---
title: "Коэффициент PEG: связь P/E с ростом прибыли"
description: "Коэффициент PEG делит последовательно рассчитанный P/E на процентный темп роста прибыли на акцию; результат очень чувствителен к горизонту, единицам, качеству прибыли, цикличности и риску."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---

> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.

# Коэффициент PEG: связь P/E с ростом прибыли

> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.

<a id="answer"></a>

## Краткий ответ

**Коэффициент PEG** делит соотношение цены и прибыли на темп роста прибыли, выраженный в процентах:

`PEG = P/E ÷ темп роста прибыли на акцию (%)`

Если прогнозный P/E равен `30`, а ожидаемый годовой темп роста прибыли на акцию составляет `20%`, по принятому соглашению в расчет вводят `20`, получая `PEG = 30 ÷ 20 = 1.5`. Ввод `0.20` дал бы значение в 100 раз больше.

PEG не является показателем GAAP и не имеет универсального определения. Результат можно интерпретировать только тогда, когда указаны база дохода, показатель роста, горизонт прогнозирования, единицы измерения и дата данных. «PEG ниже 1 — это дешево» — это сокращение, а не закон оценки.

По обычному соглашению стандартный PEG, как правило, требует положительной прибыли на акцию и положительного роста. При нулевом росте деление не определено; при отрицательной прибыли на акцию сам P/E экономически малоинформативен; отрицательный рост дает отрицательное частное без обычного оценочного смысла.

<a id="mechanism"></a>

## Сопоставьте числитель и знаменатель

Оправданный расчет сочетает в себе сопоставимые исходные данные:

- **Прогнозный P/E** должен использовать прогноз прибыли на акцию за определенный период и прогноз роста, начинающийся с той же базы прибыли на акцию и охватывающий явно указанный горизонт.
- **Скользящий коэффициент P/E** в сочетании с историческим ростом описывает прошлое и не должен представляться как форвардная оценка.
- Рост может означать рост в следующем году, среднегодовой темп роста на два или пять лет или долгосрочный прогноз аналитика. Они не являются взаимозаменяемыми.
- Прибыль на акцию по GAAP и скорректированная прибыль на акцию могут давать очень разные P/E и темпы роста. Согласуйте компенсацию акций, реструктуризацию, затраты на приобретение, амортизацию, налоговые статьи и предположения о количестве акций.
- Используйте рост на акцию, а не общий рост чистой прибыли, когда разбавление или обратный выкуп являются существенными.

PEG сжимает оценку и рост в одно число, но не учитывает продолжительность роста, реинвестирование, необходимое для его достижения, доход на дополнительный капитал, балансовый риск, конверсию денежных средств, цикличность и ставку дисконтирования. Две компании с одинаковым PEG могут иметь совершенно разную экономику.

<a id="example"></a>

## Чувствительность к одному прогнозу

Акция торгуется по `60 $`, а ожидаемая прибыль на акцию в следующем году составляет `2 $`, поэтому прогнозный P/E равен `30`. Используя тот же прогноз прибыли на акцию как базу роста, аналитики ожидают `3,46 $` через три года:

`EPS CAGR = ($3.46 ÷ $2.00)^(1/3) - 1 ≈ 20%`

`PEG = 30 ÷ 20 = 1.5`

Теперь измените только оценку роста:

| Ожидаемый среднегодовой темп роста прибыли на акцию | PEG |
| ---: | ---: |
| 25 % | 1,2 |
| 20 % | 1,5 |
| 15 % | 2.0 |
| 10 % | 3.0 |

Рыночная цена и P/E не изменились, но кажущийся вывод резко поменялся. Если прибыль на акцию восстановится с пониженного уровня `0,50 $` до `2,00 $`, необычно высокий темп роста может сделать PEG низким на вид, хотя прибыль лишь вернулась к нормальному уровню. Если прибыль на акцию равна нулю, отрицательна или ожидается ее снижение, PEG, как правило, не имеет экономического смысла.

<a id="risks"></a>

## Используйте контрольный список

- Зафиксируйте дату котировки, отчетные периоды, дату консенсус-прогноза, тип P/E, определение прибыли на акцию, горизонт роста и использование среднегодового темпа роста.
- Пересчитайте прибыль на акцию по отчетности и согласуйте скорректированные показатели аналитиков или компании с GAAP.
- Испытайте несколько путей роста, включая нормализацию рентабельности, разбавление, рецессию и переход к зрелому росту.
- Оцените требуемый капитал. Рост, который потребляет больше денежных средств, чем создает, не равнозначен малокапиталоемкому росту.
- Сравните предприятия со схожим бухгалтерским учетом, цикличностью, кредитным плечом, маржой и экономикой реинвестирования.
- Изучите свободный денежный поток на акцию и рентабельность дополнительного инвестированного капитала наряду с прибылью на акцию.
- Избегайте PEG для убыточных фирм, нестабильных знаменателей, раннего оздоровления, пиков и спадов сырьевых товаров или единовременных налоговых эффектов.
- Используйте оценку денежных потоков или анализ сценариев, чтобы проверить, оправдана ли цена после замедления роста.

PEG может быть компактным инструментом сравнения прибыльных компаний с достаточно стабильным и сопоставимым ростом, но должен оставаться одним из исходных показателей, а не методом определения целевой цены.

<a id="misconceptions"></a>

## Распространённые заблуждения

- «PEG, равный 1, является справедливой стоимостью». Порог игнорирует риск, процентные ставки, продолжительность роста, капиталоемкость и качество бухгалтерского учета.
- «Низкий PEG всегда лучше». Низкое значение может отражать прибыль на пике цикла, слабый прогноз, высокую долговую нагрузку или ожидаемое ухудшение.
- «Рост означает рост доходов». Стандартный PEG обычно использует рост прибыли на акцию; выручка и прибыль на акцию могут различаться в зависимости от рентабельности и количества акций.
- «Любые два опубликованных значения PEG сопоставимы». Поставщики могут использовать различные базы P/E, корректировки EPS, горизонты и прогнозы роста.
- «Отрицательный PEG привлекателен». Отрицательная прибыль или отрицательный рост обычно делают коэффициент непригодным для интерпретации.
- «PEG учитывает дивиденды». В базовой формуле дивидендов нет; модифицированные варианты нужно четко обозначать и не смешивать со стандартным PEG.

<a id="related"></a>

## Похожие темы

- [Отношение цены к прибыли](/ru/stocks/pe-ratio/)
- [Прибыль на акцию](/ru/stocks/eps/)
- [Качество прибыли](/ru/stocks/earnings-quality/)

<a id="sources"></a>

## Авторитетные источники

- [Коэффициенты PE, коэффициенты PEG и оценка подразумеваемой ожидаемой нормы прибыли на акционерный капитал](https://doi.org/10.2308/accr.2004.79.1.73) - Питер Д. Истон, *Обзор бухгалтерского учета* (2004)
- [Руководство по финансовой отчетности для начинающих](https://www.sec.gov/about/reports-publications/investorpubsbegfinstmtguide) - SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам США)
- [Финансовые показатели, не входящие в GAAP](https://www.sec.gov/corpfin/non-gaap-financial-measures.htm) - SEC

Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/peg-ratio/index.mdx