется **материальная балансовая стоимость**, которая вычитает гудвилл и другие нематериальные активы из обыкновенного капитала. Это может быть полезно при оценке капитала, поглощающего убытки, но это не является автоматически лучшим показателем: собственные бренды, программное обеспечение, данные, отношения с клиентами и исследования могут создавать экономическую ценность, получая при этом небольшую балансовую стоимость активов или вообще ее не получая.
P/B часто лучше всего интерпретируется там, где сообщаемые активы и обязательства играют центральную роль в доходности и измеряются с разумной значимостью, включая многие банки и некоторые страховщики или активоемкие предприятия. Даже там качество кредита, резервы, оценки ценных бумаг, требования к капиталу, риск продолжительности и внебалансовые риски имеют значение.
**Рентабельность капитала (ROE)** представляет собой важный контекст. Компания, которая, как ожидается, будет получать прибыль, превышающую требуемую прибыль, может рационально торговать выше балансовой стоимости; постоянно низкая или рискованная доходность может оправдать скидку. Высокая рентабельность собственного капитала, создаваемая в основном за счет недостаточного капитала и большого кредитного плеча, отличается от высокой рентабельности собственного капитала, создаваемой устойчивой прибылью и эффективными операциями.
## Пример книги и материальной книги
Предположим, компания сообщает об активах в размере `$1,400m` и обязательствах в размере `$900m`, поэтому совокупный капитал равен `$500m`. Из них `$50m` приходится на привилегированные акции, а капитал владельцев обыкновенных акций составляет `$450m`. В обращении находится `30m` обыкновенных акций:
`Балансовая стоимость на обыкновенную акцию = $450m / 30m = $15.00`
По цене акции `24,00 $`:
`P/B = $24.00 / $15.00 = 1.60x`
Предположим, что обыкновенный капитал включает `$120m` гудвилл и `$60m` других нематериальных активов. Упрощенный материальный обыкновенный капитал составляет `$270m` или `9,00 $` на акцию:
`Цена / материальная балансовая стоимость = $24.00 / $9.00 = примерно 2,67x`
Если средний размер обыкновенного капитала за год составил `$450m`, а доход, доступный акционерам обыкновенных акций, составил `$45m`, рентабельность собственного капитала составила `10.0%`. `1.60x` P/B нельзя оценивать без рассмотрения того, является ли рентабельность капитала устойчивой и адекватной риску компании.
Теперь предположим, что кредитный убыток или обесценение уменьшают капитал владельцев обыкновенных акций с `$450m` до `$360m`, а количество и цена акций не меняются. Балансовая стоимость на акцию падает до `$12.00`, а P/B растет до `2.00x`. Коэффициент, который казался низким до проверки качества активов, мог опираться на неустойчивую балансовую стоимость.
## Риски интерпретации
- **Учет по исторической стоимости:** старые активы могут учитываться значительно ниже текущей стоимости, в то время как другие активы могут быть обесценены или их будет трудно реализовать.
- **Гудвил и нематериальные активы:** учет приобретений может привести к завышению балансовой стоимости; внутренне созданная нематериальная стоимость может отсутствовать.
- **Качество активов:** дебиторская задолженность, кредиты, запасы, имущество и инвестиции могут не стоить заявленных сумм.
- **Кредитное плечо:** небольшое изменение стоимости актива может привести к гораздо большему процентному изменению капитала.
- **Отрицательный или незначительный капитал:** деление на ноль не определено; отрицательный или очень небольшой положительный капитал дает отрицательный либо нестабильный P/B, лишенный обычного экономического смысла.
- **Обратный выкуп:** при положительном капитале выкуп выше балансовой стоимости на акцию обычно снижает ее для оставшихся акций, а выкуп ниже нее обычно повышает. Создание стоимости по-прежнему зависит от цены сделки и последующих результатов.
- **Различный учет и регулирование:** отраслевые правила, резервы, выборы справедливой стоимости и требования к капиталу снижают сопоставимость.
- **Качество ROE:** кредитное плечо, разовая прибыль, недостаточное резервирование или циклические условия могут временно повысить доходность.
- **Заблуждение о ликвидации:** юридические претензии, транзакционные издержки, налоги, операционные убытки и скидки при принудительной продаже вступают в силу до того, как акционеры обыкновенных акций получат прибыль.
Согласуйте соотношение с последним балансовым отчетом, проверьте последующие выпуски или выкупы, проверьте компоненты собственного капитала и примечания к активам, а также сравните P/B с нормализованной рентабельностью капитала, достаточностью капитала, прибылью и генерацией денежных средств.
## Распространённые заблуждения
**«P/B ниже 1 означает, что акции будут стоить больше при ликвидации».** Отчетный капитал не является ликвидационной оценкой, и акционеры обыкновенных акций являются претендентами на остаток.
**«Высокий P/B всегда дорог».** Высокая и устойчивая доходность капитала может поддержать опционную премию; долговечность и риск этих доходов имеют значение.
**«Балансовая стоимость включает в себя каждый ценный актив».** Созданная внутри компании интеллектуальная собственность, рабочая сила, сети и бренды часто не полностью признаются активами.
**«P/B работает одинаково хорошо для любой отрасли».** Как правило, он менее информативен, когда доходность зависит главным образом от неучтенного нематериального капитала, а не от балансовых активов.
**«Материальная балансовая стоимость — это объективная денежная стоимость».** Она по-прежнему содержит бухгалтерские оценки и не указывает, какие активы будут реализованы при продаже.
## Похожие темы
- [Балансовый отчет](/ru/stocks/balance-sheet/)
- [Рентабельность капитала](/ru/stocks/roe/)
- [Отношение цены к прибыли](/ru/stocks/pe-ratio/)
## Авторитетные источники
- [Руководство по финансовой отчетности для начинающих](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide) - SEC (проверено 7 августа 2026 г.)
- [Как читать 10-K/10-Q](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/how-read-10-k10-q) - SEC Investor.gov (проверено 7 августа 2026 г.)
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/pb-ratio/index.mdx