---
title: "Вознаграждение на основе акций: расход, корректировка денежного потока и разводнение"
description: "Вознаграждение на основе акций оплачивает труд инструментами, связанными с капиталом; разбираем расход, денежный поток, переход прав, выпуск акций и выкуп."
image: "https://wiki.fcontext.com/og.png"
---
> Documentation Index
> Fetch the complete documentation index at: https://wiki.fcontext.com/llms.txt
> Use this file to discover all available pages before exploring further.
# Вознаграждение на основе акций: расход, корректировка денежного потока и разводнение
> Только в образовательных целях; не является инвестиционным советом или инвестиционной рекомендацией. Инвестиции могут привести к убыткам.
## Краткий ответ
**Вознаграждение на основе акций (SBC)** — это оплата труда акциями или инструментами, стоимость которых связана с акциями. К ним относятся акции и паи с ограничениями (RSU), опционы для сотрудников и вознаграждения, зависящие от результатов. Такое вознаграждение признается расходом по условиям программы и применимым правилам учета, даже если в момент признания компания не выплачивает денежные средства.
«Неденежный расход» не означает «отсутствие экономических затрат». При выпуске новых акций доля существующих акционеров может уменьшиться, а для компенсации выпуска компания может направить денежные средства на выкуп. Бухгалтерский расход, налоговый эффект, итоговое число выпущенных акций и денежные средства на выкуп связаны, но это разные показатели.
## От предоставления вознаграждения до влияния на акционеров
Механика вознаграждения определяет время и риск:
- **RSU и акции с ограничениями:** обычно конвертируются в акции после выполнения условий по сроку работы, времени или результатам. Часть акций может быть удержана для уплаты налогов сотрудника, поэтому валовое число перешедших прав и чистое число выпущенных акций различаются.
- **Опционы:** дают сотруднику право купить акции по цене исполнения. Справедливая стоимость на дату предоставления оценивается с использованием параметров модели оценки опциона; последующее исполнение зависит от перехода прав и рыночной цены акций.
- **Вознаграждения за результаты:** права переходят при выполнении операционных, рыночных или служебных условий. Расчетное число единиц и расход могут меняться в зависимости от условий программы и бухгалтерских оценок.
Для вознаграждений, классифицированных как долевые инструменты, справедливая стоимость на дату предоставления обычно признается расходом в течение требуемого периода работы с учетом условий программы и порядка учета аннулированных прав. В примечании раскрываются движение вознаграждений, оценочные допущения, признанный расход, налоговые последствия, оставшийся непризнанный расход и ожидаемый срок его признания.
Эти три утверждения связаны следующим образом:
1. Расходы SBC уменьшают заявленную операционную прибыль и чистую прибыль в отчете о прибылях и убытках.
2. При методе косвенных денежных потоков эти неденежные расходы добавляются обратно в операционный денежный поток, поскольку они уменьшили чистый доход без использования денежных средств в этом периоде.
3. Переход прав или исполнение опциона влияет на обыкновенные акции, добавочный капитал, количество акций, удержание налогов и, возможно, денежные потоки от финансирования. Выкуп акций является отдельной денежной операцией по финансированию.
Средневзвешенное число акций для базовой и разводненной прибыли на акцию не равно числу акций на конец периода. При расчете разводненной прибыли на акцию к потенциально разводняющим вознаграждениям применяют соответствующий метод учета и используют средневзвешенный знаменатель. Антиразводняющие инструменты могут быть исключены из расчета, хотя позднее они способны размыть доли акционеров. Поэтому анализируйте не только разводненную прибыль на акцию, но и примечание о вознаграждении акциями и сверку изменения числа акций.
## Пример денежного потока и разводнения
Предположим, компания сообщает:
- выручка 500 $ млн;
- расходы SBC в размере 80 $ млн;
- чистая прибыль 60 $ млн;
- операционный денежный поток в размере 120 $ млн, включающий обратную корректировку неденежного расхода SBC;
- капитальные затраты в размере 30 $ млн;
- 100 миллионов акций на начало периода;
- 4 миллиона акций, выпущенных в валовом выражении по программам вознаграждения и в рамках прочих выпусков;
- 3 миллиона акций, выкупленных за 90 миллионов долларов;
- 101 миллион акций на конец периода.
Обычно публикуемый показатель свободного денежного потока равен:
`FCF = $120 million - $30 million = $90 million`
SBC составляет 16 % выручки. Упрощенный чистый прирост равен 1 миллиону акций, поэтому число акций на конец периода на 1 % выше начального; однако выкуп поглотил все 90 миллионов долларов заявленного FCF:
`чистое изменение акций = выпущено 4 миллиона - выкуплено 3 миллиона = 1 миллион`
`денежные средства после капзатрат и выкупа = $90 million FCF - $90 million выкупа = $0`
Это не доказывает, что выкуп проводился исключительно из-за SBC или что экономические затраты SBC составляют 90 миллионов долларов. Вознаграждения могли быть предоставлены в более ранние периоды; сроки и цена выкупа отличаются; исполнение опционов может принести компании денежные средства; налоги влияют на обе стороны; приобретения и другие выпуски могут изменить число акций. Пример показывает, почему «свободный денежный поток до выкупа» и «чистое разводнение после выкупа» отвечают на разные вопросы.
## Контрольный список для анализа инвесторов
- Прочтите годовые и ежеквартальные сноски SBC: тип вознаграждения, предоставленные паи, переданные, исполненные, конфискованные, непогашенные, взвешенные цены, справедливая стоимость и оставшиеся расходы.
- Согласуйте расходы SBC с себестоимостью доходов, исследований, продаж и администрирования. Исключение его из каждой функции может существенно изменить отчетную прибыль.
- Сравните GAAP с показателями, не относящимися к GAAP. Повторяющееся исключение SBC может способствовать достижению одной аналитической цели, но не отменяет компенсацию или разбавление.
- Отслеживайте валовую сумму выпущенных акций, акции, удерживаемые с налогов с сотрудников, выкупы, акции приобретения, конвертации и конечные акции отдельно.
- Рассчитайте валовую эмиссию и чистое разводнение за несколько лет; стабильное число акций, поддерживаемое крупными выкупами, не означает отсутствия SBC.
- Сравните SBC с доходом, операционными расходами, операционным денежным потоком, свободным денежным потоком и рыночной капитализацией, осознавая, что каждый знаменатель отвечает на отдельный вопрос.
- Просмотрите лимиты полномочий, постоянное увеличение плана, голоса акционеров, целевые показатели эффективности, графики перехода прав, условия смены контроля и требования к исполнительной собственности.
- Проверить предположения об оценке опционов и рыночных вознаграждений, включая волатильность, ожидаемый срок, процентную ставку, дивидендную доходность и модификации.
- Смоделируйте будущие непризнанные расходы и схему вознаграждений. Снижение найма может привести к уменьшению количества новых грантов, в то время как ранее выданные вознаграждения продолжат переходить.
- Оцените бизнес на полностью разводненной основе в расчете на акцию. Не вычитайте SBC из денежного потока, а также не применяйте разбавление, не понимая, засчитывается ли при этом один и тот же трансфер дважды.
SBC может согласовать интересы сотрудников и долгосрочных акционеров и сохранить денежные средства молодой компании. Но она также может поощрять краткосрочные цели по цене акций, скрывать полную стоимость труда в скорректированной марже или передавать существенную долю собственности. Структура, размер, условия достижения результатов и распределение капитала определяют итог.
## Распространённые заблуждения
- «SBC бесплатен, потому что он безналичный». Труд был получен, расходы признаны, и можно передать право собственности или денежные средства, полученные в результате выкупа.
- «Добавление денежного потока экономически компенсирует расходы». Он сверяет чистую прибыль с денежными средствами; он не заявляет, что компенсационная стоимость не существует.
- «Обратный выкуп исключает расходы SBC». Выкуп может компенсировать количество акций, но требует денежных средств и происходит по отдельной цене и в другое время.
- «Стабильное разводненное число акций означает отсутствие разводнения». Средневзвешенное число акций для прибыли на акцию, акции на конец периода, казначейские акции, антиразводняющие вознаграждения и права на полностью разводненной основе — разные показатели.
- «Расходы на дату предоставления равны рыночной стоимости выпущенных акций». Сроки и методы оценки различаются, а конфискация, производительность, цена и порядок урегулирования влияют на результаты.
- «Исключение SBC всегда улучшает сопоставимость». Это может изолировать один взгляд на затраты, но фирмы с разным соотношением оплаты наличными и акциями вводят в заблуждение, если игнорировать общую экономику труда.
## Похожие темы
- [Разводнение акций](/ru/stocks/share-dilution/)
- [Отчет о движении денежных средств](/ru/stocks/cash-flow-statement/)
- [Свободный денежный поток](/ru/stocks/free-cash-flow/)
## Авторитетные источники
- [Бюллетень бухгалтерского учета персонала № 120: Учет платежей на основе акций](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-accounting-bulletins/staff-accounting-bulletin-120) - Комиссия по ценным бумагам и биржам США
- [Финансовые показатели, не входящие в GAAP](https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/corporation-finance-interpretations/non-gaap-financial-measures) - Комиссия по ценным бумагам и биржам США
- [Поиск документов EDGAR](https://www.sec.gov/edgar/search/) - Комиссия по ценным бумагам и биржам США
Source: https://wiki.fcontext.com/ru/stocks/stock-based-compensation/index.mdx